من المرجح أن يشير بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع سعر الفائدة في مارس

من المتوقع أن يقول مجلس الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع إنه يمضي قدمًا في رفع أسعار الفائدة ويفكر في تشديد السياسات الأخرى، مما يعكس السياسات السهلة التي وضعها لمكافحة الوباء.

ويبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي اجتماعه الذي يستمر يومين يوم الثلاثاء، وبعد ظهر الأربعاء، من المتوقع أن يصدر البنك المركزي بيانًا جديدًا يظهر أنه عازم على محاربة التضخم. على خلفية التصحيح العنيف في سوق الأسهم، من المتوقع أن يقول مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي إنهم على استعداد لرفع سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية من الصفر في أقرب وقت في شهر مارس.

وقال مارك كابانا، رئيس استراتيجية أسعار الفائدة القصيرة الأجل في بنك أوف أمريكا: "لا نتوقع منهم أن يبدوا متشائمين". "يبدو أن سوق [السندات] يتفاعل مع انخفاض الأسهم بالإضافة إلى التوترات الجيوسياسية، لذلك ربما لا يبدو بنك الاحتياطي الفيدرالي متشددًا كما كان سيبدو لولا ذلك. لكننا لا نعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيخرج ويخبر السوق أنه من الخطأ تسعير أربع زيادات في أسعار الفائدة هذا العام.

وجد الاحتياطي الفيدرالي نفسه في أول معركته الرئيسية مع التضخم منذ عقود ، بعد عامين من السياسات فائقة السهولة التي تم تنفيذها لمواجهة التأثير الاقتصادي والمالي للوباء. ارتفع مؤشر أسعار المستهلك في ديسمبر بنسبة 7٪ ، وهو أعلى مستوى منذ عام 1982.

وفي بيان هذا الأسبوع، قال كابانا إن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يشير إلى أن أول رفع لسعر الفائدة منذ عام 2018 قد يكون في أقرب وقت في الاجتماع التالي، والذي سيكون في مارس. وقد أدلى بتعليق مماثل في عام 2015، في البيان قبل شهر من رفع سعر الفائدة لأول مرة بعد الأزمة المالية.

إن عمليات البيع المكثفة التي شهدتها سوق الأوراق المالية كانت سبباً في جعل مهمة بنك الاحتياطي الفيدرالي أكثر صعوبة. انخفض مؤشر S&P 500 إلى منطقة التصحيح يوم الاثنين منخفضًا بنسبة 10٪ عن إغلاقه القياسي، قبل انعكاس كبير في السوق خلال اليوم. ومع استمرار الوباء وتهديد روسيا باتخاذ إجراء عسكري ضد أوكرانيا أيضا، يتعين على بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يعترف بهذه المخاطر.

"ما سيتعين عليهم فعله هو القول إننا سنرد حسب ما تقتضيه الظروف. علينا أن نتعامل مع التضخم، وحتى مع ما نراه، فإن الظروف المالية فضفاضة للغاية. وقالت ديان سونك، كبيرة الاقتصاديين في جرانت ثورنتون: "هذه هي الرسالة الوحيدة التي يمكنهم تقديمها في هذا الوقت".

سيطلع باول وسائل الإعلام كالمعتاد بعد أن يصدر بنك الاحتياطي الفيدرالي بيانه في الساعة الثانية بعد الظهر بالتوقيت الشرقي. ومن المتوقع أيضًا أن تبدو لهجة باول متشددة.

"أعتقد أنه سيقول إن كل اجتماع يتم بثه مباشرة، وسنستخدم كل أداة لمعالجة التضخم، الذي لا يزال يمثل مشكلة حتى مع انخفاض مؤشر S&P 500 بنسبة 10٪. قال كابانا: "ما زال مرتفعًا بنسبة 15% عن العام الماضي". "لا أعتقد أنهم سوف يفزعون من هذا. إنهم بحاجة إلى تشديد الظروف المالية حتى يتمكنوا من التعامل بشكل أفضل مع التضخم… لا أعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يتفاجأ بهذا، ولا أعتقد أنهم سيشعرون أن الاقتصاد سوف يتراجع. جرف."

ويناقش مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي أيضًا تقليص ميزانيتهم ​​العمومية البالغة 9 تريليون دولار، والتي تضاعفت خلال الوباء. وفي اجتماعهم في ديسمبر/كانون الأول، ناقش مسؤولو البنك المركزي الميزانية العمومية، ويتوقع بعض الاستراتيجيين أن يبدأ التراجع في يونيو/حزيران، أو حتى في وقت مبكر من مايو/أيار.

كان برنامج شراء الأصول التابع للبنك المركزي ، والمقرر أن ينتهي في مارس ، هو المساهم الرئيسي في حجم الميزانية العمومية. كان الاحتياطي الفيدرالي يشتري 120 مليار دولار من سندات الخزانة والرهون العقارية شهريًا ، لكنه كان يتراجع.

وبمجرد الانتهاء من هذا البرنامج، من المتوقع أن يبدأ مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي في دراسة كيفية تقليص الميزانية العمومية. يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي حاليًا باستبدال الأوراق المالية المستحقة بمشتريات السوق. ويمكنها تغيير تلك العملية، والقيام بتحركات أخرى، مثل تغيير مدة الأوراق المالية التي تحتفظ بها.

قال سونك: "حقيقة أنهم يتحدثون عن تقليص الميزانية العمومية في نفس الوقت الذي لا يزالون فيه يضيفون إليها أمر غير متسق إلى حد ما". لهذا السبب ، تتوقع أن يكون هناك بعض المعارضة في اجتماع هذا الأسبوع ، ويمكن لعضو واحد على الأقل من مجلس الاحتياطي الفيدرالي ، مثل رئيس بنك سانت لويس الفيدرالي جيمس بولارد ، الضغط من أجل إنهاء المشتريات على الفور.

وقال سوونك إن هناك أيضًا نقاشًا داخل بنك الاحتياطي الفيدرالي حول مدى العدوانية التي يجب أن يتخذوها مع رفع أسعار الفائدة. وتكهن بعض محترفي السوق بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يتحرك بسرعة خارج البوابة برفع سعر الفائدة بمقدار نصف نقطة مئوية في مارس على الرغم من أن الإجماع هو رفع سعر الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية.

ومن خلال التحرك في الميزانية العمومية في نفس الوقت الذي يرفع فيه أسعار الفائدة، سيعمل بنك الاحتياطي الفيدرالي على تسريع وتيرة تشديد السياسة النقدية. وقال سوونك إن كل 500 مليار دولار في الميزانية العمومية تستحق 25 نقطة أساس من التشديد. "إنهم يتحدثون عن خفضها بمقدار 100 مليار دولار شهريًا. قالت: “يمكنهم بسهولة التحرك بشكل أسرع”.

وقال كابانا إنه يتوقع أن 70% إلى 80% من عمليات البيع المكثفة في الأسهم ترجع إلى تحرك بنك الاحتياطي الفيدرالي نحو تشديد السياسة. وقال إنه كان يتحدث مع المستثمرين، الذين كانوا مندهشين للغاية من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يناقش تقليص الميزانية العمومية.

"كان يخبرني. هذا سوق كان مدمنًا على "طرح" الاحتياطي الفيدرالي والاعتقاد بأن الاحتياطي الفيدرالي يساندك دائمًا ". "فكرة أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يمكن أن تلحق الضرر بالسوق كانت غير مفهومة."

قال Barry Knapp ، رئيس الأبحاث في Ironsides Macroeconomics ، إن تراجع سوق الأسهم لم يكن مفاجئًا وأن الانخفاض بنسبة 11 ٪ في S&P 500 اعتبارًا من يوم الاثنين كان متسقًا مع متوسط ​​الانخفاض بعد تحركات تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي الأخرى.

بدءًا من إنهاء أول برنامج للتيسير الكمي بعد الأزمة المالية، قال إن هناك ثماني حالات بين عامي 2010 و2018 بلغ متوسط ​​الانخفاض فيها 11%.

"يجب علينا أن نستقر هنا. لا أعتقد أن هناك الكثير مما يمكن أن يقوله [رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي] جيروم باول هنا والذي سيجعل الأمور أسوأ. البدء في تخفيض الميزانية العمومية قيد النظر. جميع الحمائم الحقيقيين قالوا بأن علينا أن نبدأ. وقال إن التضخم يمثل الآن مشكلة. "سوف يستقر السوق لأن مظهر النمو لا يتدهور."

وقال كناب إن أحد أكثر مكونات التضخم إثارة للقلق هو الإيجارات وتكاليف الإسكان، ومن المتوقع أن ترتفع. وقال إنه إذا تحرك بنك الاحتياطي الفيدرالي لإلغاء الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري من ميزانيته العمومية فإن ذلك من شأنه أن يساعد في إبطاء التضخم بشكل عام.

وقال: "إذا أرادوا تشديد الأوضاع المالية، فإنهم يريدون إبطاء التضخم، والمساهم الأول في التضخم في عام 2022 سيكون التضخم المرتبط بالإسكان". “ستنخفض أسعار السلع، وستصبح سلاسل التوريد واضحة. لكن تلك الزيادة في أسعار المساكن وأسعار الإيجارات، سوف تستمر في الارتفاع. لقد تجاوز بالفعل 4٪. إن قناة بنك الاحتياطي الفيدرالي الرئيسية لإبطاء التضخم في هذه الحالة هي من خلال سوق الإسكان.