قد يكون الاحتياطي الفيدرالي قد وصل بالفعل إلى سعر الفائدة الأمثل

مع بدء اتجاه معدل التضخم في الولايات المتحدة نحو الانخفاض ، تحول الجدل حتمًا نحو الوقت الذي يجب أن يسميه مجلس الاحتياطي الفيدرالي بالتوقف مع رفع أسعار الفائدة ، وحذر مستثمر أسطوري في السندات للتو من أن البنك المركزي يخاطر بتجاوز أهدافه.

بينما أظهر التضخم في الولايات المتحدة بعض علامات إيجابية من التطبيع في الآونة الأخيرة ، الاحتياطي الفيدرالي ، مهندس ستة زيادات في أسعار الفائدة هذا العام أن الكثير يخشون المخاطرة بالقاء الاقتصاد في الركود، يبدو أنه ليس لديه نية للتوقف قريبًا.

قال منتقدو الإستراتيجية العدوانية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي إن البنك المركزي يخاطر بإفراط في تحقيق أهداف أسعار الفائدة من خلال إبقائها مرتفعة للغاية لفترة طويلة جدًا. جزء من هذا النقد يكمن في سرعة ارتفاع أسعار الفائدة هذا العام ، والتي لم تترك سوى القليل من الوقت لتقييم تأثير كل زيادة على التضخم وحالة الاقتصاد.

ومن الأشياء التي قد يفتقدها بنك الاحتياطي الفيدرالي المستويات "الخطيرة" للرافعة المالية الخفية - غير المتوازنة والديون غير المنظمة إلى حد كبير - والتي يتم تداولها في الاقتصاد حاليًا ، كما يحذر بيل جروس ، مستثمر في السندات الملياردير وأحد مؤسسي Pimco ، من أكبر صناديق التحوط في العالم.

كتب جروس في أ مقال الرأي ل فاينانشال تايمز يوم الإثنين ، نصح بنك الاحتياطي الفيدرالي بالنظر فيما إذا كان قد وصل بالفعل إلى المستوى "الأمثل" لأسعار الفائدة.

وكتب: "إن خطر الإفراط في الإنفاق والحاجة إلى سياسة نقدية استشرافية يجادلان بقوة في هذا الأمر". "يجب على بنك الاحتياطي الفيدرالي الآن التوقف عن رفع أسعار الفائدة والانتظار ليرى ما إذا كان قد تم استنزاف وعاء التثقيب بشكل كافٍ."

"ديون الظل"

في 2002، Fortune يشار إلى بيل جروس باسم "ملك السندات، "اسم مستعار تم استخدامه أيضًا هذا العام في عنوان أ سيرة من تأليف ماري تشايلدز NPR. إجمالي تقاعد في عام 2019 بعد فترة هادئة إلى حد كبير في يانوس هندرسون ، لكن عمله الثوري في سوق السندات أكسبه هذا اللقب ، وفي وقت ما سيطر على أكبر صندوق سندات في العالم.

القصة مستمرة

إن ميل جروس إلى السندات - وهو شكل من أشكال الديون التي تبيعها الشركات أو الحكومات - يجعله سلطة عندما يتعلق الأمر بالتحذيرات حول كيف تهز قطاعات من الديون المخفية الاقتصاد اليوم.

في مقالته لـ FT، كتب جروس أنه "من المهم التعرف على المستويات الخطيرة للديون" المتداولة في الاقتصاد اليوم ، مستشهداً بأحدثها مراجعة من قبل بنك التسويات الدولية التي وجدت أن المستثمرين أخذوا على عاتقهم قدرًا هائلاً من "الديون بالدولار خارج الميزانية العمومية" والتي تخلق مخاطر كبيرة على الاقتصاد الأمريكي.

كتب جروس أن القيمة الإجمالية لهذا "الدين الخفي لبنك الظل" هو 65 تريليون دولار. ونصح بنك الاحتياطي الفيدرالي بإيلاء المزيد من الاهتمام لبنوك الظل ، وهي شبكة الكيانات غير المصرفية بما في ذلك الدائنون والوسطاء الذين لا يتوافقون مع النظام المصرفي المنظم تقليديًا ، ودق ناقوس الخطر بشأن "الكثير من الروافع المالية الخفية ، والكثير من ديون الظل. أبواب مغلقة ".

جروس ليس المراقب الوحيد للسوق الذي حذر من المخاطر الشديدة للديون المرتفعة في بيئة اقتصادية غير مستقرة بشكل متزايد. حذر نورييل روبيني ، الاقتصادي بجامعة نيويورك ورئيس شركة الاستشارات الاقتصادية روبيني ماكرو أسوشيتس ، من "أزمة الديون التضخمية الكبرى" التي تلوح في الأفق خلال شهر نوفمبر مقابلة مع Fortune، حيث تهدد الجبال الضخمة من الديون العامة والخاصة بدفع الاقتصاد إلى حالة من التدهور الطويل الأمد.

كتب جروس أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يجب أن يظل ثابتًا على مستواه الحالي لأسعار الفائدة ، والذي يجلس الآن عند أ 4.25٪ إلى٪ 4.5 النطاق بعد الارتفاع الأخير لهذا الشهر ، واشعر بالاقتصاد قبل القيام بمزيد من التحركات. وأشار إلى ما يسمى بـ R-star rate (المعروف أيضًا باسم معدل الفائدة الحقيقي المحايد) ، والذي يمثل معدلًا مثاليًا مع اقتصاد يعمل بكامل طاقته ، وجادل بأن كلاً من R-star ومعدل الأموال الفيدرالية الحالي كانا بالفعل عند المستويات المثلى ، وزيادتهما مع الأخذ في الاعتبار قوى الديون الخفية في اللعب قد يعني المزيد من "المتاعب" امام."

فرصة منخفضة لتوقف معدل

أضاف جروس أن معدل السعر المستهدف الحالي مثالي فقط إذا كان التضخم "يبدو أنه يقترب من المستويات المقبولة" ، لذلك قد يكون ملك السندات متشجعًا من الاتجاهات الأخيرة.

في تشرين الثاني (نوفمبر) ، ارتفعت أسعار المستهلك الأمريكي بمقدار 7.1% مقارنة بالعام السابق ، بانخفاض من 7.7٪ في أكتوبر وخامس تباطؤ تضخم على التوالي منذ ذروة يونيو عند 9.1٪. انخفضت أسعار العناصر الرئيسية بما في ذلك الغازولين وربما بدأت في التراجع عن إسكان، مما دفع البعض لإعلان انتهاء الأسوأ.

شجعت أحدث البيانات عن الأسعار العديد من الاقتصاديين ، من الحائزين على جائزة نوبل بول كروغمان لجامعة ميشيغان جاستن ولفرس، للإعلان أن التضخم قد بلغ ذروته بالفعل وأن الاقتصاد يسير على طريق التطبيع. حتى وزير الخزانة السابق لاري سمرز ، الذي توقع في الماضي أ الركود العميق والبطالة المرتفعة بسبب الإجراء المتأخر من بنك الاحتياطي الفيدرالي ، اعترف مؤخرًا أن الأسعار كانت تنخفض بشكل أسرع مما كان متوقعًا.

"في الوقت الحالي ، يبدو الاقتصاد أقوى وتوقعات التضخم والتضخم أقل قليلاً مما كنت أتوقعه قبل بضعة أشهر" ، سمرز كتب on تويتر الأسبوع الماضي بعد صدور أحدث تقرير لمؤشر أسعار المستهلك.

ولكن على الرغم من الإشارات المشجعة ، أشار بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى أن هناك طريقًا طويلاً لنقطعه قبل أن يعود التضخم إلى مستوى مقبول للبنك المركزي.

في الاجتماع الأخير للبنك المركزي في عام 2022 في وقت سابق من هذا الشهر ، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول حذر "لا يزال أمامنا بعض الطرق لنقطعها" ، وبينما ترك الباب مفتوحًا لارتفاعات أقل في أسعار الفائدة العام المقبل ، هناك فرصة ضئيلة أو معدومة لرؤية توقفات رفع الأسعار مؤقتًا.

وقال "إنه حكمنا اليوم أننا لسنا في موقف سياسي مقيد بما فيه الكفاية حتى الآن". "سنواصل المسار حتى يتم إنجاز المهمة."

ظهرت هذه القصة في الأصل على Fortune.com

المزيد من فورتشن:
الأشخاص الذين تخطوا لقاح COVID هم أكثر عرضة لحوادث المرور
يقول Elon Musk إن تلقي صيحات الاستهجان من قبل معجبي Dave Chapelle كان `` الأول بالنسبة لي في الحياة الواقعية '' مما يشير إلى أنه على دراية برد فعل عنيف
وجد الجيل Z وشباب جيل الألفية طريقة جديدة لشراء حقائب اليد والساعات الفاخرة - العيش مع الأم والأب
خطيئة ميغان ماركل الحقيقية التي لا يستطيع الشعب البريطاني مسامحتها - ولا يستطيع الأمريكيون فهمها