سوف ينخفض ​​الدولار فقط عندما يكون هناك مكان آخر يهرب إليه المستثمرون

حجم الخط

نبذة عن الكاتب: ديزموند لاكمان زميل أقدم في معهد أمريكان إنتربرايز. كان سابقًا نائب مدير في إدارة تطوير ومراجعة السياسات بصندوق النقد الدولي وكبير المحللين الاقتصاديين في الأسواق الناشئة في Salomon Smith Barney.

بالنظر إلى ميل الاقتصاد الأمريكي نحو الركود ، من السهل جدًا إقناع المرء بأن الدولار سيبدأ قريبًا في الانخفاض. لكن أولاً ، من الجيد أن نتذكر أحد رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي السابق بول فولكر الذي لا يُنسى تعليقات حول سوق العملات. لكي ينخفض ​​الدولار ، يجب أن ينخفض ​​مقابل عملة أخرى. على الأقل خلال العام المقبل ، سيكون من الصعب العثور على مرشح لدور الدولار.

ضرب الدولار أ أعلى مستوى خلال 20 عامًا في يونيو مقابل سلة من العملات التي يمثلها مؤشر الدولار الأمريكي (مؤشر الأسهم: DXY) ، وارتفع حتى يوم الخميس بأكثر من 10٪ منذ بداية العام. كان من بين الدوافع الرئيسية للاندفاع الانتعاش الاقتصادي الأمريكي الأقوى من الركود الناجم عن الوباء مقارنة بشركائها التجاريين الرئيسيين. نظرًا لأن الاقتصاد الأمريكي أظهر علامات الانهاك والتضخم ، اضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى التحول إلى موقف السياسة النقدية المتشدد الذي تضمن أسرع وتيرة زيادات في أسعار الفائدة في الثلاثين عامًا الماضية. كما في الماضي ، كانت أسعار الفائدة الأكثر جاذبية المعروضة في الولايات المتحدة منها في الخارج بمثابة نقطة جذب لتدفقات رأس المال الأجنبي التي أدت إلى ارتفاع قيمة الدولار.

يظهر الاقتصاد الأمريكي الآن علامات على أنه على أعتاب الركود. شهدت الأسواق المالية أسوأ أداء لها في النصف الأول بعد الحرب. نتيجة لذلك ، يبدو أنها مسألة وقت فقط قبل أن يضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى التراجع عن موقفه الحالي المتشدد في السياسة النقدية. إذا حدث ذلك ، فقد يعتقد المرء أنه بنفس الطريقة التي اجتذبت بها معدلات الفائدة المرتفعة في الولايات المتحدة تدفقات رأس المال ، فإن أسعار الفائدة المحلية الأقل جاذبية من الخارج قد تتسبب في بدء تدفق رأس المال في الاتجاه الآخر.

قد يعتقد المرء أيضًا أنه مع انخفاض أسعار الفائدة الأمريكية المعروضة ، قد لا يغض المستثمرون أعينهم عن نقاط الضعف الأساسية على المدى الطويل في الدولار. على وجه الخصوص ، قد يبدأون في تركيز انتباههم على فجوة العجز التجاري للولايات المتحدة وعلى المسار غير الصحي الذي يجد الدين العام للبلاد نفسه الآن. إذا حدث ذلك ، فقد يبدأ الدولار في الانخفاض حيث يبدأ المستثمرون في الهروب من الدولار.

ولكن إلى أي عملة يهرب المستثمرون؟ بينما للتأكد من أن الدولار يعاني من نقاط ضعف ، يبدو أن عملات العالم الأخرى تعاني من ذلك تحديات أكبر من الدولار على الأقل في المستقبل المنظور.

خلال العام المقبل على الأقل أو نحو ذلك ، لن يبدو اليورو أكثر جاذبية من الدولار. في الواقع ، يبدو أن هناك كل احتمال أن يكون الاقتصاد الأوروبي ستشهد ركودًا اقتصاديًا أعمق بكثير مما هو متوقع في الولايات المتحدة. تهدد روسيا الآن بقطع الغاز الصادرات التي يعتمد عليها الأوروبيون بشدة لاحتياجاتهم من الطاقة. في غضون ذلك ، قد يؤدي عدم الاستقرار السياسي المتجدد في إيطاليا إلى جولة أخرى من أزمة الديون السيادية في منطقة اليورو.

يعاني الرنمينبي الصيني أيضًا الآن من مشاكل خطيرة خاصة به. تسببت إستراتيجية الرئيس شي جينبينغ في عدم التسامح المطلق مع كوفيد بالفعل في توقف الاقتصاد الصيني. وهذا بدوره يؤدي إلى تفاقم مشاكل الديون التي تعصف بالصين قطاع العقارات. إذا كان الماضي يمثل أي دليل ، فإن الحكومة الصينية سوف تستجيب لهذه المشاكل من خلال ضخ الائتمان مرة أخرى في الاقتصاد ، والذي لا بد أن يلقي بثقله على الرنمينبي.

إذا كان من غير المرجح أن يقدم اليورو والرينمينبي أي منافسة جادة للدولار ، فلا بد من قول الشيء نفسه بالتأكيد عن اقتصادات الأسواق الناشئة المثقلة بالديون بشكل عام. وفقًا للبنك الدولي ، إنها مسألة وقت فقط قبل أن نرى موجة الأسواق الناشئة التخلف عن السداد مدفوعة بصدمة أسعار النفط والغذاء الدولية المستمرة.

كل هذا لا يعني أن صانعي السياسة الاقتصادية في الولايات المتحدة يجب أن يكونوا راضين عن تحديات الدولار على المدى الطويل. بدلاً من ذلك ، يمكن القول ، على الأقل في المستقبل المنظور ، أن انعكاس الدولار أمر غير مرجح لأن بقية الاقتصاد العالمي في حالة أسوأ من اقتصادنا.

تعليقات الضيوف مثل هذا كتبها مؤلفون خارج غرفة أخبار Barron's و MarketWatch. تعكس وجهة نظر وآراء المؤلفين. إرسال مقترحات التعليقات وردود الفعل الأخرى إلى [البريد الإلكتروني محمي].