سيصبح الدولار أقوى. لماذا يمكن أن يضر ذلك بالاقتصاد العالمي.

ومع ذلك ، فإن اتجاهات الأرباح والمبيعات على المدى القريب ليست سوى رأس الحربة عندما يتعلق الأمر بتأثير ارتفاع الدولار. والأهم من ذلك بكثير هو الآثار الضارة المحتملة للاقتصاد العالمي التي تسببها ضغوط العملة. يتعين على المستشارين الماليين الذين كانوا راضين عن هذه المخاطر أن يجلسوا ويلاحظوا الآن أنه من الواضح أن الاحتياطي الفيدرالي سيواصل رفع أسعار الفائدة ، وهو مسار من المرجح أن يعزز الدولار أكثر.

العدوى الماضية. لم يعمل العديد من الاستراتيجيين في وول ستريت لفترة كافية لتذكر متى أزمة عملة تسبب في هبوط أسواق الأسهم في عام 1987 ، مما دفع وزير الخزانة جيمس بيكر إلى متابعة اجتماعات طارئة للتجارة والعملة مع نظرائه في أوروبا. بعد عقد من الزمان ، أدى التهافت على الباهت التايلاندي إلى هزيمة أخرى في السوق العالمية.

مرة أخرى ، تهدد الاضطرابات في أسواق العملات بإحداث فوضى. ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي من 92 إلى 109 خلال الـ 12 شهرًا الماضية. يقف اليورو والين والعملات الرئيسية الأخرى الآن عند أدنى مستوى له منذ أكثر من 20 عامًا مقابل الدولار. يبدو اليوان الصيني معرضًا للخطر بشكل خاص مؤخرًا. منذ أن تولى رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول أ موقف أكثر تشددا في جاكسون هول يوم الجمعة الماضي ، انخفضت العملة الصينية إلى أدنى مستوى لها في عامين مقابل الدولار.

مايك جرين ، مدير المحفظة في Simplify Asset Management ، لا يلفظ الكلمات عندما يتعلق الأمر بمخاطر العملة الجديدة. استمرار قوة الدولار "لديه القدرة على زعزعة استقرار الأسواق العالمية حقًا." يقول إنه من السابق لأوانه القلق بشأن "أزمة شاملة" ، لكنه يضيف أن "الكثير من الناس في عالمي ، عالم الاقتصاد الكلي ، يتحدثون عن الدولار وتأثيراته".

من الواضح أن دولًا مثل ألمانيا تتجه نحو أزمة ، حيث أعلنت مؤخرًا عن عجز تجاري شهري لأول مرة منذ أكثر من 30 عامًا ، وذلك بفضل ارتفاع أسعار الواردات ، والتي تفاقمت بسبب ضعف اليورو. لا يشير العجز التجاري بالضرورة إلى ظروف الأزمة ، ولكن في الشتاء القادم ، من المرجح أن تقوم ألمانيا بقطع التيار الكهربائي الذي يحد من الاقتصاد حيث إنها ستفطم نفسها عن إمدادات الطاقة الروسية ، مما يزيد من مشاكل العملة. 

ربما لا يخسر أحد أكثر من الدولار القوي أكثر من الأسواق الناشئة في آسيا والشرق الأوسط وأفريقيا. (على النقيض من ذلك ، تعد الأسواق الناشئة في أمريكا اللاتينية مصدرين كثيفين لسلع مختلفة ، ويستفيد هؤلاء المصدرون من تعزيز احتياطيات العملات ويرون عملتهم تتعزز أيضًا ، على الرغم من أن ذلك يمكن أن يؤدي إلى ما يعرف باسم لعنة الموارد الطبيعية). 

في إفريقيا والشرق الأوسط ، تقوم دول مثل نيجيريا وغانا ومصر وتركيا بسحب احتياطياتها من الدولار في محاولة للدفاع ضد هزيمة أعمق في عملاتها. مناطق الاضطرابات مثل سريلانكا وباكستان تخضع بالفعل للإكراه في آسيا ، وقد تحذو دول أخرى في تلك المنطقة حذوها.

ذبول الاحتياطيات. هذه الدول تحرق احتياطيات العملات الأجنبية لدفع ثمن الواردات الأعلى سعراً. يتم تسعير مجموعة واسعة من السلع بالدولار ، وتؤدي تكلفة الطاقة والغذاء والمواد الخام إلى إعاقة النشاط الاقتصادي في جميع أنحاء العالم. أشار صندوق النقد الدولي (IMF) مؤخرًا إلى أن "التدفقات الخارجة التراكمية من الأسواق الناشئة (حتى الآن في عام 2022) كانت كبيرة جدًا ، حوالي 50 مليار دولار."

يشير كريم النوكالي ، محلل استراتيجي للاستثمار في شركة شرودرز ، إلى الحرب في أوكرانيا ، والارتفاع اللاحق في أسعار الطاقة وأسعار المنتجات الزراعية ، باعتبارها تحديًا رئيسيًا للعديد من الدول. ويحذر من أنه "كلما طالت الحرب ، زاد الضغط الذي ستخلقه على الأسواق الناشئة المختلفة". 

ومع ذلك ، يمكن أيضًا أن يُعزى جزء كبير من المشكلة في أسواق العملات إلى "فروق" أسعار الفائدة ، حيث ترفع الولايات المتحدة أسعار الفائدة بشكل أسرع من البنوك المركزية الأخرى. تميل العملات إلى التدفق نحو الأسواق حيث تكون عائدات الدخل الثابت هي الأقوى. واستناداً إلى الملاحظات التي أدلى بها باول يوم الجمعة ، قد تستمر أسعار الفائدة الأمريكية في الاتجاه الصعودي لفترة أطول مما كان متوقعًا مؤخرًا. 

في خطابه يوم الجمعة في جاكسون هول ، ويو ، استند باول إلى شبح بول فولكر ، مذكراً المستثمرين بأن مهمة بنك الاحتياطي الفيدرالي "يجب أن تكون كسر قبضة التوقعات التضخمية". قبل أربعة عقود ، دفع رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي السابق أسعار الفائدة إلى مستويات عالية لدرجة أن الركود العميق أصبح نتيجة مفروغ منها. كان ذلك ضروريًا في النهاية لأن بنك الاحتياطي الفيدرالي الخجول للغاية سمح بالتضخم عند مستويات مرتفعة لفترة طويلة جدًا. يقول مايكل شيلدون ، كبير مسؤولي الاستثمار في RDM Financial Group: "لا يريد (باول) ارتكاب نفس الخطأ ، مع بدء / إيقاف / بدء رفع أسعار الفائدة". 

ومع ذلك ، لا يزال باول مدركًا للمخاطر الاقتصادية المرتبطة بسياسة نقدية مفرطة التقييد. كما ردد ريك ريدر ، محلل الدخل الثابت في بلاك روك ، في مذكرة للعملاء يوم الجمعة ، "في حين أنه من الضروري للغاية أن يسيطر بنك الاحتياطي الفيدرالي على معدل التضخم المرتفع حاليًا ، فإننا نشعر بالقلق إزاء احتمال قيام البنك المركزي بإفراط في التشديد. "

بينما يركز باول بشكل مباشر على كسر حلقة التضخم ، فإنه يراقب أيضًا التباطؤ الاقتصادي الواضح بشكل متزايد الجاري الآن ، بالإضافة إلى المخاطر المرتبطة بالدولار القوي للغاية. (كدليل صغير على الأخبار السارة يوم الجمعة الماضي ، ارتفع مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي (PCE) ، وهو مقياس التضخم المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي ، بوتيرة أبطأ في يوليو مما كان متوقعًا). 

الولايات المتحدة مقابل العالم. المزيد من الارتفاعات هنا تدفع البنوك المركزية في أماكن أخرى إلى النظر في المستويات المتناسبة من زيادات أسعار الفائدة لمنع فروق أسعار الفائدة من التوسع أكثر. في العديد من الأسواق الناشئة والمتقدمة ، تصبح سياسة البنك المركزي أقل منطقية في سياق الرياح الاقتصادية المعاكسة. إنهم مجبرون على الدفاع عن عملاتهم في الوقت الذي يفضلون فيه إبقاء أسعار الفائدة منخفضة ، "كما يقول Simplify's Green. 

من المؤكد أن الاقتصاد الأمريكي يستفيد بشكل كبير من قوة الدولار. على سبيل المثال ، كان من الممكن أن تؤدي مكاسب أسعار العديد من السلع الأساسية إلى ارتفاع معدل التضخم الحالي لو كان الدولار أضعف. يشير جرين إلى أن "شروط التبادل التجاري قد تحولت بشكل واضح لصالح الولايات المتحدة" يشير El Nokali من Schroders إلى أن المستثمرين الذين يركزون على الأسهم المحلية قد يبدأون في تعزيز الأوزان بين الأسهم الصغيرة والمتوسطة. تميل الشركات الصغيرة إلى الحصول على جزء أكبر من المبيعات في الولايات المتحدة مقارنة بالشركات الأكبر.

قد تجد تلك الشركات الكبيرة ، التي تعتمد على الصادرات ، تزلجًا صعبًا بشكل متزايد في الأرباع المقبلة. شركة أبحاث اقتصادية لاحظت CEIC ذلك "ساءت آفاق دورة الأعمال لسبعة من الاقتصادات الثمانية التي شملها الاستطلاع ،" في مسح أجري في يوليو 2022 ، مع اعتبار الصين الاقتصاد الرئيسي الوحيد الذي لا يشهد تدهورًا في الظروف الاقتصادية. (بعد الصين قد يكون الوضع أسوأ مما تعتقد CEIC).   

مع استمرار الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة المحلية ، من المرجح أن تسوء الظروف الاقتصادية في الخارج قبل أن تتحسن. وهذا يقود المستشارين إلى التساؤل عما إذا كان الوقت قد حان لتقليص الظهور العالمي لعملائهم. إنها ليست مكالمة سهلة. من ناحية أخرى ، تعتبر الأسواق الخارجية أقل تكلفة بشكل يمكن التصديق عليه من أسواقنا. على سبيل المثال ، كلاهما


مؤسسة Vanguard FTSE للأسواق الناشئة ETF

(شريط الفيديو: VWO) وملف


مؤسسة Vanguard FTSE Europe ETF

(VGK) يتم تداولها الآن بأقل من 12 ضعفًا من الأرباح الآجلة ، وفقًا لـ Morningstar. المضاعف في S&P 500 أعلى بحوالي 50٪ ، عند حوالي 18.

ومع ذلك ، فإن التوقعات الاقتصادية للأسواق المتقدمة والناشئة تتدهور بوتيرة ثابتة ، وقد تثبت فترات الركود في آسيا وأوروبا أنها أعمق من ركودنا. بالنسبة إلى عملائي ، يعني هذا التمسك بالاستثمارات الحالية في بقية العالم ، ولكن مرت فترة طويلة منذ أن تم تخصيص مخصصات جديدة للاستثمارات في أسواق الأسهم والسندات الأجنبية. الرخيص أمر جيد ، لكن التاريخ يخبرنا أن الرخيص يمكن أن يصبح أرخص.

إذن ، متى سيكون الوضع آمنًا بما يكفي للعودة إلى الأسواق الخارجية؟ يقول شيلدون من RDM أنه "عندما يضعف الدولار في النهاية ، يجب أن نرى خلفية أفضل للاستثمار في الخارج ، مضيفًا أن" الدولار المتراجع أدى تاريخيًا إلى أداء متفوق في الأسواق الأجنبية ".

على المدى القريب ، يجب أن يظل المستشارون يركزون على المخاطر التي لا تزال قائمة في جميع أنحاء الاقتصاد العالمي. كما أظهرت الأمثلة الصارخة في الماضي غير البعيد ، يمكن أن يصبح الضعف في أماكن أخرى عدوى في أسواق الولايات المتحدة واقتصادها أيضًا. 

ديفيد ستيرمان صحفي ومستشار استثمار مسجل. هو يركض Huguenot التخطيط المالي، وهي شركة تخطيط مالي برسوم فقط في نيو بالتز ، مقرها نيويورك. 

الكتابة إلى [البريد الإلكتروني محمي]