الصيغ المعقدة للاستثمار المسؤول

يعتبر التمييز بين الخير والشر في وول ستريت تحديًا. كن ممتنًا لوجود محللين يقومون بمعظم الواجبات المنزلية نيابة عنك.

Aن المحفظة الأخلاقية تستثني أسهم الشركات غير المسؤولة. أي منها هؤلاء؟

ذات مرة كانت هذه مسألة بسيطة إلى حد ما. كان لدى عدد قليل من صناديق الاستثمار المشتركة محافظ استثمارية تغفل صناعات معينة، مثل الأسلحة والكحول والتبغ.

واليوم، أصبح فصل الأسهم الجيدة عن الأسهم الخاطئة صناعة في حد ذاته. هناك الآلاف من المحللين الذين يعملون في الحكم على الشركات بناءً على آثارها الكربونية، والمساواة بين الجنسين، والتنوع في مكان العمل، وكوارث التعدين، واختبار الحيوانات، واستخدام المياه، وانتهاكات الخصوصية، والسلامة المهنية، وفضائح مجالس الإدارة، وتأثيرها على الحياة في المحيطات.

أما الأخبار السيئة بالنسبة للمستثمرين الذين يكافحون من أجل مواءمة محافظهم الاستثمارية مع معتقداتهم فهي أن التقييمات الأخلاقية معقدة للغاية. هل تستثمر المال في شركة تيسلا لأنها جزء من التحول بعيدًا عن الكربون، أم تتجنبها بسبب الخلافات في مكان العمل؟ امتلك شركة PepsiCo لأن شركات الأغذية لا تلوث الجو، أو ابتعد عنها لأن الوجبات السريعة تسبب السمنة؟ هل تفضل EQT لأن استبدال الفحم بالغاز الطبيعي يساعد الكوكب، أم ترفض امتلاكه لأن الغاز الطبيعي لا يزال وقودًا أحفوريًا؟

فكر في سلسلة السببية عندما يقود شخص ما السيارة إلى العمل. قد يكون الطرف المذنب هو شركة النفط التي زودت الوقود، أو صانع السيارات الذي زود محرك احتراق بدلاً من محرك كهربائي، أو صاحب العمل الذي لم يكن لديه هذا العامل للعمل عن بعد، أو الرجل الذي كان يجلس خلف عجلة القيادة. قد يضع تقييم الحوكمة البيئية والاجتماعية والحوكمة علامات سوداء لأي من اللاعبين الأربعة باستثناء اللاعب الأخير.

من المحتمل أن يتجاوز تتبع الأضرار البيئية مجرد إلقاء اللوم على احتراق الوقود الكربوني. لا ينبعث من السيارات الكهربائية ثاني أكسيد الكربون، ولكنها تستمد من شبكة تحتوي على محطات طاقة تعمل على حرق الكربون. تحتاج الشبكة إلى المفاتيح الكهربائية؛ تحتوي المفاتيح على سداسي فلوريد الكبريت، وهو غاز دفيئة أقوى بـ 22,300 مرة من غاز ثاني أكسيد الكربون.

والخبر السار هو أنه ليس عليك إجراء الحسابات اللازمة بنفسك. يمكنك الاستفادة من الأبحاث التي أجرتها شركات مراقبة البيئة والاجتماعية والحوكمة والتي أنتجت ثروة من البيانات، وبعضها متاح مجانًا. لن توافق على جميع أحكامهم، ولكن يمكنك الحصول على تقييمات ستوجهك، على الأقل، نحو الشركات التي من المرجح أن تكون متوافقة مع قيمك الاستثمارية.

اللاعبان الكبيران في هذا السوق: MSCI، وهي شركة معروفة بإنشاء مؤشرات الأسهم، وSustainalytics، وهي شركة تابعة لشركة بيانات السوق Morningstar. يحصل المشتركون الذين يدفعون في أي من هذه الخدمات على تقارير مفصلة توضح بالتفصيل المخاطر البيئية والاجتماعية والحوكمة في كل شركة عامة في قاعدة البيانات. يحصل المشاهدون الذين لا يدفعون مقابلًا على عدد قليل من الدرجات الرقمية أو الدرجات الحرفية التي تلخص درجة توافق الشركة مع الأهداف الاجتماعية والبيئية.

هناك فرق كبير بين MSCI وSustainalytics فيما تمثله النتائج. درجات MSCI على منحنى يضم الشركات مجمعة حسب الصناعة. في المقابل، تقوم شركة Sustainalytics بمقارنة الشركة بجميع الشركات الأخرى البالغ عددها 14,536 شركة في مجموعة بياناتها.

ولنتأمل هنا شركة شلمبرجير، التي تعمل في مجال مساعدة عمال الحفر على استخراج الوقود الأحفوري من الأرض. تمنحها Sustainalytics درجة مخاطرة متوسطة تبلغ 24.3 على مقياس تسجل فيه الشركات ذات المخاطر البيئية والاجتماعية والحوكمة المنخفضة درجات تتراوح بين 0 و10 وتلك الموجودة في النطاق الخطير للغاية والتي تسجل 40 وما فوق. تعد شركة MSCI أكثر لطفًا من شركة Schlumberger، حيث تمنحها تصنيفًا شاملاً للمعايير البيئية والاجتماعية والحوكمة بدرجة AA، بالقرب من القمة.

كيف يمكن لـ MSCI أن تصف شلمبرجير بالرجل الجيد؟ في التفاصيل وراء التصنيف، تتمتع شركة MSCI بأداء هذه الشركة في المتوسط ​​في ثلاثة عوامل (سلوك الشركة، والصحة/السلامة، والانبعاثات السامة)، في حين أنها من بين الأفضل ("الزعيم البيئي والاجتماعي والحوكمة") في ثلاثة عوامل أخرى: حوكمة الشركات، والتنوع البيولوجي/الأراضي. الاستخدام وانبعاثات الكربون. تصبح الدرجة المزدوجة أقل إثارة للحيرة عندما ترى أن شركة شلمبرجير تتم مقارنتها، ليس بالشركات البريئة التي تبيع البرمجيات أو البقالة، ولكن بشركات الطاقة الأخرى.

بالنسبة للمستثمرين الذين ليسوا مطلقين في إدانتهم للملوثين وغيرهم من المخالفين، هناك بعض المزايا في نهج MSCI. ويمكنهم استخدام درجات MSCI لإنشاء محفظة متنوعة بشكل جيد لا ينحرف أداؤها كثيرًا عن أداء سوق الأسهم بأكملها.

تعتبر تقييمات Sustainalytics مفيدة بشكل خاص للمستثمر الذي يفضل الحصول على صندوق بدلاً من محفظة محلية الصنع. يتم إدخال أرقام Sustainalytics في صفحات تحليل الصناديق الخاصة بشركة Morningstar، والتي تعرض نتيجة مركبة للحوكمة البيئية والاجتماعية والحوكمة (ESG) محسوبة من ممتلكات الصندوق.

في Morningstar.com نرى أن ETF (VTI) لديها درجة خطر الكربون من 6.7. أسهم كالفرت (CSIEX)، من عائلة الصناديق التي تنشر الاستثمار المسؤول اجتماعيًا منذ عام 1982، وحصلت على درجة مخاطر الكربون 3.6؛ أكبر مناصبها موجودة في Thermo Fisher Scientific وMicrosoft. في الطرف الآخر من الطيف هو فيديليتي إم إس سي آي للطاقة (FENY)، وأكبر مناصبها هي إكسون موبيل وشيفرون؛ تحصل على درجة خطر الكربون 37.1.

ما هي الشركات التي تبدو جيدة في تصنيفات Sustainalytics؟ أدناه، بالنسبة لكل مجموعة من المجموعات الصناعية الـ 11، الشركتان اللتان تتمتعان بأدنى مستوى من المخاطر البيئية والاجتماعية والحوكمة:

القائمة قد تثير حاجبيك. وهي تشمل مشغلي خطوط أنابيب النفط والغاز، وتاجر تجزئة يعمل عملاؤه في المقام الأول على صيانة السيارات التي تعمل بحرق الغاز، وناشرًا يوفر منصة للمشككين في ظاهرة الاحتباس الحراري.

إذا شعرت بخيبة الأمل من النتيجة، فافهم أن Sustainalytics لا تحاول تقييم فضيلة الشركة. هدفه هو قياس مدى تعرض الشركة لمخاطر بيئية واجتماعية لا يمكن السيطرة عليها بشكل جيد. وبالتالي، فإن خطوط الأنابيب هي جزء من نفس سلسلة الوقود الأحفوري مثل منتجي النفط البحري، ولكن من غير المرجح أن تعاني من تسرب كارثي. تمتلك شركة Fox Corp محتوى مثيرًا للجدل ولكنها لا تنطوي على خطر كبير للضرر الناجم عن الإضراب.

هناك أربع طرق يمكن أن تترجم بها التقييمات البيئية والاجتماعية والحوكمة إلى اختيار الأسهم للمحفظة.

الطريقة الأولى هي عمل قائمة بالصناعات المحظورة. تستبعد مؤسسة Vanguard ESG US Stock ETF (رمز التداول: ESGV) الشركات العاملة في مجال الكحول أو التبغ أو الأسلحة أو الوقود الأحفوري أو الطاقة النووية. ستقدم شركة Fidelity Investments قريبًا خدمة استشارية آلية جديدة مع ميزة الاستدامة. وسوف تتجنب التبغ ولكن ليس الكحول. وسوف يسمح لبعض شركات الأسلحة، ولكن ليس أي شركة تصنع القنابل العنقودية أو الأسلحة المدنية شبه الآلية. لقد انتهى الفحم، لكن شركة النفط والغاز لا بأس بها إذا لم تحتفظ بأي احتياطيات.

الطريقة الثانية هي قبول حقيقة مفادها أن جميع الشركات التي يتم تداول أسهمها علنًا هي معيبة بطريقة أو بأخرى، ولكنها تسعى جاهدة لامتلاك الشركات الأقل سوءًا. غالبًا ما يتم دمج هذا النهج مع الأول. وبالتالي فإن المحافظ المستدامة لشركة فيديليتي، بعد إزالة الصناعات المحظورة، سوف تختار من العالم المسموح به تلك الشركات التي تحقق أفضل أداء في مجال التنوع البيولوجي، ونفايات التعبئة والتغليف، وانبعاثات الكربون، وغير ذلك من العوامل.

وعلى نفس المنوال، يفضل صندوق فانجارد أسهم الشركات التي تبدو أكثر اعتدالا فيما يتعلق بتدابير المعايير البيئية والاجتماعية والحوكمة. ويجب إجراء بعض الفروق الدقيقة. يمتلك الصندوق شركة Newmont Corp. ولكن ليس شركة Barrick Gold Corp. وكلاهما يعملان في الأعمال الخطرة بيئيًا المتمثلة في استخراج الذهب من الأرض، ولكن من الواضح أن شركة Barrick تكتسب بعض العيوب الإضافية. تمنحها Sustainalytics إجمالي المخاطر البيئية والاجتماعية والحوكمة بمقدار 34 (مرتفع)، مقابل 23.2 (متوسط) لشركة Newmont.

محركات الديزل تنشر رائحة كريهة في الجو. يمتلك صندوق فانجارد شركة كاتربيلر، التي تقوم بتركيب تلك المحركات في معدات تدمير الأرض، ولكن ليس شركة كومينز، التي تصنع المحركات. وفي الوقت نفسه، إذا كانت آثار الكربون هي مصدر قلقك الرئيسي، فقد ترفض كلاً من عمال مناجم الذهب وكلا من معدات المعدات الثقيلة. ويضع مؤشر MSCI الأربعة جميعهم في مرتبة السلوك المتسق مع ارتفاع درجة حرارة المناخ بمقدار 4 درجات مئوية أو ما هو أسوأ ("على الطريق الصحيح نحو ارتفاع درجة الحرارة الذي من شأنه أن يساهم في كارثة مناخية").

الطريقة الثالثة للقيام بالاستثمار المستدام هي البحث عن الأخيار. تمتلك مؤسسة SSGA Gender Diversity ETF (SHE) شركات تبذل قصارى جهدها لنقل النساء إلى الأدوار التنفيذية. يتوفر أي عدد من صناديق القطاع لتوجيه رأس المال الخاص بك إلى الطاقة النظيفة.

الزاوية الأخيرة للهجوم هي أن تكون عشوائيًا في اختيار المحفظة مع الاهتمام الشديد بالحوكمة. هذا ما تحصل عليه من خلال صناديق iShares واسعة النطاق. وتدير هذه الشركات شركة بلاك روك، التي يسيطر رئيسها، لاري فينك، على الكثير من الأصوات بالوكالة، ويقوم بحملة من أجل إزالة الكربون والمساواة العرقية.

إحدى مسرحيات الحوكمة المثيرة للاهتمام هي المحرك رقم 1 Transform 500 ETF (VOTE)، الذي يمتلك شركات كبيرة، سواء كانت جيدة أو سيئة، ولكنه يتعهد باستخدام وكلاء التصويت لصالح قضايا نبيلة. وقد حقق الصندوق الصغير (300 مليون دولار) نجاحًا بالفعل. وبالتعاون في العام الماضي مع نشطاء آخرين، قامت بتعيين ثلاثة مديرين مهتمين بالبيئة في مجلس إدارة شركة إكسون موبيل. قد يدفع هؤلاء المتمردون شركة إكسون إلى التحرك بشكل أسرع قليلاً مما كانت ستذهب إليه في عملية التحول بعيداً عن الوقود الكربوني.

السؤال الفلسفي للاستثمار البيئي والاجتماعي والحوكمة هو ما إذا كان هذا يجعل الكوكب مكانًا أفضل. ربما لا، إذا كنت تبحث عن تأثير مباشر. إن خفض منظم الحرارة الخاص بك يبقي الكربون خارج الغلاف الجوي. بيع حصتك في إكسون لا يفعل ذلك. ونظراً لعدد المستثمرين غير المبالين بالمعايير البيئية والاجتماعية والحوكمة المستعدين لشراء الأسهم غير المفضلة، فإن حركة المعايير البيئية والاجتماعية والحوكمة ربما لا تؤدي حتى إلى تغيير أسعار الأسهم.

لكن قد ينجح جمهور الحوكمة البيئية والاجتماعية والحوكمة من خلال تسليط الضوء على قرارات الشركات. قبل أربعة عقود مضت، مارست حملة سحب الاستثمارات ضغوطا على الشركات الأمريكية التي تمارس أعمالا تجارية في جنوب أفريقيا، وساعد هذا الضغط بدوره في إنهاء الفصل العنصري. يقول جون هيل، رئيس قسم أبحاث الاستدامة للأمريكتين في مورنينج ستار: "سحب الاستثمارات يرسل إشارة بالفعل".