قد يكون الوقت قد حان للمستثمرين للعودة إلى واحدة من أقدم أدوات إدارة المحافظ للتعامل مع السوق الهابطة الجديدة.
سيكون هذا هو المزيج التقليدي المكون من 60٪ من الأسهم و 40٪ من السندات ، والتي كانت لسنوات وصفة رائعة لتحقيق عوائد قوية مع تقليل المخاطر. وقد أتاح الانخفاض المستمر في العوائد قوة دافعة لكلتا فئتي الأصول. عندما تتعثر الأسهم المحفوفة بالمخاطر من تدهور الاقتصاد أو الاضطرابات المالية ، تنخفض أسعار الفائدة ، مما يعزز السندات.
بمجرد أن بدأت عائدات السندات في النفاد من مجال الانخفاض ، أصبح السبب الأساسي لوجود محفظة 60/40 موضع تساؤل ، بما في ذلك في هذا العمود منذ أكثر من ثلاث سنوات. ازدادت حدة هذه الاعتراضات مع زيادة التضخم إلى رأس قوته بينما ظلت عوائد السندات منخفضة ، كما لوحظ هنا العام الماضي.
ومع ذلك ، فإن رؤية مدى سوء أداء الاستراتيجية منذ ذلك الحين يشكل صدمة كبيرة. وفقًا لمذكرة بحثية من Bespoke Investment Group ، عانت محفظة 60/40 من إجمالي عائد سلبي بنسبة 17.8 ٪ منذ بداية عام 2022 ، وهي أسوأ بداية لعام منذ عام 1976 وثاني أسوأ عرض في ستة أشهر منذ ذلك الحين. وأشار الاستشاري إلى أنه حتى الأزمة المالية 2007-09 لم تكن مؤلمة لمثل هذه المحفظة بنسبة 60/40.
ذلك لأن كلا الجزأين من المحفظة كانا خاسرين هذا العام. ال
سندات iShares Core الأمريكية الإجمالية
كان للصندوق المتداول في البورصة (شريط الأسهم: AGG) ، الذي يمثل سوقًا واسعًا للديون الخاضعة للضريبة من الدرجة الاستثمارية ، عائدًا سلبيًا بنسبة 11.54٪ من بداية عام 2022 حتى 15 يونيو ، وفقًا لمورنينج ستار ، في حين أن
SPDR S&P 500
خسرت ETF (SPY) 19.92٪ خلال تلك الفترة.
بالنسبة للمستثمر ذي العقلية المتضاربة ، قد تشير هذه النتائج المروعة إلى أن انعكاس الثروة بالنسبة للمحفظة التقليدية 60/40 قد يكون وشيكًا.
بالنسبة لآدم هيتس ، الرئيس العالمي لبناء المحفظة والاستراتيجية في Janus Henderson Investors ، كان التأمين الذي توفره السندات في محفظة متوازنة صالحًا دائمًا ولكنه أصبح مكلفًا للغاية عندما انخفضت العائدات إلى أدنى مستوياتها التاريخية. الآن ، مع ارتفاع العائدات بشكل كبير - زادت سندات الخزانة القياسية لمدة 10 سنوات بأكثر من الضعف إلى ذروة ، حتى الآن ، عند 3.48٪ يوم الثلاثاء الماضي - فقد أصبح هذا التأمين أرخص ، كما قال في مقابلة عبر الهاتف.
قد يؤدي ارتفاع العائدات إلى حث الأسر على إعادة التوازن إلى محافظها الاستثمارية ، حسبما كتب جان لويز الاستراتيجي في جيه بي مورجان في تقرير بحثي. كانت عائدات السندات التقديرية أقل من التضخم تعني أن عليهم إما ادخار المزيد لتحقيق الأهداف المستقبلية ، مثل التقاعد ، أو تحمل المزيد من المخاطر في الأسهم. لذلك قاموا بزيادة تخصيص حقوق الملكية إلى أعلى المستويات في بيانات البنك التي تعود إلى عام 1952.
تؤدي الانخفاضات الدراماتيكية في أسعار الأسهم والسندات الآن إلى عوائد محتملة أعلى - حوالي 5٪ لمحفظة 60/40. كل هذا يناقش إعادة التوازن من مخصصات الأسهم التي لا تزال مرتفعة نحو المزيد من الأوراق المالية ذات الدخل الثابت ، كما يستنتج لويز.
الاشتراك في الرسائل الإخبارية
معاينة بارون
احصل على معاينة مسبقة لأهم الأخبار من مجلة Barron's الأسبوعية. أمسيات الجمعة بالتوقيت الشرقي.
يوصي الاستراتيجيون الآخرون بإجراء تحولات تكتيكية في المحافظ تجاه السندات بناءً على المخاطر المتزايدة التي أصبحت واضحة بشكل مؤلم مؤخرًا.
يخشى سكوت مينيرد ، كبير مسؤولي الاستثمار العالمي في Guggenheim Partners ، أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بارتكاب "خطأ سياسي خطير" في تشديد السياسة بشكل مفرط. قد تكون النتيجة "انهيارًا سريعًا في الأصول الخطرة" مثل الأسهم وديون الشركات المضاربة. كتحوط ، انقلب تخصيص محفظة الشركة للتأكيد على سندات الخزانة طويلة الأجل ، والتي من المتوقع أن ترتفع إذا ساءت الانقسامات في النظام المالي.
ديفيد أ. ليفي ، الذي يرأس معهد جيروم ليفي للتنبؤ ، أخبر العملاء الأسبوع الماضي أنه "لن يتفاجأ" إذا كانت العوائد المرتفعة على سندات الخزانة يوم الثلاثاء قد تمثل ذروة دورة الأعمال. وأضاف في مذكرة بحثية أن سوق الخزانة بدا بالفعل وكأنه قد خصم الزيادات المتوقعة في سعر الفائدة من بنك الاحتياطي الفيدرالي وأصبح أيضًا ذروة البيع في تداول غير منظم. بشكل غير عادي ، فشلت الأوراق المالية الحكومية الخالية من المخاطر أيضًا في الاستفادة من الاضطرابات في أسواق المخاطر ، والتي لم يعتقد أنها ستستمر.
قد تعني السياسة النقدية الأكثر عدوانية والأسرع أن أسعار السندات ستنخفض (وتصل إلى ذروتها) قبل انخفاض الأسهم ، كما يؤكد جون هيغينز من كابيتال إيكونوميكس. قد تؤدي السياسة النقدية الأكثر تشددًا إلى تحقيق الذروة في العوائد ، ولكنها قد تؤدي أيضًا إلى ضعف النمو الاقتصادي ، وبالتالي تقل أرباح الشركات عن توقعات المحللين. هذا السيناريو من شأنه أن يضر بالأسهم ولكن من المرجح أن يعزز السندات.
يقول Hetts من Janus Henderson إن جانب الأسهم في محفظة 60/40 يجب أن يؤكد على الجودة ، والتي يمكن أن يكون لها عوامل نمو أو قيمة (مثل معظم الاستراتيجيين ، لا يقدم أسماء فردية). على الرغم من مخاطر الركود ، فإنه يحب أيضًا الشركات الدورية ولكنها ذات مزايا علمانية ، بالإضافة إلى التكنولوجيا ، باستثناء تلك التي تفتقر إلى الأرباح والمعرضة لخطر فقدان التمويل.
فيما يتعلق بالدخل الثابت ، يؤكد هيتس على الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري ، حيث ارتفعت العوائد بشكل كبير. هذا يقلل من المخاطر المعتادة مع MBS - المدفوعات المسبقة. من غير المرجح أن يقوم مالكو المنازل بإعادة تمويل القروض القديمة بنسبة 3٪ بينما تضاعفت تكاليف القروض الجديدة هذا العام إلى 6٪.
ويضيف هيتس أن هناك جانب مضيء في هلاك محافظ السندات والأسهم. تقدم إعادة تخصيص المحافظ وإعادة موازنتها الفرصة لتسجيل الخسائر الضريبية أثناء ترقية المقتنيات.
قد يشمل ذلك إعادة النظر في المحفظة المتوازنة 60/40.
الكتابة إلى راندال دبليو فورسيث في [البريد الإلكتروني محمي]