تعمل تخفيضات أسعار تسلا على تسريع أول اختبار إجهاد للركود في سوق السيارات الكهربائية

هل الركود الأول في السيارات الكهربائية هنا أم قريبًا؟

مع انخفاض أسهم السيارات الكهربائية في أواخر عام 2022 ، أثار هذا الهزيمة مقارنات مع انهيار أسهم شركات الإنترنت قبل عقدين من الزمن. مثل صناعة الإنترنت آنذاك ، تفتخر صناعة السيارات الكهربائية بالشركات على وجه الخصوص تسلا، يبدو أنهم فائزون على المدى الطويل ، ولكنه يتكون أيضًا من شركات شابة قد لا تمتلك الأموال اللازمة للخروج من الانكماش الاقتصادي ، وكذلك بين لاعبين مثل مجموعة لوسيد, فيسكير و شركة ريفيان للسيارات، الذين بذلوا قصارى جهدهم للاستعداد ، وقد يعتمد مصيرهم على مدى سوء الأمور.

مع وصول الاقتصاد إلى نقطة انعطاف بين تراجع مخاوف التضخم والتوقعات الواسعة ببدء الركود في عام 2023 ، لا يعرف السوق ما يجب القيام به من تحركات مثل تخفيضات كبيرة في أسعار تسلا، أولاً في الصين ثم في 13 يناير في الولايات المتحدة وأوروبا. قال محللون مثل رونالد جيسيكو من Guggenheim Securities إنه قد يدفع هوامش ربح Tesla إلى أقل بنسبة 25٪ من إجماع وول ستريت ويستنزف أرباح جميع منافسي Tesla. لكن المتفائلين مثل محلل Wedbush Dan Ives يعتقدون أن هذا هو التحرك الصحيح والجري لتحريك انتقال المركبات الكهربائية وسط عدم اليقين الكلي.

قال آيفز: "لم تنجح العديد من شركات الدوت كوم". "لا يوجد اختبار إجهاد لركود حاد لصناعة لا تزال في مهدها." 

ماذا سيحدث بعد ذلك - ما إذا كانت أسهم السيارات الكهربائية المتعثرة ستنتعش ، وما إذا كانت الشركات الشابة التي تحتاج إلى مزيد من التمويل ستكون قادرة على الحصول عليها ، وما إذا كان القطاع سيصبح محرك الوظائف الذي كانت واشنطن تعول عليه عندما أقرت قانون خفض التضخم الصيف الماضي ، محملة بالتمويل الإعفاءات الضريبية للمركبات الكهربائية - يعتمد على الاقتصاد أولاً ، والأسواق ثانياً.

يأتي موضوع "الركود الأول للمركبات الكهربائية" مصحوبًا بموضوع كبير إذا كان هناك ركود في المقام الأول ، إما هنا أو في الصين ، حيث تبيع تسلا انخفض بنسبة 44 في المئة في ديسمبر من مستويات نوفمبر حيث استمرت الحكومة هناك في الكفاح لاحتواء Covid-19. 

في الولايات المتحدة ، يعتقد معظم الاقتصاديين والمديرين التنفيذيين أن الركود محتمل هذا العام ، على الرغم من أن مكاسب السوق الأسبوع الماضي قد تعكس بدايات تغيير في نظرة المستثمرين ، مع مزيد من الإيمان برواية "الهبوط الناعم" للاقتصاد. يتوقع مارك زاندي ، كبير الاقتصاديين في Moody's Analytics ، "ركودًا بطيئًا" يستمر لأشهر ، حيث لا يتحول النمو إلى حالة سلبية تمامًا. من المحتمل أن يؤذي أي من السيناريوهين مبيعات السيارات بشكل عام ، والتي كانت الأسوأ منذ عقد في الولايات المتحدة العام الماضي ، ولكن حيث أصبح بعض المديرين التنفيذيين للسيارات الآن أكثر ثقة بعض الشيء بشأن حدوث انتعاش ، على الرغم من ذلك نظرة عامة على EV أصبح بين شركات صناعة السيارات أكثر حذرا على المدى القصير. لكن قد يكون أي من السيناريوهين شديد التشاؤم إذا استجاب الاقتصاد بشكل إيجابي للتضخم المتباطئ الآن.

التوقعات من الصين ، موطن أكثر من نصف مبيعات السيارات الكهربائية في العالم ، وفقًا لـ Clean Technica ، تبدو غامضة على الأقل. انتقل التصنيع إلى منطقة النمو السلبي في أواخر العام وأسعار المساكن آخذة في الانخفاض ، لكن صندوق النقد الدولي يقول سوف تتجنب الصين الركود ونمو اقتصادها بنسبة 3.8٪ هذا العام. سيكون هذا نصف مقطع 2021 وأقل قليلاً من وتيرة الصين الصيف الماضي ، عندما بدأت الأمة في التعامل مع عمليات الإغلاق الجديدة المتعلقة بـ Covid. تدفع الصين الآن لإعادة فتح اقتصادها وسط الوباء. 

عالم تسلا 2023 يشبه أمازون و eBay 2000

إذا حدث الركود ، فلا يعني بالضرورة أن مبيعات السيارات الكهربائية ستنخفض. شهدت معظم الموديلات مكاسب كبيرة في المبيعات العام الماضي في كل من الولايات المتحدة وآسيا. يتعلق الأمر أكثر بما إذا كانت شركات السيارات الكهربائية ستنمو بسرعة كافية لمواصلة إضافة الوظائف ، وبالنسبة للشركات التي تتجاوز Tesla ستحقق أرباحًا عندما يتوقع المستثمرون منهم ذلك - أو قبل نفاد الأموال التي جمعوها لتمويل خسائر بدء التشغيل.

يشكل ذلك ديناميكية تشبه إلى حد كبير تلك التي واجهت شركات الإنترنت مثل Amazon و eBay حيث اندمجت عام 2000 في عام 2001: كانت عملية بيع أسهم الويب جارية بشكل جيد في ذلك الوقت ، تمامًا كما تراجعت شركات EV مثل Tesla و Fisker و Lucid بشكل حاد في الماضي العام - 65 بالمائة لشركة Tesla و 54 بالمائة لشركة Fisker و 82 بالمائة لشركة Lucid. في ذلك الوقت ، كما هو الحال الآن ، اللاعبون الأضعف مثل صانعي السيارات الكهربائية اليوم لوردستاون موتورز, فاراداي المستقبل و كانو كانوا يتدافعون لتجنب نفاد السيولة النقدية مع اقتراب التباطؤ الاقتصادي ، إما عن طريق خفض التكاليف أو جمع المزيد من الأموال من المستثمرين.

قال جريج بيسوك ، الرئيس التنفيذي لشركة AXS Investments في نيويورك ، التي تدير صندوقًا متداولًا في البورصة يستخدم المقايضات لتقديم عكس عائد Tesla اليومي: "إننا ننظر إلى مزيج من استقرار الميزانية العمومية والقدرة على جمع المزيد من رأس المال". essence ، عادةً ما يكون رهانًا على المدى القريب على انخفاض الأسهم. "نعتقد أنه سيكون صخريًا" ، قال ، مشيرًا على وجه التحديد إلى صانعي السيارات الكهربائية من المستوى المتوسط.

ولكن في الوقت نفسه ، استمرت الإيرادات في شركات الإنترنت في الارتفاع بسرعة ، و بدأت الشركات التي كان من المقرر أن تستمر في التحول إلى أرباح بين عامي 2001 و 2003. اليوم ، مبيعات السيارات الكهربائية في الصين آخذة في الارتفاع، حتى مع استمرار Covid في إعاقة اقتصادها والمركبات الكهربائية سجلت زيادة في المبيعات بنسبة 52٪ في الولايات المتحدة. في نهاية العام ، استحوذت المركبات الكهربائية على 6٪ من سوق المركبات الخفيفة في الولايات المتحدة ، مقارنةً بـ 1 في المائة من مبيعات التجزئة الأمريكية كانت عبر الإنترنت في أواخر عام 2000.

النمو البطيء لا يعني عدم النمو

بالنسبة لصانعي السيارات الكهربائية ، فإن التأثير المحتمل للركود هو نمو أبطأ ، ولكن ليس النمو السلبي الذي يشهده الاقتصاد الكلي في فترة الانكماش ، حيث تستمر التكنولوجيا الجديدة في اكتساب حصة في السوق. 

قال جاريت نيلسون ، محلل أبحاث CFRA ، إن أفضل صانع للسيارات الكهربائية في وضع ما هو تسلا. مع استمرار توقع الشركة في تحقيق حوالي 4 مليارات دولار في التدفق النقدي في أواخر عام 2022 عندما تعلن عن أرباح الربع الرابع في 25 يناير ، وبعد أن حصلت على حوالي 21 مليار دولار في نهاية الربع الثالث ، فإنها ليست في خطر من حرق نقدي ، قال إيف.

قال نيلسون: "نعتقد أن السهم ينتعش بسرعة هذا العام" ، واصفًا تسلا بأنه الاختيار الأفضل بين جميع شركات صناعة السيارات ، مشيرًا إلى أن الاقتصاديين في CFRA لا يتوقعون حدوث ركود. يتم تداولها بمعدل 24 ضعفًا لتقديرات أرباح هذا العام ، والتي بدورها لا تتطلب سوى نمو أرباح بنسبة 25٪ ، وهي أرقام متواضعة بالنسبة لشركة نامية لديها مجال للاستمرار في التوسع بسرعة.

بعد خفض الأسعار ، قال نيلسون إن الشركة ستشهد هامش ربح أضيق لكنها ستبيع المزيد من السيارات.

قال نيلسون: "يجب أن توسع الميزة التنافسية للشركة وتجعل العديد من سيارات تسلا مؤهلة للحصول على ائتمان ضريبي فيدرالي بقيمة 7,500 دولار للمركبات الكهربائية".

أدى خفض السعر الذي تم سنه للتو إلى سحب سيارات الطراز Y الأكثر شيوعًا تحت الحد الأقصى للسعر لأهلية الائتمان الضريبي في قانون خفض التضخم لعام 2022.

لدى Tesla مشكلاتها الخاصة ، حيث تباطأ نمو المبيعات في أواخر العام. ارتفعت وحدات الربع الرابع بنسبة 32 ٪ ، بانخفاض حاد عن وقت سابق من العام ، دون تقديرات وول ستريت للربع الثاني على التوالي. قال آيفز إن تصرفات الرئيس التنفيذي إيلون ماسك بصفته المالك الرئيسي الجديد لتويتر تثير مخاوف بشأن مدى قرب ماسك من مراقبة المتجر ، ومدى سرعة استجابته إذا تسارع تراجع تسلا.

قال نيلسون: "أكبر [مشكلة] هي Twitter". 

على الجانب الإيجابي ، تفترض تقديرات أرباح هذا العام عدم وجود مساهمة من Cybertruck ، والتي تعد Tesla بإطلاقها مرة أخرى في أواخر هذا العام ، بعد أن تأخرت منذ عام 2021. وكتب محلل Goldman Sachs Mark Delaney في 2 كانون الثاني (يناير) أن عمليات تسليم المركبات يجب أن تتسارع بحلول منتصف العام. ، مدعومًا بهياكل التكلفة المنخفضة في مصانع Tesla الأحدث وانتعاش المبيعات الصينية.  

قال إيفز: "لقد حان الوقت للقيادة من Musk لقيادة Tesla خلال هذه الفترة من الطلب الضعيف في ماكرو أكثر قتامة ، وليس الوقت المناسب للتخلص من الأيدي ، وهو تصور الشارع". "هذا هو عام مفترق الطرق بالنسبة لشركة Tesla ، حيث ستضع الأساس لفصلها التالي من النمو أو تواصل انزلاقها."

حرق النقود وبقية سوق المركبات الكهربائية

في المنتصف ، يشكل كل من Lucid و Rivian و Fisker مجموعة من الاحتمالات عالية المخاطر التي قد تصبح جيدة في النهاية. لكن خفض أسعار Tesla قد يسبب لهم مشاكل: انخفض سهم Fisker بنسبة 10 ٪ تقريبًا عند إعلان منافسها ، نظرًا لأن تحرك Tesla يضع سعر الطراز Y أقرب إلى سعر Fisker Ocean ، الذي الطبقة الوسطى حوالي 50,000 دولار.

من بين الثلاثة ، تمتلك Rivian أكبر قدر من النقد ، مع استثمارات قصيرة الأجل بقيمة 13.3 مليار دولار في نهاية الربع الثالث. كان فيسكر 829 مليون دولار ، ولوسيد 3.85 مليار دولار.

لا تزال كل شركة تحرق الأموال ، مما يطرح السؤال عما إذا كان لديها ما يكفي للنجاة من الانكماش. خسر Fisker حوالي 480 مليون دولار من التدفق النقدي في الأشهر الـ 12 المنتهية في سبتمبر ، واستثمر 220 مليون دولار أخرى ، مما يعني أن أمواله النقدية ستستمر ما بين عام إلى عامين إذا لم تتباطأ خسائره واستثماراته.

قال الرئيس التنفيذي Henrik Fisker في بيان لشبكة CNBC: "لقد منحنا التزامنا بنموذج الأعمال الخالي من الهدر ميزانية عمومية قوية ، دعمناها من خلال إدارة منضبطة لأموالنا". "نحن في وضع جيد لإدارة التحديات الاقتصادية المستقبلية والعمل على الفرص."

أنفقت شركة Lucid أكثر من ملياري دولار في الأشهر التسعة الأولى من عام 2 على خسائر التدفق النقدي التشغيلي واستثمارات رأس المال ، وتقول إن أموالها ستغطي خططها "على الأقل في الربع الأخير من عام 2022" ، وفقًا لاستدعاء أرباح الربع الثالث. أرقام الإنتاج والتسليم الأخيرة لشركة Lucid فعلت ذلك تغلب التوقعات، على الرغم من التوقعات التي تم تخفيضها بالفعل.

تبلغ قيمة مخزون Rivian أكثر من عامين من خسائر التدفق النقدي والاستثمار الأخيرة. 

يمكن للشركات الثلاث ، التي رفضت أو لم تستجب لطلبات المقابلات المسجلة ، أن تمدد مدرجها النقدي من خلال زيادة رأس المال ، وفي الواقع ، بدأت اثنتان منها على الأقل بالفعل في القيام بذلك. لوسيد جمعت 1.515 مليار دولار أخرى في ديسمبر، معظمها من صندوق الاستثمارات العامة السعودي ، بينما قدم Fisker طلبًا لجمع ملياري دولار من تسجيل رف جاري في لجنة الأوراق المالية والبورصات وجمع حتى الآن 2 مليون دولار.

يجب أن يقدم الثلاثة أيضًا توجيهًا ماليًا لعام 2023 خلال موسم الأرباح ، بما في ذلك التحديثات المتعلقة بإنفاقهم الرأسمالي ، وما إذا كانت خسائر التدفق النقدي ستقل عندما يبدأون في شحن المزيد من المركبات.

بدأت Fisker في شحن طرازها الأولي ، Fisker Ocean ، في منتصف نوفمبر فقط ، وتخطط لشحن سيارة دفع رباعي أقل تكلفة تسمى Fisker PEAR العام المقبل. Rivian ، التي يعوقها نقص في قطع الغيار بسبب مشكلات سلسلة التوريد التي تحركها Covid ، غاب عن هدف الإنتاج لعام 2022 25,000 مركبة بأقل من 700. ولم تذكر بعد عدد السيارات التي ستشحنها هذا العام. ريفيان أيضا أوقفت شراكة مؤقتًا مع مرسيدس في نوفمبر ، تنتهي في الوقت الحالي خطة لتطوير المركبات التجارية. قالت Rivian إنها ستركز على أعمالها الاستهلاكية وغيرها من المشاريع التجارية ، في المقام الأول صفقة لبيع شاحنات التوصيل إلى Amazon ، والتي تقدم عوائد أفضل مع مراعاة المخاطر. ستساعد هذه الخطوة في تجنب الضغط على قاعدة رأس مال الشركة الناشئة.

خطط الأعمال للمستقبل ، القليل من الأعمال الحالية

في أسفل السلسلة الغذائية هناك شركات مثل Faraday Future Intelligent Electric و Canoo و Lordstown Motors ، والتي تم طرحها للاكتتاب العام من خلال عمليات الدمج مع شركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة أو SPACs ، وفقدت معظم قيمة أسهمها منذ ذلك الحين. 

أعلن لوردستاون في نوفمبر استثمار جديد من قبل فوكسكون، الشركة المصنعة التي ستمتلك 19.9٪ من لوردستاون بعد الصفقة ، بما في ذلك المخزون المفضل ، للمساعدة في زيادة إنتاج شاحنتها الصغيرة الأولى وتعزيز 204 ملايين دولار نقدًا في ميزانيتها العمومية. وافقت شركة Foxconn على تصنيع سيارات Fisker في مصنع لوردستاون بولاية أوهايو ، والذي اشترته شركة Foxconn في مايو ، ليتم إطلاقها في عام 2024. وأصدرت تحذيرًا بشأن استمرار العمل في عام 2021 ، قبل جمع الأموال من Foxconn.

قال آدم كرول ، المدير المالي لوردستاون ، إن "رأس المال الجديد من فوكسكون لا يغير تركيزنا" على احتواء التكلفة ، معتبراً أن صفقة فوكسكون ستخفض احتياجات رأس المال في لوردستاون. "نحن نواصل تنفيذ كتيب قواعد الحكمة والانضباط."

قال نيلسون من CFRA إن شركات مثل Faraday و Canoo و Lordstown التي تحتاج إلى زيادة رأس المال يمكن أن تجد الطريق مسدودًا من قبل سوق رأس مال أكثر تشككًا من تلك التي مولتها خلال طفرة شركة الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة. ومن بين اللاعبين الأضعف شركة Electro Mechanica ، التي اقترحت سيارة EV منفردة لكنها لم تشحنها على نطاق واسع حتى الآن ، وصانع السيارات التجارية البريطاني Arrival ، وشركة Green Power Motor ، وهي شركة كندية لصناعة الحافلات الكهربائية ، على حد قوله. حتى أنه قام بتضمين Fisker و Lucid و Rivian بين أولئك المعرضين للخطر من الأسواق الأكثر تشددًا.

قال نيلسون: "كانت لديهم خطة عمل ولكن ليس لديهم عمل ، وحصلوا على مبالغ سخيفة من رأس المال". "في رأينا ، ستشهد العديد من حالات الإفلاس الإضافية ، لكن السوق سيعود إلى التوازن. لكن من الصعب أن نتخيل أننا رأينا القاع ". 

لكن نيلسون يعتقد أن طفرة السيارات الكهربائية حقيقية - في الواقع ، كما يقول ، فإن تسلا هي أفضل رهان لهذا العام في صناعة السيارات بشكل عام. ملاحظة تشكك: بعد ازدهار الإنترنت وكساده ، بدأ موقع Amazon.com في الصعود من أدنى مستوياته في عام 2002 ، حيث ارتفع عشرة أضعاف بحلول عام 2008 ، لكنه لم يترك أعلى مستوياته في عام 1999 إلى الأبد حتى عام 2010. تعافى موقع EBay بشكل أسرع ولكنه لم يستطع ' ر الحفاظ على زخمها. 

قال إيفز إن قانون خفض التضخم ، الذي يقدم ائتمانات ضريبية تبلغ 7,500 دولار للسيارات الكهربائية التي تقل تكلفتها عن 55,000 ألف دولار وسيارات الدفع الرباعي أو الشاحنات الصغيرة التي تبيع 80,000 ألف دولار أو أقل ، قد يرمي الصناعة بشريان الحياة حيث تقوم الشركات بترتيب ذلك ما يكفي من التصنيع المحلي لتأهيل جميع سياراتهم. وقالت شركة الوصول ، نقلاً عن أرصدة IRA التي تصل إلى 40,000 ألف دولار لمشتري المركبات التجارية ، في نوفمبر إنها تعيد تركيز شركتها التي تتخذ من لندن مقراً لها على السوق الأمريكية.

قال آيفز: "إن الضغط في عام 2023 يتعلق أقل بالمركبات الكهربائية من البيئة الكلية الكلية". "الجيش الجمهوري الايرلندي ليس نقطة صغيرة."

لم يضيع هذا الأمر حتى على باسوك ، الذي يؤكد أن صندوقه يهدف إلى المساعدة في استغلال الضعف قصير الأجل في نظرة السوق للمركبات الكهربائية. يقول إن المركبات الكهربائية قادمة على المدى الطويل ، سواء كانت ركودًا أم لا.

قال: "أولئك الذين لديهم رأس المال حتى عام 2023 ، سنراهن على المزرعة".