(بلومبرج) - جلس جريج بيكر على كرسي أحمر بذراعين في مؤتمر تمت دعوته فقط في لوس أنجلوس الأسبوع الماضي ، وسيقان متقاطعتان ، ويد واحدة تشق الهواء.
الأكثر قراءة من بلومبرج
صرح الرئيس التنفيذي لمجموعة SVB Financial Group في مؤتمر Upfront Summit في الأول من مارس ، قبل يوم واحد من فوز شركته بجائزة أفضل بنك للعام في حفل لندن: "نحن نفخر بأنفسنا لكوننا أفضل شريك مالي في أكثر الأوقات تحديًا".
بعد أسبوع واحد فقط ، انهار كل شيء.
جاء انهيار SVB في الحراسة القضائية الفيدرالية للتأمين على الودائع فجأة يوم الجمعة ، بعد 44 ساعة محمومة أدت خلالها قاعدة عملائها الراسخة من الشركات الناشئة في مجال التكنولوجيا إلى انتزاع الودائع. لكن مصيرها حُسم قبل سنوات - في ذروة الهوس المالي الذي اجتاح أمريكا عندما ضرب الوباء.
جمعت الشركات الأمريكية المدعومة من رأس المال الاستثماري 330 مليار دولار في عام 2021 - ما يقرب من ضعف الرقم القياسي السابق في العام السابق. كانت صناديق الاستثمار المتداولة في كاثي وود في ارتفاع وتجار التجزئة في Reddit كانوا يتنمرون على صناديق التحوط.
بشكل حاسم ، قام الاحتياطي الفيدرالي بتعليق أسعار الفائدة عند مستويات منخفضة غير مسبوقة. وفي تغيير جذري لإطارها ، وعدت بإبقائها هناك حتى تشهد تضخمًا مستدامًا أعلى بكثير من 2٪ - وهي نتيجة لا تتوقعها رسمية.
استحوذت SVB على عشرات المليارات من الدولارات من عملائها في رأس المال الاستثماري ، وبعد ذلك ، واثقة من أن الأسعار ستظل ثابتة ، استثمرت تلك الأموال في سندات طويلة الأجل.
وبذلك ، خلقت فخًا - ودخلت فيه مباشرة.
سيتعين على بيكر وغيره من قادة المؤسسة التي يقع مقرها في سانتا كلارا ، وهي ثاني أكبر فشل بنك أمريكي في التاريخ بعد واشنطن ميوتشوال في عام 2008 ، أن يدركوا سبب عدم حمايتهم من مخاطر التهام عدم استقرار مشاريع التكنولوجيا الشابة. الودائع ومن زيادات أسعار الفائدة على جانب الأصول.
لا تزال الأسئلة العالقة قائمة أيضًا حول كيفية قيام SVB بالتنقل في موقعها غير المستقر في الأشهر الأخيرة ، وما إذا كانت قد أخطأت بالانتظار والفشل في تأمين ضخ رأس مال بقيمة 2.25 مليار دولار قبل الإعلان علنًا عن الخسائر التي أزعجت عملائها.
ومع ذلك ، فإن عقودًا من أسعار الفائدة المنخفضة التي بدأت في أوائل الثمانينيات - عندما تم تأسيس SVB على أساس لعبة بوكر - جعلت من البدعة بين محترفي السوق أن يقترحوا أن عائدات السندات يمكن أن ترتفع دون تعكير صفو الاقتصاد. كما اتضح ، فإن المستهلكين الأمريكيين يبلي بلاءً حسنًا ، مع وجود الكثير من الوظائف.
إن البنوك ، وخاصة الأصغر منها ، هي التي تحلق تحت رادار بنك الاحتياطي الفيدرالي ، والتي تبدو الآن وكأنها أضعف الروابط. يقف SVB باعتباره المثال الأكثر تطرفًا حتى الآن على كيفية تعرض وول ستريت للصدمة من قبل ديناميكيات الاقتصاد العالمي بعد الصدمة التي أحدثها فيروس كوفيد.
لا ينتظر المستثمرون معرفة المؤسسة التي قد تكون التالية ، حيث انخفض مؤشر KBW Bank بأكبر قدر في أسبوع منذ مارس 2020.
وقالت سارة كونست ، المديرة الإدارية في صندوق رأس المال الاستثماري كليو كابيتال: في SVB ، "كان هناك الكثير من المخاطر التي كانوا يخوضونها والتي لن تتحملها البنوك الأخرى". "كان هذا في النهاية جزءًا من زوالهم."
كاش ريتش
في مارس 2021 ، كان لدى SVB ما يمكن اعتباره مشكلة تحسد عليها: كان عملائها يتدفقون على الأموال بشكل كبير.
ارتفع إجمالي ودائع البنك بشكل كبير خلال الأشهر الـ 12 الماضية ، إلى حوالي 124 مليار دولار من 62 مليار دولار ، وفقًا للبيانات التي جمعتها بلومبرج. وقد تجاوزت تلك الزيادة بنسبة 100٪ زيادة كبيرة بنسبة 24٪ في بنك JPMorgan Chase & Co وقفزة 36.5٪ في First Republic Bank ، وهي مؤسسة أخرى في كاليفورنيا.
قال بيكر في مقابلة تلفزيونية مع بلومبيرج في مايو 2021: "أقول دائمًا للناس إنني واثق من أنني حصلت على أفضل وظيفة مدير تنفيذي للبنك في العالم ، وربما واحدة من أفضل وظائف الرئيس التنفيذي".
عندما سئل عما إذا كانت سلسلة الإيرادات المتزايدة للبنك مستدامة ، ابتسم بيكر ، الذي انضم إلى SVB في عام 1993 ، وتحدث بلغة أصحاب الرؤى التقنية.
قال "إن اقتصاد الابتكار هو أفضل مكان لك". "نحن محظوظون جدًا لأننا في منتصفها."
ومع ذلك ، فإن مؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية (FDIC) تؤمن فقط الودائع المصرفية التي تصل إلى 250,000 ألف دولار - وكان لدى عملاء إس في بي أكثر من ذلك بكثير. وهذا يعني أن جزءًا كبيرًا من الأموال المخزنة في SVB لم يكن مؤمنًا عليه: أكثر من 93 ٪ من الودائع المحلية اعتبارًا من 31 ديسمبر ، وفقًا لإيداع تنظيمي.
لفترة من الوقت ، لم يرفع هذا الكشف أي علامات حمراء. أزال SVB بسهولة العقبات التنظيمية المتعلقة بتقييم سلامته المالية.
ولكن تحت السطح كانت هناك خسائر فادحة على السندات طويلة الأجل ، تم قطعها خلال تلك الفترة من النمو السريع للودائع ، والتي كانت محمية إلى حد كبير من الأنظار بفضل قواعد المحاسبة. كانت لديها خسائر في السوق تجاوزت 15 مليار دولار في نهاية عام 2022 للأوراق المالية المحتفظ بها حتى تاريخ الاستحقاق ، أي ما يعادل تقريبًا قاعدة حقوق الملكية بالكامل البالغة 16.2 مليار دولار.
ومع ذلك ، بعد إعلان البنك نتائج الربع الرابع في يناير ، كان المستثمرون متفائلين ، حيث كتب محلل في بنك أوف أمريكا كورب أنه "ربما يكون قد تجاوز نقطة الضغط الأقصى".
سرعان ما اتضح أن الأمر لم يكن كذلك.
بقعة صعبة
في اجتماع أواخر الأسبوع الماضي ، كانت لدى Moody's Investors Service أخبار سيئة لـ SVB: خسائر البنك غير المحققة تعني أنه معرض لخطر جسيم يتمثل في خفض التصنيف الائتماني ، وربما بأكثر من مستوى واحد ، وفقًا لما ذكره شخص مطلع على الأمر.
وضع ذلك SVB في موقف صعب. لدعم ميزانيتها العمومية ، ستحتاج إلى تفريغ جزء كبير من استثماراتها في السندات بخسارة لزيادة السيولة - مما قد يؤدي إلى إحباط المودعين. لكن الوقوف في وضع عدم الاكتراث والتعرض لخفض مستوى التصنيف متعدد المستويات يمكن أن يؤدي إلى نزوح جماعي مماثل.
قررت SVB ، جنبًا إلى جنب مع مستشارها ، Goldman Sachs Group Inc. ، في نهاية المطاف بيع المحفظة والإعلان عن صفقة أسهم بقيمة 2.25 مليار دولار ، حسبما قال الشخص الذي طلب عدم الكشف عن هويته لمناقشة المداولات الداخلية. تم تخفيضه من قبل وكالة موديز يوم الأربعاء على أي حال.
في ذلك الوقت ، أشارت الصناديق المشتركة الكبيرة وصناديق التحوط إلى اهتمامها باتخاذ مراكز كبيرة في الأسهم ، على حد قول الشخص.
هذا ، حتى أدركوا مدى سرعة البنك في نزيف الودائع ، والتي ساءت يوم الخميس فقط بعد أن قام عدد من شركات رأس المال الاستثماري البارزة ، بما في ذلك Peter Thiel's Founders Fund ، بتقديم المشورة لشركات المحافظ بسحب الأموال كإجراء وقائي.
"ابق هادئا"
في نفس الوقت تقريبًا ، بعد ظهر يوم الخميس ، كانت SVB تتواصل مع أكبر عملائها ، مؤكدة أنها تتمتع برأس مال جيد ، ولديها ميزانية عمومية عالية الجودة و "سيولة ومرونة وافرة" ، وفقًا لمذكرة اطلعت عليها بلومبرج. أجرى بيكر مكالمة عبر الهاتف حث فيها الناس على "التزام الهدوء".
لكنهم تأخروا بالفعل.
قال دانيال كوهين ، رئيس مجلس الإدارة السابق لبنك بانكورب: "كان يجب على SVB الانتباه إلى أساسيات العمل المصرفي: أن يسير المودعون المماثلون بطرق متشابهة جميعًا في نفس الوقت. يبالغ المصرفيون دائمًا في ولاء عملائهم".
يبدو أن نائب الرئيس ، في مكالمة واحدة مع عميل شركة عامة ، متمسكًا بالبرنامج النصي ولم يقدم أي معلومات جديدة ، وفقًا لشخص في المكالمة.
قرر هذا العميل نقل جزء من أمواله النقدية إلى JPMorgan لتنويع الأصول يوم الخميس ؛ استغرقت المعاملة ساعتين للتنقل على موقع ويب SVB ولا تزال تحمل علامة "معالجة".
قال الشخص نفسه إن العميل نفسه حاول نقل مبلغ أكبر صباح الجمعة ، لكن لم تنجح أي محاولات لتحويل الأموال.
الانهيار السريع
ووقع الانهيار يوم الجمعة في غضون ساعات. تخلت SVB عن زيادة رأس المال المخطط لها بعد أن تراجعت الأسهم بأكثر من 60 ٪ يوم الخميس. بحلول ذلك الوقت ، كان المنظمون الأمريكيون قد وصلوا إلى مكاتب البنك في كاليفورنيا.
قال وليام إسحاق ، الرئيس السابق لمؤسسة التأمين الفيدرالية من 1981 إلى 1985 ، في مقابلة هاتفية يوم الجمعة ، إن SVB "لم يكن لديه رأس مال مماثل تقريبًا للمؤسسة التي كان يجب أن تمتلكها مخاطرة". "بمجرد أن بدأت ، لم يكن هناك ما يوقفها. ولهذا السبب كان عليهم فقط إغلاقها ".
قبل الظهر في نيويورك ، أغلقت إدارة الحماية المالية والابتكار في كاليفورنيا SVB وعينت مؤسسة التأمين الفيدرالية (FDIC) كمستلم. وقالت إن المكتب الرئيسي وجميع الفروع سيعاد فتحها يوم الاثنين.
بحلول ذلك الوقت ، يكون هدف SVB هو العثور على مشتر وإتمام صفقة ، حتى لو تطلب الأمر بيع أصول الشركة مجزأة ، وفقًا لشخص مطلع على الأمر.
في هذه الأثناء ، يشعر مؤسسو الشركات الناشئة بالقلق بشأن ما إذا كان سيتمكنون من تقديم كشوف المرتبات. وقالت مؤسسة التأمين على الودائع الفيدرالية (FDIC) إن المودعين المؤمن عليهم سيحصلون على أموالهم في موعد أقصاه صباح الاثنين.
مبلغ ودائع SVB التي تزيد عن سقف التأمين البالغ 250,000 دولار أمريكي: "غير محدد".
- بمساعدة من سريدهار ناتاراجان وسارة فرير وكريستال تسي وأميليا بولارد وماكس رييس وجيليان تان وماكس أبيلسون وسونالي باساك وجيني سوران وكايلي لينز.
الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek
© شنومكس بلومبرغ لب
المصدر: https://finance.yahoo.com/news/svb-spectacularly-fails-unthinkable-heresy-222710493.html