لم يكن بمقدور مارتن جروينبيرج اختيار وقت أكثر تبصرًا للإشارة إلى المخاطر في الصناعة المصرفية الأمريكية.
يوم الاثنين ، عالج رئيس المؤسسة الفيدرالية للتأمين على الودائع (FDIC) - الوكالة التي تدعم المودعين - المخاطر التي واجهها المقرضون الأمريكيون بعد ثلاث سنوات من تفشي الوباء. كان أهمها احتمال تشغيل البنك.
أصبحت الصناعة معرضة للخطر بعد أن رفع الاحتياطي الفيدرالي لسعر الفائدة بنسبة 4.5 ٪ ، والذي تم إطلاقه هذه المرة من العام الماضي ، أدى إلى فتح فجوة محتملة بقيمة 620 مليار دولار في الميزانية العمومية الجماعية للقطاع حيث تراجعت قيمة حيازات البنوك من السندات ، وفقًا لمؤسسة التأمين الفيدرالية (FDIC).
حذر جروينبيرج من أن هذه الخسائر غير المحققة "تضعف قدرة البنك على تلبية احتياجات السيولة غير المتوقعة" ، وحذر من أن وضع استراتيجية لتمويل أنفسهم بشكل مربح سيثبت أنه "مهمة معقدة وصعبة" في بيئة تغيرت فيها أسعار الفائدة بشكل جذري خلال الـ 12 الماضية. شهور.
"لم تتحقق تدفقات الودائع ذات المغزى بعد ، ولكن البنوك ستحتاج إلى مراقبة هذه الاتجاهات بعناية مع تطور بيئة أسعار الفائدة ،" قال لمجموعة ضغط مالية.
بعد يومين فقط ، قام المُقرض المختار لما يقرب من نصف أصحاب رأس المال الاستثماري في الولايات المتحدة بمفاجأة الأسواق بأزمة نقدية ناجمة عن التدفق المستمر لتدفقات الودائع الخارجة. بحلول نهاية الأسبوع ، كان Gruenberg's FDIC اغلاقه.
SVB المالية ، و 16 أكبر بنك أمريكي بحوالي 209 مليار دولار من الأصول ، أصبح ثاني أكبر مقرض تجاري في تاريخ البلاد يفشل بعد انهيار واشنطن ميوتشوال في عام 2008.
قللت شركة SVB Financial من أهمية المخاطر من محفظتها للسندات تحت الماء
بدأ كل شيء عندما حاول SVB ، الذي عانى من هروب المودعين ، جمع السيولة عن طريق التخلص من سندات بقيمة 21 مليار دولار. وبذلك تكون قد بلورت 1.8 مليار دولار من الخسائر غير المحققة سابقًا في ميزانيتها العمومية. أعلن في وقت واحد SVB المالية تخطط لجمع 2.25 مليار دولار في صورة حقوق ملكية جديدة، بشكل أساسي من خلال عرض الأسهم المخفف ، لسد الثقب وإعادة بناء المخازن التنظيمية.
أصيب المستثمرون في الشركة الأم لبنك سيليكون فالي بالذهول يوم الخميس. قبل أسابيع قليلة فقط شهد الرئيس التنفيذي جريج بيكر على "ميزانية عمومية قوية".
وقال: "ما زلنا نرى قوة في أعمالنا الأساسية" في يناير. بينما كانت الشركات الناشئة في مجال التكنولوجيا تسحب النقد عند مستويات "مرتفعة" ، توقع أن يهدأ هذا وسط شعور متجدد بالانضباط المالي يقودها إلى تمديد كل دولار أخير إلى أبعد حد.
صحيح أن المستثمرين كانوا على دراية على أبعد تقدير منذ تقديم 10-Q في 7 نوفمبر بأنها تكبدت خسائر غير محققة بين محفظتها المحتفظ بها حتى الاستحقاق (HTM) كبيرة بما يكفي للقضاء على 15.8 مليار دولار من حقوق المساهمين بالكامل. في حين أن هذا من شأنه أن يجعلها معسرة من الناحية النظرية إذا ما تحقق بالكامل ، فإن SVB Financial كانت ترفض المخاطر.
قال Wall Street Journal في 11 نوفمبر مقال لم تحمل هذه المخاطرة أي آثار على SVB لأننا ، كما قلنا في مكالمة أرباح الربع الثالث ، لا ننوي بيع أوراق HTM المالية الخاصة بنا.
بعد التحدث إلى دان بيك المدير المالي لبنك إس في بي (SVB) بعد أيام ، أعاد المحللون في جي بي مورغان التأكيد على توصياتهم الزائدة والسعر المستهدف البالغ 375 دولارًا ، بحجة أن تدفقات الودائع الخارجة تبدو قابلة للإدارة تمامًا.
كتب البنك الاستثماري في مذكرة بحثية في 15 تشرين الثاني (نوفمبر): "حتى لو حدث السيناريو الأسوأ ، فإن SVB لديها العديد من مصادر السيولة المتاحة قبل حتى التفكير في بيع الأوراق المالية تحت الماء".
في فبراير ، قناة سي إن بي سي جنون المال أوصى المضيف Jim Cramer بـ SVB لمشاهديه على البث التلفزيوني المباشر عندما كان لا يزال يتداول بسعر 320 دولارًا للسهم.
قال كرامر: "لن تختفي الأسهم الخاصة طويلة الأجل ورأس المال الاستثماري". "كونك مصرفيًا لهذه التجمعات الهائلة من رأس المال كان دائمًا عملًا جيدًا للغاية. لا يزال المخزون رخيصًا ".
تجاوزت رحلة المودعين في فبراير أسوأ توقعاتها
لسوء حظ مساهمي البنك ، سرعان ما أثبت عملاء SVB في مشهد بدء التشغيل التكنولوجي أنهم أكثر إسرافًا مما توقعه بيكر ، مما جعل توجيهاته لشهر يناير لعام 2023 موضع نقاش في غضون أسابيع.
مع استنزاف العملاء لاحتياطياتها ، وجدت SVB نفسها في حالة عدم تطابق سيولة تقليدية - الخصوم قصيرة الأجل مثل الودائع كانت مغطاة بأصول غير سائلة طويلة الأجل مثل الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري التي استولت على المياه.
للتخلص من مخاطر ميزانيتها العمومية ، باعت الجزء الأكبر من الأوراق المالية المتاحة للبيع (AFS) وأعادت استثمار العائدات المتبقية في سندات أكثر جاذبية أقصر أجلًا والتي لن يتم ضربها من قبل انعكاس منحنى العائد المرتفع التاريخي.
"احتراق نقود العميل ... زاد بشكل أكبر في فبراير ، مما أدى إلى انخفاض الودائع عما كان متوقعًا" ، SVB اعترف يوم الاربعاء.
ولكن يأتي على الفور في أعقاب بنك التشفير Silvergate إنهاء عملياتهاكانت استجابة المستثمرين المذعورين سريعة ووحشية: انخفضت الأسهم بنسبة 60٪ يوم الخميس.
لقد أثار عمليات بيع على مستوى القطاع مع مؤشر KBW Bank انخفض بنسبة تصل إلى 7.7٪ يوم الخميس ، أكبر انخفاض في يوم واحد منذ يونيو 2020. وبحسب ما ورد نصح أصحاب رؤوس الأموال مثل بيتر ثيل من Founders Fund الشركات التي لم تفعل ذلك بعد سحب أموالهم SVB.
لأنه إذا كان هناك درس واحد تعلمه المستثمرين من انهيار شركات التشفير التي يُفترض أنها قوية مثل Voyager Digital و Celsius و FTX ، فمن الأفضل أن تكون آمنًا وليس آسفًا.
توقف التداول في سهم SVB يوم الجمعة وسط تقارير تفيد بذلك قد تستكشف الإدارة عملية بيع. في غضون ذلك ، دعا بيل أكمان ، رئيس صندوق التحوط في بيرشينج سكوير ، إلى دعوة إنقاذ دافعي الضرائب، مما يعني ضمنيًا أن SVB قدم بطريقة ما مخاطر نظامية على الاقتصاد الأمريكي إذا لم يتم إنقاذه.
سقطت دعواته على آذان صماء. على الرغم من محاولة بيكر لإنقاذ مصرفه ، أغلقته مؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية يوم الجمعة وستقوم بتصفية أصولها.
ظهرت هذه القصة في الأصل على Fortune.com
المزيد من فورتشن:
المصدر: https://finance.yahoo.com/news/svb-collapse-highlights-620-billion-172512701.html