الصيف ، بلانشارد يتنافسان على مستوى أسعار الفائدة طويلة المدى

(بلومبرج) - تولى وزير الخزانة السابق لورانس سمرز زمام الأمور في حين تولى كبير الاقتصاديين السابق في صندوق النقد الدولي أوليفييه بلانشارد المسؤولية في نقاش لطيف يوم الثلاثاء حول مستوى أسعار الفائدة على المدى الطويل.

الأكثر قراءة من بلومبرج

بينما قال سمرز إنه يتوقع أن تكون المعدلات أعلى بكثير في المتوسط ​​في السنوات المقبلة ، كان بلانشارد أكثر حذرًا بشأن المكان الذي سينتهي به الأمر بالاستقرار بعد هزيمة التضخم.

تحدث الاقتصاديان من الدرجة الأولى - والمتعاونون في البحث من حين لآخر - في ندوة عبر الإنترنت برعاية معهد بيترسون للاقتصاد الدولي. لقد اتفقوا على أنه من غير المرجح أن تعود المعدلات إلى المستويات المنخفضة التي شوهدت قبل الوباء ، عندما كانت عند الصفر أو بالقرب منه ، أو حتى أقل من هذا المستوى في بعض البلدان. ويرجع ذلك جزئيًا إلى زيادة الدين الحكومي والعجز.

حيث تستقر الأسعار بمرور الوقت لها تداعيات واسعة النطاق على كل شيء من أسواق الأسهم والإسكان إلى السياسة النقدية والمالية.

في جوهر النقاش ، هناك شيء يسميه الاقتصاديون R * - يُطلق عليه "r-star" - وهو معدل قصير الأجل معدل التضخم محايدًا للاقتصاد ، ولا يدفعه إلى الأمام ولا يعيقه.

خذ باول

وتطرق رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول بنفسه إلى السعر المحايد يوم الثلاثاء ، خلال جلسة استماع في اللجنة المصرفية بمجلس الشيوخ.

قال باول: "إنها تتغير بمرور الوقت - هذا هو الشيء المتعلق بهذه المتغيرات المهمة في الاقتصاد". وقال بعد سنوات من التراجع في المعدلات المحايدة حول العالم ، "لدينا الآن هذه الصدمة - سلسلة الصدمات - المرتبطة بالوباء". إنه يثير السؤال: أين المعدل المحايد؟ - بصراحة ، لا نعرف. "

القصة مستمرة

تتضمن توقعات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي ، المضمنة في توقعاتهم الفصلية ، تقديرًا ضمنيًا للمعدل المحايد ، ومقارنة تنبؤاتهم للمعدل المعياري للسياسة طويلة المدى ومعدل التضخم على المدى الطويل.

يربط صانعو السياسة حاليًا هذا السعر الحقيقي بنصف نقطة مئوية فقط ، بعد عقد من الزمان في أعقاب الأزمة المالية 2007-09 حيث كان النمو الاقتصادي بطيئًا في الغالب على الرغم من انخفاض تكاليف الاقتراض.

من شأن المعدلات المرتفعة أن ترفع تكاليف الاقتراض لمشتري المساكن والحكومة الفيدرالية ، وتقلل من جاذبية امتلاك الأسهم بدلاً من السندات.

في حين بذل سمرز وبلانشارد قصارى جهدهما للتقليل من أهمية خلافاتهما ، ظهرت بعض الاختلافات.

جادل بلانشارد ، وهو زميل أقدم في بيترسون ، بأن شيخوخة السكان الذين يعيشون لفترة أطول ستوفر المزيد ، مما يضع ضغطًا هبوطيًا على أسعار الفائدة. لم يكن سمرز ، الأستاذ في جامعة هارفارد ، مقتنعًا بأن الأمر سيكون كذلك.

كما رأى سامرز ، وهو مساهم مدفوع الأجر في تلفزيون بلومبرج ، مجالًا أكبر من بلانشارد لزيادة الاقتراض الحكومي في المستقبل ، جزئيًا لتمويل الإنفاق المتزايد على الدفاع. من شأن ذلك أن يرفع أسعار الفائدة.

اقترح سمرز في وقت ما أن المعدل الحقيقي المحايد قد يكون في نطاق 1.5٪ إلى 2٪ للمضي قدمًا - وهو اقتراح لم يوقعه بلانشارد بشكل خاص عندما طُلب منه الرد.

الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek

© شنومكس بلومبرغ لب