فجأة يبحث الجميع عن بدائل للدولار الأمريكي

(بلومبرج) - الملك الدولار يواجه ثورة.

الأكثر قراءة من بلومبرج

بعد أن سئم الدولار الأمريكي القوي جدًا والذي تم استخدامه كسلاح حديثًا ، تستكشف بعض أكبر الاقتصادات في العالم طرقًا للتحايل على العملة الأمريكية.

تقوم الدول الصغيرة ، بما في ذلك ما لا يقل عن اثنتي عشرة دولة في آسيا ، بتجربة إزالة الدولرة. وتبيع الشركات في جميع أنحاء العالم جزءًا غير مسبوق من ديونها بالعملات المحلية ، خوفًا من زيادة قوة الدولار.

لا أحد يقول إن العملة الأمريكية ستخرج من عرشها في أي وقت قريب من فترة حكمها باعتبارها الوسيلة الرئيسية للتبادل. لقد ثبت أن الدعوات للحصول على "ذروة الدولار" سابقة لأوانها عدة مرات. ولكن منذ وقت ليس ببعيد ، كان من المستحيل تقريبًا أن تستكشف البلدان آليات الدفع التي تجاوزت العملة الأمريكية أو شبكة SWIFT التي تدعم النظام المالي العالمي.

الآن ، القوة المطلقة للدولار ، واستخدامه في عهد الرئيس جو بايدن لفرض عقوبات على روسيا هذا العام والابتكارات التكنولوجية الجديدة ، كلها تشجع الدول على البدء في التخلص من هيمنتها. ورفض مسؤولو وزارة الخزانة التعليق على هذه التطورات.

كتب جون مولدين ، استراتيجي الاستثمار ورئيس ميلينيوم ويف أدفيزورز الذي يتمتع بخبرة تزيد عن ثلاثة عقود في الأسواق ، في رسالة إخبارية الأسبوع الماضي: "ارتكبت إدارة بايدن خطأ في تسليح الدولار الأمريكي ونظام الدفع العالمي". "سيجبر ذلك المستثمرين والدول غير الأمريكية على تنويع ممتلكاتهم خارج الملاذ الآمن التقليدي للولايات المتحدة."

المدفوعات الثنائية

تسارعت الخطط الجارية بالفعل في روسيا والصين للترويج لعملاتهما للمدفوعات الدولية ، بما في ذلك من خلال استخدام تقنيات blockchain ، بسرعة بعد غزو أوكرانيا. بدأت روسيا ، على سبيل المثال ، في السعي للحصول على تعويض عن إمدادات الطاقة بالروبل.

القصة مستمرة

وسرعان ما قامت دول أمثال بنجلاديش وكازاخستان ولاوس بتكثيف المفاوضات مع الصين لتعزيز استخدامها لليوان. بدأت الهند تتحدث بصوت عالٍ عن تدويل الروبية وبدأت هذا الشهر فقط في تأمين آلية دفع ثنائية مع الإمارات العربية المتحدة.

لكن يبدو أن التقدم بطيء. لم تكتسب حسابات اليوان زخمًا في بنغلاديش على سبيل المثال بسبب العجز التجاري الواسع للبلاد مع الصين. قال سالم أفضال شاون ، رئيس الأبحاث في BRAC EPL Stock Brokerage Ltd.

كان الدافع الرئيسي لهذه الخطط هو تحرك الولايات المتحدة وأوروبا لعزل روسيا عن نظام الرسائل المالية العالمي المعروف باسم SWIFT. هذا الإجراء ، الذي وصفه الفرنسيون بأنه "سلاح نووي مالي" ، ترك معظم البنوك الروسية الكبرى بمنأى عن شبكة تسهل عشرات الملايين من المعاملات كل يوم ، مما أجبرها على الاعتماد على نسختها الأصغر حجمًا بدلاً من ذلك.

كان لذلك نتيجتان. أولاً ، أثارت العقوبات الأمريكية على روسيا مخاوف من أن يصبح الدولار بشكل دائم أداة سياسية علنية - وهو قلق تشاركه بشكل خاص الصين ، ولكن أيضًا خارج بكين وموسكو. الهند ، على سبيل المثال ، تعمل على تطوير نظام المدفوعات المحلي الخاص بها والذي من شأنه أن يحاكي نظام SWIFT جزئيًا.

ثانيًا ، فإن قرار الولايات المتحدة باستخدام العملة كجزء من شكل أكثر عدوانية من فن الحكم الاقتصادي يضع ضغطًا إضافيًا على الاقتصادات في آسيا لاختيار جانب واحد. فبدون أي نظام دفع بديل ، فإنهم سيتعرضون لخطر الإجبار على الامتثال للعقوبات التي قد لا يتفقون معها أو إنفاذها - وخسارة التجارة مع الشركاء الرئيسيين.

قال تيمور بايج ، العضو المنتدب وكبير الاقتصاديين في DBS Group Research في سنغافورة: "إن العامل المعقد في هذه الدورة هو موجة العقوبات والمصادرة على حيازات الدولار الأمريكي". "بالنظر إلى هذه الخلفية ، فإن الخطوات الإقليمية لتقليل الاعتماد على الدولار الأمريكي ليست مفاجئة."

تمامًا كما يكره المسؤولون في جميع أنحاء آسيا اختيار الفائز في الخلافات بين الولايات المتحدة والصين ويفضلون الحفاظ على العلاقات مع كليهما ، فإن العقوبات الأمريكية على روسيا تدفع الحكومات إلى السير في طريقها الخاص. في بعض الأحيان يتخذ الإجراء نبرة سياسية أو قومية - بما في ذلك الاستياء من الضغط الغربي لتبني عقوبات على روسيا.

نظرت موسكو في إقناع الهند باستخدام نظام بديل للحفاظ على استمرار المعاملات. وقال المتحدث باسم المجلس العسكري في ميانمار إن الدولار يُستخدم "للتنمر على الدول الصغيرة". وأشارت دول جنوب شرق آسيا إلى هذه الحادثة كسبب لزيادة التجارة في العملات المحلية.

قال جوناثان وود ، رئيس تحليل المخاطر العالمية في "كونترول ريسكس": "إن العقوبات تجعل من الصعب - حسب التصميم - على البلدان والشركات أن تظل محايدة في المواجهات الجيوسياسية". ستواصل البلدان تقييم العلاقات الاقتصادية والاستراتيجية. الشركات عالقة أكثر من أي وقت مضى في مرمى النيران ، وتواجه التزامات امتثال أكثر تعقيدًا وضغوطًا متضاربة أخرى ".

ليست العقوبات فقط هي التي تساعد على تسريع اتجاه نزع الدولرة. كما جعلت المكاسب المتفشية للعملة الأمريكية المسؤولين الآسيويين أكثر عدوانية في محاولاتهم للتنويع.

ارتفع الدولار بنحو 7٪ هذا العام ، في طريقه لتحقيق أكبر ارتفاع سنوي له منذ 2015 ، وفقًا لمؤشر بلومبرج للدولار. وصل المقياس إلى مستوى قياسي في سبتمبر حيث أدى ارتفاع قيمة الدولار إلى إرسال كل شيء من الجنيه البريطاني إلى الروبية الهندية إلى أدنى مستوياته التاريخية.

صداع شديد

تمثل قوة الدولار صداعًا كبيرًا للدول الآسيوية التي شهدت ارتفاعًا في أسعار مشتريات الغذاء ، وتفاقم أعباء سداد الديون ، وتفاقم الفقر.

وتعد سريلانكا مثالاً على ذلك ، حيث تخلفت عن سداد ديونها بالدولار لأول مرة على الإطلاق حيث أدى ارتفاع الدولار إلى شل قدرة الدولة على السداد. ألقى المسؤولون الفيتناميون في وقت من الأوقات باللوم على ارتفاع الدولار في مشاكل إمدادات الوقود.

ومن هنا جاءت تحركات مثل صفقة الهند مع الإمارات العربية المتحدة ، والتي تسرّع حملة طويلة الأمد لإجراء المزيد من المعاملات بالروبية ولإقامة اتفاقيات تسوية تجارية تتجاوز العملة الأمريكية.

وفي الوقت نفسه ، تراجعت مبيعات السندات المقومة بالدولار من قبل الشركات غير المالية إلى مستوى قياسي منخفض بلغ 37٪ من الإجمالي العالمي في عام 2022. وقد مثلوا أكثر من 50٪ من الديون المباعة في أي عام واحد في عدة مناسبات في العقد الماضي .

في حين أن كل هذه الإجراءات قد يكون لها تأثير محدود على السوق على المدى القصير ، إلا أن النتيجة النهائية قد تكون ضعف الطلب على الدولار في نهاية المطاف. على سبيل المثال ، ارتفعت أسهم الدولار الكندي واليوان الصيني في جميع تداولات العملات ببطء.

التقدم التكنولوجي هو عامل آخر يسهل الجهود المبذولة للابتعاد عن الدولار.

تعمل العديد من الاقتصادات على تقليص استخدام الدولار كنتاج ثانوي للجهود المبذولة لبناء شبكات دفع جديدة - وهي حملة تسبق ارتفاع الدولار. وضعت ماليزيا وإندونيسيا وسنغافورة وتايلاند أنظمة للمعاملات بين بعضها البعض بعملاتها المحلية بدلاً من الدولار. يمكن للتايوانيين الدفع باستخدام نظام رمز الاستجابة السريعة المرتبط باليابان.

الكل في الكل ، تقود الجهود الزخم بعيدًا عن النظام الذي يقوده الغرب والذي كان حجر الأساس للتمويل العالمي لأكثر من نصف قرن. ما يظهر هو هيكل من ثلاث طبقات مع الدولار لا يزال في المقدمة ، ولكن زيادة طرق الدفع الثنائية والمجالات البديلة مثل اليوان الذي يسعى للاستيلاء على أي تجاوز محتمل للولايات المتحدة.

وعلى الرغم من كل التحركات والتحركات الجارية ، فمن غير المرجح أن يتم تحدي مركز الدولار المهيمن في أي وقت قريبًا. تظل قوة وحجم الاقتصاد الأمريكي بلا منازع ، ولا تزال سندات الخزانة من أكثر الطرق أمانًا لتخزين رأس المال ، ويشكل الدولار نصيب الأسد من احتياطيات النقد الأجنبي.

على سبيل المثال ، ربما ارتفعت حصة الرينمينبي في جميع عمليات تداول العملات الأجنبية إلى 7٪ ، لكن الدولار لا يزال يشكل جانبًا واحدًا من 88٪ من هذه المعاملات.

قال جورج بوبوراس ، المخضرم في الأسواق منذ ثلاثة عقود ورئيس الأبحاث في صندوق التحوط: "من الصعب جدًا التنافس على الجبهة النقدية - فنحن الروس يفعلون ذلك عن طريق فرض استخدام الروبل ، وهناك حذر من اليوان أيضًا". K2 Asset Management في ملبورن. "في نهاية اليوم ، لا يزال المستثمرون يفضلون الأصول السائلة ، وبهذا المعنى ، لا شيء يمكن أن يحل محل الدولار."

ومع ذلك ، فإن مجموعة الابتعاد عن الدولار تشكل تحديًا لما وصفه وزير المالية الفرنسي آنذاك فاليري جيسكار ديستان بأنه "الامتياز الباهظ" الذي تتمتع به الولايات المتحدة. يصف المصطلح ، الذي صاغه في ستينيات القرن الماضي ، كيف تحمي هيمنة العملة الأمريكية الولايات المتحدة من مخاطر أسعار الصرف وتنبئ بالقوة الاقتصادية للدولة.

وقد يختبرون في النهاية نموذج بريتون وودز بأكمله ، وهو النظام الذي أسس الدولار كقائد في النظام النقدي ، والذي تم التفاوض عليه في فندق في بلدة نيو هامبشاير الهادئة في ختام الحرب العالمية الثانية.

قال Homin Lee ، محلل آسيا الماكرو في Lombard Odier في هونغ كونغ ، الذي تشرف شركته على ما يعادل 66 مليار دولار ، إن الجهود الأخيرة "تشير إلى أن منصة التجارة والتسوية العالمية التي استخدمناها منذ عقود قد تكون قد بدأت في الانهيار". .

"هذه الشبكة بأكملها التي نشأت من نظام بريتون وودز - سوق اليورو دولار في السبعينيات ثم إلغاء القيود المالية ونظام الأسعار المتغيرة في الثمانينيات - قد تكون هذه المنصة التي طورناها حتى الآن في بداية التحول إلى أكثر "إحساس أساسي" ، قال لي.

درسا قيما

النتيجة الصافية: قد يظل الدولار الملك متفوقًا لعقود قادمة ، لكن الزخم المتصاعد للمعاملات بالعملات البديلة لا يظهر أي علامة على التباطؤ - خاصةً إذا استمرت البطاقات الجيوسياسية الجامحة في إقناع المسؤولين بالسير في طريقهم الخاص.

ومن المفارقات أن استعداد حكومة الولايات المتحدة لاستخدام عملتها في المعارك الجيوسياسية يمكن أن يضعف قدرتها على اتباع مثل هذه الأساليب بفعالية في المستقبل.

قال وزير المالية الإندونيسي سري مولياني إندراواتي الشهر الماضي في منتدى بلومبيرج للرؤساء التنفيذيين على هامش اجتماعات مجموعة العشرين في بالي: "الحرب في أوكرانيا والعقوبات المفروضة على روسيا ستوفر درسًا قيمًا للغاية".

"تشعر العديد من البلدان أن بإمكانها إجراء المعاملات مباشرة - على المستوى الثنائي - باستخدام عملاتها المحلية ، وهو ما أعتقد أنه أمر جيد للعالم لاستخدام العملات وأنظمة الدفع بشكل أكثر توازناً."

- بمساعدة فينبار فلين ، شروتي سريفاستافا ، سودهي رانجان سين ، أدريجا تشاترجي ، دانيال فلاتلي ، نجوين ديو تو أوين ، يوجينج ليو ، أنيربان ناج ، كلير جياو ، جريس سيهومبينج ، فيليب جيه هيجمانز ، جانيت رودريغيز وآرون ديفناث.

(يضيف تعليقًا من الوسيط في الفقرة التاسعة)

الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek

© شنومكس بلومبرغ لب