جيتي
عندما يضع مؤلفو المعاجم قوائم بأهم العبارات لعام 2022 ، فمن المؤكد أن لقب "كرة التحطيم" المرتبط بالدولار سيحتل مرتبة بارزة.
الموضوع السائد للأشهر العشرة الأولى من السنة هو كيف ارتفاع العملة الأمريكية يقلب مسار آسيا رأساً على عقب. في حين أن هذا صحيح بالنسبة للأسواق الناشئة في كل مكان ، فإن آسيا التي تعتمد على التجارة معرضة للخطر بشكل فريد. تمتلك هذه المنطقة أيضًا أكبر مخزون من سندات الخزانة الأمريكية ، مما يزيد المخاطر.
تميل حلقات القوة المفرطة للدولار إلى النهاية بشكل سيء بالنسبة لآسيا. كانت الحلقة الأكثر وضوحا هي الأزمة المالية في المنطقة 1997-1998. كان الانهيار سببًا لدورة تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي القوية في الفترة 1994-1995.
في ذلك الوقت ، كان ارتفاع الدولار بمثابة مغناطيس هائل لرأس المال من جميع أنحاء العالم. لقد حولت الاقتصاد العالمي إلى لعبة محصلتها صفر ، حيث تتمتع الأصول الدولارية بالخوف المطلق من التجارة الضائعة.
وقد ترك ذلك تايلاند وإندونيسيا وكوريا الجنوبية ودول أخرى تعاني جوعًا لرأس المال ، وبصورة شديدة. بمرور الوقت ، أصبح من المستحيل الدفاع عن ربط العملة بالدولار. سلالات العملة كما دفع ماليزيا والفلبين إلى حافة الهاوية.
القلق هو أن هذه الديناميكية تتكشف مرة أخرى. وفي وقت تتعثر فيه الصين ـ على عكس أواخر التسعينيات.
في ذلك الوقت ، كان أكثر ما أثار الذعر لدى المسؤولين في كل من وزارة الخزانة الأمريكية وصندوق النقد الدولي هو إضعاف الصين لليوان. من المؤكد أن هذا سيطلق جولة جديدة من تخفيضات قيمة العملة وسيضيف وقودًا جديدًا إلى النار.
اليوم ، تخيف الصين الأسواق العالمية لسبب مختلف تمامًا. إنها لا تتلاعب بعملتها ، بقدر ما يصوت المستثمرون بأقدامهم ويغادرون مع ضعف أكبر اقتصاد في آسيا.
ومما يزيد الأمور سوءًا أن مشكلاتها هي إلى حد كبير من صنع الذات. جنبًا إلى جنب مع الوحشية "صفر كوفيد"لا يمكن لبكين الانسحاب ، فالحملة التنظيمية على شركات التكنولوجيا الكبرى تعمل على نحو متعارض مع تعهدات الرئيس شي جين بينغ بتحديث شركة الصين.
يجذب الدولار القوي رأس المال بعيدًا عن الصين في أسوأ لحظة ممكنة لحكومة شي. هذه الديناميكية تضرب بورصات الأسهم في البر الرئيسي وتعزز عوائد السندات. اليوان ما يقرب من 13٪ انخفاض هذا العام يجعل من الصعب على شركات البر الرئيسي سداد ديون مقومة بالدولار ، مما يزيد من مخاطر التخلف عن السداد.
مع ارتفاع أسعار السلع الأساسية ، تنخرط آسيا بشكل متزايد في "حرب عملة عكسية". أمضت المنطقة السنوات الثلاثين الماضية في إضعاف أسعار الصرف لتعزيز الصادرات. الآن ، رفع الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة جعل المسؤولين من بكين إلى جاكرتا يكافحون لدعم العملات.
جيتي
يقول المحلل إدوارد مويا في OANDA: "لقد نفد زخم الدولار ، لكن هذا لا يعني أنه انتهى".
المشكلة هي أن ديناميكية المحصل الصفري قد عادت. يشكل الارتفاع الصاروخي في قيمة الدولار الآن تحديات أمام الاقتصادات المتقدمة والصاعدة على حد سواء.
يقول بول Gruenwald ، كبير الاقتصاديين العالميين في S&P Global Ratings: "يبدو أننا ندخل فترة ازدهار الدولار الثالثة في الخمسين عامًا الماضية". "لا يوجد حل سهل. إن السلبية تهدد أهداف التضخم ومصداقيته ، كما أن ارتفاع أسعار الفائدة يهدد بخفض الإنتاج والتوظيف ، ومن المرجح أن يؤدي التدخل إلى حرق الاحتياطيات الثمينة ".
يلاحظ Gruenwald أن حل الثمانينيات - التنسيق العالمي الجريء - تطلب الكثير من رأس المال السياسي من واشنطن والشركاء الراغبين في جميع أنحاء العالم. من المحتمل أن تكرار صفقة عام 1980 لإضعاف الدولار - "اتفاق بلازا" - ليس مطروحًا. عندما بنك اليابان تدخلت الشهر الماضي لدعم الين ، وتصرفت بمفردها. وفشلت.
أحد أسباب كون تداول الدولار من جانب واحد هو ندرة البدائل الواضحة. يتهاوى اليورو عند أدنى مستوياته في 20 عامًا مع تراجع النمو الأوروبي. الين ، في غضون ذلك ، هو بانخفاض 27٪ هذا العام حيث يبقي بنك اليابان قدمه على مسرع التحفيز النقدي.
انخفض الجنيه الإسترليني نحو التكافؤ مقابل الدولار حيث أخرجت رئيسة الوزراء ليز تروس السياسة الاقتصادية من البوابة. في الأسبوع الماضي ، خفضت وكالة فيتش للتصنيف الائتماني توقعات الديون السيادية في المملكة المتحدة إلى سلبية من مستقرة.
على الرغم من مكانة الصين كأكبر دولة تجارية في العالم ، فإن اليوان ليس جاهزًا تمامًا لوقت الذروة. كما أن الافتقار إلى القابلية الكاملة للتحويل يحد من فائدة اليوان كعملة احتياطية محتملة.
كما تبدد الصين الثقة بين المستثمرين العالميين. تعافى نمو الائتمان هناك بشكل أسرع مما كان متوقعا الشهر الماضي مع زيادة بكين للاستثمار في البنية التحتية. ومع ذلك ، تشير الدلائل إلى أن شي يتمسك بقتل نموه عمليات الإغلاق كوفيد.
ومن المفارقات ، أنه كلما زاد ارتفاع أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي ، زعزعت الأسواق العالمية - وتأرجحت الكرة المدمرة - زاد عدد المستثمرين العالميين الذين يكدسون الدولارات. في أحدث تقرير له عن آفاق الاقتصاد العالمي ، حذر صندوق النقد الدولي من أنه "باختصار ، الأسوأ لم يأت بعد ، وبالنسبة لكثير من الناس فإن 2023 سيشعرون بالركود".
قلص صندوق النقد الدولي توقعاته للنمو في 2023 بمقدار 0.9 نقطة مئوية إلى 2.7٪. "أدت ضغوط التضخم المستمرة والمتسعة إلى تشديد سريع ومتزامن للأوضاع النقدية ، جنبًا إلى جنب مع ارتفاع قوي في الدولار الأمريكي مقابل معظم العملات الأخرى "، يلاحظ الاقتصاديون في صندوق النقد الدولي.
تتزايد مخاطر تدفقات رأس المال المتقلبة وأزمات الديون مع تأرجح كرة التدمير العملاقة هذه من جديد.
المصدر: https://www.forbes.com/sites/williampesek/2022/10/12/strong-dollar-is-wrecking-asias-2023-hopes-too/