شهدت العملات الآسيوية ، ولا سيما اليوان الصيني والين الياباني ، أكبر انخفاض لها منذ سنوات ، بينما انخفض اليورو على الجانب الآخر من العالم إلى أدنى مستوى له في خمس سنوات. من المؤكد أن الكثير من الانخفاضات تعكس قوة العملة الأمريكية الناتجة عن ارتفاع عائدات السندات الأمريكية هذا العام. ولكن هناك جوانب أخرى خاصة تؤدي إلى تقلب أسعار العملات.
اسمح بالابتعاد قليلاً عن النظرية هنا. يواجه صانعو السياسات معضلة ثلاثية ؛ يمكنهم التحكم فقط في عاملين من ثلاثة عوامل: السياسة النقدية المحلية ، وأسعار الصرف ، أو تدفقات رأس المال. في معظم الاقتصادات المتقدمة ، يُسمح بالتدفق الحر لرأس المال ، مع ترك الخيار بين تعديل قيمة العملة أو السياسة المحلية (في معظم الحالات ، من خلال أسعار الفائدة). في كثير من الأحيان ، عندما يتعارض هذان الاعتباران الأخيران ، فإن العملة هي التي تتكيف ، وليس السياسة المحلية.
ويتجلى ذلك في الوقت الحالي في اليابان ، حيث انخفض الين إلى ما بعد 130 مقابل الدولار الأسبوع الماضي ، وهو ضعف بنسبة 12٪ منذ أوائل مارس فقط ، وأدنى مستوى في 20 عامًا. وقد توج ذلك بانخفاض 1.8٪ تقريبًا بعد
بنك اليابان
أكد سقف عائد السندات الحكومية لأجل 10 سنوات عند 0.25٪. إن الحفاظ على هذا الخط الأحمر يعني شراء المزيد من السندات بالين المطبوع حديثًا ، مما أدى إلى انخفاض العملة.
يمثل هذا تغييرًا مهمًا للين الياباني ، والذي كان يُنظر إليه على أنه ملاذ خلال الأوقات المتقلبة ، وليس كمركز للتقلبات. لكن محافظ بنك اليابان هاروهيكو كورودا كرر يوم الخميس سياسة البنك المركزي للتحكم في منحنى العائد وأيد ضعف الين باعتباره إيجابيًا للاقتصاد الياباني. لكن كما هو موضح هنا قبل شهر ، لم يؤد التوسع النقدي القوي لبنك اليابان إلى دعم الاقتصاد. في الواقع ، يؤدي ضعف الين إلى تفاقم عبء ارتفاع أسعار النفط ، والتي يتم تحرير فواتيرها بالدولار الأغلى.
امتد انخفاض الين في جميع أنحاء شرق آسيا ، وخاصة الصين ، مما زاد من الضغط الناجم عن الأذى الذاتي الذي تسبب فيه الإغلاق الفعلي لتلك الدولة للمدن الكبرى ، بما في ذلك بكين وشنغهاي. ومع ذلك ، ورد أن الرئيس الصيني شي جين بينغ أمر المسؤولين بتحقيق نمو اقتصادي بنسبة 5.5٪ هذا العام ، على رأس الولايات المتحدة ، تقارير وول ستريت جورنال.
تلاشت أي فكرة عن نمو 5.5٪ في عام 2022 في اللحظة التي بدأت فيها المدن الكبرى في الانزلاق إلى إغلاق Covid Zero ، كما كتب Leland Miller ، الرئيس التنفيذي لشركة China Beige Book الاستشارية الرسمية ، في رسالة بريد إلكتروني.
على الرغم من تعليقات شي ، يجب على المستثمرين تجاهل أي تقديرات للنمو في نهاية العام صادرة من الصين ، كما يتابع ميللر. سيتم تحديد النمو الفعلي من خلال مدى إغلاق Covid خلال الأسابيع الستة المقبلة. "إذا كنت من الثيران الصينيين ، فمن الأفضل أن تصلي أن تقارير الإغلاق من بكين يتم المبالغة فيها. لكنني لن أراهن على ذلك ".
في ظل هذه الخلفية المحلية المتدهورة ، اختارت السلطات الصينية السماح لسعر صرف اليوان الخاضع للضوابط المشددة بالانخفاض بشكل حاد ، بنحو 3.9٪ مقابل الدولار منذ منتصف أبريل فقط. كان هذا هو أكبر انخفاض منذ التخفيض المصغر لقيمة العملة في عام 2015 الذي عصف بالأسواق العالمية ، يشير جوليان إيمانويل ، كبير الأسهم واستراتيجي المشتقات في Evercore ISI ، في مذكرة العميل.
ويضيف ميللر أن تفويض بنك الشعب الصيني هو الحفاظ على "الاستقرار النسبي" لليوان "في بحر من المحنة". هذه المياه تتأثر بالضغوط المحلية المتزايدة ، ورفع أسعار الفائدة على سياسة البنك المركزي العالمي ، وارتفاع الدولار الأمريكي. إلى حد ما ، فإن تباطؤ اليوان الهبوطي هو حركة اللحاق بالركب لعملات الأسواق الناشئة التي كانت قد تراجعت في السابق مقابل الدولار ، وفقًا لتقرير بحثي من Alpine Macro.
ومع ذلك ، فإن الانخفاض المفاجئ في اليوان يأتي بعد إجراءات نقدية ومالية محلية أخرى (بما في ذلك المزيد من مشاريع البنية التحتية) التي اتخذتها بكين ، حيث ضغطت بشكل فعال على دواسة الوقود مع الحفاظ على القدم الأخرى على المكابح مع عمليات الإغلاق.
في الوقت نفسه ، انخفض اليورو بنحو 8٪ منذ يناير إلى أدنى مستوى في خمس سنوات عند 1.05 دولار. حدث الكثير من الانخفاض منذ الغزو الروسي لأوكرانيا ، الذي بدأ في 24 فبراير ، لكن تراجع العملة الموحدة كان قد بدأ بالفعل في وقت سابق. منذ أواخر مايو الماضي ، انخفض بنسبة 14٪.
من المتوقع أن يتبع البنك المركزي الأوروبي مجلس الاحتياطي الفيدرالي ويبدأ في رفع سعر الفائدة على الودائع الرئيسية من سالب 0.5٪ هذا الصيف. هذا من شأنه أن يترك معدل سياسة البنك المركزي الأوروبي أكثر من نقطتين مئويتين كاملتين تحت النطاق 2.00٪ -2.25٪ حيث يعتقد سوق العقود الآجلة حاليًا أن البنك المركزي الأمريكي سوف يربط هدف الصناديق الفيدرالية بعد اجتماع السياسة في 26-27 يوليو ، وفقًا لـ ال موقع CME FedWatch.
يواجه البنك المركزي الأوروبي معضلة سياسية. ضغطت الحرب الروسية على أوكرانيا على اقتصادات منطقة اليورو ، خاصة من ارتفاع أسعار النفط والغاز. وقد تفاقم هذا بدوره بسبب انخفاض العملة الموحدة ، مما جعل السلع الأساسية المقومة بالدولار أكثر تكلفة. مع ارتفاع معدل التضخم في منطقة اليورو إلى 7.5٪ سنويًا ، من المتوقع أن يرفع البنك المركزي الأوروبي سعر الفائدة من المنطقة السلبية. لكن في ظل غياب طلب محلي قوي ، كما يقول ألبين ماكرو ، فإن الكتلة الاقتصادية تعتمد بشكل كبير على الصادرات إلى الصين والولايات المتحدة ، والتي يمكن أن تتعثر إذا تعثر هذان الاقتصادان.
ومع ذلك ، يساعد الدولار القوي جهود بنك الاحتياطي الفيدرالي لكبح جماح التضخم ، ويقوم ببعض الأعمال المتعلقة برفع أسعار الفائدة المتوقعة. ولكن كما تظهر تقارير أرباح الربع الأول من الشركات متعددة الجنسيات الأمريكية ، فإن الدولار يمثل عبئًا على الأرباح الخارجية.
مهما كانت التأثيرات ، تميل أسواق العملات المتقلبة إلى عكس الظروف غير المستقرة التي يمكن أن تجد طريقها إلى أسواق السندات والأسهم. لهذا السبب وحده ، يجب أن يكونوا على رادار المستثمرين.
قراءة المزيد صعودًا وهبوطًا وول ستريت:شهر صعب يضرب الأسهم بقوة لكنه يجنب الاقتصاد الحقيقي
الكتابة إلى راندال دبليو فورسيث في [البريد الإلكتروني محمي]