مبالغ في أرباح الشوارع بالنسبة لمعظم شركات S&P 500 في عام 2021

لقد بالغت أرباح GAAP في الانخفاض في عام 2020 وبالغت في تقدير الانتعاش في أرباح S&P 500 في عام 2021. أرى نفس الاتجاهات في أرباح الشوارع ، كما هو موضح في أرباح Zacks، والتي يتم الإبلاغ عن تعديلها لإزالة البنود غير المتكررة باستخدام افتراضات موحدة من جانب البيع. يوضح هذا التقرير:

• انتشار وحجم أرباح الشوارع المبالغ فيها في S&P 500
• لماذا أرباح الشارع (وأرباح GAAP) معيبة
• خمس شركات ستاندرد آند بورز 500 ذات أرباح شوارع مبالغ فيها وتصنيف أسهم غير جذاب للغاية

أكثر من 160 شركة على مؤشر ستاندرد آند بورز 500 تبالغ في تقدير ربحية السهم بأكثر من 10٪

بالنسبة لـ 336 شركة في S&P 500 ، بالغت أرباح الشوارع في الأرباح الأساسية [1] للأشهر الاثني عشر المتأخرة (TTM) المنتهية في عام 2021. في اختبارات TTM المنتهية في الربع الثالث من العام 3 والربع الرابع من عام 21 ، بالغت 4 شركة و 20 شركة في تقدير أرباحها. عندما تبالغ أرباح الشوارع في تقدير الأرباح الأساسية ، فإنها تفعل ذلك بمتوسط ​​360٪ لكل شركة ، حسب الشكل 351. بالنسبة لأكثر من ثلث شركات S&P 21 ، تزيد أرباح الشوارع عن الأرباح الأساسية بنسبة تزيد عن 1٪.

الشكل 1: زيادة أرباح الشوارع بنسبة 21٪ عن المتوسط ​​في عام 2021[2]

تشكل الشركات البالغ عددها 336 ذات أرباح الشوارع المبالغ فيها 79٪ من القيمة السوقية لمؤشر S&P 500 ، وهي خامس أعلى نسبة مئوية منذ عام 2012 (أقدم البيانات المتاحة) ، والتي تم قياسها باستخدام بيانات TTM في كل ربع سنة. يوضح الشكل 2 أن ما يقرب من 80٪ ، من حيث القيمة السوقية ، من S&P 500 لديها أرباح مبالغ فيها لمعظم العامين الماضيين.

الشكل 2: أرباح الشارع المبالغ فيها كنسبة مئوية من القيمة السوقية: 2012 حتى 3/11/22

أسوأ خمسة مخالفين في ستاندرد آند بورز 500

يوضح الشكل 3 خمسة أسهم ستاندرد آند بورز 500 ذات تصنيف غير جذاب للغاية وأرباح الشارع الأكثر المبالغة (تشويه الشارع كنسبة مئوية من أرباح الشارع لكل سهم) على TTM حتى الربع الرابع من عام 4. "Street Distortion" يساوي الفرق بين العائد الأساسي للسهم الواحد وعائد السهم الواحد. المستثمرون الذين يستخدمون أرباح الشارع يفقدون الربحية الحقيقية ، أو نقص في ذلك، من هذه الشركات.

الشكل 3: شركات S&P 500 ذات المكاسب الأكثر تضخمًا في الشارع: 2021

* يقاس على أنه "تشويه الشارع" كنسبة مئوية من EPS في الشارع

في القسم أدناه ، أفصل ملف مخفية ومبلغ عنها العناصر غير العادية التي تشوه أرباح GAAP لشركة Illumina Inc.
ILMN
، أحد الأسهم في محفظة نموذج الأسهم الأكثر خطورة لشهر أبريل. تتم إزالة كل هذه العناصر غير العادية من الأرباح الأساسية.

تجاوزت أرباح Illumina (ILMN) لعام 2021 في الشوارع بمقدار 6.20 دولارًا أمريكيًا للسهم

الفرق بين أرباح شارع Illumina (5.96 دولار / سهم) والأرباح الأساسية (- 0.24 دولار / سهم) هو 6.20 / سهم ، في الشكل 4. هذا الاختلاف هو تشويه الشارع ، والذي يمثل بالنسبة لشركة Illumina 104٪ من أرباح الشوارع.

تجاوزت أرباح Illumina GAAP الأرباح الأساسية بمقدار 5.29 دولار للسهم. يتم تشويه أرباح الشوارع بسبب العناصر غير العادية أكثر من أرباح GAAP لشركة Illumina.

الشكل 4: مقارنة أرباح Illumina GAAP و Street و Core: 2021

أدناه ، أفصل الاختلافات بين الأرباح الأساسية وأرباح GAAP حتى يتمكن القراء من مراجعة بحثي. سأكون سعيدًا للتوفيق بين الأرباح الأساسية والأرباح في الشوارع ولكن لا يمكنني ذلك لأنني لا أملك التفاصيل حول كيفية حساب المحللين لأرباحهم في الشوارع.

إن نتيجة تشويه أرباح Illumina خاطئة بشدة وتصنيف المخزون الخاص بها غير جذاب للغاية. كما هو مذكور أعلاه ، فإن Illumina في محفظة نموذج الأسهم الأكثر خطورة في أبريل بسبب أرباحها المبالغ فيها وتقييمها الباهظ. على الرغم من التداول عند 364 دولارًا أمريكيًا للسهم ، فإن ILMN لها قيمة دفترية اقتصادية (EBV) ، أو ليس لها قيمة نمو تبلغ - 2 دولار / سهم.

يوضح الشكل 5 تفاصيل الاختلافات بين الأرباح الأساسية لشركة Illumina وأرباح GAAP.

الشكل 5: أرباح Illumina GAAP لتسوية الأرباح الأساسية: 2021

مزيد من التفاصيل:

يتألف إجمالي تشويه الأرباح البالغ 5.28 دولار أمريكي للسهم ، أي ما يعادل 798 مليون دولار أمريكي ، مما يلي:

المكاسب غير المعتادة المبلغ عنها قبل الضرائب ، الصافي = 7.07 دولار / للسهم ، أي ما يعادل 1.1 مليار دولار. تم تجميع كل عنصر من العناصر التالية في بيان الدخل الآخر في Illumina. لقد اعتمدت على اندلاع الدخل الآخر في الصفحة 78 من كتابها 2021 10-K لأعرف أنه يحتوي على:

المصاريف غير المعتادة المخفية ، الصافي = - 0.93 دولار أمريكي / للسهم الواحد ، أي ما يعادل - 141 مليون دولار أمريكي وتتكون من

• - $ شنومكس مليون في تكاليف المعاملات المتعلقة بالاستحواذ على GRAIL المجمعة في SG&A - صفحة 68
• - $ شنومكس مليون المصروفات الناتجة عن التغيير في القيمة العادلة المقدرة للمقابل المحتمل المجمع في SG&A - صفحة 65
• 16 مليون دولار في دخل الإيجار من الباطن - صفحة 73

التشويه الضريبي = - 0.85 دولار أمريكي / للسهم الواحد أي ما يعادل - 129 مليون دولار أمريكي

بالنظر إلى أوجه التشابه بين أرباح الشوارع لشركة Illumina وأرباح GAAP ، يُظهر بحثي أن أرباح كل من Street و GAAP تفشل في التقاط عناصر غير عادية مهمة مخفية والإبلاغ عنها مباشرة في بيان دخل Illumina.

الإفشاء: لا يتلقى David Trainer و Kyle Guske II و Matt Shuler أي تعويض عن الكتابة عن أي سهم أو نمط أو موضوع معين.

[2] تستند أبحاث الأرباح الأساسية إلى أحدث البيانات المالية المدققة ، وهي التقويم 2021 10-K في معظم الحالات

[3] يتم حساب متوسط ​​النسبة المئوية المبالغ فيها على أنه "تشويه الشارع" ، وهو الفرق بين أرباح الشارع والأرباح الأساسية.