تستسلم الأسهم لاضطراب سوق السندات مع دائرة صقور التضخم الفيدرالي

(بلومبرج) - الأسبوع الذي بدأ مليئًا بالتفاؤل الاقتصادي انتهى به الأمر إلى الاستسلام للمضاربين على ارتفاع الأسهم ، الذين يجدون أنفسهم عاجزين بشكل متزايد في مواجهة مقاتلي التضخم الفيدرالي المصممين.

الأكثر قراءة من بلومبرج

لقد كان امتدادًا يمكن تذكره مع الوقت الذي أعاد فيه مستثمرو السندات ترسيخ أنفسهم كحكام لمجثم سوق الأصول. أدى ارتفاع العائدات ، المدفوع بالاعتقاد بأن البنك المركزي الذي ينتمي إليه جيروم باول ، إلى رفع أسعار الفائدة بمقدار نصف نقطة بحلول سبتمبر ، إلى تراجع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 إلى الأسبوع الثالث على التوالي ، وهو الثاني فقط من نوعه خلال 18 شهرًا.

التصريحات المتشددة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول قد أعدت الجدول لرفع نصف نقطة في اجتماع البنك المركزي في مايو ، مع وجود فرص لثلاثة أخرى مسعرة الآن في أسواق المال. قفزت أسعار الفائدة على سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بأكثر من 50 نقطة أساس هذا الشهر إلى 2.9٪ ، وهو معدل زيادة يقول الاستراتيجيون في Goldman Sachs إنه عادة ما يسبب ضائقة في الأسهم.

لا يمكن للبيانات الاقتصادية المزدهرة ، من الإسكان إلى الإنفاق الاستهلاكي ، ولا تقديرات الأرباح المتزايدة أن توقف الخسائر ، وهي علامة محتملة على استسلام مستثمري الأسهم الذين قاوموا الإشارات القاسية من السندات لأشهر.

قال شون كروز ، كبير محللي التداول في TD Ameritrade: "يبدو أن أسواق الأسهم يجب أن تتعرض لصدمة صغيرة وأن تدرك أن أسواق الائتمان كانت تخبرنا بشكل عام بالفعل".

ومن المفارقات أن الركود عبر الأصول قد يكون أخبارًا مرحب بها لبنك الاحتياطي الفيدرالي العازم على تشديد الأوضاع المالية ، والتي تراجعت بالفعل منذ رفع البنك المركزي لسعر الفائدة في مارس. بدأ المقياس - الذي يقيس الضغط عبر أسواق الأسهم والدخل الثابت - في التضييق في الأسبوع الماضي.

القصة مستمرة

في سوق الأسهم ، كانت شركات الإنترنت ، شديدة الحساسية لتغيرات أسعار الفائدة ، أكبر الخاسرين ، حيث تراجعت بنحو 8٪ خلال الأسبوع. في غضون ذلك ، خسرت شركات التكنولوجيا غير الربحية 11٪ في أسوأ انخفاض لها منذ أكثر من أربعة أشهر.

في حين أن سلسلة الخسائر تظهر أن تشدد بنك الاحتياطي الفيدرالي بدأ في الظهور ، إلا أن الضرر لا يزال مجرد جرح حقيقي عند النظر إليه بجانب معظم مقاييس التقييم - وهي إشارة قد تشير إلى المزيد من الخسائر في المستقبل. مع أرباح تبلغ 22 ضعفًا ومبيعات تقرب من 3 أضعاف ، لا تزال قيمة مؤشر S&P 500 تزيد بنحو 60٪ عن الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة ، وهي نسبة أعلى من أي وقت قبل انتشار الوباء.

لقد اخترقت البيانات الاقتصادية المحسنة ، التي تضمنت هذا الأسبوع بدايات منازل جديدة أعلى من المتوقع وبيانات قوية لبطاقات الائتمان من البنوك ، الكآبة التي أثارها بنك الاحتياطي الفيدرالي في الأسابيع الأخيرة ، ولكن نادرًا ما استمرت لأكثر من يوم واحد. لقد قفز مؤشر S&P 500 الآن فوق وأدناه المتوسط ​​المتحرك لـ 200 يوم أكثر من 10 مرات مختلفة هذا العام وحده.

قال كريس جافني ، رئيس الأسواق العالمية في بنك TIAA ، عبر الهاتف: "هذا بعض التقلب الحقيقي". "ينظر المستثمرون إلى البنوك المركزية التي ترفع أسعار الفائدة بقوة ، والحرب التي ترفع أسعار السلع ، وارتفاع كبير في أسعار السلع ، وربما عودة كوفيد مع رؤية الصين لهذا الارتفاع الكبير في الحالات - هناك الكثير يحدث."

من بين مسؤولي البنك المركزي ، أطلق رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس جيمس بولارد أعلى صوت هذا الأسبوع ، داعيًا إلى رفع مستوى 75 نقطة أساس ، في حين أن الحمائم النسبيين مثل ماري دالي من سان فرانسيسكو قالوا إن من المحتمل زيادة "زوجين" بمقدار نصف نقطة . يعكس ذلك النغمة من أعلى - رسم رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول نهجه الأكثر عدوانية حتى الآن للسيطرة على التضخم ، يوم الخميس عزز التوقعات برفع 50 نقطة أساس في غضون أسابيع قليلة.

كانت إعادة التسعير عبر فئات الأصول سريعة. يستعد المتداولون لأكثر من 200 نقطة أساس للتضييق بحلول نهاية العام ، مع ظهور بعض التحوطات لارتفاع 75 نقطة أساس. ارتفعت عوائد سندات الخزانة في أعقاب ذلك.

أخذ بيع السندات لفترة وجيزة ما يسمى بالعائدات الحقيقية لمدة 10 سنوات - والتي تجرد التضخم - إلى المنطقة الإيجابية لأول مرة منذ عام 2020. ونتيجة لذلك ، استوعبت الزوايا الأكثر ثراءً في سوق الأسهم وطأة البيع. أغلق مؤشر ناسداك 100 أيضًا للأسبوع الثالث على التوالي من الخسائر وهو في طريقه لتسجيل أسوأ شهر له منذ عام 2008. في غضون ذلك ، انخفض صندوق ARK Innovation للتداول في البورصة (شريط الأسهم ARKK) بنسبة 11٪.

وجد David Kostin من Goldman Sachs أن عوائد S&P 500 تميل إلى أن تكون سلبية عندما ترتفع الأسعار بأكثر من انحرافين قياسيين في الشهر ، وهو أمر حدث مؤخرًا ، والضعف "واضح بشكل خاص" عندما يكون مدفوعًا بالمعدلات الحقيقية. كتب المحلل الاستراتيجي في مذكرة في وقت سابق من هذا الشهر: "نظل حذرين من عوائد ستاندرد آند بورز 500 في المدى القريب".

يقول ماكس غوخمان ، كبير مسؤولي الاستثمار في AlphaTrAI ، إنه ليس مجرد تعليق من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي هو الذي أدى إلى بيع الأسهم - إنه أيضًا أن المستثمرين "الأعزاء يتعرضون للهلاك".

انخفضت أسهم شركة Netflix Inc. هذا الأسبوع بعد أن سجلت الشركة خسارة مفاجئة في عدد المشتركين. قال جوكمان إن كلاً من الاحتياطي الفيدرالي و Netflix يدركان بطريقة ما أن قواعد اللعبة القديمة لم تعد تعمل في النظام الجديد.

وقال: "يتفهم الاحتياطي الفيدرالي أنه يتعين عليه تأكيد هيمنته على التضخم ، حتى لو أدى ذلك إلى نفور أصدقاء مستثمريه". "تدرك Netflix أن السماح لثلث المستخدمين بالحصول على الخدمة مجانًا لا ينجح عندما تنفد الطبقة الوسطى العالمية من المستهلكين الراغبين في الدفع مقابل مشاهدة المحتويات المتواضعة بشكل متزايد والتي تنفق المليارات على تصويرها."

في غضون ذلك ، قد يبدأ المستثمرون في البحث عن فرص في مكان آخر.

تقول أناستاسيا أموروسو ، كبيرة استراتيجيي الاستثمار في iCapital ، إنه مع التباطؤ الاقتصادي المحتمل أن يحد من أي مكاسب في الأسهم هذا العام ، يحتاج المستثمرون إلى البحث عن بدائل. وكتبت في مذكرة أن المعدلات العائمة للائتمان الخاص تبدو خيارًا مقنعًا ، و "تبدو عائدات الدخل الثابت العام (لحسن الحظ وأخيراً) جذابة".

الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek

© شنومكس بلومبرغ لب