تاريخيا ، لا تنخفض الأسهم إلى أدنى مستوياتها حتى يخفف الاحتياطي الفيدرالي

غالبًا ما ألقى المستثمرون باللوم على الاحتياطي الفيدرالي في مسارات السوق. اتضح أن الاحتياطي الفيدرالي كان له دور في تحولات السوق أيضًا. بالعودة إلى عام 1950 ، بيع مؤشر S&P 500 بنسبة 15٪ على الأقل في 17 مناسبة ، وفقًا لبحث من

فيكي تشانغ ،

خبير استراتيجي للأسواق العالمية في Goldman Sachs Group Inc. في 11 من تلك المناسبات الـ 17 ، تمكن سوق الأسهم من الوصول إلى القاع فقط في الوقت الذي تحول فيه بنك الاحتياطي الفيدرالي نحو تخفيف السياسة النقدية مرة أخرى. 

قد يكون الوصول إلى هذه النقطة مؤلمًا. انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 23٪ في عام 2022 ، مسجلاً بذلك أسوأ بداية له منذ عام 1932. وتراجع المؤشر 5.8٪ الأسبوع الماضي ، وهو أكبر انخفاض له منذ عمليات البيع التي غذتها الوباء في مارس 2020.

وقد بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي للتو. بعد الموافقة على أكبر زيادة في سعر الفائدة منذ 1994 يوم الأربعاء ، أشار البنك المركزي إلى أنه يعتزم رفع أسعار الفائدة عدة مرات هذا العام حتى يتمكن من كبح التضخم. 

إن تشديد السياسة النقدية ، إلى جانب التضخم الذي وصل إلى أعلى مستوياته في أربعة عقود ، جعل العديد من المستثمرين يخشون من أن الاقتصاد قد يدخل في حالة ركود. تم عرض جميع البيانات المتعلقة بمبيعات التجزئة وثقة المستهلك وبناء المنازل ونشاط المصانع إضعاف كبير في الاسابيع الحديثة. وبينما تعتبر أرباح الشركات قوية الآن ، يتوقع المحللون ذلك تتعرض لضغوط في النصف الثاني من العام. ذكرت 417 شركة ستاندرد آند بورز 500 التضخم في مكالمات أرباحها للربع الأول ، وهو أعلى رقم يعود إلى عام 2010 ، وفقًا لـ FactSet. 

في الأسبوع المقبل ، سيقوم المستثمرون بتحليل البيانات بما في ذلك مبيعات المنازل القائمة وثقة المستهلك ومبيعات المنازل الجديدة لقياس مسار الاقتصاد. الأسواق الأمريكية مغلقة يوم الاثنين احتفالاً بيوم Juneteenth.

"لا أعتقد أن معدل التراجع في السوق سيستمر بهذه الوتيرة ، لكن فكرة أننا نقترب من القاع - من الصعب حقًا التوصل إليها ،" قال

ديفيد دونابديان ،

كبير مسؤولي الاستثمار في CIBC Private Wealth US. 

قال السيد دونابديان إنه لم يشجع العملاء على محاولة "شراء الانخفاض" أو شراء الأسهم بخصم مع توقع أن السوق سوف يتحسن قريبًا. وقال إنه حتى بعد عمليات بيع قاسية ، لا تزال الأسهم لا تبدو رخيصة. وأضاف أن توقعات الأرباح ما زالت تبدو متفائلة للغاية بشأن المستقبل.

يتم تداول مؤشر S&P 500 بمعدل 15.4 ضعف أرباحه المتوقعة في الـ 12 شهرًا القادمة ، وفقًا لـ FactSet ، أقل بقليل من متوسط ​​15 عامًا البالغ 15.7. لا يزال المحللون يتوقعون حاليًا أن تعلن شركات S&P 500 عن نمو أرباح بنسبة مضاعفة في الربعين الثالث والرابع ، وفقًا لـ FactSet.

يقول مستثمرون آخرون إنهم لا يزالون حذرين من احتمال أن يضطر بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى التصرف بشكل أكثر قوة ، إذا فوجئ صانعو السياسة بقراءة تضخم أخرى مرتفعة بشكل غير متوقع. أظهر استطلاع رأي المستهلك الذي أجرته جامعة ميشيغان ، والذي صدر في وقت سابق من الشهر ، أن الأسر تتوقع أن يبلغ معدل التضخم 3.3٪ بعد خمس سنوات من الآن ، ارتفاعًا من 3٪ في مايو. وهذه أول زيادة منذ يناير كانون الثاني. بشكل منفصل ، ارتفع مؤشر أسعار المستهلك لوزارة العمل بنسبة 8.6٪ في مايو مقارنة بالشهر نفسه قبل عام ، وهي أسرع زيادة منذ عام 1981.

"شعورنا هو أنه إذا كان رقم التضخم التالي مرتفعًا جدًا مرة أخرى ، يمكن لمجلس الاحتياطي الفيدرالي [رفع أسعار الفائدة] بشكل أكثر حدة ،" قال

تشارلز هنري مونشاو ،

كبير مسؤولي الاستثمار في بنك Syz ، في التعليقات عبر البريد الإلكتروني. وأضاف أن ذلك قد يزيد من الضغط على الأصول الخطرة مثل الأسهم.

عندما بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة مرة أخرى هذا العام ، قال إنه يأمل في الانسحاب للهبوط الناعم، وهو سيناريو يؤدي فيه إلى إبطاء الاقتصاد بدرجة كافية لكبح جماح التضخم ولكن ليس لدرجة تسببه في الركود. 

خلال الأسابيع الأخيرة ، أصبح العديد من المستثمرين والمحللين متشائمين بشكل متزايد من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيكون قادرًا على تحقيق ذلك. أظهرت البيانات بالفعل علامات على تباطؤ النشاط الاقتصادي. نظرًا لأن زيادة أسعار الفائدة تزيد من تكلفة الاقتراض للمستهلكين والشركات ، فمن الصعب تصور طريقة يستطيع الاحتياطي الفيدرالي من خلالها تجنب الانكماش ، كما يقول العديد من المحللين. 

تحركات بنك الاحتياطي الفيدرالي "تزيد من خطر حدوث ركود يبدأ هذا العام أو أوائل العام المقبل وتزيد من المخاطر بصراحة بأنهم لن يكونوا قادرين على الاستمرار في رفع أسعار الفائدة لفترة طويلة ،"

ديفيد كيلي

قال كبير الاستراتيجيين العالميين في JP Morgan Asset Management في مؤتمر عبر الهاتف مع الصحفيين يوم الأربعاء.

وأضاف "لن أتفاجأ إذا عقدنا اجتماعا في غضون عام حيث يدرس الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة".

ليس من المستغرب أن أداء الأسهم عادة لا يكون جيدًا خلال فترات الركود. انخفض مؤشر S&P 500 بمتوسط ​​24 ٪ خلال فترات الركود التي تعود إلى عام 1946 ، وفقًا لبحث من دويتشه بنك.

"إذا لم نشهد ركودًا ، فإننا نقترب من المنطقة المتطرفة" ، هذا ما قاله المحلل الاستراتيجي في دويتشه بنك

جيم ريد

كتب في مذكرة.

الجانب المشرق بالنسبة للمستثمرين هو أنه عندما يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في التحول نحو السياسة النقدية التيسيرية ، استجابت الأسواق تاريخيًا بشكل إيجابي وسريع - خاصة إذا كان السبب الرئيسي لانزلاقها مرتبطًا بسياسة البنك المركزي ، وفقًا لتحليل بنك جولدمان ساكس.

ما لا أحد متأكد منه هو متى سيغير بنك الاحتياطي الفيدرالي توجهاته بالضبط ، ومدى الضغط الذي قد يتعرض له الاقتصاد في هذه الأثناء.

قال "أتوقع أن يكون الصيف متقلبًا للغاية"

نانسي تينجلر ،

كبير مسؤولي الاستثمار في شركة Laffer Tengler Investments.

اكتب إلى Akane Otani على [البريد الإلكتروني محمي]