لا أريد إثارة الذعر ، لكن يبدو أن الأسواق المالية تميل نحو الوضع الطبيعي. إذا تركت الأصول العادية دون رادع ، فقد تصل قريبًا إلى مستويات الأسعار التي تنطوي على عوائد كافية على المدى الطويل.
مجلس الاحتياطي الاتحادي رفع أسعار الفائدة بأسرع وتيرة في أربعة عقود للاسكواش سخونة التضخم في نفس الوقت. بالفعل ، فإن هدفها للمعدلات قصيرة الأجل يصل إلى ما يزيد قليلاً عن 3٪ من أقرب إلى الصفر في بداية العام. الى اي طول يذهب؟ أعلى من التضخم ، بالتأكيد ، لكن معدل التضخم بعد عام من الآن مهم أكثر من معدل العام الماضي. يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند بإعداد تنبؤات التضخم للعام المقبل باستخدام المقايضات والاستطلاعات وبيانات السندات للمكونات. القراءة الأخيرة لها 4.2٪.
أو يمكننا فقط مشاهدة النقاط. قبل خمسة عشر عامًا ، بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في نشر مجموعة بيانات ربع سنوية للتنبؤات الاقتصادية ، وقبل 10 سنوات ، أضاف مؤامرة نقطة تظهر أين يعتقد المشاركون الأفراد أن المعدلات تتجه. النقاط هي "تقييمات للسياسة النقدية المناسبة" ، وليست تنبؤات ، كما يحب بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يقول. جيد ان تعلم. لقد تحولت النقاط إلى أعلى. التنبؤ الجديد لنقطة الوسط - أعني التقييم - هو أن هدف الصناديق الفيدرالية سيصل إلى 4.5٪ إلى 4.75٪ بحلول نهاية العام المقبل.
لقد دفعت النقاط وول ستريت إلى انفعال منعش الأسبوع الماضي. لكن في الحقيقة ، يقولون إننا نتجه نحو الوضع الطبيعي ، وليس الابتعاد عنه. متوسط معدل الأموال الفيدرالية الشهري في البيانات التي تعود إلى عام 1954 هو 4.6٪. أصبحت معدلات الرهن العقاري أكثر اعتيادية أيضًا. ارتفع معدل الفائدة الثابت لمدة 30 عامًا مؤخرًا إلى 6.3٪ ، مقابل 2.9٪ قبل عام. لكن المتوسط في البيانات التي تعود إلى عام 1971 هو 7.8٪.
ما يهم المستثمرين هو ما إذا كانت مثل هذه المقاييس سترتفع فوق المتوسطات طويلة الأجل ، وكم يتم تسعيرها بالفعل في الأسهم والسندات. الإجابات غير محتملة ، وربما كثيرة.
يقول مايكل داردا ، كبير الاقتصاديين واستراتيجيي السوق في MKM Partners: "ربما لن يكون الاقتصاد قادرًا على الحفاظ على هذا المستوى من المعدلات لأي فترة زمنية" ، حول معدل الأموال الفيدرالية الذي يحتمل أن يصل إلى 4.5 ٪ في أوائل العام المقبل. تتفق النقاط. يقترحون أنه بعد العام المقبل ، سينخفض معدل الأموال الفيدرالية في عامي 2024 و 2025 ، بإجمالي 1.75 نقطة مئوية.
يعتقد الدرداء أن ذلك سيحدث بشكل أسرع. ويرى أن التضخم ينخفض نحو 2٪ خلال عام إلى عام ونصف. يقول عن أشياء مثل الأجور والإيجارات: "ستستغرق بعض هذه الإجراءات البطيئة الحركة والأكثر ثباتًا وقتًا أطول حتى معتدلة". "لكنهم سوف يعتدلون."
ينصح الدرداء المستثمرين بشراء
iShares 20+ سندات الخزانة
الصناديق المتداولة في البورصة (شريط الأسهم: TLT) والذهب القصير. خسرت ETF 29٪ هذا العام - حوالي ست نقاط أكثر من الأسهم - وممتلكاتها لديها متوسط عائد حتى تاريخ الاستحقاق 3.8٪. يمكن أن يرتفع السعر إذا كان التضخم معتدلاً بشكل أسرع من المتوقع. يتعلق جانب الذهب من التجارة بملاحظة الدرداء أنه على الرغم من أن الذهب يسمى تحوطًا من التضخم ، إلا أنه كان ضعيفًا ، وبدلاً من ذلك يتحرك عكس عائدات السندات الحقيقية ، أو عوائد السندات مطروحًا منها التضخم.
الاشتراك في الرسائل الإخبارية
مراجعة ومعاينة
كل مساء من أيام الأسبوع نسلط الضوء على أخبار السوق اليوم ونوضح ما قد يكون مهمًا غدًا.
حتى الآن هذا العام ، قفز العائد على ضمان الخزانة المحمي من التضخم لمدة خمس سنوات من سالب 1.6٪ إلى إيجابي 1.5٪. يجب أن يكون الذهب قد هبط ، لكنه انخفض قليلاً فقط. يعتقد Darda أنه يجب أن ينخفض إلى 700 دولار للأوقية أو أقل ، أو أن المعدلات الحقيقية يجب أن تتراجع. جلب الذهب مؤخرًا ما يزيد قليلاً عن 1,670 دولارًا. ضعها معًا ، وإذا كان Darda مخطئًا بشأن جانب الخزانة من تجارته ، فإنه يتوقع أن يسدد الجانب الآخر من انهيار الذهب.
تحول جوليان إيمانويل ، الذي يقود فريق الأسهم والمشتقات والاستراتيجيات الكمية في Evercore ISI ، إلى الاتجاه الصعودي في نفس صندوق الخزانة. يوصي بشراء المكالمات وبيع المواقع. بالنسبة للمستثمرين الذين لا يتداولون في الخيارات ولا يبيعون على المكشوف ، هناك طريقة أخرى لتفسير هاتين التوصيتين وهي أن الوقت قد حان للعودة إلى السندات.
يقول إيمانويل عن تقسيم الأسهم / السندات التقليدية: "ربما تحولت محفظة 60/40 على مدار العامين الماضيين إلى 65/35 أو 70/30". لأول مرة منذ عام 2019 ، هناك قيمة في السندات طويلة الأجل.
بالنسبة للأسهم ، فإن ما يحدث من هنا يعتمد على ما إذا كنا سنواجه ركودًا ، كما يقول إيمانويل. إذا لم يكن الأمر كذلك ، فمن المحتمل أن تكون الأسهم بالقرب من القاع ، ولكن إذا كان الأمر كذلك ، فقد يكون هناك انخفاض آخر ، كما يقول.
في كلتا الحالتين ، يوصي بأسهم ذات قيمة عالية مع عائدات نقدية حرة عالية وسجل لإعادة الكثير من النقود للمساهمين من خلال توزيعات الأرباح وإعادة شراء الأسهم. ظهرت شاشة حديثة لهذه الشركات
Bank of America
(BAC) ؛ باني منازل
Lennar
(لين) ؛ تكرير النفط
فاليرو إنيرجي
(VLO) ؛
كومكاست
(CMCSA) ، شركة الكابلات ؛ و
فيسبوك
كاتوا ديلز
منصات ميتا
(ميتا).
الآن هو الوقت المناسب لأسهم الاقتصاد القديم مثل تلك الموجودة في قطاعات الصناعة والمواد والطاقة والبنوك ، كما يقول جرايم فورستر ، الذي يدير استراتيجية الأسهم الدولية لشركة Orbis ، وهو مدير أصول في جنوب إفريقيا يشرف على حوالي 30 مليار دولار. عندما تكون تقييمات مثل هذه الشركات منخفضة ، يميل مديروها إلى نقص الاستثمار ، مما يؤدي في النهاية إلى النقص والتضخم وارتفاع أسعار الفائدة ، كما نراه الآن ، كما يقول جرايم.
ويضيف: "سترى أعمال الاقتصاد القديم تتجه نحو الأعلى ، وشركات الاقتصاد الجديد تتجه نحو الانخفاض". من بين الأسهم المفضلة لديه
قذيفة
(SHEL) ، التي تمتلك نشاطًا تجاريًا كبيرًا في تجارة الطاقة يزداد الطلب عليه وسط نقص عالمي ، و
جلينكور
(GLEN.UK) ، التي تنتج وتتاجر بالمعادن الرئيسية وتستفيد من تخزين الطاقة الشمسية وطاقة الرياح والتحول نحو السيارات الكهربائية.
الكتابة إلى جاك هوغ في [البريد الإلكتروني محمي]. تتبع له على تويتر والاشتراك في بودكاست بارون ستريت وايز.
المصدر: https://www.barrons.com/articles/stocks-are-sinking-and-rates-are-rising-its-painful-but-were-heading-for-normal-51663970433؟siteid=yhoof2&yptr=yahoo
الأسهم تغرق والمعدلات آخذة في الارتفاع. إنه مؤلم ، لكننا نتجه إلى الوضع الطبيعي.
الاسهم والسندات تتعثر. السكن ضعفت. ولم أسمع كلمة واحدة عن nonfungible قرد الكرتون الرموز ربما في ثلاثة أشهر. يتجه الاستراتيجيون الآن إلى الأصول الغريبة حقًا - أوص اثنان تحدثت معهم الأسبوع الماضي بشراء Treasurys طويلة الأجل. قال أحدهم أيضًا إنه يفضل أسهم الشركات التي تدر نقودًا ، ولم يكن يتحدث عن تعدين البيتكوين.
لا أريد إثارة الذعر ، لكن يبدو أن الأسواق المالية تميل نحو الوضع الطبيعي. إذا تركت الأصول العادية دون رادع ، فقد تصل قريبًا إلى مستويات الأسعار التي تنطوي على عوائد كافية على المدى الطويل.
مجلس الاحتياطي الاتحادي رفع أسعار الفائدة بأسرع وتيرة في أربعة عقود للاسكواش سخونة التضخم في نفس الوقت. بالفعل ، فإن هدفها للمعدلات قصيرة الأجل يصل إلى ما يزيد قليلاً عن 3٪ من أقرب إلى الصفر في بداية العام. الى اي طول يذهب؟ أعلى من التضخم ، بالتأكيد ، لكن معدل التضخم بعد عام من الآن مهم أكثر من معدل العام الماضي. يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند بإعداد تنبؤات التضخم للعام المقبل باستخدام المقايضات والاستطلاعات وبيانات السندات للمكونات. القراءة الأخيرة لها 4.2٪.
أو يمكننا فقط مشاهدة النقاط. قبل خمسة عشر عامًا ، بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في نشر مجموعة بيانات ربع سنوية للتنبؤات الاقتصادية ، وقبل 10 سنوات ، أضاف مؤامرة نقطة تظهر أين يعتقد المشاركون الأفراد أن المعدلات تتجه. النقاط هي "تقييمات للسياسة النقدية المناسبة" ، وليست تنبؤات ، كما يحب بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يقول. جيد ان تعلم. لقد تحولت النقاط إلى أعلى. التنبؤ الجديد لنقطة الوسط - أعني التقييم - هو أن هدف الصناديق الفيدرالية سيصل إلى 4.5٪ إلى 4.75٪ بحلول نهاية العام المقبل.
لقد دفعت النقاط وول ستريت إلى انفعال منعش الأسبوع الماضي. لكن في الحقيقة ، يقولون إننا نتجه نحو الوضع الطبيعي ، وليس الابتعاد عنه. متوسط معدل الأموال الفيدرالية الشهري في البيانات التي تعود إلى عام 1954 هو 4.6٪. أصبحت معدلات الرهن العقاري أكثر اعتيادية أيضًا. ارتفع معدل الفائدة الثابت لمدة 30 عامًا مؤخرًا إلى 6.3٪ ، مقابل 2.9٪ قبل عام. لكن المتوسط في البيانات التي تعود إلى عام 1971 هو 7.8٪.
ما يهم المستثمرين هو ما إذا كانت مثل هذه المقاييس سترتفع فوق المتوسطات طويلة الأجل ، وكم يتم تسعيرها بالفعل في الأسهم والسندات. الإجابات غير محتملة ، وربما كثيرة.
يقول مايكل داردا ، كبير الاقتصاديين واستراتيجيي السوق في MKM Partners: "ربما لن يكون الاقتصاد قادرًا على الحفاظ على هذا المستوى من المعدلات لأي فترة زمنية" ، حول معدل الأموال الفيدرالية الذي يحتمل أن يصل إلى 4.5 ٪ في أوائل العام المقبل. تتفق النقاط. يقترحون أنه بعد العام المقبل ، سينخفض معدل الأموال الفيدرالية في عامي 2024 و 2025 ، بإجمالي 1.75 نقطة مئوية.
يعتقد الدرداء أن ذلك سيحدث بشكل أسرع. ويرى أن التضخم ينخفض نحو 2٪ خلال عام إلى عام ونصف. يقول عن أشياء مثل الأجور والإيجارات: "ستستغرق بعض هذه الإجراءات البطيئة الحركة والأكثر ثباتًا وقتًا أطول حتى معتدلة". "لكنهم سوف يعتدلون."
ينصح الدرداء المستثمرين بشراء
iShares 20+ سندات الخزانة
الصناديق المتداولة في البورصة (شريط الأسهم: TLT) والذهب القصير. خسرت ETF 29٪ هذا العام - حوالي ست نقاط أكثر من الأسهم - وممتلكاتها لديها متوسط عائد حتى تاريخ الاستحقاق 3.8٪. يمكن أن يرتفع السعر إذا كان التضخم معتدلاً بشكل أسرع من المتوقع. يتعلق جانب الذهب من التجارة بملاحظة الدرداء أنه على الرغم من أن الذهب يسمى تحوطًا من التضخم ، إلا أنه كان ضعيفًا ، وبدلاً من ذلك يتحرك عكس عائدات السندات الحقيقية ، أو عوائد السندات مطروحًا منها التضخم.
الاشتراك في الرسائل الإخبارية
مراجعة ومعاينة
كل مساء من أيام الأسبوع نسلط الضوء على أخبار السوق اليوم ونوضح ما قد يكون مهمًا غدًا.
حتى الآن هذا العام ، قفز العائد على ضمان الخزانة المحمي من التضخم لمدة خمس سنوات من سالب 1.6٪ إلى إيجابي 1.5٪. يجب أن يكون الذهب قد هبط ، لكنه انخفض قليلاً فقط. يعتقد Darda أنه يجب أن ينخفض إلى 700 دولار للأوقية أو أقل ، أو أن المعدلات الحقيقية يجب أن تتراجع. جلب الذهب مؤخرًا ما يزيد قليلاً عن 1,670 دولارًا. ضعها معًا ، وإذا كان Darda مخطئًا بشأن جانب الخزانة من تجارته ، فإنه يتوقع أن يسدد الجانب الآخر من انهيار الذهب.
تحول جوليان إيمانويل ، الذي يقود فريق الأسهم والمشتقات والاستراتيجيات الكمية في Evercore ISI ، إلى الاتجاه الصعودي في نفس صندوق الخزانة. يوصي بشراء المكالمات وبيع المواقع. بالنسبة للمستثمرين الذين لا يتداولون في الخيارات ولا يبيعون على المكشوف ، هناك طريقة أخرى لتفسير هاتين التوصيتين وهي أن الوقت قد حان للعودة إلى السندات.
يقول إيمانويل عن تقسيم الأسهم / السندات التقليدية: "ربما تحولت محفظة 60/40 على مدار العامين الماضيين إلى 65/35 أو 70/30". لأول مرة منذ عام 2019 ، هناك قيمة في السندات طويلة الأجل.
بالنسبة للأسهم ، فإن ما يحدث من هنا يعتمد على ما إذا كنا سنواجه ركودًا ، كما يقول إيمانويل. إذا لم يكن الأمر كذلك ، فمن المحتمل أن تكون الأسهم بالقرب من القاع ، ولكن إذا كان الأمر كذلك ، فقد يكون هناك انخفاض آخر ، كما يقول.
في كلتا الحالتين ، يوصي بأسهم ذات قيمة عالية مع عائدات نقدية حرة عالية وسجل لإعادة الكثير من النقود للمساهمين من خلال توزيعات الأرباح وإعادة شراء الأسهم. ظهرت شاشة حديثة لهذه الشركات
Bank of America
(BAC) ؛ باني منازل
Lennar
(لين) ؛ تكرير النفط
فاليرو إنيرجي
(VLO) ؛
كومكاست
(CMCSA) ، شركة الكابلات ؛ و
فيسبوك
كاتوا ديلز
منصات ميتا
(ميتا).
الآن هو الوقت المناسب لأسهم الاقتصاد القديم مثل تلك الموجودة في قطاعات الصناعة والمواد والطاقة والبنوك ، كما يقول جرايم فورستر ، الذي يدير استراتيجية الأسهم الدولية لشركة Orbis ، وهو مدير أصول في جنوب إفريقيا يشرف على حوالي 30 مليار دولار. عندما تكون تقييمات مثل هذه الشركات منخفضة ، يميل مديروها إلى نقص الاستثمار ، مما يؤدي في النهاية إلى النقص والتضخم وارتفاع أسعار الفائدة ، كما نراه الآن ، كما يقول جرايم.
ويضيف: "سترى أعمال الاقتصاد القديم تتجه نحو الأعلى ، وشركات الاقتصاد الجديد تتجه نحو الانخفاض". من بين الأسهم المفضلة لديه
قذيفة
(SHEL) ، التي تمتلك نشاطًا تجاريًا كبيرًا في تجارة الطاقة يزداد الطلب عليه وسط نقص عالمي ، و
جلينكور
(GLEN.UK) ، التي تنتج وتتاجر بالمعادن الرئيسية وتستفيد من تخزين الطاقة الشمسية وطاقة الرياح والتحول نحو السيارات الكهربائية.
الكتابة إلى جاك هوغ في [البريد الإلكتروني محمي]. تتبع له على تويتر والاشتراك في بودكاست بارون ستريت وايز.
المصدر: https://www.barrons.com/articles/stocks-are-sinking-and-rates-are-rising-its-painful-but-were-heading-for-normal-51663970433؟siteid=yhoof2&yptr=yahoo