الأسهم في رحلة برية. 20 صفقة للشراء الآن ، وفقًا لخبراء Barron's Roundtable.

يتميز الجزء الختامي للمائدة المستديرة لعام 2022 بتوصيات أربعة من هؤلاء المحترفين: ميريل ويتمر ، من شركة إيجل كابيتال بارتنرز ؛ وليام بريست ، من شركة Epoch Investment Partners ؛ روبال جيه بهنسالي ، من آرييل للاستثمارات ؛ وسكوت بلاك من شركة دلفي مانجمنت. حتى لو لم تكن ملتزمًا ببعض اختياراتهم الخاصة ، فمن الصعب ألا تعجب - أو تتعلم من - أبحاثهم وتحليلاتهم المالية للشركات التي يتوهمون أسهمها.

انضمت العديد من هذه الأسهم إلى هزيمة السوق في الأسابيع الثلاثة الماضية ، مما يجعلها على الأرجح عمليات شراء أفضل الآن مما كانت عليه في أوائل يناير. في المحادثة المعدلة التالية ، قام أعضاء اللجنة الأربعة الأخيرون بدراسة الأرقام على 20 فائزًا محتملاً.

ميريل ، أين تجد القيم الجيدة الآن؟

ميريل ويتمر: أول اختيار لي هو

الدولار شجرة

[شريط: DLTR]. لديها 225 مليون سهم ، ويتم تداول السهم عند 140 دولارًا. تبلغ القيمة السوقية حوالي 31 مليار دولار ، ويبلغ صافي ديون الشركة 2.5 مليار دولار. يدير Dollar Tree متجرين Dollar Tree و Family Dollar. لقد أنجزت عملاً رائعًا مع متاجر Dollar Tree ، ووظيفة سوببر لكنها محسّنة مع Family Dollar. لقد قامت بعمل ضعيف مع تخصيص رأس المال ، بعد أن دفعت زائدة عن الدولار في عام 2015 ، وكانت بطيئة في الآونة الأخيرة في إعادة شراء الأسهم ، بالنظر إلى ميزانيتها العمومية البكر. قامت الشركة بعمل رائع في سداد الديون بعد الاستحواذ على Family Dollar. أهنئهم على ذلك.

تتعرض دولار تري لضغوط من شركة استثمار ناشطة ، مانتل ريدج ، التي اقترحت قائمة كاملة من المديرين وتريد من مجلس الإدارة أن يأخذ ريتشارد دريلينج في الاعتبار في دور قيادي. كان دريلينج الرئيس التنفيذي لشركة

الدولار العام

[DG] من 2008 إلى 2015. تضاعف هذا السهم أربع مرات خلال الفترة التي شغل فيها منصب الرئيس التنفيذي ، بعد طرحه للاكتتاب العام في نهاية عام 2009. أنا أعتبره أحد أفضل المديرين التنفيذيين للبيع بالتجزئة. كان قادرًا على تحسين مبيعات Dollar General لكل متجر من 1.16 مليون دولار إلى 1.6 مليون دولار ، و Ebit [الأرباح قبل الفوائد والضرائب] من 31,000 دولار ، أو هامش 2.7٪ ، إلى 150,000 دولار ، بهامش 9.4٪. جاء هذا من تحسن في تسويق سلسلة التوريد والثقافة.

لست متأكدًا من كيفية سير وضع الناشط ، لكني أفضل أن يتولى دريلينج منصب الرئيس التنفيذي ويصلح Family Dollar. تجار شجرة الدولار استثنائيون. إنه حقًا في Family Dollar حيث يمكنه إحداث فرق. نأمل أن يحدث كل هذا بشكل ودي. خلاف ذلك ، سنرى كيف يصوت المساهمون.

قامت Dollar Tree برفع أسعار معظم العناصر في متاجر Dollar Tree من دولار إلى 1.25 دولار ، ويتم طرح عناصر بسعر 3 دولارات و 5 دولارات في العديد من المتاجر. دفع الجمع بين تكاليف الشحن والأجور وتضخم المنتجات الشركة إلى القيام بذلك.

دولاراما

تحركت [DOL.Canada] في كندا في هذا الاتجاه في عام 2009 ، وكان أداء أسهمها جيدًا. لديها هوامش دخل تشغيلي تزيد عن 20٪. يجب أن يحدث هذا أيضًا في مقطع Dollar Tree أيضًا ، ويرفع الأرباح إلى أكثر من 11 دولارًا للسهم ، وينمو إلى 13 دولارًا للسهم إذا نفذت الشركة هذا بشكل صحيح وقلصت عدد الأسهم. إذا نجحت شركة Mantle Ridge ، يمكنني رؤية أرباح تقترب من 15 دولارًا للسهم في عام 2024. يتراوح نطاق مضاعف أرباحي من 16 إلى 20 مرة ، مما ينتج عنه نطاق سعري مستهدف يتراوح بين 200 دولار و 300 دولار للسهم في وقت ما في أوائل عام 2024.

ماذا سيحدث إذا فشل النشطاء؟

ويتمر: إنه أمر مربح للجانبين ، لأن زيادة سعر معظم العناصر إلى 1.25 دولار سيزيد الهوامش. لكن دريلينج سيضيف قيمة كبيرة في فاميلي دولار. عندما كان في Dollar General ، حاول شراء Family Dollar ، لكن Dollar Tree قد عرض عليه المزاد.

خياري التالي ،

سيلفامو

[SLVM] ، تم نسجها من

ورقة دولية

[IP] في أكتوبر. لديها حوالي 44 مليون سهم قائم وسعر سهم 29.75 دولار ، لقيمة سوقية تبلغ 1.3 مليار دولار. صافي الدين حوالي 1.4 مليار دولار. كان من الممكن أن تكون الورقة الدولية أكثر لطفًا عندما انفصلت عن سيلفامو ، لكن سيلفامو يمكنه التعامل مع الديون وسدادها.

تنتج شركة Sylvamo ورقًا حرًا غير مصقول ، أو UFS ، تُستخدم في صنع ورق النسخ والأظرف ، وتستخدم في الطباعة التجارية. كما أنها تنتج عجينة الورق للمناديل الورقية والورق الخاص ، والورق المقوى المطلي لتعبئة السوائل. لديها عمليات في أمريكا اللاتينية وأمريكا الشمالية وأوروبا.

نعتقد أن Sylvamo هي آلة التدفق النقدي الحر. UFS هو عمل أفضل بكثير مما يتصور الناس. الشركة لديها تغطية متفرقة فقط بين محللي الأوراق المالية ، مما يهيئ الفرصة. أصبحنا على دراية بـ UFS عندما امتلكنا

شركة التغليف الأمريكية

[PKG] ، التي تمتلك بعض مصانع UFS. في حين أن الطلب في أمريكا الشمالية قد يتراجع على المدى الطويل ، فإن هيكل الصناعة جيد. يتم تحويل المطاحن عالية التكلفة إلى مصانع حاويات أو يتم إغلاقها ، مما يحافظ على توازن العرض والطلب. في أمريكا الشمالية ، تمتلك شركة سيلفامو أقل طاحونة تكلفة. اللاعب الكبير الآخر ، Domtar ، تم الاستحواذ عليه من قبل Paper Excellence في كندا ، والتي تقوم بتحويل مصانع UFS إلى حاويات.

في أمريكا اللاتينية ، تعد Sylvamo أكبر منتج UFS بحصة 34 ٪. وهي تمتلك مزارع حرجية بالقرب من مصانعها للحصول على مصدر منخفض التكلفة للألياف. يُباع حوالي 70٪ من هذه الورقة في 26 دولة في أمريكا اللاتينية ، ويتم تصدير الباقي ، بشكل أساسي إلى أوروبا. من المتوقع أن ينمو الطلب على UFS في أمريكا اللاتينية ، وعندما يحدث هذا ، فإن كل الأشياء متساوية ، سيصدر Sylvamo أقل وسيجني المزيد من المال من البيع محليًا. في أوروبا ، تمتلك Sylvamo مطحنة كبيرة في روسيا ، على الحدود مع فنلندا ، وطاحونة جيدة في فرنسا.

في حين شهدت شركة Sylvamo انخفاضًا في الطلب أثناء الوباء ، فإن الطلب قوي جدًا الآن لدرجة أنه والصناعة تعمل بشكل كامل ، مما يؤدي إلى زيادة الأسعار وتمرير الزيادات في التكلفة. نرى Ebitda [الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك] ​​في نطاق 600 مليون دولار إلى 700 مليون دولار ، ونفقات رأس المال حوالي 140 مليون دولار. باختيار نقطة الوسط لنطاق Ebitda الخاص بنا ، وبعد 140 مليون دولار من الاستهلاك ، نرى دخلًا تشغيليًا يبلغ حوالي 510 مليون دولار في العام المقبل ، ومصروفات فوائد تبلغ حوالي 60 مليون دولار ، وضرائب بنسبة 30٪ ، للأرباح العادية البالغة 7 دولارات للسهم. على مدى العامين المقبلين ، تدفع العوامل المحفزة لارتفاع سعر السهم الكثير من الديون ، وإثبات مدى جودة العمل ، ودفع أرباح كبيرة.

سيلفامو لديه فريق إدارة رائع. اشترى المطلعون الأسهم ، ويمكنني أن أرى أرباحًا تزيد عن 3 دولارات للسهم في غضون عامين من شركة تربح أكثر من 7 دولارات للسهم وتتداول بأكثر من 50 دولارًا للسهم.

ماذا تنصح؟

ويتمر: اختياراتي الثلاثة التالية التي أوصيت بها في الماضي. الأول،

ارداغ للتغليف المعدني

[AMBP] ، هي شركة تصنيع علب الألمنيوم. نحن نحبها حقًا ، خاصة عند هذا السعر المنخفض البالغ 8.66 دولارًا للسهم ، مقارنة بـ 10 دولارات في وقت المائدة المستديرة في منتصف العام. تم تداولها بانخفاض مع تباطؤ نمو مبيعات المياه المكربنة الصلبة ، والتي تمثل حوالي 5 ٪ من الأعمال ، ومع ارتفاع أسعار المواد الخام. لكن الطلب على العلب يستمر من مجموعة واسعة من العملاء في المياه الفوارة ومشروبات الطاقة والمشروبات الغازية ، ويستمر التحول من البلاستيك إلى الألمنيوم لأسباب بيئية.

تمتلك الشركة عقودًا لقدرتها المتزايدة على مدار السنوات الثلاث المقبلة ، وتستهدف التدفق النقدي الحر التقديري في عام 2024 بقيمة 800 مليون دولار ، أو 1.18 دولار للسهم ، على 684 مليون سهم. يفترض عدد الأسهم هذا التخفيف الكامل من 60 مليون أمر ضمان ، والتي تتوزع على خمس شرائح بأسعار تتراوح من 13 دولارًا إلى 19.50 دولارًا. إذا لم يحقق السهم هذه الأسعار ، فلن يتم الحصول على الضمانات ، وسيكون هناك عدد أقل من الأسهم المعلقة. لذلك ، يمكن أن تكون ربحية السهم أعلى إذا لم يتم الحصول على الضمانات ، وتوفر هذه الآلية بعض حماية EPS على الجانب السلبي.

نحن أيضا لا نزال نحب

حلول هيلمان

[HLMN] ، التي واجهت رياحًا معاكسة أكثر مما كنت أتوقع مع حالة الميناء ، كما واجهت تأخرًا في المرور من خلال زيادة تكاليف المواد الخام ، مما أثر على الهوامش. توفر Hillman أدوات التثبيت والأجهزة للبناء وهي المورد المهيمن للمفاتيح وآلات قص المفاتيح. واستدعت الشركة مذكرات في نهاية العام ، مما أدى إلى تخفيض 24.7 مليون سهم إضافية محتملة للتخفيف إلى 6.3 مليون سهم.

هيلمان لديها فريق إداري رائع يعمل من خلال زيادة التكاليف. زادت الشركة مستويات مخزونها ، والذي يأتي بتكلفة أقل لسداد الديون ، ولكن مع عودة سلاسل التوريد إلى طبيعتها في عام 2023 ، يجب أن يتحول هذا الاستثمار إلى النقد وأن يُستخدم لتقليل الديون. اكتسب هيلمان بعض العملاء الجدد ويعمل على حل المشكلات التي طرحها Covid-19 في طريقه. كل هذا أدى إلى تأخير لمدة عام في التقدم الذي اعتقدت أن هيلمان ستحققه. ما زلت أراهم يكسبون حوالي 90 سنتًا على حصة من التدفق النقدي المعفى بعد الضرائب ، ولكن في عام 2023 ، وليس عام 2022.

هنري إلينبوجن: ميريل ، ما رأيك في قرارات هذه الشركات بالإعلان عن شركة SPACs [شركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة]؟ كان أداء SPAC أسوأ بكثير من الاكتتابات العامة الأولية [العروض العامة الأولية] خلال أي فترة زمنية.

ويتمر: أرداغ لديه فريق إداري ذكي ، وما فعلوه كان له معنى كبير. كانت هذه طريقة جيدة للشركة الأم ، مجموعة أرداغ ، لفصل قسم العلب. لدى هيلمان أيضًا فريق إداري ممتاز. لقد كان أداء بعض SPACs جيدًا على مر السنين. Ardagh Metal Packaging و Hillman شركتان ذات جودة عالية تتمتعان بحصة سوقية جيدة ومزايا تنافسية.

آخر اختيار لي هو

هولسيم

[HOLN.Sw Switzerland] ، التي تصنع الأسمنت والخرسانة ومواد التسقيف. لقد أوصيت به العام الماضي عند 52.80 فرنك سويسري [56.40 دولارًا] ، وحصلنا على 2 فرنك سويسري كأرباح. اليوم ، يبلغ سعر السهم 48 فرنكًا سويسريًا. لدى هولسيم فريق إداري استثنائي يقوم بعمليات استحواذ ذكية. تولد الشركة الكثير من الأموال النقدية ، والتي نقدر أنها ستزيد عن 6 فرنك سويسري للسهم سنويًا في السنوات القليلة المقبلة. لها عائد 4٪ أرباح. نعتقد أنها رائدة في صناعتها في التفكير المستقبلي بيئيًا ، وفي مرحلة ما ، يجب أن يكون للسهم عوائد كبيرة حيث يتم التعرف على القيمة التي يخلقها.

شكرا ميريل. دعنا ننتقل إلى بيل.

وليام الكاهن: وتركز الفائزون في العام الماضي بين عدد قليل نسبيًا من الأسهم. هذا العام ، نتوقع المزيد من تقلبات السوق حيث تتلاشى آثار التحفيز المالي والنقدي وترتفع أسعار الفائدة ، مع توقف بنك الاحتياطي الفيدرالي عن موقفه التكيفي. أول اختيار لي هو

تقنيات رايثيون

[RTX] ، التي تشكلت في عام 2020 من اندماج Raytheon و United Technologies. الشركة الناتجة هي المورد البارز لأجزاء وأنظمة الطيران التجارية ، وواحدة من ثلاثة موردين رئيسيين للمحركات النفاثة لتطبيقات الدفاع والفضاء التجارية على حد سواء. إنها واحدة من خمسة متعاقدين دفاعيين رئيسيين في الولايات المتحدة

لطالما كان الفضاء التجاري نشاطًا تجاريًا جذابًا ، حيث تنمو الحركة الجوية بنسبة 5٪ تقريبًا سنويًا ، وتتقلص في غضون بضع سنوات فقط على مدار الثلاثين عامًا الماضية ، على الأقل حتى انتشار الوباء. في عام 30 ، كان مزيج الدخل التشغيلي لشركة Raytheon يقارب 2021٪ للدفاع و 90٪ في مجال الطيران التجاري ، لكن هذا سيتغير بسرعة. سيكون الانقسام ما يقرب من 10-50 في الإطار الزمني 50 ، مع تعافي الطيران التجاري.

يوفر الجانب الدفاعي من دفتر الأستاذ ثقلًا ضد الأحداث الخارجية من خلال موقعه في حصة السوق. إنه مزارع متوسط ​​الرقم واحد في مجال الأمن السيبراني ، وفرط الصوت ، والرادار ، بالإضافة إلى مبيعات الدفاع الأجنبية. المحرك الحقيقي لخلق القيمة المستقبلية سوف يأتي من تشغيل الفضاء التجاري. سيكون ذلك نتيجة الانتعاش في السفر الجوي حيث يتعلم العالم كيف يتعايش مع Covid بطريقة أكثر ديناميكية. نتوقع أن تتراكم أرباح Raytheon بنحو 20٪ سنويًا من 2021 إلى 2023 ، وربما 15٪ من 2021 إلى 2025 ، مع مساهمة الطيران التجاري بنسبة 90٪ تقريبًا من هذا التغيير في الأرباح.

يتم تداول السهم حاليًا مقابل 90 دولارًا. نعتقد أن Raytheon يمكن أن تتداول بمبلغ 120 دولارًا أو نحو ذلك في عام ، و 135 دولارًا في عامين. يتراوح معدل التحويل النقدي المجاني السنوي من 90٪ إلى 100٪ تقريبًا. تستخدم الشركة تدفقها النقدي بشكل أساسي لإعادة الاستثمار ، بالإضافة إلى عوائد نقدية كبيرة للمساهمين من خلال مدفوعات الأرباح وإعادة الشراء. لقد التزموا بإعادة 20 مليار دولار إلى المساهمين في السنوات الأربع منذ الاندماج. نعتقد أن سعر السهم معقول ، ولكن التحذير هو أنك بحاجة إلى بعض الانتعاش في مجال الطيران التجاري.

ماذا تحب ايضا؟

كاهن:

فيرتكس للادوية

تبلغ القيمة السوقية لشركة [VRTX] 57 مليار دولار أمريكي وهي مدرج جيد للنمو خلال الخمس سنوات القادمة. لديها خط أنابيب منتج مثير للاهتمام وتقدر قيمتها بشكل معقول بحوالي 5 ٪ من عائد التدفق النقدي. السوق الرئيسي لشركة Vertex هو التليف الكيسي ، وهو مرض رئوي نادر. تمثل جميع عائدات الشركة البالغة 7 مليارات دولار تقريبًا. لا نرى تهديدات تنافسية ذات مصداقية في السوق. عقارها الرائد ، تريكافتا ، محمي ببراءة اختراع حتى عام 2037 ، ومن المفترض أن يحقق امتياز التليف الكيسي الأساسي ذروة مبيعات تتراوح بين 8 مليارات دولار إلى 10 مليارات دولار في السنوات الخمس المقبلة. يتم تطوير إصدار Super-Trikafta والذي يمكن أن يطيل عمر براءة الاختراع حتى 2040. يتمتع التكرار التالي أيضًا بميزة الاقتصاد المعزز ، حيث سينخفض ​​التزام الإتاوة من أرقام مزدوجة منخفضة إلى أرقام فردية منخفضة ، مما يؤدي إلى تحسين الهوامش بشكل ملموس. بسعر 220 دولارًا ، تمثل أسهم Vertex خيارًا مجانيًا على خط أنابيب الشركة. Vertex لديها 6 مليارات دولار من صافي السيولة ، و 3 مليارات دولار من التدفق النقدي الحر السنوي.

Vertex لديها مشروع مشترك مع

علاجات كريسبر

[CRSP] لتطوير العلاج الجيني لعلاج فقر الدم المنجلي وثلاسيميا بيتا ، وكلاهما من اضطرابات الدم. يُظهر البرنامج تقدمًا سريريًا جيدًا ويمكن أن يكون فرصة مبيعات تتراوح بين مليار دولار وملياري دولار. إنهم في طريقهم لتقديم الدواء إلى إدارة الغذاء والدواء للموافقة عليه بحلول نهاية هذا العام. يمكن أن تمثل المنتجات الأخرى قيد الإعداد ، لعلاج مرض السكري وأمراض الكلى ، فرصة بمليار دولار.

خلال عام 2021 ، أعلنت Vertex عن ترخيص إعادة شراء أسهم بقيمة 1.5 مليار دولار ، ساري المفعول حتى عام 2022. تحب الكثير من شركات التكنولوجيا الحيوية أن تكتفي بأموالها على أمل العثور على المجموعة التالية ، وهو ما لا يحدث غالبًا. نحب أن تقوم Vertex بتسريع برنامج إعادة الشراء. كانت هناك أيضًا عمليات شراء من الداخل ، حيث اشترى الرئيس التنفيذي 10,000 سهم في السوق المفتوحة في أغسطس. يمكن أن تكسب Vertex 14 دولارًا للسهم هذا العام و 15 دولارًا في عام 2023. السعر المستهدف لدينا هو 200 دولار.

مخزوني القادم هو

مجموعة سوني

[6758.اليابان] ، شركة ترفيه عالمية لها أساس جيد في التكنولوجيا. تمثل خدمات الألعاب والشبكات حوالي 30٪ من المبيعات وحوالي 32٪ من أرباح التشغيل. تمثل الموسيقى 10٪ من المبيعات و 18٪ من أرباح التشغيل ، وتشكل صناعة الأفلام حوالي 8٪ من المبيعات ، و 8٪ من أرباح التشغيل. تمثل الأرباح والحلول الإلكترونية 21٪ من المبيعات و 13٪ من أرباح التشغيل ، لكننا نعتقد أنها يمكن أن تتحسن كثيرًا. تمثل حلول التصوير والاستشعار 10٪ من المبيعات و 14٪ من أرباح التشغيل ، وأخيرًا تمثل الخدمات المالية 19٪ من المبيعات و 15٪ من أرباح التشغيل.

ما هي الحالة الصاعدة؟

كاهن: لقد كان تحول شركة Sony من شركة إلكترونيات استهلاكية قديمة إلى شركة ترفيه إبداعية على قدم وساق منذ عدة سنوات ، وكان أداء السهم جيدًا. تحت قيادة رئيس مجلس الإدارة والمدير التنفيذي كينيشيرو يوشيدا ، أعادت سوني هيكلة محفظة أعمالها الدورية الأكثر نضجًا وحولت تركيزها إلى الأعمال التي تحركها الملكية الفكرية مع عائدات متكررة قوية. لديها مناصب قيادية في الألعاب والموسيقى وأجهزة استشعار الصور. تعمل هذه الشركات في أسواق الاحتكار الثنائي أو احتكار القلة ، لذلك لديها قوة تسعير. نعتقد أن بإمكان سوني الاستمرار في تقديم تدفق نقدي حر أكثر قابلية للتنبؤ به واستدامة مما كان عليه في الماضي. فريق الإدارة هو واحد من الأفضل حولها. نتوقع أن تكسب سوني 632 ينًا [5.53 دولارًا] للسهم في السنة المالية المنتهية في مارس. يتم تداول السهم عند 14,540،23 ين ياباني ، مما يعني مضاعفة 25 ضعف الأرباح. نرى ارتفاعًا بنسبة 30٪ إلى XNUMX٪ في الأسهم.

[ملاحظة المحرر: بعد المائدة المستديرة ، هبطت أسهم سوني بنسبة 12.8٪ كرد فعل ل

مایکروسافت
الصورة
[MSFT] اقتناء المقترح

أكتيفيسون بليزارد

[ATVI]. فيما يلي تقييم Priest: لا توجد مخاطر أرباح على المدى القريب لشركة Sony من هذه الصفقة ، إذا تم إتمامها ، ويجب أن يسمح وقت الإغلاق لإدارة Sony بتقييم وتشكيل استجابتها الاستراتيجية.]

نحب أيضا

على أشباه الموصلات

[تشغيل]. البيانات هي الزيت الجديد. ستدور حروب حول من يتحكم في البيانات ، وستكون صناعة أشباه الموصلات في قلب الجدل. يركز ON Semi على إدارة الطاقة والاستشعار. تقوم بتصنيع مجموعة واسعة من المنتجات ، بما في ذلك العديد من رقائق الإشارات المختلطة. تمر الشركة بتحول بدأ بتعيين الرئيس التنفيذي السابق لشركة Cypress Semiconductor حسن الخوري و

المديرين التنفيذيين الآخرين Cypress. يعمل الفريق الجديد على تحويل تركيز ON Semi إلى منتجات ذات هامش ربح أعلى وذات قيمة أعلى. التقدم المبكر واضح ، ونعتقد أنه سيكون ناجحًا بمرور الوقت ، مما يؤدي إلى هوامش ربح أعلى وتسريع التدفق النقدي الحر. يمكن أن تولد ON حوالي 2.50 دولارًا أمريكيًا للحصة من التدفق النقدي الحر في عام 2021. ويمكن أن يتضاعف ذلك خلال السنوات الأربع القادمة. نرى السهم يتداول 20 ضعف التدفق النقدي الحر في غضون عامين إلى ثلاثة أعوام ، أو حوالي 110 دولارات للسهم ، وهو أعلى بكثير من السعر الحالي البالغ 64 دولارًا.

ما هو اختيارك القادم؟

كاهن:

شركاء Coca-Cola Europacific

تم تشكيل [CCEP] العام الماضي عندما

كوكا كولا
الصورة
[KO] اشترى الشركاء الأوروبيون شركة كوكا كولا أماتيل الأسترالية للتعبئة ، والتي تخدم أستراليا ونيوزيلندا وإندونيسيا. سوف يقومون بجلب ممارسات إدارية أفضل إلى أعمال Amatil. نعتقد أن CCEP ستعمل على تبسيط محفظتها ، وتحسين نمو الإيرادات ، وتعزيز هوامش الربح. قد يكون التضخم بمثابة رياح معاكسة لعام 2022 ، لكن يمكن التحكم فيه. فريق الإدارة ممتاز وقد ركز لسنوات على توليد تدفق نقدي مجاني والتخصيص من بين الخيارات الخمسة: دفع أرباح ، أو إعادة شراء الأسهم ، أو سداد الديون ، أو الاستحواذ ، أو إعادة الاستثمار في الشركة. نتوقع أن تنخفض الرافعة المالية إلى أكثر من ثلاث مرات بحلول نهاية هذا العام أو في عام 2023. يتم تداول الأسهم بما يقرب من 6٪ إلى 7٪ من عائد التدفق النقدي الحر.

نأتي الآن إلى الأسهم المفضلة لدي ، T-Mobile US [TMUS]. لقد أوصيت به في يناير الماضي ، ومرة ​​أخرى في يوليو. نقرت ، ثم تراجعت. توفر T-Mobile الاتصالات والخدمات اللاسلكية. نعتقد أنها أفضل لعبة فردية في 5G ، الجيل التالي من الاتصال اللاسلكي. إنه قادر على توصيل معدلات بيانات عالية تصل إلى جيجابت في الثانية ، أي 20 مرة أسرع من الشبكات الحالية. لكن 5G هي أكثر بكثير من السرعة. إنه يزيد بشكل كبير من عدد الأجهزة المتزامنة التي يمكن إدارتها على شبكة لاسلكية. إنه يفتح الكثير من الاحتمالات للأجهزة القابلة للارتداء ، والاتصالات من آلة إلى آلة ، وإنترنت الأشياء ، أو إنترنت الأشياء.

أعطى اندماج T-Mobile و Sprint في أبريل 2020 مقياس T-Mobile الجديد للمنافسة بشكل أفضل

AT & T

[T] و

فيريزون للاتصالات

[VZ] والأهم من ذلك ، فائض من الطيف. ستكون أكبر فرصة لـ T-Mobile هي الانتقال من توفير اتصالات محمولة فقط إلى أن تصبح منصة متطورة للمطورين ، حيث تعمل السحابة كملحق للحوسبة المتطورة والتخزين. تشمل حالات الاستخدام الجديدة الشبكات الخاصة ، والاتصالات فائقة الموثوقية وذات زمن الانتقال المنخفض ، والنطاق العريض المتنقل المحسّن ، والاتصال الهائل من نوع الجهاز. تعمل هذه التطورات على تحويل فرصة الإيرادات من حالة تشبه حساب محصلتها الصفرية لشاغلي الوظائف الحاليين إلى فرص نمو مثيرة مع انتقال الذكاء الاصطناعي من السحابة إلى الحافة. بدأت رياح الفرصة تهب للتو نحو الحافة في تكنولوجيا المستهلك والمؤسسات. T-Mobile في وضع جيد للاستفادة من هذا التغيير. على عكس انتقالات "G" السابقة ، فإن اقتصاديات الأجهزة المحمولة لشبكة T-Mobile 5G تتفوق على جميع منافسيها. يمكن أن يرتفع التدفق النقدي الحر بشكل مريح إلى 18 مليار دولار على مدى السنوات الثلاث المقبلة. نعتقد أن السهم سيبيع في مكان ما شمال 175 دولارًا.

ما الذي تسبب في الفوضى في المخزون؟

كاهن: فقد انتقل من 100 دولار للسهم إلى 150 دولارًا ، وفي الأشهر الستة الماضية انخفض مرة أخرى إلى منطقة 100 دولار. هناك نوعان من المخاطر المحتملة التي كان من الممكن أن تكون لها تأثير في الماضي القريب. أحدهما هو التأثيرات الانكماشية من التباطؤ في إضافات المشتركين التي يمكن أن تنطوي على حرب أسعار للمشتركين الإضافيين ، والآخر هو خطر أن تؤدي استراتيجيات أعمال شركات الكابلات إلى استنزاف تجمع الأرباح اللاسلكي لجميع المنافسين.

شكرا بيل. روبال ، أنت التالي. أين في العالم يجب أن يتسوق المستثمرون الآن؟

روبال جيه بهنسالي: أنا معارض ملتزم. لقد كتبت كتابًا عن الاستثمار بدون توافق حرفيًا. توصياتي الأربع خارج الولايات المتحدة ، وهي تجارة مزدحمة. التجارة الوحيدة هي الأسواق الدولية. توجد ثلاثة من اختيارات الأسهم الأربعة في الأسواق الناشئة ، وهو ما يجب أن يخبرك أين أرى الفرصة الآن. هذه الأسهم غير مواتية إلى حد كبير ، ويساء فهمها ، وأسعارها خاطئة. تأتي اختياراتي أيضًا مع عائدات توزيعات أرباح عالية جدًا لأنني أتوقع أن تكون توزيعات الأرباح مصدرًا أكبر بكثير لإجمالي العوائد للمستثمرين في المستقبل المنظور ، مقارنة بارتفاع سعر السهم.

بالنظر إلى التضخم المتجدد ، هناك رأي مفاده أنه يجب على المرء شراء الشركات بقوة تسعير. تكمن مشكلة هذه الأطروحة في أن الكثير من أسعار أسهم تلك الشركات مبالغ فيها بشكل كبير ، لذلك كل ما قمت به هو مقايضة مخاطر التضخم بمخاطر التقييم. فكرتي غير المتوافقة هي شراء الشركات التي يمكنها زيادة أرباحها دون الحاجة إلى رفع الأسعار ، على الرغم من البيئة التضخمية الحالية.

مجموعة الخط المباشر للتأمين

يمكن لشركة [DLG.UK] ، الشركة الرائدة في المملكة المتحدة للتأمين على الممتلكات والحوادث ، زيادة الأرباح من خلال تحسين الإنتاجية وخفة الحركة ، بدلاً من رفع الأسعار.

هذا يبدو غير منطقي في صناعة ناضجة مثل التأمين على السيارات ، لكن تذكر ذلك

كوستكو بالجملة

تنمو أرباح [COST] في تجارة التجزئة للمواد الغذائية ، وهي صناعة ناضجة جدًا. قامت شركة Direct Line بإصلاح شامل لتكنولوجيا المعلومات [تقنية المعلومات] في السنوات القليلة الماضية ورقمنة عملياتها لتحسين خدمة العملاء ، والقدرة التنافسية من حيث التكلفة ، وتجزئة السوق. تمتلك الشركة عائدًا جذابًا بنسبة 15٪ على حقوق الملكية ، بينما يتم تداول الأسهم مقابل 10 أضعاف الأرباح المقدرة للسهم الواحد لعام 2022 ، وعائد توزيعات الأرباح مذهل بنسبة 8٪.

غالبًا ما يتسبب عائد توزيعات أرباح بهذا الحجم في حدوث مشكلة.

بهنسالي: يقوم Direct Line بدفع توزيعات الأرباح من خلال التدفق النقدي وليس الأموال المقترضة. تتمتع الشركة بتدفق نقدي حر للغاية لدرجة أنها تزيد من أرباحها من خلال عمليات إعادة شراء الأسهم التي تتراكم بدرجة كبيرة في التقييمات الحالية. نمو الأرباح في خانة الآحاد ، وهو ما قد يكون بطيئًا للغاية بالنسبة لبعض المستثمرين. لا أمانع في بطء النمو طالما أنه نمو قوي. بين خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي ووباء كوفيد ، كان أداء سوق الأسهم في المملكة المتحدة ضعيفًا كثيرًا ، وكذلك الجنيه الاسترليني. إذا ارتفعت أسعار العملات في السوق أو ارتفعت العملة ، أو كلاهما ، يمكن للمستثمرين الأمريكيين تحقيق عوائد إجمالية أفضل مما يمكن العثور عليه في المنزل.

ويتمر: هل كان نمو الأرباح في نفس النطاق في السنوات العديدة الماضية؟

بهنسالي: كانت أرباح Direct Line تحتضر منذ عام 2014 ، بسبب الأخطاء في أعمالها الأساسية. جاء رئيس تنفيذي جديد إلى مجلس الإدارة في منتصف عام 2019 وهو يعمل على إحداث تحول جذري في الشركة. كانت استثمارات تكنولوجيا المعلومات تضر بالأرباح ، لكنها في الغالب وراءها الآن. مع نمو أرباحهم ، يجب أن يكون السهم مرتفعاً.

تود أهلستن: ما رأيك في تأثير تغير المناخ وأحداث الطقس على أعمال P&C؟

بهنسالي: عادةً ما تقع الخسائر الناجمة عن أحداث الطقس الكارثية على شركات إعادة التأمين ، وليس شركات التأمين في المقام الأول مثل Direct Line ، لذا فأنا لست قلقًا بشأن تأثير تغير المناخ على أطروحتي.

اختيار الأسهم الخاص بي القادم هو

كريديكورب

[BAP] ، أكبر شركة مالية قابضة في بيرو. لديها 30 ٪ من حصة السوق في العديد من الفئات ، بما في ذلك الإقراض التجاري والتجزئة ، والتمويل الأصغر ، والخدمات المصرفية الاستثمارية ، والودائع ، والتأمين ، وإدارة الأصول. يكمن جمال الاستثمار في الأسواق الناشئة في أن الشركة يمكن أن تهيمن على العديد من قطاعات الأعمال بحيث لا تعتمد على أي وحدة عمل واحدة لكي يعمل السهم.

استثمرت Credicorp أيضًا بكثافة في fintech ، وهي تستضيف الآن أكبر قاعدة عملاء رقمية. من المرجح أن تحصل أرباح Credicorp على دعم كبير من ارتفاع أسعار الفائدة وتحسين الطلب على القروض. تعد بيرو واحدة من أكبر مصدري النحاس في العالم ، وكانت أسعار النحاس قوية. سيكون لهذا تأثير هزيل في الاقتصاد ونمو القروض. يجب أن تتحسن أرباح التأمين لأن معدلات الوفيات Covid ستنخفض هذا العام.

على الرغم من الامتياز الكبير لشركة Credicorp ومكانتها في السوق ، فقد انخفض السهم بشكل حاد في منتصف العام الماضي لأن الأسواق الناشئة كانت الأكثر تضررًا من Covid ، وأدت الانتخابات إلى وصول رئيس يساري إلى السلطة ، وإن كان ذلك بهامش ضئيل. نعتقد أنه من غير المرجح أن يكمل ولايته ؛ انخفضت تقييمات استطلاعاته بشكل كبير. لكن سوق الأوراق المالية في بيرو بالكامل بيعت ، و Credicorp هي واحدة من الأسهم الرائدة في بيرو. نعتقد أن الأخبار السيئة قد تم تسعيرها.

حتى أين من هنا؟

بهنسالي: تقديرات الأرباح الإجماعية لشركة Credicorp تقلل بشكل كبير من انتعاش الأرباح الذي سيحدث في عام 2022. يمكنك امتلاك ما يمكنني تسميته

Bank of America

يعادل في بيرو تسعة أضعاف الأرباح المتوقعة لهذا العام وعائد توزيعات أرباح متوقع بنسبة 4٪. يبلغ العائد الطبيعي على حقوق الملكية حوالي 15٪ إلى 16٪ ، أعلى بشكل ملحوظ من 10٪ إلى 11٪ التي تحصل عليها في الأسواق المتقدمة ، ويتم تداول الأسهم بخصم على نظرائها العالميين.

يقع خياري التالي في البرازيل ، وهي دولة أخرى بها الكثير من المخاطر السياسية ، وواحدة قامت بعمل ضعيف في التعامل مع كوفيد. لذلك ، فإن سوق الأسهم البرازيلية قد أخذها في الذقن.

BB Seguridade المشاركين

[BBSEY] هي ذراع التأمين لبنك البرازيل الرائد ،

بنك البرازيل

[BBAS3.Brazil]. يمتلك البنك شبكة توزيع منقطعة النظير من 3,977 فرعًا ، ليس فقط في المدن الكبرى ، ولكن أيضًا في المناطق الريفية الأقل انتشارًا. نظرًا لأن BB Seguridade هي شركة تابعة لـ Banco do Brasil ، التي لا تزال تمتلك 65٪ ، فإنها تتمتع بإمكانية الوصول إلى شبكة الفروع هذه دون أي تكلفة على نفسها. إنه عمل منخفض المخاطر / عالي العائد. يأتي الجزء الأكبر من الأرباح من قطاع الوساطة في التأمين ذي العائد المرتفع على حقوق الملكية ورسوم إدارة الأصول. يأتي القليل من الأعمال منخفضة العائد على حقوق الملكية الخاصة بتأمين الاكتتاب.

أضر كوفيد بأرباح BB Seguridade بسبب ارتفاع تكاليف الوفيات وانخفاض معدلات الفائدة وعدم تطابق مؤشرات التضخم. كما أن عوائد الاستثمار كانت مضغوطة بسبب زيادة التضخم ، ولكن أسعار الفائدة لم تكن كذلك ، كما رأينا في العديد من الأسواق. لكن كل هذا يتغير لأن البنك المركزي البرازيلي ، مثل بنك بيرو ، يرفع أسعار الفائدة الآن ، بينما تنخفض تكاليف الوفيات المرتفعة الناجمة عن فيروس كوفيد. إن عكس كل هذه الأشياء سيمكن BB Seguridade من تسجيل أرباح قياسية في عام 2022. يقدر العائد على حقوق الملكية بنسبة 60٪ ، ويتم تداول الأسهم بالكاد ثمانية أضعاف الأرباح.

وإليك السبب: إنها تتميز بعائد توزيعات أرباح متوقع بنسبة 9٪ لعام 2022. ومرة ​​أخرى ، هناك ميل للاعتقاد بأن مثل هذا العائد المرتفع من الأرباح هو رأس مزيف ، لكن هذا ليس هو الحال للأسباب التي وصفتها. بالإضافة إلى ذلك ، يحتاج المساهم الأكبر ، Banco do Brasil ، إلى توزيع أرباح عليه ، لذلك من المرجح جدًا أن يكون توزيع الأرباح مرتفعًا.

نقطة جيدة. ما هو رابع اختيارك؟

بهنسالي: خياري الرابع هو البلد الأقل تفضيلاً من قبل المستثمرين الأمريكيين ، وواحد من البلدان القليلة التي كان لها سوق هابطة العام الماضي: الصين. نحن جميعًا على دراية بالمخاطر التنظيمية التي ظهرت في الصين في قطاع الإنترنت. من وجهة نظري ، يتم تسعيرها بشكل متزايد في سوق الأوراق المالية ، بينما لا يتم تسعير المخاطر التنظيمية في الولايات المتحدة.

إحدى الشركات الصينية الرائدة التي تتماشى مع أجندة الرخاء المشترك للحكومة هي Baidu [BIDU]. التوافق مع الحكومة يمكن أن يجلب الفرص. أوصيت بايدو في المائدة المستديرة في منتصف العام. تم تصحيح السهم بالفعل بشكل حاد ، حيث انخفض من 350 دولارًا إلى 180 دولارًا ، وهو الآن حوالي 150 دولارًا. إنه يقدم قيمة كبيرة.

تدير بايدو محرك البحث الرائد على الإنترنت في الصين ، بحصة سوقية تبلغ 70٪ ، على عكس Google في الولايات المتحدة ، تتمتع بايدو بهوامش ربح جذابة وتدفقات نقدية في أعمالها البحثية الأساسية. إنها تعيد استثمار أموالها في مجالات جديدة مثل دفق الفيديو عبر الإنترنت والقيادة الذاتية من خلال مبادرتها Apollo ، للاستفادة من جميع قدراتها في الذكاء الاصطناعي. في حين أن هذه الاستثمارات قد تكون جذابة على المدى الطويل ، إلا أنها تحرق السيولة وتخفف الهوامش على المدى القصير. لكننا نعتقد أن بايدو تم وضعها بنجاح. إنها تطبق كتيبات اللعب التي أثبتت جدواها في الأسواق الغربية في سياق السوق الصينية.

تبيع بايدو لمضاعفات أرباحها المتوسطة ، باستثناء صافي نقودها. كان جزء كبير من حملة الحكومة الصينية موجهاً نحو الشركات التي تواجه المستهلك. من ناحية أخرى ، تقوم بايدو بتحويل نفسها إلى نموذج B2B [من شركة إلى أعمال] ، وإنشاء مراكز بيانات وتقديم الذكاء الاصطناعي كخدمة ، وسحابة مؤسسية ، وقيادة ذاتية. يسيء الناس فهم الشركة ، تمامًا كما يسيئون فهم Microsoft منذ سنوات. يستغرق نموذج الأعمال B2B وقتًا أطول ليؤتي ثماره ، لكن له مردود أكثر ديمومة واستدامة. هذا ما أتوقع حدوثه لـ Baidu ، حيث يدرك المستثمرون أنها أصبحت شركة B2B ذات خندق عالٍ حول قدراتها.

إلينبوجين: يحتوي نشاط البحث على عنصر B2C [من الأعمال إلى المستهلك]. هل يمكنك التحدث أكثر عن علاقتهم بالحكومة الصينية؟

بهنسالي: إن أجندة الازدهار المشترك للحكومة الصينية واضحة للغاية. تقول الحكومة بشكل أساسي إن شركات الإنترنت الضخمة في الصين قد استفادت من الارتفاع السريع في مستويات المعيشة في الصين والازدهار الاقتصادي الذي خلقته الحكومة ، لكنها لا ترد الجميل للمجتمع. ومع ذلك ، فإن بايدو فعلت ما تريد الحكومة أن تفعله هذه الشركات الأخرى - أي إعادة الاستثمار في الاقتصاد. تنفق بايدو الكثير من الأموال في مجالات مثل الذكاء الاصطناعي حيث تريد الصين أن تصبح رائدة ، لذلك يُنظر إلى الشركة على أنها بطلة وطنية ، على عكس الشرير.

شكرا لك روبال. سكوت ، ما هي الأسهم المفضلة لديك؟

سكوت بلاك: نحن نبحث عن شركات في الصناعات النامية ، حيث يمكن أن يؤدي ارتفاع المد إلى رفع جميع القوارب. نحن نحب الشركات ذات العائد المرتفع على حقوق الملكية ، والأرباح المتزايدة ، والتدفق النقدي الحر القوي ، والتداول بالسعر المطلق المنخفض / مضاعفات الأرباح ، بدون استثناءات. اثنان من اختياراتي الخمسة هذا العام في السلع ؛ الريح في ظهرهم.

إيكور هولدينجز

[ICHR] ، ومقرها فيمونت بولاية كاليفورنيا ، هي شركة رائدة في تصميم وهندسة وتصنيع الأنظمة الفرعية لتوصيل السوائل لصناعة المعدات الرأسمالية لأشباه الموصلات. أكبر زبائنهم هم

بحوث لام

[LRCX] و

تطبيق مواد

[AMAT] ، تمثل 52٪ و 35٪ من الإيرادات على التوالي. يتم دفع الإنفاق على الرقائق بسبب الطلب من

إنتل

[INTC] ، وتصنيع أشباه الموصلات التايوانية [TSM] ، و

سامسونج للإلكترونيات

[005930. كوريا]. في عام 2021 ، بلغ مجموعها حوالي 85 مليار دولار ، والتوقعات لهذا العام من 93 مليار دولار إلى 95 مليار دولار. Ichor متخصص في ترسيب البخار الكيميائي في حفر الرقائق. ينمو هذا العمل بشكل جيد ، ومن المفترض أن يصل إلى حوالي 32 مليار دولار لعام 2021 ، ليصل إلى 35 مليار دولار هذا العام في جميع أنحاء العالم.

أقوم ببناء بيانات الدخل الخاصة بي. سآخذك من خلال الأرقام. وقد ترتفع الإيرادات بنسبة 15٪ هذا العام ، لتصل إلى 1.27 مليار دولار ، بما في ذلك الاستحواذ. تقدير إجماع وول ستريت هو 1.28 مليار دولار. نقدر الدخل التشغيلي بـ 146 مليون دولار ومصاريف الفائدة 10 ملايين دولار ، أي أن الدخل قبل الضرائب يبلغ 136 مليون دولار. ضرائب بنسبة 12٪ ، أي 120 مليون دولار من صافي الدخل. اقسم على 29 مليون سهم مخفف بالكامل ، وحصلنا على تقدير ربحية السهم 4.14 دولار. الشارع بسعر 4.15 دولار. يبلغ العائد على حقوق المساهمين ، النموذجي ، حوالي 21٪. بالنسبة إلى الميزانية العمومية ، تمتلك Ichor 2.17 دولارًا أمريكيًا للحصة من صافي النقد ، ولكن بعد إغلاق عملية الاستحواذ ، سيكون صافي نسبة الدين إلى حقوق الملكية 0.27.

لقد نمت Ichor خط الإنتاج الأعلى بنسبة 23٪ سنويًا على مدار السنوات السبع الماضية ، بينما نمت الصناعة بنسبة 16٪. تصنع الشركة في الولايات المتحدة وماليزيا وسنغافورة وكوريا والمكسيك. في العديد من الأسواق ، تقع مصانعها بالقرب من عملائها ، لذلك لا يوجد اضطراب في سلسلة التوريد. تعمل LAM و Applied Materials على زيادة الإيرادات بنسبة 15٪ إلى 20٪ هذا العام ، وكلاهما يميل إلى الاستعانة بمصادر خارجية لمزيد من التجميعات الفرعية في السنوات الأخيرة.

أخبرنا عن مخزون Ichor.

يتم تداول السهم بحوالي 44 دولارًا للسهم ، أو 10.1 ضعف الأرباح المتوقعة لهذا العام. يجب أن تستمر Ichor في الاستفادة من نمو صناعة أشباه الموصلات.

هرقل كابيتال

[HTGC] ، هي شركة تطوير أعمال مقرها في بالو ألتو. يجب أن يروق المخزون للأشخاص الذين يبحثون عن العائد. هرقل متخصص في نمو رأس المال للمشاريع في التكنولوجيا وعلوم الحياة. يمثل اكتشاف الأدوية حوالي 32٪ من محفظتهم ؛ خدمات الإنترنت 18٪؛ والبرمجيات ، حوالي 27٪. يتم تداول السهم مقابل 17.03 دولارًا للسهم ، وهناك 116.2 مليون سهم مخفف بالكامل ، بقيمة سوقية تبلغ 1.98 مليار دولار. الأرباح الموزعة هي 1.32 دولار للسهم ، بعائد 7.75٪.

من المتوقع أن تكسب Hercules 1.27 دولار للسهم لعام 2021. وتبلغ المحفظة 2.51 مليار دولار. لقد نماها بنحو 6.7٪ ، على أساس سنوي ، على أساس صافي للأشهر التسعة الأولى من العام الماضي. من المحتمل أن يكون إجمالي دخل الرسوم العام الماضي 280 مليون دولار. نتوقع أن يكسب هرقل 1.45 دولار هذا العام. تقدير Street هو 1.39 دولار. يبلغ العائد على حقوق المساهمين حوالي 12.5٪ ، وهو أعلى من معظم BDC. يتم تداول السهم بأرباح 11.7 مرة ، ويبلغ سعر صافي قيمة الأصول 1.47 مرة. تمتلك الشركة 71 مركزًا في الأسهم بقيمة 204 ملايين دولار ، و 91 مستثمرًا. البقعة المثالية للحصول على قروض حوالي 30 مليون دولار.

نجح Hercules في زيادة صافي دخل الرسوم في السنوات الخمس الماضية بنسبة 11.9٪ سنويًا وإجمالي الأصول بنسبة 15.7٪. معدل خسارة القروض التراكمي منذ إنشائه في 2005 هو ثلاث نقاط أساس فقط [0.03٪ من المحفظة]. كان لديها 65 مليون دولار فقط في عمليات الشطب على مدار 16 عامًا. لديها فائض نقدي يبلغ حوالي 1.57 دولار للسهم في الميزانية العمومية ، والتي تخطط لخفضها إلى 70 سنتًا للدولار ، مما يعني أنها إما ستدفع أرباحًا خاصة ثانية هذا العام ، أو تزيد من توزيعات الأرباح العادية.

هذه طريقة صدفة للعب النمو والتكنولوجيا. لا يمكننا أن نفعل ما يفعله هنري إلينبوجن. يشتري شركات النمو. كمستثمر ذو قيمة ، نحتاج إلى طريقة بديلة للعب النمو ، وهو أمر مكلف للغاية بالنسبة لنا.

كاهن:

نيو ماونتن فاينانس

[NMFC] هو BDC آخر قام بعمل جيد. يستثمر الشركاء أيضًا في ديون الشركة.

أسود: نحن نملك زوجين آخرين ، ولكن ليس نيو ماونتن.

جولوب كابيتال BDC

تتم إدارة [GBDC] بشكل جيد ، ولكن ليس لديها الكثير من النمو. إنهم متشددون بشأن الإضافة إلى المحفظة. كما أننا نمتلك TriplePoint Venture Growth [TPVG] في مينلو بارك ، كاليفورنيا.

ربما يعرف ماريو مخزوني التالي جيدًا:

مجموعة نيكستار ميديا

[NXST] ، صاحب محطات تلفزيونية. يتم تداولها مقابل 155 دولارًا ولها رسملة سوقية تبلغ 6.5 مليار دولار. الأرباح الموزعة هي 2.80 دولار للسهم ، بعائد 1.8٪. كان من المتوقع أن تحقق Nexstar إيرادات بقيمة 4.64 مليار دولار في عام 2021 ، وحوالي 17.47 دولارًا أمريكيًا في الأرباح لكل سهم. كان الإعلان السياسي ضئيلًا في العام الماضي ، حيث كان يمثل حوالي 40 مليون دولار من عائدات الشركة. في عام 2020 ، مع سباقات مجلس النواب ومجلس الشيوخ وحكام الولايات والرئاسة ، كان المبلغ يزيد عن 500 مليون دولار. شكلت عائدات الإعلانات الأساسية حوالي 37٪ ، أو 1.72 مليار دولار من الإيرادات في عام 2021. بلغت رسوم إعادة الإرسال أو الرسوم التي تدفعها شركات الكابلات والمنصات الرقمية لمحطات التلفزيون المحلية حوالي 2.83 مليار دولار. تعتقد الشركة أن أرباح الإعلانات الأساسية يمكن أن تنمو بمعدل متوسط ​​فردي هذا العام.

ومن المثير للاهتمام ، أن المقامرة الرياضية من أكثر المجالات سخونة في بعض الأسواق ، والتي ستعزز نمو عائدات الإعلانات الأساسية ، وبذلك يصل الإجمالي إلى 1.8 مليار دولار. تنمو عائدات إعادة الإرسال بنسبة 8٪ إلى 12٪ ؛ لقد أخذت في الحسبان نموًا بنسبة 10٪ ، وبذلك وصل إجمالي إيرادات إعادة الإرسال إلى 3.1 مليار دولار. بافتراض أن حصتهم من الإعلانات السياسية تتراوح من 12٪ إلى 15٪ في الولايات المتحدة ، أو 500 مليون دولار هذا العام ، فإن ذلك يمنحك 5.44 مليار دولار من إجمالي الإيرادات. بعد دعم النفقات المقدرة ، حصلنا على 390 مليون دولار من الدخل التشغيلي الإضافي على مدى عام 2021 ، والذي يصل إلى 25.25 دولارًا أمريكيًا في الأرباح لكل سهم لعام 2022. بالمناسبة ، ترى معظم شركات التلفزيون أن الأرباح تنخفض في عام غير سياسي ، لذلك من اللافت للنظر أن ارتفعت أرباح Nexstar بشكل طفيف.

يتم تداول Nexstar بأرباح 6.1 مرة. إنها رخيصة بشكل يبعث على السخرية. قيمة المؤسسة لمضاعف Ebitda هي 6.6. يتم شراء امتيازات التلفزيون الجيدة بمعدل 10 إلى 12 مرة EV / Ebitda. قد يكون هذا هو الأفضل في الصناعة. تمتلك Nexstar 199 محطة في 116 سوقًا ، تغطي 36 سوقًا حضرية كبرى في الولايات المتحدة ، و 39٪ من الأسر ، الحد الأقصى بموجب القانون. إنها ثاني أكبر مالك لمحطات NBC ، والتي ستنقل Super Bowl والألعاب الأولمبية الشتوية. تمتلك Nexstar محطات في 75 سوقًا مع سباقات منزلية تنافسية ، وسبعة في مناطق ذات سباقات تنافسية في مجلس الشيوخ ، و 14 مع سباقات تنافسية لحكام الحكام. يتم تشغيل Nexstar بشكل جيد ، والرياح في الخلف.

ما هي أفكارك سلعة؟

أسود: الاول،

موارد سيفيتاس

يقع مقر [CIVI] في دنفر وتقوم بتجميع شركات النفط والغاز في كولورادو. كانت تسمى سابقًا Bonanza Creek Energy. يبلغ الإنتاج اليومي حوالي 159,000 ألف برميل من المكافئ النفطي. قامت العديد من شركات النفط الصخري بتفجير قدر كبير من التدفق النقدي الحر قبل ثلاث أو أربع سنوات على مزيد من التنقيب. انتهى بهم الأمر مع نقود مجانية سلبية واستفادوا. عندما انخفض سعر النفط ، خرج الكثير منهم عن العمل. تنفق Civitas نصف Ebitdax [Ebitda بالإضافة إلى النضوب ونفقات الاستكشاف والرسوم الأخرى غير النقدية] على الاستكشاف. الكثير من الباقي يذهب نحو الأرباح.

يتكون المزيج من 40٪ نفط و 35٪ غاز طبيعي و 25٪ NGLs [سوائل الغاز الطبيعي]. وهذا يترجم إلى 63,600 برميل من النفط يوميًا ، و 334 مليون قدم مكعب من الغاز ، و 39.8 مليون برميل مكافئ من سوائل الغاز الطبيعي. يتم التحوط من الأسعار على بعض الإنتاج ؛ نتوقع عائدات بقيمة 552 مليون دولار من عمليات التحوط هذا العام. نحن نقدر متوسط ​​سعر النفط الفوري 72.31 دولار هذا العام ، مما يعني 1.1 مليار دولار من عائدات النفط. إذا تم بيع الغاز الطبيعي بمبلغ 3.84 دولار لكل ألف قدم مكعب ، فهذا يعني 264 مليون دولار أخرى. وتبلغ قيمة سوائل الغاز الطبيعي حوالي 28 دولارًا للبرميل ، وبذلك تصل عائدات سوائل الغاز الطبيعي إلى 406 ملايين دولار. مجتمعة ، يمكن أن يكون للشركة حوالي 2.3 مليار دولار من الإيرادات في عام 2022. بإضافة المصروفات النقدية و DD&A [الإهلاك والاستنفاد والإطفاء] ، نحصل على إجمالي نفقات 1.198 مليار دولار. يمكن أن تكون أرباح ما قبل الضريبة 1.13 مليار دولار ، والأرباح 822 مليون دولار ، أو 9.58 دولار للسهم. تقديرنا أقل من Street's ، عند 10 دولارات للسهم. السهم 55 دولارًا ، و P / E هو 5.7. نحن نقدر التدفق النقدي التقديري بمبلغ 16.21 دولارًا للسهم ، وبالتالي فإن نسبة السعر إلى النقد التقديري هي 3.3 مرة.

لماذا الأسهم رخيصة جدا؟

أسود: لقد كانت عبارة عن مجموعة من أربع شركات ، ولم يتم اتباعها بشكل جيد. من وجهة نظر الانفصال ، يمكن أن تبلغ قيمة Civitas 128 دولارًا للسهم. العمر الاحتياطي حوالي 10 سنوات ونصف. بالنسبة لعام 2022 ، قامت بتحوط سعر 34٪ من إنتاجها النفطي ، و 44٪ من إنتاجها من الغاز.

أخيرًا ، شهد الاقتصاد الزراعي عامًا رائعًا. تود [أهلستن] تحدث عن Deere [DE ، في أول عدد للمائدة المستديرة] ، واختار ماريو

CNH الصناعية

[CNHI]. اخترت Mosaic [MOS] ، أكبر شركة للأسمدة في الولايات المتحدة. يتم تداول الأسهم بمبلغ 40 دولارًا ، ويبلغ القيمة السوقية 15.1 مليار دولار. العائد 45 سنتا والعائد 1.12٪. تمتلك الموزاييك حصة سوقية تبلغ 34٪ في إنتاج البوتاس بأمريكا الشمالية [البوتاس مكون رئيسي في الأسمدة]. لبناء نموذج أرباحنا ، علينا تقدير حمولة وأسعار البوتاس والأسمدة. يؤدي القيام بذلك إلى وصولنا إلى 14.85 مليار دولار في عائدات عام 2022. من هناك ، نحصل على 3.67 مليار دولار من الدخل التشغيلي ونحو 2.62 مليار دولار في صافي الدخل ، أو 6.90 دولار للسهم. يتم بيع السهم مقابل 5.7 أضعاف أرباح عام 2022. العائد المقدر على حقوق المساهمين هو 22.6٪. تبلغ نسبة صافي الدين إلى حقوق الملكية حوالي 0.30. أخبرتنا الإدارة أنها تعتزم الاحتفاظ بمبلغ 500 مليون دولار نقدًا في الميزانية العمومية. إنه عازلة خلال جميع دورات السوق. نتوقع أن يكون النقد المجاني في عام 2022 حوالي 2.5 مليار دولار.

حظرت الصين صادرات الفوسفات ، مما يحد من زيادة العرض. انخفض مخزون Mosaic الداخلي بنسبة 26٪ على أساس سنوي. في الهند ، انخفض مخزون البوتاس بنسبة 59٪ على أساس سنوي ، وبيلاروسيا ، التي تصدر حوالي 15٪ من البوتاس في العالم ، ممنوعة من القيام بذلك بسبب صراعها مع الاتحاد الأوروبي بشأن الهجرة. بلغ دخل المزارع الأمريكية حوالي 230 مليار دولار العام الماضي ، وهو أفضل عام منذ عام 2012 ، وهي ميزة أخرى.

شكرا لك سكوت والجميع.

الكتابة إلى Lauren R. Rublin at [البريد الإلكتروني محمي]