من المرجح أن يتعرض سوق الأسهم لهبوط آخر مع كثرة إشارات التحذير الاقتصادي ، يحذر جي بي مورجان

السطر العلوي

على الرغم من الآمال المتزايدة في أن الولايات المتحدة قد تتجنب في نهاية المطاف ركودًا متوقعًا بقلق ، يحذر الاقتصاديون في جي بي مورجان العملاء من أن سلسلة من المؤشرات لا تزال تومض بشكل متزايد بوادر تحذيرية مخيفة - مما يجعل من المرجح أن يتذبذب الاقتصاد والأسهم في الأشهر المقبلة ، لا سيما منذ آثار قد يستغرق رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي سنوات حتى ينتشر في الأسواق.

حقائق رئيسية

كتب محللو جيه بي مورجان بقيادة ميسلاف ماتيجكا في مذكرة يوم الاثنين "الإشارات تشير إلى وجود مشاكل في المستقبل" ، يفترضون أن هناك عددًا كبيرًا من الإشارات التحذيرية التي تشير إلى أن الارتفاع الأخير في سوق الأسهم يجب أن يستمر تلاشى قبل نهاية شهر آذار (مارس) ، وأن هذا الربع يمكن أن يمثل "احتمالية" أعلى مستوى في سوق الأسهم لهذا العام.

أولاً ، ظل منحنى العائد "مقلوبًا بشدة" - حدث سبق كل ركود أمريكي على مدى الخمسين عامًا الماضية - على الرغم من التفاؤل المتزايد بأن الولايات المتحدة قد تتجنب الانكماش الاقتصادي. المنحنى هو الأكثر انعكاسًا منذ الثمانينيات ، ويحذر جي بي مورجان ، "لم ننجو أبدًا من الركود من هذه النقطة."

بالإضافة إلى ذلك ، انخفض عرض النقود في الولايات المتحدة ، الذي يقيس الأصول الآمنة التي يمكن للأسر والشركات استخدامها لتسديد المدفوعات بشكل مفاجئ منذ مارس وهو سلبي على أساس سنوي للمرة الأولى منذ عام 2006 ، كل ذلك بينما بدأت البنوك في التطبيق أكثر صرامة معايير الإقراض - مما أدى إلى انخفاض حاد في الطلب على الائتمان كان معتادًا قبل فترات الركود السابقة.

كتب المحللون: "لقد حدث الضرر ، ومن المرجح أن التداعيات ما زالت تنتظرنا" ، محذرين من أن الزيادات الشديدة في أسعار الفائدة التي قام بها بنك الاحتياطي الفيدرالي خلال العام الماضي قد تستغرق ما يصل إلى عامين لتنتشر في جميع أنحاء الاقتصاد.

بالفعل ، تضاعفت مدفوعات الرهن العقاري كحصة من الدخل من 13٪ إلى 26٪ وانخفض معدل الادخار إلى ما يقرب من الصفر ، لكن ماتيكا يشير إلى أنه لا يزال من المتوقع أن يرفع الاحتياطي الفيدرالي المعدلات مرتين أخريين على الأقل هذا العام ، ولم يحدث ذلك أبدًا في الأسهم. وصلت إلى أدنى مستوى دوري قبل أن يتوقف بنك الاحتياطي الفيدرالي عن التنزه.

على الرغم من الاتجاه الهبوطي المستمر ، لا يزال البعض الآخر أكثر تفاؤلاً: في الأسبوع الماضي ، حدد الاقتصاديون في بنك جولدمان بقيادة يان هاتزيوس احتمالات الركود بنسبة 25 ٪ فقط (أقل بكثير من متوسط ​​التوقعات البالغة 65 ٪) ، مما يعكس "القوة المستمرة في سوق العمل" بعد الوظائف الرائجة تقرير والإشارات المبكرة إلى أن الشركات أصبحت أكثر تفاؤلاً بشأن الاقتصاد.

ما لمشاهدة

من المقرر أن يصدر بنك الاحتياطي الفيدرالي ملخصًا لاجتماعه الأخير يوم الأربعاء - لإعطاء لمحة عن كيفية تفكير المسؤولين في الاقتصاد بينما يواصلون حملة التشديد الأكثر عدوانية منذ عقود. الأسبوع الماضي ، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند لوريتا ميستر اعترف لقد رأت حالة "مقنعة" لرفع ثانٍ لسعر الفائدة بمقدار نصف نقطة في وقت سابق من هذا الشهر ، بدلاً من الزيادة المتواضعة بمقدار ربع نقطة المسموح بها في النهاية. وعلى الرغم من ترحيبها بالاعتدال في قراءات التضخم منذ الصيف الماضي ، إلا أنها حذرت من أن "مستوى التضخم مهم ، ولا يزال مرتفعًا للغاية".

الخلفية الرئيسية

وسط إنفاق المستهلكين القياسي والقيود المعوقة لسلسلة التوريد ، ارتفع التضخم إلى أعلى مستوى في 40 عامًا عند 9.1٪ في يونيو - مما أجبر بنك الاحتياطي الفيدرالي على رفع أسعار الفائدة من أجل المساعدة على تهدئة طلب المستهلكين وتخفيف ارتفاع الأسعار. مع ارتفاع أسعار الفائدة في البنك المركزي إلى تباطؤ الاقتصاد ، جادل العديد من الخبراء بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يخاطر بركود غير ضروري ، ولكن بشكل متزايد ، حذر آخرون من أن التضخم قد يظل عند مستويات عالية تاريخيًا لفترة أطول من المتوقع أو حتى يندلع مرة أخرى. كتب توم إساي ، المحلل الاستراتيجي في سيفينز ريبورت ، في مذكرة يوم الثلاثاء: "تعترف الأسواق بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد لا يكون قريبًا من الانتهاء". غرقت بعد أرباح التجزئة التي جاءت أسوأ من المتوقع.

ما لا نعرفه

على الرغم من أنه من غير الواضح متى سيتوقف بنك الاحتياطي الفيدرالي عن رفع أسعار الفائدة ، أضاف المحللون في Goldman and Bank of America ارتفاعًا آخر في سعر الفائدة لتوقعاتهم بعد قراءة تضخم أعلى من المتوقع الأسبوع الماضي. وهم يتوقعون الآن أن يرفع البنك المركزي أسعار الفائدة إلى مستوى أعلى يبلغ 5.5٪ ، ومن المحتمل أن يصل إلى أعلى مستوى منذ أكثر من 20 عامًا.

لمزيد من القراءة

يغرق داو 400 نقطة حيث يأكل الروت بالتجزئة في سباق 2023 'FOMO' (فوربس)

مسؤول في الاحتياطي الفيدرالي يحذر من أن بيانات التضخم الساخنة تعتبر بمثابة "حكاية تحذيرية" (فوربس)