يسمح مقامرو سوق الأسهم بالركوب مرة أخرى في عام قاسٍ

(بلومبرج) - مثل لاعبي البطاقات العالقين الذين يحاولون استعادة كل شيء بيد واحدة ، فإن المضاربين على الأسهم يرفعون شهيتهم للمخاطرة في نهاية عام قاسٍ.

الأكثر قراءة من بلومبرج

مديري الأسهم النشطين يضيفون إلى المناصب. تظهر أسواق الخيارات اتجاهًا نحو التحوط ، وهي إشارة إلى تراجع المتداولين المحترفين في الأسهم. بعيدًا عن الدوائر المؤسسية ، فإن الطلب على أسهم meme ينبض إلى الأبد ، مع مفضلات غرف الدردشة مثل AMC Entertainment التي تنشر أيامًا كبيرة.

يغذي الزخم ، كالعادة ، التكهنات حول تحول السياسة في الاحتياطي الفيدرالي - الآمال التي تكتلت يوم الجمعة عندما ارتفعت معدلات التوظيف والأجور في الولايات المتحدة للتوقعات السابقة. في حين أن التغييرات في قيادة السوق قد تنذر بمستقبل أكثر ثباتًا للارتفاع الذي رفع مؤشر S&P 500 بنسبة 14 ٪ منذ أكتوبر ، فلا يزال من الصعب التمييز بين أحدث موجة صعودية من تلك التي انهارت في وقت سابق من هذا العام.

قالت ليزا إريكسون ، نائبة الرئيس الأولى ورئيسة مجموعة الأسواق العامة في US Bank Wealth Management: "لقد مررت للتو بسوق صعبة من حيث الأشخاص الذين يأملون في ظهور علامات على بعض التأجيل ، لكنهم يدركون أن الظروف لا تزال صعبة نسبيًا". "نحن أكثر تشككًا في أن هذا الارتفاع دائم بغض النظر عن القطاع أو النمط الذي يقوده مثل القيمة أو النمو."

تكمن مشكلة المضاربين على الارتفاع في أن الانتعاش الأخير للرغبة في المخاطرة هو إعادة شبه مثالية للوضع في أوائل أغسطس ، عندما قام المديرون النشطون وصناديق التحوط بطلب الانكشاف وتضاعفت أسهم الميم في بعض الحالات وتضاعفت ثلاث مرات. انتهت تلك الحلقة بكارثة للثيران ، حيث انخفض مؤشر S&P 500 بأكثر من 15٪ على مدار ثمانية أسابيع. يرى الكثير من النقاد إمكانية حدوث نفس المصير هذه المرة.

القصة مستمرة

في الجولة الأخيرة ، سارع المؤمنون بالحصص إلى الإمساك بتعليقات رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول بشأن تحول هبوطي محتمل في وتيرة التشديد في اجتماع الشهر المقبل ، مما دفع مؤشر S&P 500 إلى ارتفاع بنسبة 3٪ يوم الأربعاء. طغت تلك الجلسة على الخسائر في كل يوم من الأيام الأربعة الأخرى وحافظت على الأسهم باللون الأخضر للأسبوع الثاني على التوالي.

تمت إضافة أكثر من 10 تريليونات دولار إلى قيم الأسهم حيث انتعشت الأسهم من أدنى مستوياتها في السوق الهابطة في أكتوبر. على طول الطريق ، ظهرت علامات مألوفة تظهر أن مديري الأموال الذين قاموا في السابق بتخفيض حيازاتهم من الأسهم إلى حد كبير ، بدأوا في الاستعداد للسوق.

في استطلاع أجرته الرابطة الوطنية لمديري الاستثمار النشطين (NAAIM) ، انخفض التعرض للأسهم في سبتمبر إلى أدنى مستوى منذ الانهيار الوبائي لعام 2020. وقد قفز منذ ذلك الحين وهو يحوم الآن بالقرب من أعلى مستوى له في أربعة أشهر.

في الخيارات ، عاد الطلب على التحوط - يُنظر إليه على أنه إشارة صعودية بالنظر إلى عدم احتياج أي شخص للحماية عندما يكون بالكاد يمتلك أي سهم. بعد الانخفاض إلى أدنى مستوى في تسع سنوات في نوفمبر ، ارتفع مؤشر S&P 500 - الذي يقيس الطلب على التأمين من خلال مقارنة التكلفة النسبية للتخفيضات لمدة ثلاثة أشهر مقابل المكالمات - في ثلاثة من الأسابيع الأربعة الماضية ، وفقًا للبيانات التي جمعتها بلومبرج.

كتب كريستوفر جاكوبسون ، الخبير الاستراتيجي في مجموعة سسكويهانا المالية ، في مذكرة هذا الأسبوع: "قد يعكس هذا زيادة نشاط التحوط". "يمكن أن تكون علامة بناءة ، مما يشير إلى أن المزيد من المستثمرين يضيفون إلى المراكز ونتيجة لذلك يزيد الطلب بشكل تدريجي".

يبدو أن حشد التجزئة المضروب يستيقظ - مرة أخرى - على الأقل عندما يتعلق الأمر بأسهم الميم. ارتفعت AMC Entertainment بنسبة 9 ٪ خلال الأسبوع ، في حين قطعت Bed Bath & Beyond Inc. سلسلة من الخسائر التي استمرت 11 أسبوعًا ، وقفزت بأكثر من 10 ٪.

الحماس المماثل غير واضح بين طبقة النقاد. مستشهداً بكل شيء من انكماش الأرباح الذي يلوح في الأفق إلى تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي المستمر ، حذر المحلل الاستراتيجي في الشركات من Morgan Stanley إلى JPMorgan Chase & Co من أن S&P 500 من المرجح أن تختبر أدنى مستوياتها في 2022 العام المقبل. في أسوأ السيناريوهات ، يرى الفريق في Morgan Stanley أن المؤشر يصل إلى 3,000 ، أو 26٪ انخفاضًا عن إغلاق يوم الجمعة.

كان المستثمرون يعيدون نفس الدراما الأساسية طوال العام. يبدأ الارتداد إما وسط ظروف ذروة البيع أو بسبب آمال بنك الاحتياطي الفيدرالي ، مما أجبر ضغطًا قصيرًا ودفع متداولي الزخم القائم على القواعد إلى شراء الأسهم. ويؤدي ذلك إلى ارتفاع مغر تقنيًا ، لكنه ينهار في النهاية. في آب (أغسطس) ، كان خطاب الرئيس باول جاكسون هول هو الذي قلل من النشوة. قبل شهرين من ذلك ، كانت طباعة تضخم ساخنة.

ومع ذلك ، يبرز اختلاف واحد عن مسيرة الصيف: الريادة في السوق. في ذلك الوقت ، قادت أسهم التكنولوجيا الانتعاش حيث قام المستثمرون باقتناص الشركات المهزومة. هذه المرة ، تفضل الأسهم الحساسة اقتصاديًا وذات المظهر الرخيص مثل المواد الخام والمنتجين الصناعيين.

"إنها أقل من هامش المضاربة. قال آرت هوجان ، كبير استراتيجيي السوق في شركة B. Riley Wealth ، "التكنولوجيا لا تشارك كثيرًا". "هناك المزيد من المتانة لهذا الارتفاع لأنه أوسع."

وسط كل ارتداد السوق الفاشل ، انسحب المستثمرون المؤسسيون - معاشات التقاعد وصناديق الاستثمار المشتركة وصناديق التحوط -. تقلص صافي طلبهم على الأسهم بمقدار 2.1 تريليون دولار هذا العام ، وفقًا لتقدير استراتيجيي JPMorgan بما في ذلك Nikolaos Panigirtzoglou.

قد يرسي هذا الأساس لإحراز تقدم في المستقبل. في حالة عودة تموضعهم إلى المتوسط ​​طويل الأجل في عام 2023 ، يوضح نموذج فريق JPMorgan ، أن ذلك سيصل إلى زيادة قدرها 3.3 تريليون دولار في مشتريات الأسهم.

السؤال الكبير هو ، هل هؤلاء المحترفون على استعداد لزيادة مقتنياتهم في مواجهة النظرة الغامضة؟

يقول Bryce Doty ، نائب الرئيس الأول في Sit Investment Associates ، إن شركته في وضع الشراء حيث توقف باول عن رسم موازٍ لحقبة التضخم في السبعينيات وامتنع عن القول بأن المعدلات يجب أن ترتفع بما يكفي لتدمير الوظائف.

قال دوتي: "إنها نقطة انعطاف رئيسية أو تغيير من قصر النظر ، العقائدي ، اللعين على الطوربيدات ، المضي قدمًا بالكامل والمطالبة بخطاب التدمير". "أعلم أن السوق سيبدو مرتبكًا بعض الشيء من وقت لآخر وقد تكون الأمور متقلبة ، لكنني تركت معسكر الشراء قبل عام. لقد عدت."

- بمساعدة من Vildana Hajric.

الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek

© شنومكس بلومبرغ لب