لا يزال قاع سوق الأسهم بعيد المنال على الرغم من التراجع المتزايد

يعتقد العديد من المستثمرين والمحللين الذين ينظرون إلى التراجعات التاريخية أن الركود الحالي الذي وضع مؤشر S&P 500 على أعتاب سوق هابطة لا يزال أمامه طريق. 

انخفض المؤشر بنسبة 19٪ عن رقمه القياسي في 3 يناير ، وهو يمزح مع انخفاض بنسبة 20٪ من شأنه أن ينهي السوق الصاعدة التي بدأت في مارس 2020. وقد استمرت عمليات بيع الأسهم هذا العام ، التي دخلت شهرها الخامس الآن ، لفترة أطول بكثير من التراجع النموذجي الذي يحدث دون ركود ، وفقًا لدويتشه بنك. 

ومع ذلك ، لا يزال الاحتياطي الفيدرالي في المراحل الأولى من حملته لرفع أسعار الفائدة ، مما يعني أن الظروف المالية ستشدد أكثر وستزيد الضغط على الأسهم في الأشهر المقبلة. كثير من الناس متشككون في أن البنك المركزي سيكون قادرًا على الاستمرار في رفع أسعار الفائدة دون دفع الاقتصاد إلى الركود ، وهي الفترة التي انخفضت فيها الأسهم عادةً بنحو 30٪ منذ عام 1929 ، وفقًا لبيانات داو جونز السوقية. 

استمرت البيانات في الإشارة إلى أن عمليات البيع هذا العام ، رغم كونها مؤلمة ، لم تؤد بعد إلى نوع التحولات في سلوك الاستثمار الذي شوهد في فترات الركود السابقة.

يستمر المستثمرون في امتلاك جزء كبير من محافظهم في سوق الأسهم.

بنك أوف أمريكا.

قال هذا الشهر إن عملاءه من القطاع الخاص يمتلكون في المتوسط ​​63٪ من محافظهم المخصصة للأسهم - أكثر بكثير مما كانت عليه بعد الأزمة المالية لعام 2008 ، عندما كان لديهم 39٪ فقط من محافظهم في الأسهم. 

ظل مقياس التقلبات المتوقعة في السوق دون المستويات التي اخترقها خلال عمليات البيع السابقة. قفز مؤشر تقلب Cboe ، أو VIX ، فوق 40 خلال عمليات البيع في مارس 2020 ونوفمبر 2008 وأغسطس 2011. ولم يغلق بعد فوق هذا المستوى هذا العام.

لم يندفع المستثمرون للخروج من بعض أكثر أجزاء السوق تعرضًا للضرب. استقطب صندوق ARK Innovation للتداول في البورصة تدفقات صافية بلغت 1.4 مليار دولار هذا العام ، على الرغم من كونه يسير على الطريق الصحيح لتحقيق أسوأ عوائد في تاريخه ، وفقًا لـ FactSet. صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية التي تقدم للمستثمرين طريقة لتضخيم الرهانات الصعودية على مؤشر ناسداك -100 ، وكذلك أسهم أشباه الموصلات ، جذبت مليارات الدولارات من التدفقات الداخلة هذا العام.

قال: "ما زلنا بحاجة إلى التخلص من الرغوة من الأسواق"

كول سميد ،

رئيس ومدير محفظة Smead Capital Management. 

مثل العديد من المستثمرين الآخرين ، كان السيد سميد يحاول تحديد الشركات ذات التقييمات الجذابة التي يعتقد أنها يمكن أن تصمد أمام ارتفاع التضخم وتباطؤ النمو. شركة واحدة كان السيد سميد يتطلع إليها

ستاربكس كورب.

، التي تمتلك الشركة أسهمها سابقًا. ولكن مثل كل شيء آخر في سوق الأوراق المالية ، تراجعت أسهم سلسلة القهوة هذا العام. 

انخفضت أسهم ستاربكس بنسبة 37٪ ، في طريقها إلى أسوأ عام لها منذ عام 2008. انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 18٪ لهذا العام وسجل خسارته الأسبوعية السابعة على التوالي يوم الجمعة - وهي أطول سلسلة متتالية منذ عام 2001. 

قال السيد سميد: "الأمور ستزداد سوءًا قبل أن تتحسن".

أحد الأسباب التي تجعل العديد من المستثمرين حذرين في الوقت الحالي؟ ارتفاع التضخم. يرفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في محاولة لكبح جماح التضخم ، الذي ارتفع في وقت سابق من هذا العام بأسرع وتيرة منذ الثمانينيات. إنها تهدف إلى تحقيق "هبوط ناعم" - بعبارة أخرى ، إبطاء الاقتصاد بما يكفي لكبح جماح التضخم ولكن تجنب دفع الولايات المتحدة إلى الركود.

يخشى العديد من المستثمرين أن البنك المركزي لن ينجح ، بناءً على الدورات السابقة لتشديد السياسة النقدية. 

بالعودة إلى الثمانينيات ، انزلقت الولايات المتحدة إلى الركود أربع مرات من أصل ست مرات أطلق بنك الاحتياطي الفيدرالي حملات لزيادة أسعار الفائدة ، وفقًا لبحث من بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس. هذه المرة ، يواجه البنك المركزي التحدي الإضافي المتمثل في محاولة السيطرة على زيادات الأسعار ، بينما يضيف الغزو الروسي لأوكرانيا وسياسة الصين الخاصة بعدم انتشار فيروس كورونا إلى اضطرابات سلسلة التوريد والضغوط التضخمية في جميع أنحاء العالم.

قال: "ليس هناك فرصة في الجحيم أن يكون بنك الاحتياطي الفيدرالي قادرًا على سحق التضخم دون إضعاف الطلب المحلي بشكل كبير"

ديفيد روزنبرغ ،

الرئيس وكبير الاقتصاديين في Rosenberg Research.

وأضاف السيد روزنبرغ أنه يعتقد أن الأسواق ستواجه صعوبة في العثور على قاع نهائي قبل أن يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بتشديد السياسة النقدية ، أو يقنع المستثمرين أنه ينجح في خفض الضغوط التضخمية دون المخاطرة بالركود. 

يلاحظ آخرون أن انخفاضات الأسهم ، على الرغم من كونها مؤلمة ، لم تصل بعد إلى شدة الأسواق الهابطة السابقة حتى الآن.

بالعودة إلى عام 1929 ، انخفض مؤشر S&P 500 بمعدل 36 ٪ خلال سوق هابطة ، وفقًا لبيانات من Ned Davis Research. 

قال السيد سميد إن نهاية عمليات البيع ستكون "فرصة شراء رائعة ، لكنني لا أعتقد أن هذه اللحظة ستكون بالضرورة هنا غدًا". 

اكتب إلى Akane Otani على [البريد الإلكتروني محمي]