(بلومبرج) - إنها تجارة متخصصة يحبها لاعبو التجزئة والمحترفون المؤسسيون والتي دفعت ثمارها بشكل جيد هذا العام: بيع الأسهم قبل انتهاء صلاحية خيارات بقيمة تريليونات الدولارات.
الأكثر قراءة من بلومبرج
ومع ذلك ، هذه المرة ، تأتي الاستراتيجية بنتائج عكسية في أحدث حالة لسوق الأوراق المالية المعاقب الذي يتحدى قواعد اللعبة التي كانت موثوقة في السابق.
مع اقتراب انتهاء صلاحية الخيارات يوم الجمعة بقيمة 2 تريليون دولار ، وهو حدث شهري يُعرف باسم OpEx ، ارتفع مؤشر S&P 500 بأكثر من 2 ٪ هذا الأسبوع - على الرغم من انخفاض يوم الخميس. هذا خروج عن الأشهر التسعة السابقة ، حيث شهدت جميع هذه الحلقات ، باستثناء حلقة واحدة ، انخفاض الأسهم. في الواقع ، كانت سلسلة الخسائر على مدى الأشهر الستة حتى سبتمبر هي الأطول منذ عام 2004.
ما يؤكد التحول لصالح الأسهم في الآونة الأخيرة هو أمر قابل للنقاش. يعزو البعض ذلك إلى أرباح الشركات الأفضل من الخوف ، أو وضع المستثمرين المنخفض أو النمط الموسمي المفضل. يشير آخرون إلى اندفاع المستثمر لشراء خيارات صعودية للحاق بارتداد السوق. مهما كان السبب ، فإن أي شخص يراهن على الحدث سيساعد في خفض الأسهم.
تم تعيين حوالي 2 تريليون دولار من الخيارات على الانتهاء ، مما يعني أن أصحابها سيحتاجون إما إلى تجديد المراكز الحالية أو بدء وظائف جديدة. يتضمن الحدث أكثر من 1 تريليون دولار من العقود المرتبطة بـ S&P 500 و 375 مليار دولار من المشتقات عبر الأسهم الفردية المقرر نفادها ، وفقًا لتقديرات روكي فيشمان المحلل الاستراتيجي في Goldman Sachs Group Inc.
انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 0.8٪ يوم الخميس ليغلق عند 3,665.78 ، متراجعًا عن مكاسب سابقة بنسبة 1.1٪ ، حيث ارتفعت عائدات السندات باستمرار.
أصبحت الانعكاسات اليومية أكثر تواترًا حيث تنقلب الروايات بين الركود الذي يسببه الاحتياطي الفيدرالي إلى نمو اقتصادي لا يزال قوياً قد يمهد الطريق لانتعاش المخاطر بعد كل شيء. أضف الألعاب النارية في السوق التي تسببها الصناعة المتنامية لخيارات البيع والشراء ، وستبدو الأمور مشبوهًا هناك.
تقول إحدى النظريات المثيرة للجدل أن صعود تداول الخيارات جعل الأسهم رهينة مشتقاتها ، مما ساعد في بعض الأحيان على تحركات السوق بشكل كبير.
قال كريس مورفي ، الرئيس المشارك لاستراتيجية المشتقات في Susquehanna International Group "أصبحت الخيارات جزءًا أكبر من اللغز". "إنه يساهم في أحدث تقلبات السوق ، ولكنه ليس عاملاً رئيسياً."
مع اقتراب حدث يوم الجمعة ، كان المستثمرون يتراجعون عن الأسهم بأعداد كبيرة. على سبيل المثال ، باع مستثمرو التجزئة الأسهم لمدة أربعة أسابيع متتالية ، وفقًا لتقدير شركة JPMorgan Chase & Co. استنادًا إلى البيانات العامة في البورصات. وفي الوقت نفسه ، شهدت صناديق التحوط التي تتبعها الشركة الأسبوع الماضي نفوذها الصافي - وهو مقياس للرغبة في المخاطرة يأخذ في الاعتبار مراكزها الطويلة مقابل مراكز البيع - وهي تقع في قاع النطاق منذ عام 2017.
مثل هذا الموقف الدفاعي ، جنبًا إلى جنب مع الاتجاه التاريخي للسوق لارتفاع نهاية العام ، دفع Elan Luger ، رئيس JPMorgan للتداول النقدي في الولايات المتحدة ، إلى التحول من وضع البيع عند الارتفاع إلى الشراء عند الانخفاض على الرغم من جميع التحفظات على الماكرو. خلفية.
كتب لوجر في مذكرة: "الموسمية الآن في صفك ، ويبدو أن تدفقات التجزئة قد استقرت ، وكل صندوق تحوط وصندوق مشترك في وضع دفاعي". "يبدو أنه من المؤكد أن هناك نشاطًا / ألمًا أكبر عند التحركات أعلى من التحركات الأقل مما يوحي لي بأن الشبكات قد تتعرض للضعف لحماية الأداء النسبي في نهاية العام."
في حين أن هذا يمثل تحولًا تكتيكيًا ، لا يزال لوغر حذرًا بشأن التراكم في هذه المرحلة. في الواقع ، يعتبر أن مؤشر ستاندرد آند بورز 500 أعلى من 3,800 "صفقة بيع".
يوافق Brent Kochuba ، مؤسس SpotGamma ، على أن المستوى 3,800 من المرجح أن يضع غطاءً على المؤشر. وقال إن هناك صفقات بيع كبيرة إلى حد ما من المقرر أن تنتهي يوم الجمعة ، ومع اضمحلال قيمة هذه العقود ، فإن صانعي السوق الذين قاموا بتخفيض الأسهم لموازنة تعرضهم سيحتاجون إلى فك مراكزهم ، ليكونوا بمثابة رياح خلفية للسوق النقدي.
قال Kochuba: "السبب وراء بحثنا عن قمة عند 3,750-3,800 هو أن نموذجنا لم يعد يغذي الأسواق". "بعد OpEx ، نعتقد أن السوق سينفصل عن هذه المنطقة البالغ عددها 3,700 بسبب تركيز المراكز التي تنتهي صلاحيتها في هذه المنطقة. نحن نعطي ميزة للأسواق التي تخترق هبوطيًا ، إلى خط 3,600 حيث لا نرى التجار يختارون شراء خيارات الاتصال في هذا الوقت ".
الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek
© شنومكس بلومبرغ لب
المصدر: https://finance.yahoo.com/news/stock-bears-set-rare-loss-201127901.html