كتب المحلل في UBS John Hodulik في مذكرة حديثة أنه يعتقد أن AT&T "تميل نحو تقسيم الأصل" - تبادل أسهم AT&T للأسهم في Discovery ، والتي ستغير اسمها إلى Warner Brothers Discovery. وأضاف أن الصفقة قد تكون حافزًا لسهم AT&T ، الذي صعد هذا العام بعد ضعف عام 2021.
ارتفعت أسهم AT&T بنسبة 9٪ تقريبًا ، عند 27 دولارًا ، حتى الآن في عام 2022. تتمتع Hodulik بتصنيف شراء وسعر مستهدف يبلغ 34 دولارًا للسهم.
سيكون المنبثق مباشرًا. ستقوم AT&T بتوزيع ما يقدر بنحو 1.7 مليار سهم من الشركة المندمجة على مساهميها ، الذين سيحصلون على ما يقرب من 0.25 سهم من Warner Brothers Discovery لكل سهم AT&T. تبلغ قيمة هذه الخطوة حوالي 7 دولارات لكل سهم من أسهم AT&T بناءً على سعر Discovery الأخير البالغ 30 دولارًا. ارتفع سهم Discovery بنسبة تزيد عن 20٪ في عام 2022 ، مما يجعله أحد أكبر الأسهم في S&P 500.
الخيار الآخر - الانقسام - أكثر تعقيدًا. ستوفر AT&T لأصحابها خيار مبادلة أسهم AT&T الخاصة بهم بأسهم Warner Brothers Discovery. لإغراء التحويل ، من المرجح أن تقدم AT&T لمستثمريها مكافأة ، حيث يقترح Hodulik صفقة سهم واحد مقابل سهم واحد.
سيكون ذلك جذابًا لأصحاب AT&T لأن شركة Discovery تتداول الآن بحوالي 3 دولارات للسهم فوق سهم AT&T.
فائدة الانقسام هي أن AT&T يمكن أن تتقاعد بنحو 45 مليار دولار ، أو 1.7 مليار من حوالي 7.2 مليار سهم قائمة. يقول Hodulik أن توزيعات أرباح AT&T ، الآن 7.8٪ ، من المحتمل أن تكون قريبة من 6٪ في أي من السيناريوهين بعد الصفقة بناءً على التوجيهات المالية السابقة للشركة.
فائدة أخرى للانقسام هي أن حاملي AT&T يمكنهم اختيار ما إذا كانوا يريدون الاحتفاظ بمخزون AT&T أو مبادلته بـ Warner BrothersDiscovery. تتمثل إحدى مزايا الشركة الفرعية في أن جميع حاملي AT&T سيحصلون على أسهم Warner Brothers Discovery ويكونون قادرين على المشاركة في أي مكاسب في أسهم الشركة الإعلامية.
يعتقد بعض المحللين أن الانقسام هو أكثر احتمالا من الانقسام بسبب قدرة AT&T على التقاعد المحتمل لما يقرب من ربع مخزونها عند تقييم منخفض.
وصف كانان فينكاتيشوار ، المحلل في بنك باركليز ، الشهر الماضي عدم الانقسام بأنه "أكثر الطرق وضوحًا للمضي قدمًا من حيث هيكل الصفقات".
في جزء منفصل ، سيكون توزيع الأرباح الجديد حوالي 1.18 دولارًا للسهم بينما سيكون حوالي 1.55 دولارًا للسهم مع تقسيم ، حسب تقديرات Hodulik. سيكون العائد أعلى قليلاً في سيناريو العرض الفردي.
يرى Hodulik أن AT&T تقدر قيمتها بشكل جذاب بنحو ستة أضعاف أرباح 2023 المتوقعة البالغة 4.43 دولار للحصة في سيناريو الانقسام ، خصم للمنافسة
فيريزون للاتصالات
(VZ) ، بما يقرب من 10 أضعاف الأرباح المتوقعة لعام 2023 وعائد توزيعات أرباح 4.7٪.
عند سؤاله عن سيناريو الدوران مقابل الانقسام ، كان باسكال ديسروش المدير المالي لشركة AT&T غير ملزم في ظهوره في المؤتمر في ديسمبر: "نعتقد أن كلاهما طريقتان رائعتان للقيام بذلك - كل من الانقسام والتدوير هما آليتان رائعتان لتقديم القيمة. ولن نتخذ القرار حتى نقترب من وقت الفصل لضمان حصولنا على معلومات كاملة ، بما في ذلك أسعار الأسهم النسبية للكيانين ".
كتب Hodulik: "نعتقد أن الوضوح بشأن هيكل الصفقة وتحسين الرؤية على EPS و FCF (التدفق النقدي الحر) وتوزيعات الأرباح لكل سهم سيكون حافزًا لأسهم AT&T ، في حين أن هيكل التبادل سيمكن المساهمين من تحديد تعرضهم الخاص لـ Warner اكتشاف الأخوة. نعتقد أن AT&T ستخرج من هذه الصفقة ككيان أكثر رشاقة وتركيزًا قادرًا بشكل أفضل على الاستثمار في أعمال الاتصال الأساسية الخاصة به ".
اكتب إلى Andrew Bary at [البريد الإلكتروني محمي]
تدور أم انقسام؟ لدى AT&T قرار كبير بشأن الاكتشاف.
حجم الخط
المصدر: https://www.barrons.com/articles/why-at-t-may-be-leaning-toward-a-split-off-of-its-discovery-stake-51642190515؟siteid=yhoof2&yptr=yahoo