استعادت شركات S&P 500 نمو أرباح النصف الأول من العام الثاني والعشرين لإظهار المزيد من النمو في النصف الثاني من العام الجاري

لدعم السرد القائل بأن نمو الأرباح لا يزال قوياً ، أعتقد أن مديري الشركات في S&P 500 قللوا عن قصد أرباحهم للنصف الأول من عام 2022 بحيث تبدو أرباح النصف الثاني أفضل بالمقارنة. الدليل على هذا الرمل يأتي من أرباح التشغيل [حسب حساب S&P Global (SPGI)] وأرباح GAAP لشركات S&P 500 تراجعت أقل من الأرباح الأساسية للمرة الأولى منذ فترة. انظر الشكل 1 للحصول على التفاصيل. يعتمد بحثي عن الأرباح الأساسية على أحدث البيانات المالية المدققة ، وهي التقويم 2Q22 10-Q في معظم الحالات.

الأرباح القديمة لا توافق على ربحية السوق

في فترة الاثني عشر شهرًا اللاحقة (TTM) المنتهية في الربع الأول من عام 2:

• انخفضت الأرباح التشغيلية لشركة S&P Global بنسبة 1٪ عن الأرباح الأساسية ، بعد أن كانت أعلى بنسبة 4٪ في الربع الأول من عام 1 ،
• أرباح GAAP أقل بنسبة 3٪ من الأرباح الأساسية ، بعد أن كانت أعلى بنسبة 4٪ في الربع الأول من عام 1 ،
• أرباح الشارع ، التي يتم تسويقها على أنها معدلة لإزالة العناصر غير المتكررة ، أعلى بنسبة 9٪ من الأرباح الأساسية ، بعد أن كانت أعلى بنسبة 9٪ في الربع الأول من عام 1.

قد يكون الانخفاض المفاجئ ربع السنوي في الأرباح التشغيلية وأرباح GAAP بداية "حوض المطبخ"، أو أن مديري الشركات يجرون أداء النصف الأول لتسهيل تحقيق النمو النسبي خلال الفترة المتبقية من العام. لقد رأيت مؤخرًا تأثير حوض المطبخ في عام 2020 ، عندما استخدمت الشركات COVID-19 كمبرر لتدوين المزيد من الأصول أكثر من أي عام منذ عام 2008. الآن ، مع ارتفاع التضخم وارتفاع أسعار الفائدة والاضطراب العالمي ، باستخدام دليل مماثل تحسبا لانهيار سوق آخر.

الشكل 1: التشغيل مقابل ستريت مقابل مبادئ GAAP مقابل الأرباح الأساسية: S&P 500 منذ منتصف عام 2021

فيما يلي أبرز الفصل بين مقاييس الأرباح التقليدية والأرباح الأساسية وأقوم بفحص التغييرات في كل مقياس في الفترات الأخيرة. تؤدي العيوب في مجموعات البيانات القديمة إلى الاختلاف بين المقاييس. تقوم الأرباح الأساسية ببساطة بعمل أفضل في حساب المكاسب / الخسائر غير العادية المدفونة في الهوامش التي تفشل مجموعات البيانات القديمة في التقاطها.

تستمر أرباح الشارع في المبالغة في أرباح S&P 500

تستمر أرباح الشارع ، على عكس مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً وأرباح التشغيل ، في المبالغة في تقدير الأرباح الأساسية في TTM المنتهية في الربع الثاني من عام 2. ربع سنوي في الربع الثاني من عام 22:

• تحسنت أرباح الشوارع من 219.37 دولارًا أمريكيًا للسهم إلى 225.83 دولارًا أمريكيًا للسهم أو 3٪
• تحسنت الأرباح الأساسية من 201.16 دولارًا أمريكيًا للسهم إلى 207.37 دولارًا أمريكيًا للسهم أو 3٪

في TTM المنتهي في الربع الثاني من عام 2 ، ارتفعت أرباح الشارع بنسبة 22٪ عن الأرباح الأساسية ، والتي ظلت كما هي في الربع الأول من عام 9.

الشكل 2: أرباح الاثني عشر شهرًا اللاحقة: الأرباح الأساسية مقابل أرباح الشارع: الربع الرابع من 4 إلى الربع الأول من الربع الثاني والعشرين

لا ينعكس انخفاض الأرباح التشغيلية لشركة S&P Global في الأرباح الأساسية

في الربع الثاني من عام 2 ، تقلصت الأرباح التشغيلية لمؤشر S&P 22 عن الأرباح الأساسية للمرة الأولى منذ الربع الثالث من عام 500.

في الربع الثاني من عام 2 ، انخفضت الأرباح التشغيلية بنسبة 22٪ على أساس ربع سنوي ، بينما ارتفعت الأرباح الأساسية بنسبة 2٪ على أساس ربع سنوي في الربع الثاني من عام 3. الأرباح التشغيلية أقل بنسبة 2٪ من الأرباح الأساسية في الربع الثاني من عام 22.

على أساس سنوي (على أساس سنوي) ، تحسنت الأرباح الأساسية للربع الثاني من العام الثاني والعشرين بوتيرة أسرع ، حيث ارتفعت بنسبة 2٪ ، مقارنة بالأرباح التشغيلية التي ارتفعت بنسبة 22٪.

الشكل 3: أرباح الاثني عشر شهرًا التالية: الأرباح الأساسية مقابل الأرباح التشغيلية الخاصة بـ SPGI: الربع الرابع من عام 4 إلى الربع الرابع من عام 19

تعتبر الأرباح الأساسية أكثر موثوقية من أرباح GAAP

في الربع الثاني من عام 2 ، قللت أرباح GAAP لمؤشر S&P 22 من الأرباح الأساسية للمرة الأولى منذ الربع الأول من عام 500. يتبع الانخفاض في أرباح GAAP بالنسبة إلى الأرباح الأساسية نمطًا مشابهًا لما كان عليه قبل الركود الكبير.

في الربع الثاني من عام 2 ، انخفضت أرباح GAAP بنسبة 22٪ على أساس ربع سنوي ، بينما ارتفعت الأرباح الأساسية بنسبة 4٪ على أساس ربع سنوي في الربع الثاني من عام 3. على مدى فترة زمنية أطول ، منذ عام 2 ، تذبذبت أرباح الشركات بدرجة أقل مما تشير إليه أرباح GAAP. على سبيل المثال:

• في عام 2020 ، انخفضت أرباح GAAP بنسبة 30٪ مقارنة بالعام الماضي مقارنة بانخفاض الأرباح الأساسية بنسبة 18٪.
• في عام 2021 ، ارتفعت أرباح GAAP بنسبة 108٪ مقارنة بالعام الماضي مقارنة بارتفاع الأرباح الأساسية بنسبة 62٪.
• في الربع الثاني من العام الجاري ، ارتفعت أرباح GAAP بنسبة 2٪ على أساس سنوي مقارنة بارتفاع 22 في الأرباح الأساسية.

الشكل 4: أرباح الاثني عشر شهرًا اللاحقة: أرباح GAAP مقابل أرباح الشوارع: الربع الرابع من 4 إلى الربع الأول من الربع الثاني والعشرين

مسائل الاجتهاد - التحليل الأساسي الفائق يقدم رؤى

نظرًا لأن الأرباح التقليدية تقيس كلاً من الأرباح الأساسية لمؤشر S&P 500 وتقليلها ، فإن المؤشر يتطلب نموًا في الأرباح أكثر مما يتوقع المحللون لتبرير تقييمه الحالي وإيقاف انخفاض الأسعار. استنادًا إلى عوامل الاقتصاد الكلي ، مثل التضخم المرتفع وأزمات الطاقة المعلقة حول العالم واستمرار الاضطرابات في سلسلة التوريد والمزيد ، يمكن للمستثمرين توقع تحذير المزيد من الشركات من تباطؤ نمو الأرباح أو حتى الانحدار التام في الأرباع القادمة. في حين أنه من السهل تحديد حوض المطبخ بعد فوات الأوان ، فقد يكون الانخفاض في أرباح GAAP مؤشرًا رئيسيًا لما سيحدث في المستقبل القريب.

الإفصاح: لا يتلقى David Trainer و Kyle Guske II و Matt Shuler و Brian Pellegrini أي تعويض للكتابة عن أي سهم أو نمط أو موضوع معين.

الملحق الأول: منهجية الأرباح الأساسية

في الأشكال أعلاه ، أستخدم ما يلي لحساب الأرباح الأساسية:

• البيانات الفصلية المجمعة للمكونات في S&P 500 لكل فترة قياس بعد 6/30/13 حتى الوقت الحاضر