لقد مر أكثر من 600 يوم منذ ظهور Snowflake للعامة في واحدة من أهم العروض العامة الأولية في عصر الوباء. اتضح أنه طريق متعرج لمدة عامين تقريبًا للعودة إلى خط البداية. بالنسبة للمستثمرين ، هناك الآن فرصة للمراهنة بخصم حاد على ما يظل أحد أكثر قصص النمو إثارة للإعجاب في مجال البرمجيات.
يخدم Snowflake الشركات في العديد من الأسواق ، بما في ذلك الخدمات المالية والرعاية الصحية وتجارة التجزئة والوسائط والتكنولوجيا ، مما يساعد على تكوين رؤى حول أعمالهم وتزويد العملاء بالمحتوى والتجارب.
الاكتتاب العام الأولي لشهر سبتمبر 2020 Snowflake كان مذهلا، حتى في الفترة التي كان فيها سوق الإصدارات الجديدة مزدحماً. النطاق السعري الأصلي المتوقع كان 75 دولارًا إلى 85 دولارًا للسهم ؛ تمت زيادتها لاحقًا إلى 100 دولار أمريكي إلى 110 دولارات أمريكية للسهم. تم طرح الشركة للاكتتاب العام في النهاية بسعر $ 120- وفتح السهم للتداول بسعر 245 دولار.
أثارت بعض العوامل الطلب على الصفقة. على سبيل المثال ، كان عدد قليل من الشركات ينمو بشكل أسرع ، لا سيما على نطاق Snowflake. في الربعين اللذين سبقا الاكتتاب العام الأولي ، حققت شركة Snowflake نموًا في الإيرادات بنسبة 133٪. بناءً على نجاح عمالقة الحوسبة السحابية ، تم وضع Snowflake لبناء شركة هائلة.
ساليسفورسي
(CRM) و
بيركشاير هاثاواي
(BRK.A) وافق كل منهما على استثمار 250 مليون دولار في طرح خاص بسعر Snowflake IPO بالتوازي مع العرض. اشترت Berkshire أخرى ما قيمته 485 مليون دولار من الأسهم من حامل ما قبل الاكتتاب العام ، مما رفع رهانها إلى 735 مليون دولار. شركة سحابة شديدة النشاط بدعم من وارن بافيت؟ أنت لا ترى ذلك كل يوم.
سهم ندفة الثلج بلغ ذروته في ما يزيد قليلا عن 400 دولار في تشرين الثاني (نوفمبر) الماضي ، ولكن كل شيء بدأ في الانحدار من هناك. أصيب السهم بالإغماء بنسبة 70٪ خلال الأشهر الستة الماضية. خلال الأسبوع الماضي ، تم تداول الأسهم لفترة وجيزة بأقل من سعر الاكتتاب العام الأولي البالغ 120 دولارًا للمرة الأولى على الإطلاق.
في ذروة السوق ، تم تداول Snowflake مقابل ما يقرب من 60 ضعف المبيعات المقدرة للعام الحالي، والتي ثبت استحالة الحفاظ عليها ، بغض النظر عن مدى سرعة معدل النمو. عندما تلاشت شهية المستثمرين للأصول عالية النمو منخفضة الربح في الخريف الماضي ، سنوفليك
تم ضرب الأسهم.
هناك شيئان آخران كان لهما دور في انخفاض السهم. كانت نتائج الشركة لربع كانون الثاني (يناير) أقل بقليل من التوقعات ، بسبب التغيير في طريقة استخدام عدادات Snowflake. لقد تحول من الشحن بالساعة إلى الشحن بالثانية. أدى ذلك إلى جعل النظام الأساسي أرخص للعملاء بشكل فعال.
قال الرئيس التنفيذي فرانك سلوتمان بارون في وقت سابق من هذا العام أن هذه الخطوة
من شأنه زيادة الاستهلاك ، ولكن الخطأ مع ذلك تسبب في المخزون
إلى الركود.
يوم الأربعاء الماضي ، ندفة الثلج ذكرت مرة أخرى الأرباح- ومرة أخرى خيبوا أمل وول ستريت. بالنسبة للربع المالي الأول المنتهي في 30 أبريل ، سجلت Snowflake عائدات منتجات بلغت 394.4 مليون دولار ، بزيادة 84٪ عن العام الماضي وقبل نطاق توجيه الشركة البالغ 383 مليون دولار إلى 388 مليون دولار. مع بعض التعديلات الطفيفة ، كررت Snowflake توقعاتها لنمو إيرادات المنتجات في نطاق 65٪ إلى 67٪.
لكن Snowflake تفوقت على تقديرات عائدات المنتج بهامش أضيق مما كانت عليه في أي ربع منذ أن تم طرحها للجمهور. كما كشفت شركة Snowflake عن أرباحها
يدعي أن حفنة من عملاء السحابة الذين يواجهون المستهلك أبطأوا من نمو استخدامهم على منصة الشركة خلال الربع.
لم يذكر Snowflake أسماءً في المكالمة ، لكن بعض المحللين اعتقدوا أن عملاء توصيل الطعام والعملات المشفرة هم الجناة. سيتي جروب
أخبرني المحلل تايلر رادكي أن الشركات المعنية من ضمنها
DoorDash
(DASH)،
كوين بيس العالمية
(COIN) و Instacart.
لم تعمل Snowflake على زيادة توقعاتها للعام بأكمله ، ويبدو أن المستثمرين قلقون من أن الاقتصاد المتباطئ يمكن أن يبدأ في التأثير على أعمال Snowflake.
لكن هذه مراوغات. عمل سنوفليك جيد. وارتفعت التزامات الأداء المتبقية ، وهي مقياس للعمل تم التوقيع عليه ولكن لم يكتمل بعد ، بنسبة 82٪ ، قبل تقديرات المحللين. على أساس 12 شهرًا ، أصبح لدى Snowflake الآن 206 عميل يدرون إيرادات تزيد عن مليون دولار ، بزيادة 1٪ عن العام الماضي. ارتفع صافي الاحتفاظ بالإيرادات ، وهو مقياس لتكرار الأعمال ، بنسبة 98٪.
بناءً على مكالمة Snowflake ، أكد المدير المالي Mike Scarpelli توقعات الشركة طويلة الأجل لإيرادات المنتجات البالغة 10 مليارات دولار في السنة المالية 2029 ، مع نمو سنوي مركب بنسبة 30٪.
من ناحية أخرى ، زادت ندفة الثلج من رؤيتها طويلة المدى. على أساس مبادئ المحاسبة غير المقبولة عمومًا ، أو على أساس غير GAAP ، يرى Snowflake الآن 78٪ من إجمالي هامش الربح بحلول السنة المالية 2029 (أعلى
من هدف سابق قدره 75٪) ، هوامش تشغيل 20٪ (ارتفاعًا من 10٪) ، وتعديل هوامش التدفقات النقدية الحرة بنسبة 25٪ (ارتفاعًا من 15٪).
يعتقد كيث فايس ، المحلل في مورجان ستانلي ، أن التوقعات متحفظة للغاية - فهو يصمم 14 مليار دولار في الإيرادات المالية لعام 2029.
تصنيف فايس زيادة الوزن
وسعر مستهدف يبلغ 295 دولارًا للسهم ، مما يعني أنه يمكن أن يزيد عن الضعف عن المستويات الأخيرة.
على الرغم من أن لعبة Snowflake لا تزال غير فعالة ، إلا أنها تتداول الآن بسعر معقول أكثر بكثير من 13 مرة من الإيرادات المتوقعة للعام المالي 2024 والبالغة 3 مليارات دولار -
بمعدل نمو لا مثيل له في البرامج. لا تزال الآفاق المستقبلية قوية ، وتم التخلص من المخاطر في السهم.
بالسعر الحالي ، يمكن للمستثمرين شراء نسخة أكبر بكثير من Snowflake ، بعد عامين من Buffett ، بنفس السعر تقريبًا. من الصعب التفكير في حجة أكثر إقناعًا للشراء.
الكتابة إلى إريك جيه سافيتز في [البريد الإلكتروني محمي]