علامات على استنفاد البائع للمخزون المتبقي تستعد لارتداد كبير

(بلومبرج) - استمر نمط في الأسهم العام الماضي. يزداد الانحدار ، ويحصل البائعون على البيع من أنظمتهم ، ويترك السوق مهيأًا لقفزة قوية في كثير من الأحيان.

الأكثر قراءة من بلومبرج

حملت زيادة يوم الجمعة ، التي أنقذت مؤشر S&P 500 من الأسبوع الخامس على التوالي ، كل السمات المميزة لهذا الروتين ، وسط حمولة من الأدلة على أن شهية المستثمرين للمخاطرة قد تضاءلت. انخفض مقياس التعرض لمخاطر الأسهم بين عملاء صناديق التحوط إلى أدنى مستوى له في خمس سنوات ، في حين كان تشاؤم التجزئة يتصاعد أيضًا ، وفقًا لبيانات جيه بي مورجان تشيس وشركاه.

هذه الاتجاهات تفسر شيئين. الأول ، عوائد الشهر الماضي الفظيعة على نحو غير معهود ، نتيجة لعمليات البيع الشاملة التي دفعت مؤشر S&P 500 إلى أسوأ حالاته في ديسمبر منذ أربع سنوات. وثانيًا ، رد الفعل الحماسي يوم الجمعة للأخبار التي تظهر إضافات أعلى من المتوقع في الوظائف في الاقتصاد الأمريكي ، عندما تسببت سبعة من تقارير التوظيف الثمانية السابقة في حدوث خسائر.

قال دان سوزوكي ، نائب رئيس الاستثمار في شركة Richard Bernstein Advisors: "إذا نظرت إلى مجموعة واسعة من مؤشرات المعنويات ، فإنها تشير عمومًا إلى أن المستثمرين أكثر حذراً بكثير مما كانوا عليه قبل عام". "يمكن أن يكون هذا جيدًا جدًا لتمهيد الطريق لارتفاع قصير الأجل آخر ، حيث يبدو أننا نصل إليه كل عدة أشهر."

أنهت الأسهم أطول سلسلة من الانخفاضات الأسبوعية منذ مايو الماضي حيث ارتفع مؤشر S&P 500 خلال فترة العطلة القصيرة. ارتفع المقياس القياسي ، الذي أنهى عام 2022 بأسوأ انخفاض سنوي منذ الأزمة المالية ، بنسبة 1.5٪ خلال الأربعة أيام ، بينما تقدم مؤشر داو جونز الصناعي للأسبوع الثاني في ثلاثة.

ارتبطت دورات الازدهار والكساد في الأسهم في العام الماضي بشكل عام بالتغييرات في مواقع المؤسسات والتجزئة. حدثت المكاسب بعد أن قام المستثمرون بخفض رهاناتهم الصعودية ، وتبع ذلك انخفاضات في أعقاب موجة شراء. جعلت الحركة المستمرة لأعلى لأسفل التقاط إشارة اقتصادية من السوق - لم تكن أبدًا علمًا دقيقًا لتبدأ به - بشكل خاص غير مجدية ، حيث أثبتت الاتجاهات في السوق أنها مؤقتة. كما جاء ارتفاع مؤشر S&P 500 يوم الجمعة بعد انخفاض حاد في الرغبة في المخاطرة.

القصة مستمرة

تكرر هذا الأسبوع كفاف رئيسي آخر للمشهد الاستثماري العام الماضي: حيث تفوقت القيمة بشكل كبير على النمو ، حيث يتفوق مؤشر على الأسهم الأرخص ثمناً بنسبة نقطتين مئويتين. قد تكون إحدى الوجبات الجاهزة من ذلك رسالة اقتصادية أقل صرامة قليلاً مما تم أخذها بشكل عام من الأسواق ككل. من الواضح أن شركات النمو جزء من الاقتصاد ، لكن الضرب الذي تعرضت له تلك الأسهم كان مدفوعاً في المقام الأول بتقلص التقييمات. كان لدى أسهم القيمة انتفاخ أقل بكثير لتصحيحه ، ونتيجة لذلك يمكن تأطير خسائرها المروعة نسبيًا كإشارة أكثر نقاءً وأكثر بهجة على النشاط المستقبلي.

الجلسات التي صدرت فيها بيانات الرواتب الشهرية لم تكن لطيفة على المخزونات في الآونة الأخيرة. من بين أيام الوظائف في العام الماضي ، شهدت جميعها باستثناء ثلاثة تراجع لمؤشر S&P 500 حيث أضاف الاقتصاد في الغالب وظائف أكثر مما كان متوقعًا ، مما يمهد الطريق لمجلس الاحتياطي الفيدرالي لتشديد السياسة النقدية في الوقت الذي يكافح فيه التضخم. هذا النمط المشؤوم ، جنبًا إلى جنب مع شبح الانكماش الخطير ، دفع المستثمرين من جميع الأطياف إلى الاحتماء بعد عام قاس شهد تكبد الأسهم وسندات الخزانة أسوأ خسارة سنوية منذ أكثر من قرن.

عززت صناديق التحوط التي تحقق رهانات الأسهم الصاعدة والهابطة مراكزها القصيرة في ديسمبر ، مع انخفاض متوسط ​​الرافعة المالية لديها إلى أدنى مستوى منذ عام 2017 ، وفقًا للبيانات التي جمعتها وحدة الوساطة الرئيسية في JPMorgan. كان هناك اتجاه مشابه معروض في Morgan Stanley ، حيث جلس إجمالي الرافعة المالية بين عملاء صناديق التحوط للشركة بالقرب من أدنى مستوى له في خمس سنوات.

بينما تجاوزت الوظائف غير الزراعية التوقعات مرة أخرى في ديسمبر ، وجد التجار الراحة في تبريد مكاسب الأجور. قفز مؤشر S&P 500 بنسبة 2.3٪ كأفضل رد فعل لتقرير الوظائف في أكثر من عامين.

قال دينيس ديبوسشيري ، مؤسس شركة 22V Research ، "ستؤدي ساعات العمل الأسبوعية المنخفضة إلى انخفاض وكيل دخل العمالة الحقيقي ، مما يعني ضمناً إنفاقًا أضعف في المستقبل". "هذا لا ينبغي أن يغير توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي كثيرًا على المدى القريب ولكنه يقلل من الاحتمالات التي يحتاجون إليها لسحق الأشياء."

كانت الإشارات الأولى للارتفاع كافية لجذب عدد قليل من الثيران إلى الوراء بعد القضاء على 13 تريليون دولار العام الماضي ، مما أدى إلى تراجع المحترفين ، وحتى المتسابقين المتحمسين للبيع بالتجزئة في وقت من الأوقات يتراجعون بشكل جماعي. قام المتداولون الأفراد ، الذين اشتروا الانخفاض في أوائل عام 2022 فقط ليتم حرقهم مرارًا وتكرارًا بسبب الركود الذي دام عامًا ، بتخليص أكثر من 3 مليارات دولار من الأسهم في الأسبوع حتى الثلاثاء ، وهو ثالث أكبر بيع في تاريخ بيانات جي بي مورجان.

في حين لعب البيع الضريبي في نهاية العام دورًا في الهجرة الجماعية ، فإن التدفق الكبير للخارج يعكس أيضًا الاتجاه الهابط المتزايد بين الجماهير ، وفقًا لما ذكره بينج تشينج ، الخبير الاستراتيجي بالشركة الذي استمد التقدير من البيانات العامة عن البورصات.

من المحتمل أن تكون جميع المواقف الدفاعية قد مهدت الطريق لانتعاش السوق ، كما حدث مرارًا وتكرارًا خلال عام 2022 ، عندما أفسحت عمليات البيع المطولة المجال أمام عمليات البيع السريعة قبل استئناف البيع. في عام خسر فيه مؤشر S&P 500 حوالي خمس قيمته ، تمكن المؤشر من الارتفاع بأكثر من 10٪ من قاع ثلاث مرات.

من ذروة التضخم إلى التكهنات حول محور الاحتياطي الفيدرالي ، تمسك المستثمرون بالعديد من المحفزات لتقديم عروض شراء على الأسهم. كل حشد تلاشى في النهاية. حققت الأسهم تقدمًا طفيفًا منذ يونيو ، حيث حوصر مؤشر S&P 500 إلى حد كبير في نطاق 700 نقطة.

على الرغم من أن هذه الارتدادات لم تدم طويلاً ، إلا أن هناك دليلًا على أنها أزعجت مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي. وأظهر محضر اجتماعهم الأخير للسياسة والذي صدر هذا الأسبوع أن بعض الأعضاء حذروا من "التخفيف غير المبرر في الظروف المالية" والذي قد يقوض الجهود المبذولة لإبطاء الاقتصاد وترويض التضخم.

مع بدء البنوك موسم الأرباح الأسبوع المقبل ، قد يكون المستثمرون راضين عن انتظار المزيد من الوضوح حول قوة الشركات الأمريكية ، وفقًا لكريستوف بارود ، كبير الاقتصاديين والاستراتيجيين في Market Securities LLP.

وقال: "في العام الماضي ، تغير المزاج كثيرًا لأنه في كل مرة يشترى فيها الناس ، كان السوق يبيع أكثر". "الناس في الوقت الحالي ربما يفضلون الشراء بعد التأكد من وجود قوة قوية وراء الأسهم."

الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek

© شنومكس بلومبرغ لب