Shopify و 5 أسهم أخرى ليست رخيصة كما تبدو

حجم الخط

الأسهم تتدهور والمساومات كثيرة - إذا كنت تعرف المكان الذي تبحث فيه. لكن الشراء عند الانخفاض لا ينجح في سوق هابطة ، ولا يقتصر الأمر أيضًا على اقتناص أسهم الشركات المنهارة. في الواقع ، يمكن أن يكون هذا بمثابة وصفة لمزيد من الخسائر ، لأنه ، مرة أخرى ، ما ينجح عندما ترتفع الأسهم لا ينجح عندما تنخفض.

خذ الأرباح. في السوق الصاعدة ، خاصة تلك التي يغذيها الاحتياطي الفيدرالي بضخ الأموال في الاقتصاد ، لا يهم عادةً نوع الأرقام التي تبلغ عنها الشركة. إذا "فازت" الشركة ، يرتفع السهم عادة.

عندما تنخفض الأسهم ، مع ذلك ، هناك نوع واحد فقط من المكاسب التي يتم تجاوزها - تلك القائمة على مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا ، أو GAAP. يقول كريس سينيك ، كبير المحللين الإستراتيجيين للاستثمار في شركة Wolfe Research: "على مدى السنوات القليلة الماضية ، كان من الممكن أن تتجاهل المحاسبة أو البيانات المالية أو أي شيء آخر ولم يكن ذلك مهمًا". "الآن ، نظرًا لاستنزاف سيولة بنك الاحتياطي الفيدرالي وزيادة أسعار الفائدة ، فقد عاد الأمر إلى الأساسيات: الميزانيات العمومية ، والتدفق النقدي ، وقراءة التقارير السنوية."

قد تكون الفجوات الكبيرة بين أرباح التشغيل وأرباح مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً علامة على أن الشركة لا تعمل بشكل جيد كما تقول. يمكن أن تكون هذه الفجوات مدفوعة بعوامل تتراوح بين عمليات الاستحواذ ورسوم إعادة الهيكلة واستخدام التعويضات القائمة على الأسهم مثل وحدات الأسهم المقيدة والخيارات الممنوحة للموظفين والمديرين التنفيذيين بدلاً من النقد. يمكن أن يؤدي هذا الأخير ، على وجه الخصوص ، إلى تحريف الأرباح بطريقة يمكن أن تؤدي إلى اختلافات كبيرة بين مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً والأرقام المعدلة.

من المؤكد أن الشركات القائمة على الأسهم تعمل بشكل رائع في سوق صاعد. على الرغم من أنه يضعف المساهمين ، إلا أنه يجعل الموظفين يرغبون في الاستمرار - وبما أن السهم يرتفع ، يستفيد الجميع. ولكن عندما تنخفض الأسهم ، تشعر الشركات بالضغط لإعادة تسعير الخيارات ، أو منح المزيد من الأسهم ، أو دفع المزيد من النقود. يقول سينيك: "سيؤدي ذلك إلى زيادة هيكل التكلفة لديهم".

فيما يلي ستة أسهم تراجعت بشدة هذا العام ، ولكن نظرًا للمستويات العالية لشركات الأسهم ، فهي ليست رخيصة كما تبدو.

كراود سترايك القابضة

شركة / شريط	السعر الأخير	التغيير منذ بداية العام	2023E مكرر	2023E GAAP P / E.
كراود سترايك القابضة / CRWD	$142.64	-30.3٪	90.3	N / A

E = تقدير ، N / A = لا ينطبق

المصدر: فاكتست

تنمو شركة تكنولوجيا الأمن السيبراني CrowdStrike Holdings (شريط الأسهم: CRWD) بسرعة - يمكن أن تزيد أرباحها بنسبة 66٪ في السنة المالية 2023 - بالسرعة الكافية ، ربما ، لإقناع بعض المستثمرين بالتغاضي عن حقيقة أنها تتداول بمعدل 90 ضعفًا لتقديرات أرباح 2023. لكن CrowdStrike دفعت 310 ملايين دولار كتعويض قائم على الأسهم في السنة المالية 2022. قم بتحويل ذلك إلى تعويض نقدي وسيستهلك حوالي 70٪ من التدفق النقدي الحر البالغ 442 مليون دولار الذي تحققه CrowdStrike في السنة المالية 2022 ، بينما ستصبح الأرباح المبلغ عنها خسائر. قد ينقذك CrowdStrike من هجوم إلكتروني ؛ فقط لا تعتمد عليها لإنقاذ محفظتك الآن.

ندفة الثلج

شركة / شريط	السعر الأخير	التغيير منذ بداية العام	2023E مكرر	2023E GAAP P / E.
ندفة الثلج / ثلج	146.82	-56.7	341.4	N / A

E = تقدير ، N / A = لا ينطبق

المصدر: فاكتست

من المتوقع أن تحقق شركة Snowflake (SNOW) ، وهي شركة تقدم خدمات البيانات والتحليلات سريعة النمو ، 16 سنتًا لكل سهم من ربح هذه السنة المالية ، وهو أكبر ربح لها منذ طرحها للاكتتاب العام بطريقة مذهلة في عام 2020. قد يبدو ذلك كعلامة أنه حان الوقت للمستثمرين للتحقق من الأسهم التي تعرضت للضرب الشديد. ومع ذلك ، فإن أرباح Snowflake's GAAP ليست جذابة: فقد سجلت خسارة قدرها 2.22 دولار في السهم ، مما أدى إلى تحويل نسبة السعر / الأرباح من أكثر من 900 مرة إلى غير موجودة. مرة أخرى ، الفجوة بين الرقمين ناتجة عن تعويض وفير قائم على الأسهم ، والذي يساوي حوالي نصف مبيعات Snowflake على مدار العامين الماضيين.

شوبيفاي

شركة / شريط	السعر الأخير	التغيير منذ بداية العام	2023E مكرر	2023E GAAP P / E.
Shopify / تسوق	391.33	-71.6	185.5	N / A

E = تقدير ، N / A = لا ينطبق

المصدر: فاكتست

Shopify (SHOP) كان محبوبًا للتجارة الإلكترونية في عامي 2020 و 2021 ، حيث ارتفعت الأسهم بنسبة 250 ٪ تقريبًا وسط عمليات الإغلاق الوبائي. الآن ، يتم تداول السهم حول المكان الذي بدأ فيه في عام 2020. هل تمثل فرصة للمستثمرين الباحثين عن الصفقات؟ ليس تماما. تتداول Shopify في 185 مرة تقديرات أرباح 2023 البالغة 2.11 دولار ، لكن التعويضات القائمة على الأسهم بلغت حوالي 10٪ من مبيعات الربع الأول. قد لا يبدو هذا ضخمًا ، ولكن عند إضافته إلى النتائج المالية ، تتحول الأرباح إلى خسائر. Shopify يسمح الآن للموظفين بالاختيار بين الأسهم والدفع النقدي. إذا اختار الموظفون النقد ، فسيصبح ذلك مصروفًا سيظهر بغض النظر عن مقياس الأرباح الذي تستخدمه.

شركة Zscaler

شركة / شريط	السعر الأخير	التغيير منذ بداية العام	2023E مكرر	2023E GAAP P / E.
Zscaler / ZS	132.30	-58.8	115.0	N / A

E = تقدير ، N / A = لا ينطبق

المصدر: فاكتست

مع تعويض عن الأسهم بقيمة 104 مليون دولار في الربع الثاني من السنة المالية ، أي ما يعادل حوالي 41٪ من المبيعات ، فإن Zscaler (ZS) ، التي تطور برامج الأمان القائمة على السحابة ، هي واحدة من المستخدمين الأثقل للخيارات والأسهم في قائمة Senyek. إذا كان التعويض المستند إلى الأسهم نقديًا ، فإن التدفق النقدي الحر ربع السنوي لشركة Zscaler سينخفض ​​من 29 مليون دولار إلى خسارة 75 مليون دولار. سينتقل مكرر الربحية من أكثر من 230 مرة إلى لا شيء أيضًا ، لأن أرباح GAAP ستظهر خسارة قدرها 2.57 دولار. تعد Zscaler واحدة من الشركات ذات أعلى مستوى من التعويض على أساس الأسهم في قائمة Senyek. حتى لو انخفض بنسبة 59٪ في عام 2022 ، فإن السهم ليس بالمساومة.

Lyft

شركة / شريط	السعر الأخير	التغيير منذ بداية العام	2023E مكرر	2023E GAAP P / E.
ليفت / ليفت	19.29	-54.9	20.7	N / A

E = تقدير ، N / A = لا ينطبق

المصدر: فاكتست

انخفض سهم Lyft (LYFT) بنسبة 55 ٪ في عام 2022 ، مما جعله يبدو أرخص بكثير مما كان عليه قبل وقت قصير. يتم تداول الأسهم بحوالي تسعة أضعاف الأرباح المقدرة لعام 2023 قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء ، أو Ebitda ، بانخفاض عن 26 مرة في بداية عام 2022. مع

S&P 500
التداول بحوالي 12 مرة من Ebitda المقدرة ، مما يجعل Lyft تبدو لعبة ذات قيمة تقريبًا. لكن التعويضات القائمة على الأسهم تشكل 18٪ من مبيعات الربع الأول لشركة Lyft. وبالعودة إلى ذلك ، سيكون 2023 Ebitda أقرب إلى ناقص 360 مليون دولار بدلاً من حوالي 600 مليون دولار ربح يتوقع المحللون. يمكن أن تنقلك Lyft من النقطة "أ" إلى النقطة "ب". فقط لا تعتبر قيمة مخزونها.

PayPal

شركة / شريط	السعر الأخير	التغيير منذ بداية العام	2023E مكرر	2023E GAAP P / E.
باي بال القابضة / PYPL	81.28	-56.9	16.7	25.3

E = تقدير

المصدر: فاكتست

باي بال القابضة

(PYPL) انخفض سهم (PYPL) بحوالي 57٪ منذ بداية العام حتى الآن ويتم تداوله الآن بما يقرب من 17 ضعفًا لأرباح 2023 المقدرة. هذا مضاعف أقل من السوق بالنسبة لشركة تكنولوجيا مالية راسخة - شركة من المتوقع أن تزيد أرباحها بنسبة 25٪ تقريبًا. يبدو أنها صفقة رابحة ، باستثناء حقيقة أن التعويضات القائمة على الأسهم بلغت 7٪ فقط من مبيعات الربع الأول من PayPal. في حين أن هذا قد يبدو منخفضًا ، فإن إضافة شركات إلى الأرقام قد تعني أن الأرباح أقرب إلى 3.21 دولار للسهم ، بدلاً من 4.86 دولار للسهم. سيتم تداول سهم PayPal بأكثر من 25 ضعفًا من الرقم غير المعدل ، وهو ليس جذابًا بدرجة كافية لاعتبار الأسهم ذات قيمة.

الكتابة إلى الجذور في [البريد الإلكتروني محمي]