صدمة مسيرة الأسهم لشهر يوليو كانت وحشًا قد يأسف بنك الاحتياطي الفيدرالي على رؤيته

(بلومبرج) - من بين العديد من صيغ التفضيل المرتبطة بالأسواق في يوليو ، أحدها الذي يمكن أن يطارد اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة هو يومي الأربعاء والخميس ، عندما سجلت الأسهم أكبر ارتفاع لها بعد الاجتماع على الإطلاق.

الأكثر قراءة من بلومبرج

اعتقادًا منهم أنهم سمعوا ميلًا حذرًا من جيروم باول ، دفع المتداولون مؤشر S&P 500 إلى ما يقرب من 4٪ خلال يومين - واستمروا في الشراء يوم الجمعة. مرحبًا كما كان من قبل المضاربين على الارتفاع ، يثير الارتفاع السؤال حول متى يبدأ الارتداد نفسه في العمل ضد هدف استنزاف الانتفاخ من الاقتصاد. إنها قضية يجب على المستثمرين التفكير فيها عند حساب قوة بقاء الانتعاش.

إن الديناميكية التي يؤدي فيها ارتفاع الأسهم إلى تعقيد هدف كبح التضخم هو أحد أسباب ندرة حدوث ارتفاعات عملاقة في أوقات التضييق. في حين أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يكون متناقضًا بشأن الأسهم بشكل عام ، فإن دور الأسواق في التوسط في الرافعة الاقتصادية في العالم الحقيقي - الظروف المالية - يعني أنها ليست بعيدة عن البال تمامًا. في الوقت الحالي ، تتراخى هذه الظروف بما يتناسب مع مكاسب S&P 500. هل يمكن أن يكون هذا مصدر قلق لباول؟

قال رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء أن صانعي السياسة سيراقبون ما إذا كانت الظروف المالية - وهي مقياس عبر الأصول لضغوط السوق - "ضيقة بشكل مناسب". ولكن في الأيام التي تلت رفع البنك المركزي للمرة الثانية على التوالي بمقدار 75 نقطة أساس ، أصبح الإجراء الآن عند مستوى أكثر مرونة مما كان عليه قبل رفع سعر الفائدة الأول في مارس.

قال جورج بيركيس ، محلل الاقتصاد الكلي العالمي في مجموعة بيسبوك إنفستمنت جروب ، "إنهم لا يريدون ظروفًا مالية أسهل ، لأنهم يريدون طلبًا أقل". "في الأساس ، تفترض الأسواق أننا وصلنا إلى ذروة ذروة الصقور وسوف نتراجع في وقت أقرب مما كان متوقعًا. أنا متشكك في أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيصادق على ذلك ".

القصة مستمرة

ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 4.3٪ للأسبوع و 9.1٪ في يوليو ، وهو أفضل تقدم شهري منذ نوفمبر 2020. وتضاعفت مكاسبه بعد أن رفع باول أسعار الفائدة ثلاثة أرباع نقطة مئوية واقترح أن وتيرة الزيادات قد تتباطأ في وقت لاحق من هذا العام. كانت القفزة بنسبة 4 ٪ تقريبًا يومي الأربعاء والخميس وحدهما أكبر مكسب على مدار يومين على الإطلاق بعد تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي.

انتشر الدافع القائم على المخاطرة إلى سندات الشركات ، مع تضييق فروق الدرجة الاستثمارية والعائد المرتفع من الذروة في وقت سابق من الشهر حيث قلص المتداولون الرهانات على بنك الاحتياطي الفيدرالي شديد العدوانية. وانخفضت عوائد سندات الخزانة عبر المنحنى أيضًا ، حيث انخفضت عوائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات إلى 2.65٪ بعد أن وصلت إلى 3.5٪ في يونيو.

مجتمعة ، ساعدت ارتفاعات الأسهم والسندات على تخفيف الأوضاع المالية الأمريكية ، التي سجلت -0.46 مقارنة بقراءة -0.79 في مارس ، وفقًا لمقياس بلومبرج. قد يكون التخفيف من هذا المقياس الرئيسي هو الإعداد للتجار المحبطين الذين شاركوا في فكرة وجود بنك الاحتياطي الفيدرالي الأكثر ودية ، براين نيك من Nuveen.

قال نيك ، كبير محللي الاستثمار في نوفين: "إذا كان هدف الاحتياطي الفيدرالي من خلال رفع أسعار الفائدة هو إبطاء الاقتصاد عن طريق تشديد الأوضاع المالية ، فإن ذلك لم يحدث منذ أن بدأوا يصبحون أكثر جدية بشأن رفع أسعار الفائدة". "أخشى أننا سنشارك في حالة أخرى لما أصبح مألوفًا للغاية ، وهو أن الاحتياطي الفيدرالي يجب أن يوقف الحزب في اجتماعه القادم أو قبل ذلك."

لا ينعكس هذا الخوف في أسعار السوق. تظهر المقايضات أن المتداولين يتوقعون أن يبلغ معدل الأموال الفيدرالية ذروته حول 3.3٪ قبل نهاية عام 2022 ، أي أقل من نقطة مئوية فوق مستواه الحالي. في وقت ما في الأشهر الأخيرة ، كان هذا المستوى يقترب من 4٪.

وقالت أناستاسيا أموروسو من iCapital إنه في حين أن بنك الاحتياطي الفيدرالي من المرجح أن يرى تشديدًا مستمرًا ، إلا أن الظروف لا تزال مضغوطة "بشكل كبير" في الأشهر الأخيرة.

قال أموروسو ، كبير محللي الاستثمار في iCapital ، في مقابلة بمقر بلومبيرج في نيويورك: "لقد شددت الظروف المالية كثيرًا منذ بداية العام". "حقيقة أن فروق الائتمان كانت أضيق ، وحقيقة أن أسعار الأسهم كانت أقل ، وحقيقة أن المعدلات عبر المنحنى كانت أعلى بكثير ، فإن هذا سيواصل الضغط الهبوطي على الاقتصاد في الأشهر المقبلة."

الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek

© شنومكس بلومبرغ لب