الارتفاع الحاد في أسعار الفائدة ضرب البنوك ، وإليك ما هو معرض للخطر

رفع الاحتياطي الفيدرالي المعدلات بوتيرة عالية تاريخيًا للسيطرة على التضخم ، لكن الآثار الجانبية لتلك السياسة ساهمت في حدوث إخفاقات مصرفية. من المحتمل أيضًا أن يشعر سوق الإسكان بارتفاع أسعار الفائدة ، وربما يتسبب ذلك في حدوث ركود وحتى التأثير على الميزانية الفيدرالية إذا استمرت خلال الأشهر والسنوات القادمة.

ارتفاع الأسعار

ارتفع معدل الأموال الفيدرالية من الصفر الفعلي في بداية عام 2022 إلى أكثر من 4.5٪ اليوم. هذا تغيير مفاجئ في أسعار الفائدة على مدى فترة تزيد قليلاً عن عام. لقد تم الضغط على البنوك لأن الأصول التي تمتلكها عادة مثل الديون الحكومية وغيرها من الأصول ذات الدخل الثابت قد انخفضت بشكل حاد في القيمة مع ارتفاع أسعار الفائدة. وقد ساهم ذلك في انهيار Silicon Valley Bank و Signature Bank وأيضًا خلق ضغوط في First Republic BankFRC
وعلى الصعيد الدولي في Credit Suisse. الخبر السار هو أن الأسواق تعتقد أننا قد نقترب من قمة دورة أسعار الفائدة. ومع ذلك ، فإن هذا التغيير الحاد في العائدات قد ضغط على النظام المالي وقد يكون هناك المزيد في المستقبل خارج القطاع المصرفي. قد يكون هناك المزيد أيضًا في القطاع المصرفي حيث بيعت أسهم البنوك الإقليمية الأمريكية بما يزيد عن 25٪ لهذا العام حتى الآن. هذا يعكس جزئيًا حالات الفشل الحالية ، ولكنه يشير أيضًا إلى تراجع ثقة الأسواق في القطاع المصرفي ككل.

انخفاض أسعار المساكن

عادة ما تعمل المعدلات المرتفعة من خلال أسعار المساكن. لم نشهد انخفاضًا سنويًا في أسعار المساكن حتى الآن ، ولكن من الممكن أن يحدث ذلك. ذلك لأن ما يمكن أن يتحمله معظم المشترين ليس من خلال تحديد التكلفة المطلقة لمنازلهم ولكن التكلفة الشهرية لرهنهم العقاري.

ارتفاع معدلات تسبب في ارتفاع معدلات الرهن العقاري. تضاعف معدل الرهن العقاري لمدة 30 عامًا تقريبًا من أدنى مستوياته الأخيرة من 3٪ إلى 6٪. تسبب هذا في انخفاض كبير في القدرة على تحمل تكاليف الإسكان. بالنظر إلى أن أكبر الأصول بالنسبة للعديد من الأسر هي منازلهم ، فإن انخفاض قيمة المساكن يمكن أن يكون له تأثير واسع على المستهلك. وفقًا لمعظم التقديرات ، كانت أسعار المنازل تتراجع عن مستويات الذروة في الصيف الماضي ، لكننا لم نشهد انخفاضًا عامًا بعد عام في معظم قياسات أسعار المنازل حتى الآن. يمكن أن يأتي ذلك خلال الأشهر القليلة المقبلة. بناء المساكن هو أيضا عامل تأرجح كبير في النمو الاقتصادي ، والاضطراب هناك يمكن أن يرفع من مخاطر الركود. هناك أيضًا مخاوف على قطاع العقارات التجارية أيضًا ، ويرجع ذلك جزئيًا إلى أن إشغال المكاتب لا يزال منخفضًا حيث يظل العمل عن بُعد عنصرًا أساسيًا في العديد من صناعات ذوي الياقات البيضاء.

ركود

على الرغم من الأزمة المصرفية ، لم نشهد ركودًا بعد. في الواقع ، تحدى الاقتصاد الأمريكي التوقعات خلال الأشهر الأخيرة ، مع بقاء سوق الوظائف على وجه الخصوص قويًا حيث أن النمو في صناعات الخدمات يعوض تسريح العمال في قطاعات معينة مثل التكنولوجيا.

ومع ذلك ، بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في التلميح إلى أن الأمر قد يتطلب ركودًا للسيطرة الكاملة على التضخم في الولايات المتحدة وأن الأزمة المصرفية الأخيرة لن تساعد في النمو الاقتصادي. منحنى العائد ، الذي تنبأ تاريخياً بدقة بالركود ، يعطي إشارة قوية بأن الركود قد يكون قريباً.

الميزانية الاتحادية

ستبدأ أسعار الفائدة التي تظل عند مستويات عالية في التهام الميزانية الفيدرالية. لقد تحملت الحكومة الأمريكية ديونًا متزايدة خلال السنوات الأخيرة بسبب الاستجابة للوباء وغيرها من المبادرات. ومع ذلك ، فإن الزيادة في الديون تتوافق مع فترة من معدلات الفائدة المنخفضة للغاية ، وبالتالي فإن تكلفة خدمة الدين لم ترتفع بما يتناسب مع مستوى الدين.

مع ارتفاع معدلات الزيادة هذا يتغير. في عام 2022 ، كانت مصاريف الفائدة 8٪ من الميزانية الفيدرالية ، ولكن يمكن أن يتضاعف ذلك تقريبًا في العقد القادم إذا ظلت أسعار الفائدة مرتفعة. يمكن أن يسبب ذلك مشاكل لأولويات الإنفاق الأخرى. يعتمد الكثير على مدى اتجاه أسعار الفائدة على المدى الطويل ، تتوقع الأسواق حاليًا أن أسعار الفائدة قد تنخفض في النهاية من هنا ، ولكن الضغط المتزايد على الميزانية الفيدرالية من ارتفاع أسعار الفائدة يبدو محتملًا. ويغذي هذا أيضًا الجدل حول سقف الديون ، وهو خطر آخر للأسواق بغض النظر عن أسعار الفائدة.

يؤدي ارتفاع أسعار الفائدة إلى الضغط على الاقتصاد بطرق متعددة. هذا متوقع لأن هذا ، جزئيًا ، هو الطريقة التي يُتوقع أن يعملوا بها في المساعدة على اعتدال التضخم وأسعار الفائدة أداة فظة. ومع ذلك ، كانت المعدلات المرتفعة أيضًا حافزًا للأزمة المصرفية الأخيرة ويمكننا أن نرى قضايا لاحقة لسوق الإسكان ، وركودًا أوسع وحتى الدين الحكومي إذا بقيت المعدلات عند مستويات مرتفعة بعد الزيادة الحادة الأخيرة.

الخبر السار نسبيًا ، هو أن الأسواق تعتقد أننا نقترب من ذروة أسعار الفائدة ، وقد يُطلب من بنك الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة فعليًا ، مما يوفر دفعة إضافية للاقتصاد ، إذا ظهرت مشكلات اقتصادية كبيرة. قد يؤدي استمرار ارتفاع أسعار الفائدة إلى الضغط على الاقتصاد الأمريكي الأوسع بطرق أخرى بخلاف الإخفاقات المصرفية التي رأيناها بالفعل.