تكتيكات التخويف بدون فهم

وفي مقدمتهم جميع البنود 9.1٪ لمؤشر أسعار المستهلكين ، ربط المراسلون معدل التضخم المرتفع الأسوأ من المتوقع منذ 40 عامًا ببؤس المستهلك ، وارتفاع أسعار الفائدة والركود. التعليق المثير للقلق لمتابعة. ويل لنا.

لكن انتظر. دعنا نتعرف على مزيد من المعلومات من مقابلة وهمية مع أحد هؤلاء المراسلين ...

ملاحظة: جميع النسب المئوية متأخرة عن التغييرات لمدة 12 شهرًا ، باستثناء ما هو مذكور

لنا: "سلط مقالتك صور مضخة الغاز وممرات الطعام الضوء على الارتفاعات الحادة في أسعارها. ولكن ماذا عن رقم التضخم "الأساسي" الذي يتحدث عنه الاحتياطي الفيدرالي وآخرون - مقياس تغيرات الأسعار التي تستبعد الطاقة والغذاء؟ "

المراسل: "حسنًا ، كانت هذه النسبة 5.9٪ ، لكنها أيضًا كانت أسوأ مما كان متوقعًا."

لنا: "ما مقدار 9.1٪ و 5.9٪ أعلى من المتوقع؟"

المراسل: "أم ، 0.3٪ لجميع العناصر و 0.1٪ للأساسية."

لنا: "حسنًا ، هذا لا يبدو مزلزلاً. الفرق بين 9.1٪ و 5.9٪ يشبه القصة الحقيقية. بالمناسبة ، هل نسبة 5.9٪ الأساسية هي أيضًا أعلى رقم خلال 40 عامًا؟ "

المراسل: "لا ، لكنها وصلت إلى أعلى مستوى لها في 40 عامًا في وقت سابق من هذا العام."

لنا: "متى كان ذلك؟ أيضًا ، ما هي القراءة ، وكيف تمت مقارنتها برقم التضخم لجميع البنود؟

المراسل: "كان ذلك في فبراير. كانت Core 6.4٪ وكانت جميع العناصر 7.9٪ ".

لنا: "إذن ، الفجوة بين الاثنين قد تضاعفت من 1.5٪ في فبراير إلى 3.2٪ في يونيو. هذا يحتاج إلى شرح. ولكن ، قبل القيام بذلك ، اشرح كيف تراجعت النواة من 6.4٪ في فبراير إلى 5.9٪ في يونيو - كلها مرة واحدة؟ "

المراسل: لا. بعد نسبة 6.4٪ في فبراير ، لم تتغير عند 6.4٪ في مارس. ثم ، 6.1٪ في أبريل ، 6.0٪ في مايو و 5.9٪ في يونيو ".

لنا: "الآن ، يبدو هذا جديرا بالنشر: التضخم الأساسي وصل إلى القمة في فبراير ومارس ، ثم انخفض خلال الأشهر الثلاثة المقبلة. حسنًا ، بالعودة إلى فجوة التضخم في جميع البنود 3.2٪ عند 9.1٪ - لماذا؟ "

المراسل: "حسنًا ، كانت أسعار الطاقة والغذاء أعلى ، وهذا يؤثر كثيرًا على المستهلكين ، ولهذا السبب نركز على نتائج جميع العناصر."

لنا: "كم كانت الطاقة والغذاء أعلى ، وكيف تم مقارنتهما بشهر فبراير؟"

المراسل: في فبراير كان الطعام 7.6٪ والطاقة 25.7٪. كانت معدلات شهر يونيو هي الغذاء ، 10.0٪ ، والطاقة 41.5٪. لذا ، ترى الآن سبب أهمية الإبلاغ عن نسبة 9.1٪ ".

نحن: "على الرغم من أهمية الطاقة والطعام ، إلا أنهما ليسا العنصران الوحيدان اللذان يؤثران على المستهلكين. ينشئ BLS سلة "متوسط" للرقم القياسي لأسعار المستهلك للسلع والخدمات التي ينفق عليها الأشخاص أموالهم. إذن ، ما هو المقدار المخصص للغذاء والطاقة في تلك السلة؟ أيضًا ، ما هي الأحجام ومعدلات التضخم لكل من مكوناتها الرئيسية؟ "

المراسل: "في آخر سلة ، تم تخصيص 13.4٪ للغذاء ، و 8.3٪ للطعام في المنزل (12.2٪ تضخم) و 5.1٪ للطعام بعيدًا عن المنزل (7.7٪). بالنسبة للطاقة ، تبلغ نسبة التخصيص 8.7٪ ، مع ثلاثة مكونات رئيسية: 4.8٪ في البنزين (59.9٪) ، 2.5٪ في الكهرباء (13.7٪) و 0.9٪ في الغاز الطبيعي للمرافق (38.4٪) ".

لنا: "حيث يمثل الغذاء 13.4٪ من الإجمالي والطاقة 8.7٪ ، فإن ذلك يترك 77.9٪ في الإنفاق" الأساسي ". كما أخبرتنا ، انخفضت معدلات التضخم لشهر فبراير ويونيو لهذا الجزء من 12٪ إلى 6.4٪. نحن نستشعر أن 5.9٪ عنوانك قد فاته القصة الحقيقية ، لذلك سنأخذها من هنا بمزيد من التحليل لفهم أفضل. "

الآن إلى الديناميكيات ، بما في ذلك التحليل الذاتي:

كان معدل تضخم الغذاء في المنزل (12.2٪) أعلى من معدل تضخم الطعام بعيدًا عن المنزل (7.7٪) ، مما يعني أن إجراءات رفع الأسعار (AKA ، قوة التسعير) لمصنعي الأغذية قد تجاوزت مثيلتها في المطاعم. ليس من المستغرب أن تقترب العديد من مخزونات معالجات الطعام من أعلى مستوياتها في 52 أسبوعًا ، وغالبًا ما تكون مخزونات المطاعم أقل بكثير. (ملحوظة: ضمن فئة الطعام في المنزل ، تظهر هذه الديناميكية أيضًا: على سبيل المثال ، منتجات الحبوب والمخابز المصنعة الأعلى ، بزيادة 13.8٪ ، مقابل الفواكه والخضروات المصنعة الأقل بنسبة 8.1٪)

أما بالنسبة للطاقة ، فإن ارتفاع أسعار البنزين بنسبة 60٪ هو المحرك الرئيسي لمعدل التضخم الإجمالي على الرغم من أنه أقل من 5٪ من السلة. (إزالة الطاقة فقط من مؤشر أسعار المستهلك لجميع العناصر يؤدي إلى انخفاض معدل التضخم 9.1٪ إلى 6.8٪)

نقطة مهمة: التقلب هو قضية رئيسية. تحولات الأسعار الأكبر ، صعودًا وهبوطًا ، تعقد البحث عن اتجاه سعر تضخمي. وهذا هو سبب تفضيل الأسعار المتأخرة لمدة 12 شهرًا على التغييرات الشهرية. أيضًا ، هذا هو السبب وراء استبعاد تغيرات أسعار الطاقة والغذاء في كثير من الأحيان. من المرجح أن يتعرض هذان العنصران لضربة من عوامل العرض والطلب على المدى القصير ، مما يتسبب في تقلبات يمكن أن تخفي اتجاهات الأسعار على المدى الطويل. من بين الاثنين ، الطاقة هي الأكثر تقلباً إلى حد بعيد كما هو موضح في هذا الرسم البياني للتغيرات الشهرية في أسعار CPI-Energy منذ الركود العظيم:

ملاحظة: هذا النطاق من التحركات من + 10٪ إلى -10٪ للحركات الفردية الشهرية - فهي ليست سنوية.

نقطة أخيرة: معدلات 12 شهرًا مدفوعة بتغييرات شهرية واحدة

يمثل هذا التأثير مشكلة في أي متوسط ​​متحرك أو حساب لاحق على المدى الطويل: فقط نقاط النهاية تتغير. عندما تم الإبلاغ عن معدل التضخم 9.1٪ في يونيو ، تم تفسير ذلك على أنه زيادة كبيرة وذات مغزى في الاتجاه من 8.6٪ في مايو. ومع ذلك ، كان أحد عشر شهرًا من تلك الأشهر اللاحقة لمعدلات مايو ويونيو متطابقة (يوليو 2021 حتى مايو 2020).

كان التغيير الوحيد هو استبدال شهر يونيو 2021 (0.9٪) بشهر يونيو 2022 (1.3٪). ما الذي يفسر هذه الزيادة بنسبة 0.4٪؟ كان العامل الرئيسي هو تقلبات الطاقة: فقد خرج في يونيو 2021 بنسبة 2.1٪ ، وجاء في يونيو 2022 بنسبة 7.5٪.

المحصلة النهائية: تأثير التضخم أكثر من مجرد رقم

العديد من الأجزاء المتحركة في الاقتصاد الأمريكي تجعل التركيز على أي قضية واحدة غير موثوق به ، ناهيك عن رقم واحد. يمثل التضخم تحديًا خاصًا لأن تغيرات الأسعار تتكون من قوى عرض / طلب محددة جنبًا إلى جنب مع تضخم "النقود الورقية" (AKA ، انخفاض القوة الشرائية للعملة).

لهذا السبب لا يوجد مقياس تضخم واحد دقيق. تختلف الشروط والقوى من فترة إلى أخرى ، لذا فإن فصل خسارة قيمة العملة يتطلب تحليلًا ذاتيًا. تعتبر الفترة الحالية صعبة بشكل خاص بسبب تأثيرات Covid المستمرة ، وقضايا التوريد المحددة ، والآثار الجيوسياسية (بما في ذلك الإجراءات المتعلقة بروسيا).

أضف إلى ذلك حاجة الاحتياطي الفيدرالي لإعادة أسعار الفائدة إلى حيث تحددها أسواق رأس المال. عند هذه النقطة ، فإن سندات الخزانة الأمريكية لمدة 3 أشهر ستنتج على الأقل معدل تضخم "النقود الورقية".

ماذا سيكون هذا المعدل والعائد إذا كان هذا هو الحال الآن؟ من خلال تقييم جميع المكونات في مؤشر أسعار المستهلكين بالإضافة إلى مقاييس التضخم الأخرى ، من المحتمل أن يكون معدل تضخم النقود الورقية حوالي 5٪. نظرًا لأن فاتورة T-Bill لمدة 3 أشهر تحقق الآن 2.3 ٪ فقط ، فإن بنك الاحتياطي الفيدرالي لديه طريق طويل ليقطعه قبل أن يتمكن من تشديد الأموال حقًا. (عادة ما يعني "التشديد" الضغط على النظام المالي لإبطاء النمو الاقتصادي). سيؤدي القيام بذلك إلى رفع عائد أذون الخزانة لمدة 3 أشهر فوق معدل التضخم البالغ 5٪.

لفهم أفضل ، تحقق من الجداول المختلفة وعمليات الكتابة في ملف موقع BLS لمؤشر أسعار المستهلك.