نجت روسيا من عام من العقوبات من خلال الاستثمار كما لم يحدث من قبل

(بلومبرج) - تسعى روسيا إلى الخروج من الأزمة الاقتصادية الذاتية التي هددت بإحداث أعمق ركود لحكم الرئيس فلاديمير بوتين الذي استمر أكثر من عقدين.

الأكثر قراءة من بلومبرج

قامت الصادرات الهائلة من السلع بتوجيه رأس المال إلى خزائن الحكومة والشركات ، مما أدى إلى انتعاش في الاستثمار التجاري لم يسبق له مثيل خلال الانكماشات الاقتصادية السابقة وأثبت أنه مهم لدعم المجهود الحربي في العام منذ غزو أوكرانيا.

أنفقت الشركات الكبيرة والصغيرة لاستبدال المعدات والبرامج الأجنبية أو وجهت الأموال لبناء سلاسل توريد جديدة للوصول إلى أسواق بديلة. في مواجهة التوقعات الأولية لانخفاض يصل إلى 20٪ في الإنفاق الرأسمالي ، شهدت روسيا بدلاً من ذلك زيادة بنسبة 6٪ في عام 2022 ، وفقًا لبلومبرج إيكونوميكس.

ولكن مثلما تخنق القيود المشددة على الصادرات الإيرادات إلى الكرملين ، فإن المستقبل أيضًا أكثر خطورة على الاستثمار. على الرغم من أن البنك المركزي ووزارة الاقتصاد الروسية يتوقعان فترة من الاستقرار أو انخفاضًا طفيفًا فقط ، إلا أن بلومبرج إيكونوميكس تتوقع انكماش الاستثمار في الأصول الثابتة بنسبة 5٪ في عام 2023 - وهو عائق كبير للاقتصاد من المتوقع أن ينكمش بنسبة 1.5٪.

سيؤدي الانخفاض في أرباح الشركات والضغط الناجم عن العقوبات إلى وقف الزخم والمساهمة في حالة عدم اليقين التي من المحتمل أن تؤدي إلى تراجع الإنفاق ، على الرغم من أنها أصغر حجمًا من التوقعات الأولى لعام 2022 ، وفقًا لأولجا بيلنكايا ، الخبيرة الاقتصادية في Finam في موسكو.

وقالت: "يبدو أن الاستثمار المدعوم من الحكومة والشركات الحكومية قد يزداد أكثر ، لكن استثمارات القطاع الخاص في طريقها للانخفاض".

استثمر من أجل البقاء

القصة مستمرة

كانت المرونة في العام الماضي مسألة بقاء بالنسبة للشركات التي تحتاج الآن لتحمل ما يسميه البنك المركزي "التحول الهيكلي" لاقتصاد محاصر بالعقوبات. قال بنك روسيا إن الغالبية العظمى من الشركات إما عززت الاستثمار أو أبقته دون تغيير في عام 2022.

ويساعد ذلك في تفسير سبب انكماش الإنتاج بنسبة 2٪ فقط ، أي أقل بكثير من الانهيار الاقتصادي المتوقع في أعقاب الغزو في أواخر فبراير.

ماذا تقول بلومبرج إيكونوميكس ...

"الركود في روسيا لا مثيل له من قبل. خلال فترة الانكماش النموذجي ، يتلقى الاستثمار الخاص الضربة الأكبر ، بينما ينخفض ​​استهلاك الأسر بشكل أقل. ليس هذه المرة. نقدر أن هذه الحالة الشاذة ستختفي في عام 2023 نظرًا لارتفاع درجة عدم اليقين ومخاطر ممارسة الأعمال التجارية في روسيا تؤدي إلى انخفاض الاستثمار ".

- ألكسندر إيزاكوف ، خبير اقتصادي روسي. للمزيد اضغط هنا

في الوقت الذي حاولت فيه روسيا التغلب على النقص الناجم عن العقوبات ، ظهرت شركات خاصة جديدة ، ودعم الكثير منها بقروض أو إعانات حكومية.

في منطقة بسكوف غرب روسيا ، من المتوقع أن ينتج مصنع بطاريات صناعية للمساعدة في استبدال الواردات. تخطط شركة كيميائية تم إطلاقها في تشوفاشيا على نهر الفولغا لإنتاج بيروكسيد الهيدروجين بكميات يجب أن تلبي الطلب المحلي بالكامل. بالقرب من موسكو ، بدأت المنشآت في إنتاج المعدات الهيدروليكية والمستحضرات الصيدلانية.

ماريا رومانوفسكايا من بين رواد الأعمال الذين ينتظرون الآن دعم الدولة حتى يتحقق بعد استثمار أموالها الخاصة العام الماضي لتأسيس منتج لمستحضرات التجميل بعد هجرة العلامات التجارية الغربية. تقدمت بطلب إلى الحكومة للحصول على التمويل ، مع وجود خطط للاستثمار في بناء المرافق والتحول من التصنيع التعاقدي إلى تطوير خط إنتاج شبه آلي كامل خاص بها.

قالت: "كان هناك مبلغ هائل من الأموال المخصصة لهذا الغرض". "كنا مؤهلين لبرنامجين لدعم الدولة ، وتقدمنا ​​بطلب للحصول على برنامج واحد".

أصبح اختفاء العديد من الواردات إحدى القوى التي تشوه اقتصاد روسيا في زمن الحرب ، ودفعت النمو القائم على تكنولوجيا أقل تطوراً نحو ما أطلق عليه بنكها المركزي "التصنيع العكسي".

وتعكس الأموال التي تضخها الحكومة والشركات الآن في الاقتصاد الحاجة الملحة لتطوير بنية تحتية جديدة للتجارة بعد أن اضطرت روسيا فعليًا للتخلي عن الطرق المؤدية إلى الأسواق الغربية التي كلفت في السابق مئات المليارات من الدولارات.

كان التحول عن العملاء التقليديين لروسيا يعني أن أمثال شركة الغاز العملاقة جازبروم PJSC اضطرت إلى مضاعفة برنامجها الاستثماري ، مع خطة لزيادة الإنفاق الرأسمالي إلى مستوى قياسي في عام 2023 لتمويل إعادة توجيه الصادرات باتجاه الشرق.

حالة الاستثمار

وقالت تاتيانا أورلوفا من جامعة أكسفورد إيكونوميكس: "يجب أن يدعم هذا الاتجاه الاستثمار الثابت في السنوات القادمة".

كان هذا سببًا منطقيًا مماثلاً دفع منتجي النفط إلى الإنفاق على البنية التحتية للنقل والصهاريج. استفاد قطاع التعدين من مكاسب هائلة من ارتفاع أسعار السلع الأساسية ، وأصبح المحرك الأكبر للاستثمار في العام الماضي.

أبقت شركة Severstal PJSC ، إحدى أكبر شركات تصنيع الصلب في روسيا ، الإنفاق الرأسمالي دون تغيير تقريبًا وحولت الاستثمار بعيدًا عن المشاريع التي كانت معرضة لخطر تعطل توريد المعدات أو قيود على الصادرات.

هذا العام ، تقوم Severstal أيضًا بتطوير تكنولوجيا المعلومات المنتجة محليًا لاستخدامها في صناعة المعادن والقطاعات ذات الصلة. يستثمر المقرضون الحكوميون مثل VTB Bank PJSC والبنك الزراعي الروسي بالمثل لاستبدال البرامج الأجنبية بالحلول المحلية.

تعني وفرة النقد أن رأس المال أصبح متاحًا للقطاعات التي تتوق إلى الاستثمار لفترة طويلة. يستهدف برنامج الدولة للإقراض الميسر وحده توفير حوالي 300 مليار روبل (4.3 مليار دولار) للشركات الصغيرة والمتوسطة.

ماذا بعد

ومع ذلك ، فإن تكاليف العزلة الاقتصادية ستزداد بمرور الوقت ، ومن المحتمل أن تتاجر روسيا بالاكتفاء الذاتي مقابل منتجات أكثر تكلفة وذات جودة رديئة.

وبالنسبة لمعظم الشركات ، ينصب التركيز الآن على البقاء أكثر من التنمية. وجد استطلاع أجراه بنك روسيا أنه من بين الشركات الصغيرة والمتوسطة ، تستعد كل شركة رابعة فقط لزيادة الإنفاق الرأسمالي. بالنسبة للشركات الكبيرة ، فإن الثلث مستعد للقيام بذلك.

ومع ذلك ، فإن الخيار بالنسبة للعديد من الشركات هو القيام بذلك الآن.

يقول سيرجي يانتشوكوف ، الذي تغطي مجموعته Mangazeya أعمالها التجارية من التعدين إلى التطوير العقاري ، إن خطط الإنفاق الخاصة بها لا تزال على المسار الصحيح.

التقى الفريق المسؤول عن قسم الذهب عدة مرات على مدار العام الماضي لمناقشة المخاطر والسيناريوهات المقبلة. وقال إن استنتاجهم هو أنه "من الضروري المضي قدمًا" والاستثمار في المستقبل.

وقال: "ستمر الأوقات الصعبة ، بينما ستبقى المشاريع - فهي طويلة الأجل ، لذا فنحن لا نوقف أي شيء".

الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek

© شنومكس بلومبرغ لب