عند جرس الافتتاح يوم الخميس، ضربت موجة كبيرة غير عادية من عمليات البيع بورصة نيويورك، مع تراجع آلاف الأسهم جنبًا إلى جنب. كانت السوق تعاني بالفعل من خسائر تقدر بتريليونات الدولارات، ومع ذلك لم يشعر سوى القليل في وول ستريت بالذعر.
وقال تود ساندوز، الرئيس المشارك لمبيعات الأسهم وأعمال التداول في بنك باركليز: "على الرغم من بعض التقلبات والتحركات، إلا أن الوضع هادئ للغاية في الواقع". "يمكنك أن تشعر به وهو يسير عبر قاعة التداول. إنه هادئ.
حتى مع دخول مؤشر S&P 500 تحمل السوق وانخفضت أكثر من 3,500 سهم أمريكي إلى أدنى مستوياتها في 52 أسبوعًا الأسبوع الماضي، ولم تشير مقاييس التقلب إلى أنواع ضائقة السوق المسجلة خلال الأحداث العنيفة الماضية مثل بداية جائحة فيروس كورونا في مارس 2020، والتباطؤ الاقتصادي الصيني. في عام 2015 أو خفض تصنيف ديون الولايات المتحدة في عام 2011.
وبدلاً من ذلك، يبدو أن المستثمرين يتأقلمون بهدوء تام مع نظام عالمي جديد حيث تتصرف البنوك المركزية بقوة لترويضه تضخم مالي معدلات الفائدة، مع تأثير غير مؤكد على النمو الاقتصادي.
الإحتياط الفيديرالي، قام البنك الوطني السويسري وبنك إنجلترا برفع أسعار الفائدة الأسبوع الماضي، حيث أعلن بنك الاحتياطي الفيدرالي عن أكبر زيادة له منذ ما يقرب من 30 عامًا. تؤدي المعدلات المرتفعة إلى تقليل القيمة النسبية للأسهم التي تعد بأرباح أكثر في المستقبل، مما يشجع عمليات البيع التي يتوقع العديد من المستثمرين والمتداولين استمرارها.
انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 23 في المائة حتى الآن هذا العام، في حين انخفض مؤشر ناسداك المركب - الذي تهيمن عليه شركات التكنولوجيا سريعة النمو والمعرضة بشكل خاص لأسعار الفائدة المرتفعة - بأكثر من 30 في المائة.
ومع ذلك، قال جورين تيمر، رئيس الإستراتيجية الكلية العالمية في شركة فيديليتي: "لم نصل بعد إلى النقطة التي يمكن اعتبار السوق فيها رخيصة".
وأضاف بيتر جياتشي، الذي يدير فريق التداول الأرضي في شركة Citadel Securities في بورصة نيويورك للأوراق المالية: "إن أي نوع من التعافي هذا العام يعد أمراً صعباً إلى حد ما". "هذا لا يعني أنه إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي. . . "يجعل التضخم تحت السيطرة ولا يستقر السوق، ولكن للتنبؤ بارتفاع حاد بحلول نهاية العام، عليك أن تكون متفائلا حقا."
على الرغم من الانخفاضات العقابية، فإن عمليات البيع لم تؤدي إلى أنواع التصفية القسرية ونداءات الهامش التي يمكن أن تتغذى على نفسها وتتسبب في انتشار أوسع السوق الاضطرابات.
كانت القراءات الضعيفة نسبيًا لمؤشر التقلب في بنك شيكاغو المركزي، والمعروف باسم Vix، تجذب انتباه المتداولين طوال الشهر. يوم الجمعة عندما وصل مؤشر S&P 500 إلى أدنى مستوى له منذ ديسمبر 2020، ارتفع مؤشر Vix إلى 33.3. ورغم أن المؤشر تجاوز متوسطه طويل الأجل البالغ 20 نقطة، إلا أنه كان أقل من المستويات التي بلغها كل شهرين هذا العام.
قال جورج كاترامبون، رئيس التداول في الأمريكتين في DWS: "لقد أزعجني مؤشر فيكس لفترة من الوقت". "سيشعر المستثمرون بتحسن إذا كانت لديك لحظة فيكس تبلغ 40، 45، 50، حيث نعلم أن البائعين يصبحون مرهقين، لكن من الصعب أن تكون لدينا تلك اللحظة حتى نعرف ما إذا كان التضخم قد بلغ ذروته أم لا".
وأشار المستثمرون إلى حقيقة أن صناديق التحوط قد خفضت تعرضها للأسواق بسبب التقلبات الخافتة إلى حد ما. قال جولدمان ساكس هذا الأسبوع إن عملاء صناديق التحوط التابعة له خفضوا ما يسمى بإجمالي الرافعة المالية، وهو ما يرفع رهاناتهم على ارتفاع الأسهم وانخفاضها، إلى أدنى مستوياتها في خمس سنوات تقريبًا.
يقول المتداولون إن هذا يعني أن العديد من الصناديق لم تضطر إلى التغلب على التراجع السريع عندما تتراجع سوق الأسهم، مما يخفف من عمليات البيع التي كان من الممكن توقعها في أي وقت.
وأشار آخرون إلى أن العديد من الصناديق، بما في ذلك شركات إدارة الأصول الكبيرة، قد حصلت على تأمين ضد انخفاضات السوق. هذا التأمين، في شكل خيارات البيع على مؤشر ستاندرد آند بورز 500 والصناديق المتداولة في البورصة، مثل صندوق SPY التابع لشركة State Street بقيمة 334 مليار دولار، وصندوق QQQ التابع لشركة Invesco بقيمة 148 مليار دولار، ساعد في تخفيف ضربة انزلاق السوق بالنسبة لمديري الأموال.
قال فيل كامبوريال، مدير المحفظة في بنك جيه بي مورجان لإدارة الأصول، إن الصندوق متعدد الأصول الذي يساعد في إدارته اشترى خيارات طرح مؤشر ستاندرد آند بورز 500 للمرة الثانية فقط في العقد الماضي لتوفير الحماية مع غرق أسواق الأسهم.
وقال "إنه خروج عن أوقات التوتر السابقة حيث اعتمدنا على أسواق الدخل الثابت لتوفير التوازن". تقليديا، تميل أسعار السندات إلى الارتفاع عندما تنخفض الأسهم، ولكن هذا العام شهد عمليات بيع متزامنة عبر الأسهم والدخل الثابت.
وقد استخدم العديد من المستثمرين الانخفاضات الأخيرة لإغلاق عقود بيع الأسهم، مستفيدين من تراجع السوق. وقد زود ذلك أيضًا الأسهم الأمريكية ببعض الدعم، حيث يقوم تجار الخيارات في وول ستريت بتفكيك دفاتر التداول الخاصة بهم.
التجار الذين باعوا تلك الصفقات يقومون عموما بالتحوط لأنفسهم عن طريق البيع على المكشوف للأسهم عند إبرام العقد لأول مرة - في خطوة لتجنب خسائرهم المحتملة في التجارة. عندما يتم إغلاق الصفقة في النهاية، سيقوم الموزع بإعادة شراء الأسهم التي راهن عليها. ولهذا السبب، كافحت أحجام ضخمة في أسواق الأسهم يوم الجمعة، وهو اليوم الذي انتهت فيه صلاحية أكثر من ثلاثة تريليونات دولار من الخيارات، لدفع السوق بشكل حاسم في اتجاه واحد ولم تتحرك مستويات التقلب إلا قليلا.
سيراقب المتداولون مقاييس الحجم والفائدة المفتوحة – التي تقيس عدد العقود المفتوحة المحتفظ بها – يومي الجمعة والاثنين لمعرفة كيفية إعادة وضع الأموال بعد انتهاء صلاحية خيار الأسهم الضخم. ويقولون حتى الآن إن مديري الأموال لم يتسابقوا لشراء عقود بيع جديدة للتحوط من انخفاض آخر في سوق الأسهم، حتى مع قول عدد قليل من المتداولين إن لديهم قناعة كبيرة باتجاه السوق من هنا.
وأضاف ساندوز من باركليز: "يبدو أن الشعور بالإلحاح من جانب العملاء [للتحوط] كان خفيفاً جداً".
Source: https://www.ft.com/cms/s/eb643be2-a3c9-49f9-815b-795449ccea44,s01=1.html?ftcamp=traffic/partner/feed_headline/us_yahoo/auddev&yptr=yahoo