تنظيم البيئة من خلال هيئة الأوراق المالية والبورصات

ومن الواضح أنه لا يكفي أن تقوم هيئة الأوراق المالية والبورصات ببساطة بالحفاظ على أسواق مالية عادلة ومنظمة وفعالة. وتدرس الوكالة الآن أن تصبح جهة تنظيمية للمناخ بقاعدة جديدة تنتهي فترة التعليق عليها غدًا (17 يونيو 2022).

بطبيعة الحال، ليست هذه هي الطريقة التي تضع بها هيئة الأوراق المالية والبورصات هذه القضية. وبحسب رئيس مجلس الإدارة القاعدة المقترحة من شأنه أن يفرض الإفصاحات المتعلقة بالمناخ سوف "تزويد المستثمرين بمعلومات متسقة وقابلة للمقارنة ومفيدة لاتخاذ قراراتهم الاستثمارية". مثل هذه النتيجة غير محتملة.

وفي حالة تنفيذه، سيُطلب من الشركات إجراء محاسبة محددة ومفصلة للكربون تقدم تقاريرها إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات عن انبعاثاتها المباشرة، فضلاً عن الانبعاثات الصادرة عن موردي الشركة وعملائها.

وتجدر الإشارة مقدمًا إلى أنه بقدر ما تخلق الانبعاثات مخاطر محتملة للمستثمرين، فإن الشركات مسؤولة قانونًا بالفعل عن الإبلاغ عن هذه المعلومات. وبالتالي فإن القاعدة الجديدة ليست ضرورية. إن أنصار القاعدة، الذين يزعمون أن الإفصاحات تعمل على تحسين قدرة المستثمرين على تقييم المخاطر المرتبطة بالمناخ، يفشلون في إدراك هذه الحقيقة الأساسية ــ فالشركات تواجه بالفعل عقوبات بسبب فشلها في الإبلاغ عن هذه المعلومات عندما يكون ذلك مناسباً. وبالتالي، لا توجد فوائد محتملة تنشأ عن هذه القاعدة.

ولكن هناك تكاليف كثيرة.

للبدء، تتطلب المحاسبة التفصيلية للانبعاثات التي تطلقها الشركات موارد بشرية ومالية إضافية من شأنها أن تزيد من هياكل التكاليف التي تتحملها الشركات. التقارير التي لا تقدم أي فوائد، ولكن تكاليف معينة، تضر بمصالح المستثمرين، ولا تروج لهم.

تحفز اللوائح أيضًا الشركات العامة على مراعاة انبعاثات المورد عند اختيار شركائها التجاريين. وبالتالي، يتم التقليل من أهمية الاعتبارات التجارية الأساسية - مثل اختيار المورد الذي ينتج المدخلات المناسبة، بالسعر المناسب، الذي يلبي جدول التسليم اللازم. ومن خلال تثبيط إنشاء سلسلة التوريد الأكثر كفاءة قدر الإمكان، سيكون للتفويض تأثيرات ضارة على تكاليف الشركات و/أو الربحية.

وإلى جانب هذه التكاليف الملموسة، هناك مشاكل جوهرية تتعلق بحساب الكربون تعمل على تقويض قيمته. إنه ل غير دقيق و غير دقيق تمرين يعاني من مشكلات التحقق ومشاكل الدقة. أحد المخاوف التي يتم الاستشهاد بها كثيرًا هو أن المنظمات غالبًا ما تحصل على الفضل في نفس تخفيضات الانبعاثات مما يؤدي إلى مشكلة مضاعفة حساب المدخرات. وبالتالي فإن حساب الكربون يزود المستثمرين بمعلومات غير دقيقة تفشل في تحسين فهم المستثمرين للمخاطر المحتملة التي تواجهها الشركات.

وتتفاقم هذه المشاكل بسبب متطلبات القاعدة التي تقضي بأن تقوم الشركات بتضمين الانبعاثات الصادرة عن مورديها وعملائها. ومن المستحيل ببساطة أن تقوم الشركات بالإبلاغ بدقة عن الانبعاثات الصادرة عن مورديها وعملائها، ومن غير الواضح كيف يمكن للشركات الحصول على كل المعلومات ذات الصلة ــ وخاصة من عملائها. وبدون الوصول المباشر إلى هذه المعلومات، سيتعين على الشركات الاعتماد على معلومات الوكيل للامتثال للتفويض الذي من المرجح أن يقدم معلومات مضللة مثل المعلومات.

إن تضمين انبعاثات مورديهم وعملائهم في القاعدة لا يتوافق أيضًا مع مهمة لجنة الأوراق المالية والبورصات. واستنادًا إلى مهمة ضمان إعلام المستثمرين بشكل مناسب بجميع المخاطر المالية المادية، فإن الانبعاثات المباشرة للشركة فقط هي التي تهم. إن انبعاثات العملاء والموردين خارجة عن سيطرة الشركة، والأهم من ذلك، أنها لا تشكل خطراً مباشراً على المستثمر. وبالتالي، فمن غير المناسب أن تقوم لجنة الأوراق المالية والبورصات بإدراج هذه الانبعاثات في قواعدها المقترحة.

كما أن إدراج الموردين والعملاء أمر غير لائق لأنه يثير المخاوف من أن القواعد التنظيمية، حتى لو كانت غير مقصودة، هي في المقام الأول تنظيمات بيئية وليست تنظيمات موجهة نحو ضمان كفاءة الأسواق المالية.

إن السلطة التشريعية للحكومة هي المسؤولة عن سن القوانين، بما في ذلك القوانين التي تحكم النهج الوطني لتغير المناخ العالمي. وبالتالي، فإن تحديد متطلبات الانبعاثات يجب أن يُترك للكونغرس ليقوم بتصميمه. لقد أتيحت لمؤتمرات متعددة الفرصة لتمرير سياسات تغير المناخ العالمية مثل فرض ضريبة فيدرالية على الكربون أو تنفيذ لوائح الحد الأقصى والتجارة. ولم يتم تنفيذ هذه السياسات لأنها تأتي بتكاليف اقتصادية كبيرة. وهذه المقايضات هي في جوهرها مسائل سياسية تعالجها السلطة التشريعية بشكل مناسب.

وينشأ خطر أخير في حالة تمكين التقارير لمجموعات المصلحة العامة الخارجية من إدارة برامج خفض الانبعاثات الخاصة بالشركة. غالبًا ما تؤدي هذه البرامج إلى إجراءات الشركات التي تضر بمصالح المستثمرين. وحتى شركة بلاك روك، الداعمة للمبادرات البيئية والاجتماعية والحوكمة للشركات، اعترفت بالتأثير السلبي المحتمل من مجموعات المصالح الخارجية على عوائد المستثمرين. في تقرير إدارة الاستثمار لعام 2022، بلاك روك أشار إلى أن

بعد أن دعمت 47% من مقترحات المساهمين البيئية والاجتماعية في عام 2021 (81 من 172)، تشير BIS (شركة بلاك روك لإدارة الاستثمار) إلى أن العديد من مقترحات المساهمين المتعلقة بالمناخ التي سيتم التصويت عليها في عام 2022 هي أكثر توجيهية أو مقيدة للشركات وقد لا تكون كذلك. تعزيز قيمة المساهمين على المدى الطويل.

وتثبت هذه المخاوف أن القاعدة المقترحة تفرض متطلبات إعداد تقارير غير قابلة للتحقيق، وتفرض أعباء جديدة مكلفة على الشركات، وتمكن الجهات التنظيمية المالية بشكل غير لائق من إدارة السياسة البيئية، وتوفر معلومات ذات قيمة مشكوك فيها للمستثمرين. وبالتالي، ليس هناك شك في أن المستثمرين سوف يتضررون في حالة تنفيذ هذه القاعدة.