انذار الركود اصطدم فقط بمؤشر منحنى العائد مع سجل تتبع ممتاز

ارتفعت أسعار الفائدة الحكومية الأمريكية لمدة 3 أشهر فوق العائد على السندات لأجل 10 سنوات وفقًا لـ بيانات وزارة الخزانة الأمريكية ليوم 18 أكتوبر 2022. هذا أمر غير معتاد إلى حد ما ويعتبر الباحثون هذا من بين أفضل المؤشرات على أن الركود الاقتصادي في الولايات المتحدة قادم في فترة تتراوح بين 6 و 18 شهرًا. يحتوي هذا المؤشر على أفضل سجلات التتبع في التنبؤ بحالات الركود عبر مجموعة من المتغيرات الاقتصادية. لقد نجحت في استدعاء جميع حالات الركود في العقود الأخيرة دون أي إنذارات كاذبة. هذا مثير للإعجاب ، ومن بين بحر من المؤشرات ، فإن هذا المؤشر يستحق بعض الاهتمام.

انعكاس منحنى العائد

يقيس منحنى العائد في الولايات المتحدة "شكل" عوائد سندات الحكومة الأمريكية مع زيادة آجال الاستحقاق. عادةً عندما تحمل ديونًا أمريكية ذات أجل استحقاق متأخر ، فإنك تحصل على سعر فائدة أعلى مقارنة بالمعدلات الأقصر.

هذا يعني أن منحنى العائد في الولايات المتحدة يميل عمومًا إلى الأعلى. ومع ذلك ، في بعض الأحيان يمكن أن ترتفع الأسعار القصيرة حول معدلات أطول وينحدر المنحنى إلى أسفل. هذا انعكاس.

اتجاهات منحنى العائد في عام 2022

لقد رأينا زيادة انعكاس منحنى العائد في عام 2022 حيث قام الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (Fed) برفع أسعار الفائدة. بالأمس ، ارتفع معدل 3 أشهر فوق معدل 10 سنوات للمرة الأولى منذ ما قبل الوباء (ونعم ، توقع منحنى العائد الركود الوبائي أيضًا). قلب هذا التغيير ما يعتبره الكثيرون علاقة حاسمة في منحنى العائد في الولايات المتحدة ، مما يشير إلى ركود قادم.

الدليل

تمت دراسة منحنى العائد جيدًا نظرًا لسجله القوي وهناك طرق مختلفة لتفسيره ، ولكن يقترح باحثون في مجلس الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك أن معدل 10 سنوات أقل من معدل 3 أشهر من بين أفضل المؤشرات على التباطؤ القادم في النشاط الاقتصادي. هذه هي العلاقة التي انقلبت للتو.

ثم هناك جدل حول ما إذا كان الانعكاس الفردي كافياً أو ما إذا كان الانعكاس المستمر أو الأعمق يمكن أن يوفر إشارة أكثر قوة. ومع ذلك ، لدينا حاليًا منحنى العائد الذي يشير بشدة إلى الركود في الولايات المتحدة مزيد من رفع الأسعار على البطاقات، إذا لم تشهد السندات ذات العشر سنوات معدلات أعلى قريبًا ، فقد يتعمق الانعكاس مع إغلاق عام 10.

لماذا يعمل هذا المؤشر

بصرف النظر عن العلاقة التاريخية مع فترات الركود ، هناك بعض الأسباب التي تجعل انعكاس منحنى العائد قد يكون له قوة تنبؤية.

بنك الاحتياطي الفيدرالي

الأول هو أنه من أجل عكس منحنى العائد ، يقوم الاحتياطي الفيدرالي عادةً برفع أسعار الفائدة قصيرة الأجل ، تمامًا كما رأينا في عام 2022. عادةً ما تؤدي إجراءات الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة إلى تقليل النشاط الاقتصادي ويمكن أن يتسبب ذلك في حدوث ركود.

في الواقع ، اللغة الحالية للاحتياطي الفيدرالي ، وتخطط على الأرجح لرفع أسعار الفائدة مرة أخرى بمقدار 0.75 نقطة مئوية في أوائل نوفمبر، تشير إلى أنهم قلقون للغاية بشأن تفشي التضخم. من المؤكد أن الركود ليس هدف الاحتياطي الفيدرالي ، ولكنه قد يكون نتيجة أقل سوءًا للاقتصاد الأمريكي من التضخم الراسخ ، استنادًا إلى بيانات الاحتياطي الفيدرالي الأخيرة. لذلك ، غالبًا ما تحدث منحنيات العائد المقلوبة عندما يرفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ، ويمكن أن يتسبب ذلك في حالات ركود.

البنوك

ثانيًا ، يمكن أن تغير منحنيات العائد المعكوسة سلوك البنوك والمقرضين الآخرين. مع منحنى العائد المنحدر إلى الأعلى ، يمكن للبنوك الحصول على المزيد من قروض الفائدة للمشاريع طويلة الأجل ، مثل مصنع جديد أو أشكال أخرى من التوسع الاقتصادي.

مع منحنى العائد المقلوب تتغير تلك الصورة. في الواقع ، قد يكون من الأفضل للبنوك الانخراط في إقراض قصير الأجل ، مما قد يجعل رأس المال المتاح أقل لنوع المشاريع طويلة الأجل التي يمكن أن تحفز النمو الاقتصادي.

المخاطر

منحنى العائد جيد تاريخيًا ، لكنه ليس مثاليًا. بالعودة إلى الثمانينيات من القرن الماضي ، يعد السجل الحافل لانقلاب منحنى العائد مثاليًا بشكل أساسي في استدعاء حالات الركود ، ولكن إذا عدت إلى الوراء ، يمكنك العثور على بعض الإشارات الخاطئة ، ولم تعد فترات الركود شائعة جدًا.

حقيقة أن منحنى العائد هو مؤشر رئيسي للركود يمكن أن يجعلها غامضة بعض الشيء. نشك في حدوث ركود ، لكننا لا نعرف بالضبط متى ، ويجادل البعض بأننا قد نكون بالفعل في حالة ركود.

توقيت السوق

إذا كنت تستخدم منحنى العائد لتوقيت سوق الأسهم ، فسيصبح الأمر أكثر تعقيدًا. هناك العديد من الأسباب لكوننا في سوق هابطة اليوم ، واحتمال حدوث ركود هو بالتأكيد أحد هذه الأسباب.

لذلك ، فإن احتمال حدوث ركود ليس بالضرورة خبرًا جديدًا للأسواق المالية ، خاصة في البيئة الحالية. في الواقع ، غالبًا ما كانت سوق الأسهم تنخفض تاريخياً إلى القاع قبل أن ينتهي الركود. قد يعزز منحنى العائد الاقتناع بأن الركود قادم ، ولكن هذا قد لا يمنحك بالضرورة ميزة في الأسواق.

زيادة الاهتمام

من الجدير بالذكر أيضًا أن مؤشر منحنى العائد يحظى باهتمام أكبر. قد يشير بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى انعكاس منحنى العائد في اتخاذ القرار كما قد يشير مراقبو السوق. يوجد الآن رد فعل أكبر على منحنى العائد بشكل مباشر ، مما قد يؤثر على قيمة التنبؤ الخاصة به مقارنةً بالأوقات التي حظيت فيها باهتمام أقل.

يوفر الانعكاس الأخير لمعدلات 3 أشهر و 10 سنوات إشارة قوية على الركود على المدى القريب. قد تعزز هذه الإشارة خطر الركود الذي يراه الكثيرون بالفعل. ومع ذلك ، فإن القوة التاريخية لهذا المؤشر تعني أنه يجب أن يؤخذ على محمل الجد.