ضوابط الأسعار في إلينوي تتحدث عن حدود آليات سعر الفائدة الفيدرالية

في 23 مارس 2021 ، فرض مشرعو إلينوي سقفًا لسعر الفائدة بنسبة 36 في المائة على جميع قروض الاتحادات غير المصرفية وغير الائتمانية التي تقل عن 40,000 ألف دولار. كان القصد المعلن هو تقليل التكلفة المرهقة للفائدة بالنسبة للمقترضين الذين تقل درجاتهم عن الائتمان الأساسي. ولكن كما قد يتوقع المرء ، فإن الأسواق تتحدث حتى عندما يسعى المشرعون إلى إضعاف رسالتهم. درس الاقتصاديون توماس ميلر (ولاية ميسيسيبي) ، وجيه براندون بولين (كلية ميسيسيبي) ، وجريجوري إليهاوزن (مجلس المحافظين ، الاحتياطي الفيدرالي) ، التأثير اللاحق للحد الأقصى ، فقط ليكتشفوا أن معظم المقترضين ذوي الرهن العقاري الثانوي حدثوا في تزايد عدم القدرة "على اقترض المال عندما يحتاجون إليه ".

إنه تذكير بأن تحديد الأسعار يعمل ، ولكن ليس بالطريقة التي يريدها أنصارها. مع فرض الحد الأقصى ، لم يعد من الممكن إقراض بعض المقترضين. على عكس الأفضل حالًا ، وجد المقترضون الأكثر خطورة في إلينوي أنهم لا يستطيعون اقتراض الأموال التي يحتاجونها وأن "رفاههم المالي العام قد تدهور" في أعقاب تدخل في السوق وُصف بشكل خاطئ بأنه رحيم.

لم يكن مفاجئًا أن ولاية إلينوي فشلت في محاولتها إصدار قرار ائتماني رخيص. وبالتأكيد لم يكن ذلك مفاجئًا لبولين وإليهاوزن وميلر. لقد شعروا أن "قانون منع القروض المفترسة" من شأنه أن "يخلق نقصًا" في سلعة السوق وهي الائتمان. كل هذا يثير سؤالا حول الاحتياطي الفيدرالي. ألن يفسد الواقع محاولاته لخفض تكلفة الاقتراض؟

عندما يخفض البنك المركزي أسعار الفائدة ، فإن مثل هذه الخطوة تعني أن الجهات الفاعلة في السوق تحد من عرض الائتمان ، فقط بالنسبة إلى المصرفيين المركزيين للتدخل "بسهولة" أو "بأموال سهلة". لكن هل يمكنهم ذلك؟ منطق بسيط يقول لا.

التحكم في الأسعار هو التحكم في الأسعار. لا يمكن لأي كيان ، بما في ذلك البنك المركزي ، تغيير هذا الواقع. بافتراض أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يميل ضد الأسعار السائدة ، فإن الأسواق سيكون لها رأيها كما تفعل دائمًا. إذا تمكن الاحتياطي الفيدرالي بالفعل من فرض تكاليف اقتراض منخفضة ، فمن المعقول فقط أن نستنتج أن الوصول إلى "الأموال الرخيصة" سيكون محدودًا للغاية بنفس الطريقة التي وجد بها Bolen et al أن الحد الأقصى لسعر الفائدة في إلينوي "وصول ائتماني محدود إلى مخاطر عالية المقترضين ".

وبشكل أكثر تحديدًا ، ما ينطبق على إلينوي هو واقع واقعي خارج إلينوي. في مارس 2021 عندما فرضت إلينوي سقفها ، كان سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية يقترب من الصفر. توقف وفكر في هذا. وسط ما وصف بأنه رعاية "المال السهل" للاحتياطي الفيدرالي ، لم يتمكن أكثر من ثلث المستهلكين في إلينوي من الاقتراض حتى بنسبة 36 في المائة.

إلى ذلك سيشير البعض إلى أن الحد الأقصى للسعر كان للمقرضين غير المصرفيين وغير التابعين للاتحاد الائتماني. هذا بلا شك صحيح ، لكنه تذكير لسبب وجود الكثير من الإقراض بالدولار الصغير خارج النظام المصرفي التقليدي كما هو. هناك ببساطة لأن البنوك لا تعمل على خسارة الأموال. يجب أن تؤدي قروضهم. ويجب على البنوك التقليدية والمقرضين الصغار بالدولار على حد سواء الالتزام بنفس تكاليف الامتثال والاكتتاب التي تجعل معدل 36 في المائة غير قابل للتطبيق.

لذلك ، في حين أن بنك الاحتياطي الفيدرالي استهدف في معظم القرن الحادي والعشرين معدلات الاقتراض المنخفضة من خلال البنوك التي يتوقع تأثيره من خلالها ، فإن الحقيقة المتناقضة هي أن معدلات الفائدة المنخفضة على الودائع والاقتراض كانت مؤشرًا على الائتمان "الضيق". الأمر الذي لا يمثل تناقضًا في الحقيقة.

نحن نعلم استنادًا إلى الفطرة السليمة جنبًا إلى جنب مع ما اكتشفه بولين وآخرون أن الأسعار المصطنعة الناتجة عن التدخل في السوق تؤدي إلى نقص. أطلق عليها اسم الاقتصاد الأساسي. بعد ذلك ، لاحظ أي شخص لديه حساب توفير بنكي انخفاض غير عادي في الفائدة المدفوعة على الودائع على مر السنين. ما يخبرنا به هذا هو أنه على عكس ممارسات الإقراض السهلة ، فإن البنوك قد تجنبت المجازفة تمامًا. إذا لم يكن هذا صحيحًا ، فستكون المعدلات المدفوعة على الودائع أعلى بكثير لتعكس المخاطر الأكبر التي يتعرضون لها مع الأموال التي تحت رعايتهم. في الوقت الحالي ، تخبرنا معدلات الفائدة المنخفضة أنه على عكس البنوك "السهلة" ، تقرض البنوك عمومًا فقط المقترض الذي يضرب به المثل الذي لا يحتاج إلى المال.

حيث يمكن القول إن الأمر يصبح أكثر إثارة للاهتمام مع شركات التكنولوجيا من مجموعة Silicon Valley. الشركات الناشئة التي تملأ الفضاء التكنولوجي محفوفة بالمخاطر لدرجة أن الإقراض لا يمثل حتى عاملاً عندما يتعلق الأمر بتمويل الأعمال التجارية المحتملة في المستقبل. نظرًا لأن الكثير منهم سيفلسون بطريقة مذهلة إلى حد ما ، فلا يوجد سعر فائدة واقعي لإقراضهم. التمويل هو كل حقوق الملكية. بعبارة أكثر صراحة ، لن يكون وادي السيليكون وادي السيليكون إذا كانت القروض هي المصدر الوحيد لتمويل الأعمال.

وبإعادتها إلى الاحتياطي الفيدرالي ، فإن "المال السهل" المولود من معدلات الفائدة "صفر" كان دائمًا أسطوريًا بعض الشيء. الأسواق تتحدث دائمًا ، ولهذا يجب أن نكون سعداء.