(بلومبرج) - السوق الهابطة التي لا هوادة فيها في ديون الخزانة الأمريكية على أعتاب مرحلة جديدة ، مع وجود عائدات عبر معظم طيف الاستحقاق في طريقها للتغلب على أعلى مستوياتها في 2018 والعديد من المحفزات المحتملة الرئيسية للمساعدة في مثل هذه الخطوة.
الأكثر قراءة من بلومبرج
ستكون المرحلة المركزية هي تضخم أسعار المستهلكين في أبريل / نيسان يوم الأربعاء ، ومن المتوقع أن تنحسر من معدلات مارس التي كانت الأعلى منذ عام 1982. مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي ، الذين رفعوا أسعار الفائدة بمقدار نصف نقطة هذا الأسبوع وحددوا تاريخ 1 يونيو لبدء خفض حيازات سندات الخزانة ، سوف يخرجون بقوة لمناقشة نهجهم في التعامل مع التضخم. في غضون ذلك ، ينطلق أكبر شهر لمبيعات الديون في وزارة الخزانة للربع التمويلي من مايو إلى يوليو بمزادات لسندات مدتها 3 و 10 و 30 عامًا.
حتى لو لم يوفر أي من هؤلاء حافزًا منطقيًا لعائدات أعلى ، فقد تدهورت السيولة ، مما جعل سوق الخزانة أكثر عرضة للتحولات الكبيرة. اقترب مؤشر سيولة الأوراق المالية الحكومية الأمريكية الصادر عن بلومبرج ، والذي يقيس متوسط خطأ العائد للأوراق والسندات المستحقة في عام على الأقل ، من أعلى مستوى له خلال العام يوم الجمعة. تجاوز نطاق العائد لمدة عامين 25 نقطة أساس للمرة الثالثة هذا العام في يوم اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي.
قال جيمس كامب ، مدير الدخل الثابت في إيجل أسيت مانجمنت: "هذه لحظة تحدث مرة كل عقد في أسواق رأس المال". العلاقات آخذة في الارتفاع و "التقلب عبر الأصول أمر لا يصدق. ليس لدينا مكان نختبئ فيه ".
أظهر استطلاع أسبوعي لمستثمري الخزينة أجرته JPMorgan Chase & Co هذا الأسبوع مستوى تاريخيًا مرتفعًا من تجنب المخاطر. كان الوضع المحايد عند أعلى مستوى له منذ مارس 2020.
كانت الزيادة في العوائد مدفوعة بالأوراق والسندات الحقيقية أو المحمية من التضخم ، وهو مؤشر على أن تشديد الظروف المالية بدلاً من توقعات التضخم كان المحرك الأساسي. وصاحب ذلك انخفاضات حادة في الأسهم الأمريكية ، مما أدى إلى وصول مؤشر ستاندرد آند بورز 500 إلى أدنى مستوى له منذ ما يقرب من عام.
بالنسبة لسندات الخزانة ذات الاستحقاق الأقصر مثل سندات الخزانة ذات السنتين والخمس سنوات ، فإن تجاوز أعلى مستويات 2018 سيعني العودة إلى المستويات التي شوهدت آخر مرة قبل الأزمة المالية لعام 2008. بالنسبة لمعيار 10 سنوات ، كانت ذروة 2018 عند 3.25٪ هي أعلى مستوى منذ 2011.
بلغ العائد على عامين هذا الأسبوع ذروته عند 2.85 ٪ ، ضمن 26 نقطة أساس من أعلى مستوى له في 2018. وبلغت فترة الخمس سنوات 3.08٪ بنقطتين أساس من مستويات 2018. لقد طغت زيادة العائد على 10 سنوات بمقدار 19 نقطة أساس إلى 3.13٪ ، على الرغم من الزيادة البالغة 27 نقطة أساس في العائد المحمي من التضخم لمدة 10 سنوات ، من أقل بقليل من 0٪ في الأسبوع السابق.
ارتفعت العوائد الحقيقية على سندات الخزانة المحمية من التضخم ، حيث عزز موقف بنك الاحتياطي الفيدرالي الثقة بأن معدلات نمو أسعار المستهلكين قد بلغت ذروتها. ارتفعت عوائد TIPS لخمس سنوات بأكثر من 150 نقطة أساس في 40 يوم تداول حتى 3 مايو ، وهي أسرع وتيرة منذ عام 2008.
من المتوقع أن يظهر تقرير مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أبريل انخفاضًا عامًا في الوتيرة السنوية للتضخم إلى 8.1٪ من 8.5٪ في مارس. بالنسبة للأسعار الأساسية ، التي تستثني الغذاء والطاقة ، من المتوقع انخفاضها إلى 6٪ من 6.5٪.
قال صانعو سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي ، في بيانهم الذي أعلنوا فيه عن تحرك سعر الفائدة هذا الأسبوع - أول زيادة بمقدار نصف نقطة منذ عام 2000 - إنهم "مهتمون للغاية بمخاطر التضخم". وبينما يتم تسعير أسواق أسعار الفائدة قصيرة الأجل لارتفاع معدل السياسة إلى 3.25٪ العام المقبل من النطاق الحالي البالغ 0.75٪ إلى 1٪ ، فليس من الواضح كيف يمكن أن يتأثر مسارها بالتأثيرات المتأخرة للتشديد على اقتصاد. بالفعل ، ارتفعت معدلات الرهن العقاري الثابتة لمدة 30 عامًا في الولايات المتحدة إلى 5.27٪ ، وهي أعلى نقطة لها منذ عام 2009.
أدت المرحلة الأخيرة من عمليات البيع إلى زيادة حدة منحنى عائد سندات الخزانة حيث ارتفعت أسعار الفائدة طويلة الأجل أكثر من غيرها - اتسع فارق السعر لمدة عامين إلى 10 أعوام بأكثر من 17 نقطة أساس ووصل إلى أعلى مستوى له منذ أوائل مارس.
قال روبرتو بيرلي وبنسون دورهام من بايبر ساندلر إن الزيادة في أقساط الأجل - التعويض عن مخاطر النتائج السيئة على مدى فترة زمنية أطول - تعكس حالة عدم يقين عميقة بشأن مسار التضخم واستجابة سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي.
قد تطيل مزادات الأسبوع المقبل هذا الاتجاه ، حيث يميل السوق إلى البحث عن أسعار كوبون عالية للمزادات الجديدة. يستعد كل من العامين 10 و 30 عامًا لكسب ما لا يقل عن 3٪ كوبونات ، وهي الأولى منذ عام 2019.
قال جورج جونكالفيس ، رئيس استراتيجية الاقتصاد الكلي للولايات المتحدة في MUFG ، إن الارتفاع في عوائد سندات الخزانة طويلة الأمد فوق 3٪ "يجعلها تبدو جذابة ، لكنها يمكن أن تبدو أكثر جاذبية من هنا". "يريد المستثمرون أن يتم تعويضهم عن امتلاك سندات طويلة الأجل في عالم لا يستطيع فيه بنك الاحتياطي الفيدرالي معالجة مشكلة التضخم بأدوات سياستهم الفظة."
ماذا تريد ان تشاهد
التقويم الاقتصادي:
9 مايو: جرد البيع بالجملة
10 مايو: تفاؤل الشركات الصغيرة NFIB
11 مايو: طلبات الرهن العقاري CPI و MBA
12 مايو: مؤشر أسعار المنتجين ، مطالبات البطالة الأسبوعية
13 مايو: الرقم القياسي لأسعار الاستيراد والتصدير
تقويم الاحتياطي الفيدرالي:
10 مايو: رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك جون ويليامز ، ورئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي في ريتشموند توماس باركين ، ورئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند لوريتا ميستر ، وحاكم بنك الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر ، ورئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس نيل كاشكاري ، ورئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا رافائيل بوستيتش.
11 مايو: بوستيك
12 مايو: ماري دالي رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو
13 مايو: نيل كاشكاري رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس ، ميستر
تقويم المزاد:
9 مايو: فواتير 13 و 26 أسبوعًا
10 مايو: ملاحظات لمدة 3 سنوات
11 مايو: ملاحظات لمدة 10 سنوات
10 مايو: سندات 4 و 8 أسابيع وسندات 30 عامًا
الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek
© شنومكس بلومبرغ لب
المصدر: https://finance.yahoo.com/news/plenty-catalysts-help-push-treasury-200000775.html