الذروة في عوائد السندات التي بدت قريبة قد اختفت عن الأنظار

(بلومبرج) - يبدو أن جميع الرهانات متوقفة على كيفية ارتفاع العائدات في أكبر سوق سندات في العالم.

الأكثر قراءة من بلومبرج

بينما وصل العامان فقط إلى أعلى مستوى جديد لعدة سنوات هذا الأسبوع - يوم الجمعة بعد أكتوبر كانت بيانات سوق العمل أقوى من المتوقع - يبدو أن المزيد من إراقة الدماء أمر لا مفر منه في سوق الخزانة.

كرر رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي ، جيروم باول ، يوم الأربعاء ، بعد زيادة سعر الفائدة السادسة للبنك المركزي هذا العام ، إلى نطاق من 3.75٪ إلى 4٪ ، أنه لا توجد نهاية تلوح في الأفق طالما ظل التضخم مرتفعًا. استجاب متداولو المقايضات بالتسعير بمعدل ذروة أعلى من 5٪.

قال جورج جونكالفيس ، رئيس استراتيجية الاقتصاد الكلي للولايات المتحدة في MUFG: "يجب أن تكون البيانات سيئة للغاية لتحويل الاحتياطي الفيدرالي عن مساره الحالي". لذا ، فإن "ملف المخاطرة / المكافأة ، والانحراف في سوق السندات ، قد تحولا إلى حالة من الضعف الإضافي".

في الوقت الحالي ، يظل المستثمرون مقتنعين بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي يسير في مسار سيؤدي في النهاية إلى ركوع الاقتصاد على ركبتيه. يتضح هذا في الفرق بين عوائد سندات الخزانة لأجل عامين وعائدات الاستحقاق الأطول.

تجاوز العامان عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بما يصل إلى 62 نقطة أساس هذا الأسبوع ، وهو أعمق انعكاس منذ أوائل الثمانينيات عندما كان رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي آنذاك بول فولكر يرفع أسعار الفائدة بلا هوادة لكبح جماح التضخم المفرط. انقلابات المنحنى لها سجل حافل من الانكماش الاقتصادي السابق بمقدار 1980 إلى 12 شهرًا.

يقول إيرا جيرسي ، كبير المحللين الاستراتيجيين لأسعار الفائدة الأمريكية في بلومبيرج إنتليجنس ، إن الانعكاس لديه مجال للزيادة إلى ما يصل إلى 100 نقطة أساس إذا بدأ السوق في التسعير بمعدل نهائي قدره 5.5٪ استجابة لقراءات التضخم المستقبلية.

بلغ ذروته لمدة عامين هذا الأسبوع بالقرب من 4.80٪ ، في حين أن 10 سنوات لم تتجاوز 4.34٪ في الدورة الحالية ، وأنهى الأسبوع عند 4.16٪.

القصة مستمرة

من المرجح أن تتجاوز جميع العوائد 5٪ مع استمرار بنك الاحتياطي الفيدرالي في تشديد الأوضاع المالية ، كما قال بن إيمونز ، محلل الاقتصاد الكلي العالمي لدى Medley Global Advisors.

قال مايكل جابن ، رئيس قسم الاقتصاد الأمريكي في بنك أوف أمريكا كورب ، الذي تتراوح توقعاته لمستوى المحطة من 5٪ إلى 5.25٪: "الآن يتعلق الأمر بالوجهة النهائية" لسعر السياسة. "الخطر هو أنه يتعين عليهم في النهاية فعل أكثر مما نعتقد جميعًا وأن الأمر يستغرق وقتًا أطول للسيطرة على التضخم."

لا يزال متداولو سوق المال منقسمين حول ما إذا كان الاجتماع القادم لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر سيؤدي إلى زيادة سعر الفائدة للمرة الخامسة على التوالي بمقدار ثلاثة أرباع أو حركة أصغر بمقدار نصف نقطة. كرر باول هذا الأسبوع أن وتيرة الزيادات من المرجح أن تتباطأ في وقت ما ، ربما في أقرب وقت في ديسمبر. ولكن مع بيانات التضخم لشهري أكتوبر ونوفمبر المقرر نشرها في غضون ذلك ، فمن السابق لأوانه القول.

ومن المتوقع أن تظهر أسعار المستهلك لشهر أكتوبر يوم الخميس تباطؤاً. كانت الزيادة البالغة 6.6٪ على أساس سنوي في الأسعار باستثناء الغذاء والطاقة في سبتمبر هي الأكبر منذ عام 1982 ، ودفعت الذروة المتوقعة في معدل سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى أعلى من 5٪ للمرة الأولى.

من المفترض أن تهيمن بيانات التضخم على أسبوع يقصر خلال العطلة حيث قد يكون هناك ضغط تصاعدي على العوائد من استئناف مبيعات ديون الخزانة بما في ذلك الإصدارات الجديدة لأجل 10 سنوات و 30 سنة. المزادات ، بما في ذلك أيضًا مذكرة جديدة مدتها 3 سنوات ، هي الأولى في عام التي لم يتم تقليص حجمها عن أحدث المزادات المماثلة.

فقد مؤشر الخزانة الأمريكية بلومبرج ما يقرب من 15٪ هذا العام. مع تضرر الأسهم أيضًا في عام 2022 ، فقد المستثمرون في تقسيم 60/40 الشهير بين الأسهم والسندات عالية الجودة حوالي 20 ٪ ، وفقًا لمؤشر بلومبيرج.

على الرغم من الأمل الخالد. أوصى الاستراتيجيون في TD Securities يوم الجمعة بالبدء في شراء سندات الخزانة لمدة 10 سنوات ، وتوقعوا أن تنخفض العائدات مع استنفاد المستهلكين لمدخراتهم والحد من الإنفاق ، بينما يبقي بنك الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة مرتفعًا.

قال جين تانوزو ، الرئيس العالمي للدخل الثابت في شركة Columbia Threadneedle Investments ، "نحن متفائلون بشأن الدخل الثابت". "كانت هناك عملية إعادة تعيين مهمة لفئة الأصول ، خاصة إذا كان من الممكن أن تستقر العائدات عند مستوى أعلى. يتم تسعير الكثير من التشديد ".

ماذا تريد ان تشاهد

• التقويم الاقتصادي

  • 8 نوفمبر: تفاؤل الشركات الصغيرة NFIB

  • 9 تشرين الثاني (نوفمبر): طلبات الحصول على الرهن العقاري للحصول على ماجستير في إدارة الأعمال. جرد البيع بالجملة

  • 10 تشرين الثاني (نوفمبر): CPI ؛ مطالبات البطالة الأسبوعية

  • 11 تشرين الثاني (نوفمبر): ثقة الولايات المتحدة في ميشيغان وتوقعات التضخم

• تقويم الاحتياطي الفيدرالي:

  • 7 نوفمبر: سوزان كولينز رئيسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي في بوسطن. رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند لوريتا ميستر ؛ رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي في ريتشموند توماس باركين

  • 9 نوفمبر: رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك جون ويليامز. باركين

  • 10 نوفمبر: كريستوفر والر محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي. رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي في دالاس لوري لوجان ؛ ميستر. رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في مدينة كانساس سيتي إستر جورج

• تقويم المزاد:

  • 7 نوفمبر: فواتير 13 و 26 أسبوعًا

  • 8 نوفمبر: أوراق لمدة 3 سنوات

  • 9 تشرين الثاني (نوفمبر): سندات 10 سنوات ؛ فواتير 17 أسبوعًا

  • 10 نوفمبر: سندات لمدة 30 عامًا ؛ 4- ، فواتير 8 أسابيع

الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek

© شنومكس بلومبرغ لب