(بلومبرج) - هل أنت قلق؟ نعم. لكن المستثمرين أظهروا القليل من علامات الذعر وسط انهيار سوق الأسهم الذي قضى على 3 تريليونات دولار ، من خلال كل شيء من تدفقات الأموال إلى تداول الخيارات.
الأكثر قراءة من بلومبرج
يتم فحص أعصاب علامة واحدة: نظرًا لانخفاض مؤشر S&P 500 بأكثر من 3٪ يوم الجمعة ، فإن مؤشر تقلب Cboe ، وهو مقياس لتكلفة الخيارات يُعرف أيضًا باسم VIX ، كان عالقًا بالقرب من 25 ، وهو أقل مما كان عليه في الحالات الست الأخرى هذا العام عندما كانت الأسهم بيعت من هذا القبيل.
سرعان ما سحب مستثمرو الصناديق المتداولة في البورصة الأموال من الأسهم ، بعد أن أحبطتهم تصريحات رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول المتشددة في جاكسون هول. ومع ذلك ، عند 1.2 مليار دولار ، كان حجم السحوبات يقارب نصف التدفق اليومي للخارج الذي حدث بالقرب من أدنى مستوى في يونيو في السوق.
ساعدت المواقع الخفيفة بين المستثمرين المحترفين في إبقاء العواطف تحت السيطرة. الصناديق المشتركة في مواقف دفاعية ، وتحتفظ بالأموال نقدًا ، بينما تخفض صناديق التحوط الانكشاف قبل محفزات السوق مثل خطاب باول والبيانات التي تلوح في الأفق عن التوظيف والتضخم. يعد عدم وجود استسلام كامل علامة على أن المذبحة لم تنته بعد ، خاصة عندما يُتوقع أن تفرغ الصناديق القائمة على القواعد والمعاشات من الأسهم في الأيام المقبلة.
قال داني كيرش ، رئيس الخيارات في بايبر ساندلر وشركاه: "تم تحويل السوق المتداولة مثل التحوطات إلى نقود بدلاً من الإضافة أثناء التحرك إلى الأسفل". أو يأمل المستثمرون في احتواء هذا البيع ".
واصلت الأسهم انخفاضها لمدة أسبوعين ، مع خسارة S&P 500 بنسبة 0.7٪ يوم الاثنين. واصل التجار استيعاب موجة من التصريحات المتشددة من كبار مسؤولي البنوك المركزية في العالم بأن التضخم موجود وسيبقى وسيتطلب اتخاذ إجراءات قوية للسيطرة عليه. أضاف VIX 0.65 إلى 26.21.
قال نيكولاس كولاس ، الشريك المؤسس لشركة DataTrek Research: "إغلاق VIX دون 30 الفرعية يوم الجمعة يشير إلى أن هذا الأسبوع قد يكون أسوأ إلى حد ما". "لن يكون يوم آخر بانخفاض +3 في المائة مفاجئًا ، ونقترح البحث عن إغلاق VIX في الثلاثينيات قبل إنشاء مراكز شراء جديدة."
كانت المعنويات حذرًا مع اقتراب خطاب باول يوم الجمعة ، بعد ارتفاع استمر شهرين منذ منتصف يونيو أجبر البائعين على المكشوف على فك الرهانات. خلال الأسبوع حتى الخميس ، كانت صناديق التحوط التي تتبعها شركة Goldman Sachs Group Inc. منشغلة في تعزيز المراكز القصيرة ، لا سيما من خلال الرهانات الكلية مثل صناديق الاستثمار المتداولة أو العقود الآجلة للمؤشرات. كان بيعهم في منتجات الماكرو على مدى الامتداد الأكبر في ثمانية أسابيع.
في Morgan Stanley ، حافظ عملاء صناديق التحوط على وضعهم الخفيف. اعتبارًا من يوم الخميس ، بلغت الرافعة المالية بين الصناديق طويلة الأجل 43٪ ، بانخفاض عن 48٪ قبل أسبوعين وأقل من 88٪ من الوقت في السنوات الخمس الماضية.
حذر مكتب التداول في الشركة من مزيد من ضغوط البيع من المتداولين الذين يعتمدون على الكمبيوتر وكذلك الأموال التي تحتاج إلى إعادة توازن توزيع الأصول في نهاية الشهر. يظهر نموذج الفريق أن استراتيجيات الماكرو المنهجية ، التي كانت تشتري ما يقدر بنحو 8 مليارات دولار من الأسهم الأسبوع الماضي ، ستنتقل الآن إلى البائعين هذا الأسبوع ، مما قد يؤدي إلى تفريغ ما بين 10 إلى 15 مليار دولار من الأسهم مع تزايد التقلبات. في غضون ذلك ، من المرجح أن يبيع مخصّصو معاشات التقاعد والأصول 10 مليارات دولار من الأسهم.
المستثمرون الذين يأملون في الحصول على بنك الاحتياطي الفيدرالي ودودهم قد استيقظوا للتو من أن البنك المركزي ، الذي يركز بالليزر على ترويض التضخم الملتهب ، لم يعد الحليف الكبير للسوق. قال باول يوم الجمعة في منتدى السياسة السنوي لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في كانساس سيتي إن خفض الأسعار "من المرجح أن يتطلب فترة مستدامة من النمو دون الاتجاه العام" وزيادة في البطالة.
على الرغم من التصحيح الهائل في التقييم ، لا تزال الأسهم بعيدة عن كونها صفقات واضحة. عند أدنى مستوى في يونيو ، تم تداول مؤشر S&P 500 بأرباح 18 مرة ، وهو مضاعف تجاوز التقييمات الدنيا التي شوهدت في جميع دورات الهبوط الـ 11 السابقة منذ الخمسينيات. بعبارة أخرى ، في حالة ارتداد الأسهم من هنا ، سيكون قاع السوق الهابط هذا هو الأغلى سعرًا على الإطلاق.
مع ارتفاع أسعار الفائدة الذي يضغط على تقييمات الأسهم في حين أن دورة خفض الأرباح جارية ، قد يكون هناك المزيد من الاضطرابات في السوق ، وفقًا لجيسون ترينرت وريان جرابنسكي ، الاستراتيجيين في ستراتيجاس سيكيوريتيز.
وكتبوا في مذكرة: "قد يكون الخطر الأكبر على الاقتصاد والأسواق هو حاجة بنك الاحتياطي الفيدرالي للتضييق أكثر مما تتوقعه أسواق المخاطرة". عادة ما ترتبط قيعان السوق بمضاعفات أرباح منخفضة ، و VIX أعلى ، وانفجار في هوامش العائد المرتفعة. لم أر ذلك بعد ".
الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek
© شنومكس بلومبرغ لب
المصدر: https://finance.yahoo.com/news/panic-button-nowhere-sight-memory-201850011.html