التفاؤل يجعل العودة إلى وول ستريت مع نظرة هبوط ناعمة

(بلومبرج) - لم يكن هناك الكثير من أشعة الشمس في كومة توقعات وول ستريت التي توقعت أن يجلب عام 2023 انكماشًا اقتصاديًا عالميًا وتوجهًا صعبًا للأصول الخطرة. ولكن مع ازدياد قوة التداول في شهر كانون الثاني (يناير) ، بدأ كادر صغير من المتفائلين يبتعد عن الإجماع ويراهن على أن الهبوط الناعم يمكن أن يحقق مكاسب في السوق.

الأكثر قراءة من بلومبرج

يراهن ديفيد كيلي ، كبير الاستراتيجيين العالميين في JPMorgan Asset Management ، على أن التضخم سيستمر في التراجع في عام 2023 ، مما يساعد الاقتصاد الأمريكي على الهروب من الركود بصعوبة. يضع إد يارديني ، استراتيجي الأسهم منذ فترة طويلة ومؤسس شركته للأبحاث التي تحمل الاسم نفسه ، احتمالات الهبوط الناعم عند 60٪ بناءً على البيانات الاقتصادية القوية والمستهلكين المرنين وعلامات انخفاض ضغوط الأسعار.

قال كيلي في مقابلة: "إذا تحدثت إلى الناس ، فإنهم يقولون إن هذا أسوأ ما في العوالم الممكنة". "ليس الأمر كذلك - التضخم ينخفض ​​، والبطالة منخفضة ، ونحن نتجاوز الوباء. من المحتمل أن يكون أداء الأصول الخطرة جيدًا للغاية ".

أدى تراجع الأسهم العالمية بنسبة 20٪ العام الماضي إلى توخي الحذر لدى معظم المحللين والمستثمرين ، حيث توقع الغالبية أن التضخم المرتفع تاريخيًا باقٍ وأن الركود أمر لا مفر منه. يقول كيلي ، الذي يعتقد أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي سيختتم دورة التنزه التاريخية بعد اجتماع مارس ويبدأ في خفض أسعار الفائدة في الربع الرابع ، إن التشاؤم قد يوفر فرصًا جيدة لشراء الأسهم الأمريكية ذات القيمة والائتمان الاستثماري بأسعار مخفضة.

يارديني ، الذي لا يستبعد احتمال حدوث هبوط صعب ، يرى فرصًا في الأسهم المالية والصناعية والطاقة والتكنولوجيا التي يقول إنها تبدو الآن أرخص بكثير مما كانت عليه في العام الماضي. وقال إن سندات هذه الشركات قد تعمل بشكل جيد في عام 2023.

القصة مستمرة

وقال يارديني في مقابلة: "يتفق المتفائلون والمتشائمون على أن عام 2022 كان عامًا سيئًا للأسهم والسندات ، لكنه لا يستمر إلى الأبد". "لقد استجابت السوق لحقيقة أن التضخم أصبح أكثر ثباتًا وأن بنك الاحتياطي الفيدرالي كان أكثر عدوانية".

عززت البيانات الاقتصادية المنشورة يوم الجمعة من حالة التفاؤل. أظهر تقرير الوظائف الأمريكي القوي الآخر أن نمو التوظيف تجاوز التوقعات حيث تباطأت مكاسب الأجور أكثر مما كان متوقعًا. عاد التضخم في منطقة اليورو إلى أرقام أحادية للمرة الأولى منذ أغسطس ، مما عزز الآمال بأن أسوأ ارتفاع على الإطلاق في أسعار المستهلكين في الكتلة قد بلغ ذروته.

تعد سنوات الهبوط المتتالية نادرة جدًا بالنسبة لمؤشر S&P 500 ، حيث حدثت في أربع مناسبات فقط منذ عام 1928. ومع ذلك ، عندما حدثت ، كانت الانخفاضات في العام الثاني دائمًا أعمق مما كانت عليه في الأولى ، بمتوسط ​​انخفاض قدره 24٪. كان متوسط ​​هدف نهاية العام لمؤشر S&P 500 بين الاستراتيجيين الذين شملهم استطلاع بلومبرج في ديسمبر 4,078 ، مما يعني زيادة بنسبة 6٪ للمؤشر ، على الرغم من أن ذلك يعكس إلى حد كبير الركود الكبير الذي حدث في نهاية العام. في نوفمبر ، كان متوسط ​​التوقعات للتراجع.

تشير الأبحاث التي أجرتها مجموعة Bespoke Investment Group إلى أن أهداف نهاية العام تكون عادةً حوالي 5 نقاط مئوية في أي من الاتجاهين على أي حال. قال بول هيكي ، أحد مؤسسي برنامج بيسبوك ، "نحن لا نحدد الأهداف بشكل عام ، فقط لأننا نعتقد أنه يجب تناولها مع القليل من الملح". "إذا كان هناك شيء واحد تعلمته من خلال التجربة ، فهو أنه عندما يكون هناك اتفاق واسع النطاق على أي شيء ، لا تسير الأمور عادة كما هو مخطط لها."

تتراجع احتمالات الركود في سوق الائتمان ، حيث انخفضت الفجوة بين فروق مقايضات التخلف عن السداد للشركات عالية الجودة ونظيراتها غير المرغوب فيها بأكثر من 100 نقطة أساس منذ سبتمبر. وهو ما يُعرف باسم "الضغط" في لغة السوق ، فإنه يشير إلى خوف أقل من أن الانكماش الاقتصادي الحاد سيترك أضعف الائتمانات عرضة للتخلف عن السداد. ومع ذلك ، يظل المقياس أعلى من مستويات ما قبل الجائحة.

يبدو أن مقياس بنك أمريكا لمشاعر الاستراتيجيين يدعم وجهة نظر كيلي بأن إجماع السوق متشائم للغاية. لقد تراجعت كثيرًا لدرجة أنها تشير الآن إلى عودة بنحو 16٪ في الأشهر الـ 12 المقبلة. أهم تغيير حدث منذ العام الماضي ، كما يقول ، هو أن الأسعار قد انخفضت ، مما خلق فرصًا "في كل مكان". يتداول أعضاء المؤشر في S&P بنحو 17 ضعفًا للأرباح المتوقعة لمدة 12 شهرًا ، بما يتماشى مع متوسط ​​قراءته هذا القرن.

كتب كيلي في ملاحظة: "أحد القرارات التي اتخذتها في بداية عام 2023 هو تجنب الكآبة غير المعقولة". "العام الجديد ، مثل المولود الجديد ، يستحق الترحيب بالتفاؤل."

- بمساعدة من جان باتريك بارنرت وفيلدانا هاجريك.

الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek

© شنومكس بلومبرغ لب