رأي: يفضل ثلاثة مستثمرين من الأسهم القيمة هذه الاختيارات الستة لعام 2023 الصخري

جون باكنغهام ، المضارب الحكيم

السوق والتوقعات الاقتصادية: سيكون لدينا ركود معتدل في عام 2023. لكن هذا لا يعني أن الأسهم وأرباح الشركات ستتعرض لضربة كبيرة. سوف تصمد الأسهم لأن الانكماش الاقتصادي قد تم خصمه بالفعل.

يقول باكنجهام: "إن الفكرة القائلة بأننا لم نضع تسعيرًا في فترة الركود الاقتصادي هي فكرة مضحكة".

أما بالنسبة لأرباح الشركات ، فحتى في فترات الركود ، سيظل لدينا نمو إيجابي في الناتج المحلي الإجمالي الاسمي (قبل التكيف مع التضخم). هذا سوف يدعم المكاسب المبلغ عنها.

يقول باكنجهام: "لن تنخفض الأرباح بشكل كبير". نظرًا لأنه تم تقدير الانخفاض الكبير في الأرباح ، فستكون هذه مفاجأة صعودية. إذا تباطأ الاقتصاد بشكل كبير ، فقد يضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض أسعار الفائدة ، مما قد يوفر رياحًا خلفية للأسهم.

يتراجع الدببة عن أطروحته بالقول إن "شيئًا ما سوف ينكسر". إنهم يعتقدون أن ارتفاع الأسعار سيخلق ضغوطًا منهجية تقضي على لاعب مالي ، مما قد يؤدي إلى انهيار الآخرين.

يرد باكنجهام بأنه إذا كان هناك شيء ما سوف ينكسر ، فإنه كان سيحدث الآن ، بالنظر إلى الانخفاضات الحادة في السندات ومقدار الرافعة المالية المستخدمة في الاستثمار في السندات.

الأسهم

المفتاح هو شراء الأسهم عالية الجودة التي تضررت بشدة بسبب الافتراض بأن نمو الأرباح سيتم تدميره.

يقول باكنجهام: "أريد أن أستثمر في الشركات التي تعرضت للضرب وقادرة على تحمل الركود المقبل". "الشركات التي ستكون قادرة على الظهور على الجانب الآخر لأنها مرت بالحروب من قبل ولديها ميزانيات عمومية قوية."

تاريخيا ، كانت الشركات الممتازة هي الأسرع في التعافي.

الهدف
TGT ،
+ 0.65٪
: انخفضت أسهم شركة التجزئة الشهيرة هذه بنسبة 40٪ منذ أواخر أبريل بسبب مخاوف من تباطؤ الإنفاق الاستهلاكي وارتفاع التكاليف وارتفاع المخزونات.

المخزون ليس "رخيصًا" من الناحية الفنية نظرًا لأن معدل السعر إلى الأرباح الآجل له يبلغ 18. ولكن المفتاح هو أن الأرباح في أدنى مستوياتها.

يقول باكنجهام: "سنرى تحسنًا في الأرباح مع تحسن وضع المخزون ، حتى لو كان لدينا تباطؤ".

وهو يتوقع مقارنات إيجابية للأرباح على أساس سنوي في النصف الثاني من عام 2023 لأن النصف الثاني من عام 2022 كان يعاني من مشكلات المخزون المرتفعة.

وفي الوقت نفسه ، تدفع Target أرباحًا بنسبة 2.85 ٪ وتحصل على علامة تجارية رائعة.

ويقول: "نعتقد أن جاذبية الهدف الكبيرة التي يحملها" الهدف "بالنسبة للمستهلكين لا تزال على حالها حتى مع تغير معنويات المستهلكين وقضايا التوريد على المدى القريب.

لدى باكنغهام هدف سعر متعدد السنوات يبلغ 217 دولارًا بناءً على المكان الذي يعتقد أن المبيعات والأرباح ستستمر فيه خلال السنوات الثلاث إلى الخمس القادمة. تم بيع السهم مؤخرًا مقابل 152 دولارًا.

لام البحوث 
LRCX ،
+ 1.97٪
: تبيع هذه الشركة معدات تصنيع بسكويت الويفر لصانعي الرقائق. انخفض السهم بنسبة 43٪ عن أعلى مستوياته في 2022 لأنه يواجه مشكلتين رئيسيتين.

أولاً ، فرضت الولايات المتحدة متطلبات ترخيص التصدير التي تجعل من الصعب على الشركات التجارة مع الصين. هذه صفقة كبيرة لأن لام تحصل على 30٪ من إيراداتها من المبيعات في الصين.

علاوة على ذلك ، فإن الطلب على أشباه الموصلات يضعف ، خاصة بالنسبة لرقائق الذاكرة. تتوقع لام الآن أن ينخفض ​​الإنفاق على معدات تصنيع الويفر لعام 2023 بأكثر من 20٪.

على المدى الطويل ، سيظل الطلب على معداتها المتطورة لتصنيع الرقائق قويًا بسبب نمو السوق النهائي ، والتقدم المستمر في كيفية تصنيع الرقائق. يؤدي هذا إلى زيادة الطلب على نوع المعدات المتخصصة التي تصنعها Lam Research.

عند 414 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد ، يتم تداول السهم مقابل مضاعف / ربحية آجل يبلغ حوالي 12.

يقول باكينجهام: "لقد استبعدت بيئة أسوأ بكثير مما نراه على الأرجح".

ويشير إلى أن المحللين يتوقعون انتعاشًا شبه كامل في الأرباح بعد التصحيح التقريبي لعام 2023. وفي الوقت نفسه ، تتمتع Lam Research بميزانية عمومية قوية ، لذا فهي تشارك التدفق النقدي مع المستثمرين عبر عمليات إعادة الشراء وعائد الأرباح بنسبة 1.67٪. لديه هدف سعر 599 دولار.

كيلي رايت ، اتجاهات جودة الاستثمار

السوق والتوقعات الاقتصادية: سوف يبالغ بنك الاحتياطي الفيدرالي في معركته للتضخم ، مما يخلق ركودًا سيؤدي إلى انخفاض بنسبة 20 ٪ في S&P 500
SPX،
+ 0.75٪
من هذا المستوى المنخفض بالفعل ، مما أدى إلى انخفاض المؤشر القياسي إلى 3,000 إلى 3,200 نقطة.

يتوقع رايت أن "النصف الأول من العام سيكون سيئًا".

جزء من المشكلة هو أن الكثير من المستثمرين لا يزال لديهم نظرة وردية. يشير هذا إلى أن هناك الكثير من عمليات البيع المحتملة في المستقبل في أي فترات هبوط ، حيث يغيرون لحنهم.

يقول رايت: "لا يفهم الكثير من المشاركين في السوق هذه البيئة لأن كل ما يعرفونه هو التيسير الكمي". لكنهم الآن في مواجهة سوق هابطة حقيقية حيث لا يقوم الاحتياطي الفيدرالي بالتيسير ولا ينقذهم. هذا هو أول سوق هابط حقيقي نمتلكه منذ فترة طويلة لأنه منذ عام 2009 كان كل شيء يسهّل التيسير الكمي ".

للحصول على دليل على أن السوق لديه الكثير من الجوانب السلبية ، يستشهد رايت ببيانات من نظام اختيار الأسهم الخاص به. للعثور على أسهم قابلة للشراء ، يتتبع رايت عالمًا من ما يقرب من 300 من الأسهم الممتازة المختارة التي تتمتع بصفات مثل القوة المالية القوية وما لا يقل عن خمس سنوات من زيادة الأرباح في السنوات العشر الماضية. تبدو هذه الأسهم مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية في نظامه عندما تتداول منخفضة بما يكفي لدرجة أن عائدات توزيعات الأرباح الخاصة بها وصلت إلى مستويات عالية تاريخيًا.

منذ عام 1966 ، كان السوق في قاع كبير عندما يبدو أن 72 ٪ من الأسماء التي يتتبعها مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية. كان السوق في أعلى المستويات عندما يتضاءل عدد الأسهم المقيمة بأقل من قيمتها إلى 17٪ أو أقل. في الآونة الأخيرة ، بدا 20٪ فقط من كونه أقل من قيمته الحقيقية.

يقول: "هذا يشير إلى أن لدينا المزيد من الجوانب السلبية".

يقوم المحللون بتقليل تقديرات الأرباح. يدعو رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول إلى نمو ثابت إلى نصف نقطة مئوية من النمو هذا العام. "أين الصورة الوردية؟"

لا يتوقع رايت فترة راحة من ضعف السوق حتى الربع الثالث.

الأسهم

هناك أسهم يعتبرها رايت جذابة بالفعل. للعثور على الأسهم التي تبدو رخيصة بما يكفي للشراء ، يبحث عن أسماء سليمة ماليًا يتم تداولها بعوائد عالية تاريخيًا ، مما يشير إلى أن أسهمها في أدنى مستوياتها. بافتراض عدم وجود تخفيضات في الأرباح ، ترتفع العوائد عندما تنخفض أسعار الأسهم.

ويستأمريكا بانكورب 
WABC ،
-0.17٪
: يهرب المستثمرون من البنوك عندما تلوح فترات الركود في الأفق بسبب مخاوف من أن تؤدي القروض المعدومة إلى انخفاض الأرباح. لكن هذا البنك لديه معايير إقراض عالية وأموال منخفضة التكلفة ، فهو آمن نسبيًا لذا يبدو أنه قابل للشراء بالفعل في ظل الضعف الحالي.

يقدم بنك كاليفورنيا القروض والخدمات المصرفية للشركات الصغيرة من خلال Westamerica Bank. لا يدفع الكثير مقابل الأموال لأن المودعين هم شركات صغيرة تتلقى القليل من الفوائد أو لا تحصل على أي فائدة على أرصدة حساباتهم الجارية. لدى البنك معايير إقراض عالية للغاية ، ويميل إلى إصدار قروض بسعر عائم ، مما يقلل من مخاطر أسعار الفائدة. كما أنها تستمد الكثير من صافي دخل الفوائد من الاستثمار في الأوراق المالية ، بدلاً من القروض.

يقول رايت: "بتكلفة أموال تقارب الصفر ، يمكن للبنك أن يكسب صافي هامش فائدة محترم من خلال الاستثمار في الأوراق المالية".

تاريخياً ، كان سهم البنك مقيمًا بأقل من قيمته الحقيقية عندما ارتفع عائد توزيعات الأرباح إلى 3.15٪. عند 58 دولارًا للسهم ، يكون عائد توزيعات الأرباح 2.85٪ ، لذا فهو قريب. يتداول البنك أيضًا بأقل من ضعف قيمته الدفترية البالغة 31 دولارًا.

وهو يقول: "هذا بنك إقليمي جيد الإدارة". "إنهم في الحقيقة لا يقومون بالكثير من الإقراض ما لم يكن العميل أصليًا تمامًا."

إيستمان الكيميائية 
EMN ،
+ 4.74٪
: تتضرر الشركات الدورية التي تتعرض كثيرًا للاتجاهات الاقتصادية بشدة عندما تتصاعد مخاوف الركود. حتى الآن ، على الرغم من ذلك ، انخفض مخزون Eastman Chemical بما يكفي بحيث يبدو جذابًا ، وفقًا لنظام رايت. تبيع Eastman المواد الكيميائية والمواد المتخصصة بما في ذلك المواد المضافة والبلاستيك والبوليمرات والأفلام المستخدمة في الأغذية ومنتجات العناية الشخصية والزراعة والبناء والتشييد والإلكترونيات.

تاريخيًا ، كان السهم رخيصًا كلما ارتفع العائد على توزيعات الأرباح إلى حوالي 3.5٪. وصل إلى هذا المستوى عندما انخفض السهم إلى 90 دولارًا. منذ ذلك الحين ، انخفض بنسبة 10٪ أخرى ، مما دفع عائد توزيعات الأرباح إلى 3.88٪.

في حين أن المستثمرين قلقون بشأن تأثير الركود على الأعمال التجارية ، فإن إيستمان تتمتع بميزانية عمومية قوية بما يكفي وتدفق نقدي للتشغيل ، وربما تستفيد من ضعف القطاع من خلال شراء شركات مخفضة السعر في مساحتها. بخلاف ذلك ، فإن لديها سجلًا جيدًا لإعادة النقود إلى المساهمين من خلال عمليات إعادة الشراء وزيادات الأرباح.

بروس كاسر ، خطاب كابوت الدوار

السوق والتوقعات الاقتصادية: سيكون لدينا ركود ، لكنه لن يكون عميقًا. بدلاً من ذلك ، سيكون "ركودًا بطيئًا" يطحن صناعة تلو الأخرى. في الوقت الحالي ، قد يتم تسعير هذا السيناريو ، بافتراض الخزانة لمدة 10 سنوات
TMUBMUSD10Y،
3.717%
يبقى العائد في منتصف نطاق 3٪. تبدو الأسهم أكثر جاذبية عندما تكون عائدات السندات أقل. يتوقع كاسر أن ينتهي المطاف بالسوق بشكل ثابت لهذا العام ، وسيسجل الاقتصاد نموًا متواضعًا بنسبة 1٪ معدّل للتضخم.

الأسهم

يقول كاسر: "لقد تم التخلص من الكثير من الشركات". إنه يفضل الشركات التي تدار بشكل جيد وتعمل في أسواق متخصصة جذابة والتي يتم تداولها بشكل أقل بكثير من تقييماتها التاريخية ومعدلات السوق.

بوابات صناعية 
GTES ،
+ 2.25٪
: غيتس مثال جيد. تبيع الشركة منتجات متخصصة في "نقل الطاقة" بما في ذلك الأحزمة والخراطيم الهيدروليكية والأنابيب المستخدمة في صناعات مثل النقل والبناء والطاقة.

هذا يعني أن جيتس لديه تعرض دوري للاقتصاد ، لذلك كان المستثمرون يبيعون الأسهم. لكن كاسر يعتقد أن هذا خطأ.

تعد قطع غيار Gates مكونات مهمة في الآلات باهظة الثمن ، وبالتالي فإن تكلفة التوقف عن العمل مرتفعة. لذلك ، غالبًا ما يتم استبدال أجزائه بشكل روتيني كجزء من الصيانة الوقائية. حوالي 63٪ من الإيرادات تأتي من قطع الغيار.

يقول كاسر: "إذا صنعت معدات باهظة الثمن ، فإن آخر شيء تريد القيام به هو إنفاق 4 دولارات على حزام أو خرطوم أرخص ، وسيتدهور الأمر برمته لبضعة أيام".

في الأسفل هنا ، يبيع Gates مقابل مضاعف السعر إلى الأرباح حوالي 10. وهذا يبدو رخيصًا مقارنة بمجموعة نظيرة مضاعفة أرباحها 12-13 ضعفًا ومضاعف سوق أوسع يبلغ 17. تمتلك بلاكستون ما يقرب من ثلثي الأسهم ، لكن Kaser لا يرى هذا على أنه خطر. يقول: "لا أراهم بائعين عدوانيين".

فودافون
VOD ،
+ 2.32٪
: هُزمت الكثير من الأسهم من قبل السوق الهابطة ، لكن القليل منها كان سيئًا مثل شركة فودافون ، التي تقدم خدمات الاتصالات والكابلات في المملكة المتحدة وأوروبا وأفريقيا. في النطاق المنخفض - 10 دولارات أمريكية ، يتم تداول السهم عند أدنى نقطة له منذ عقد.

فشل استحواذ الشركة لعام 2019 على أصول Liberty Global في ألمانيا ووسط وشرق أوروبا في تحقيق العائد المتوقع.

يقول كاسر: "لقد أخطأوا في عملية الدمج وأضاعوا فرصًا لتعزيز أسواقهم". "الأرباح لا تزال قذرة. لا يزالون يتحملون تكاليف باهظة ، والديون مستمرة في الارتفاع. لقد كان وضعا مروعا ".

حتى المستثمر الناشط سيفيان كابيتال ألقى المنشفة ، حيث قلص حصته بعد فشله في رؤية التغييرات التي ربما تكون قد عززت الأداء.

ولكن الآن ، هناك بداية جديدة محتملة في الأفق لشركة Vodafone. استقال الرئيس التنفيذي نيك ريد من منصبه في نهاية عام 2022. (خسرت شركة فودافون حوالي 40٪ بعد تعيين ريد في أكتوبر 2018.) ستعمل المديرة المالية مارغريتا ديلا فالي كرئيس تنفيذي مؤقت بينما تبحث الشركة عن بديل.

يراهن كاسر على أنه سيحضر شخصًا خارجيًا يمكنه بيع الأقسام للتركيز على الأعمال اللاسلكية والكابلات الأساسية في أوروبا. وهو يعتقد أن هذا قد يؤدي في النهاية إلى إعادة أسهم فودافون إلى نطاق 25 دولارًا.

مايكل برش كاتب عمود في MarketWatch. في وقت النشر ، لم يكن لديه أي مناصب في أي من الأسهم المذكورة في هذا العمود. اقترح Brush TGT و EMN في رسالته الإخبارية ، فرشاة على الأسهم. Brush هو محرر Cabot SX Cannabis Advisor. لمتابعته عبر تويترmbrushstocks.