"يقول البعض إن العالم سينتهي بالنار" ، هكذا يقول روبرت فروست الشهير. "والبعض يقول في الجليد."
إذا كان باستطاعة الشعر أن يفسر سوق الأسهم ، فقد يكون هذا أقرب ما يكون لالتقاط الحالة المزاجية المتوترة التي توشك على تحقيق الأسبوع السابع على التوالي من الخسائر في سوق الأسهم.
مع تخوف نصف مستثمري العالم على ما يبدو من ارتفاع الأسعار والنصف الآخر قلق بشأن النمو ، هناك عدد قليل من المشترين على استعداد لموازنة الكآبة العامة.
ولكن في حين أنه لا يوجد مكان تقريبًا للاختباء عند تصادم الركود والتضخم ، فإن هذا التعديل الاقتصادي لا يبدو أنه بداية مرض مزمن. بدلاً من ذلك ، فإن لديها مقومات الصدمة المؤقتة التي - في القريب العاجل - ستعيد الاقتصاد إلى التوازن.
هذا بالكاد يخفف من آلام الأشهر الستة الماضية في سوق الأسهم
SPX،
+ 0.01٪
تراجع ، لكنه لا يبرر التحذيرات القاتمة من الركود الأمريكي الذي يلوح في الأفق. بدأت بالفعل ارتفاعات الأسعار الأخيرة في الغذاء والطاقة معنويات المستهلك الحامضة، مما يجعل مهمة مجلس الاحتياطي الفيدرالي المتمثلة في استقرار الأسعار أسهل بكثير. من المؤكد أن النمو سيتباطأ من هنا ، لكن من الصعب تخيل انهيار حاد في الطلب بالنظر إلى ذلك người tiêu dùng و الشركات نادرا ما كان هذا التدفق.
مربك
من الواضح أن هذه أوقات مربكة. بعد ما يقرب من أربعة عقود من انخفاض التضخم والنمو القوي في الغالب ، قلة من المستثمرين النشطين تصارعوا في أي وقت مضى مع الأسواق الذين يشعرون بحرارة مثل هذه الزيادات الحادة في الأسعار. بخلاف الأزمة المالية لعام 2008 ، التي حدثت بالفعل قبل 14 عامًا ، كانت احتمالات الركود المرتعش قصيرة نسبيًا.
لقد مر وقت طويل منذ أن واجه المحللون اختيار الافتراضات لنماذج التقييم الخاصة بهم مثل هذا المأزق. يجب عليهم استخدام الاحتياطي الفيدرالي توقعات التضخم على المدى الطويل 2٪ ، عندما يعرفون أن سيارتهم استهلكت 60 دولارًا من البنزين؟ هل يستطيع بنك الاحتياطي الفيدرالي حقًا أن يخفف النمو إلى توقعاته 2.0٪ -2.9٪ للعام المقبل بتنفيذ ما يسميه الرئيس جيروم باول الآن "هبوط ناعم. "؟
كانت الأسهم تنخفض لأنه في هذه البيئة لا أحد يمر بلجنة استثمار بافتراضات مشمسة حول التضخم أو النمو. وفي الوقت نفسه ، فإن عدم اليقين حول مجموعتي الأرقام يعني أنه من الصعب معرفة ما هو الرخيص. عندما كانت المعدلات تنخفض بشكل موثوق وكانت الأرباح متوقعة ، كان من السهل أن تتحدث عن مضاعفات السعر إلى الأرباح في العشرينات من القرن الماضي. اليوم ، المستثمرون ليسوا متأكدين من أن الأسهم تساوم الآن لأن مضاعفات S&P 20 أصبحت الآن في سن المراهقة المرتفعة.
لكن قضية أمريكا التي تلتهمها الحرائق التضخمية لا تخضع للتدقيق. أولاً ، يبدو أن تضخم أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة قد بلغ ذروته الأسبوع الماضي ، حتى لو كانت ضغوط الأجور لا تزال بحاجة إلى المراقبة. ثانيًا ، إذا لم تجبر الأسعار المرتفعة العديد من عمليات إلغاء السفر في الصيف ، فإنها ستعمل على تهدئة جنون التسوق في عيد الميلاد هذا العام حتى لو لم تعد سلاسل التوريد إلى طبيعتها بالكامل. ثالثًا ، والأهم من ذلك ، أن أسعار الفائدة طويلة الأجل ثابتة حتى مع ارتفاع أسعار الفائدة القصيرة ، مما يشير إلى أن الأسواق تعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سينجح في تثبيت الأسعار.
من الممكن تقنيًا أن تتجه الولايات المتحدة إلى الركود خلال العام المقبل ، ولكن لا بد من حدوث المزيد من الركود. وسط هذه العناوين القاتمة ، من السهل أن ننسى أن البطالة قد وصلت قيعان شبه تاريخية والعاملين الذين يتركون وظائفهم بحثًا عن شيء أفضل بالقرب من ارتفاعات تاريخية. النفقات الرأسمالية للشركات كما أن الشركات تستثمر في تكنولوجيا أكثر تقدمًا وسلاسل إمداد أكثر مرونة.
الكثير من المخاطر
من الصعب التكهن بمدى الضرر الذي لحق بالاقتصاد "في اتجاه هبوطي". إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي يفي بمهمة واحدة لتقديم "أسعار مستقرة" ، فسيتعين عليه تسوية مستوى أقل لولايته الأخرى المتمثلة في "الحد الأقصى من العمالة". يجب أن ترتفع حالات التخلف عن سداد القروض من تلقاء نفسها مستويات منخفضة تاريخيا. يجب أن يستقر سوق الإسكان.
في غضون ذلك ، هناك الكثير من المخاطر خارج الشواطئ الأمريكية والتي يمكن أن تثقل كاهل الاقتصاد الأمريكي. يواجه الأوروبيون الآن ارتفاعًا حادًا في أسعار الطاقة بينما يشددون العقوبات على روسيا. تواجه البلدان المستوردة للأغذية أسعارًا أعلى بكثير للقمح والأسمدة أيضًا. في الصين ، قوضت قيود COVID وشهد انخفاض الإنتاج الصناعي صادمة 2.9٪ الشهر الماضي يهدد بمزيد من الاضطراب في سلاسل التوريد العالمية.
ظهرت العديد من هذه المخاطر بشكل مفاجئ وغير متوقع ، مما أدى إلى خلق رياح معاكسة شديدة للأسهم الأمريكية. المفارقة هي أن الصدمات الحادة نسبيًا في الأسعار من اضطرابات سلسلة التوريد والارتفاعات الحادة في أسعار السلع الأساسية تجعل من المرجح أن يهدأ الطلب شديد الحرارة من تلقاء نفسه. قد تجد معدلات التضخم نطاقًا جديدًا أعلى من مستويات ما قبل الجائحة ، لكنها ستكون أقل ويمكن التنبؤ بها أكثر مما هي عليه اليوم.
قد يكون هناك المزيد من النيران وقد يكون هناك المزيد من الجليد. لكن العالم لن ينتهي.
كريستوفر سمارت هو كبير الاستراتيجيين العالميين ورئيس معهد بارينجز للاستثمار. تابعوه على تويتر تضمين التغريدة.
اقرأ الآن: أرباح ستاندرد آند بورز 500 هي "صدمة" محتملة أخرى تنتظر الأسواق المالية التي تحاول التخلص من مخاوف الركود التضخمي: خبير اقتصادي
زائد: متى يكون من الآمن البدء في شراء الأسهم مرة أخرى؟ لم نصل إلى هناك بعد ، ولكن هذه هي العلامات الست التي يجب البحث عنها.
مارك هولبرت: هذا هو السبب الحقيقي وراء عدم ارتباط سوق الأسهم - وليس بسبب ضعف الأرباح
رأي: الولايات المتحدة ليست في طريقها إلى الركود. ولن تستهلكه الحرائق التضخمية.
"يقول البعض إن العالم سينتهي بالنار" ، هكذا يقول روبرت فروست الشهير. "والبعض يقول في الجليد."
إذا كان باستطاعة الشعر أن يفسر سوق الأسهم ، فقد يكون هذا أقرب ما يكون لالتقاط الحالة المزاجية المتوترة التي توشك على تحقيق الأسبوع السابع على التوالي من الخسائر في سوق الأسهم.
مع تخوف نصف مستثمري العالم على ما يبدو من ارتفاع الأسعار والنصف الآخر قلق بشأن النمو ، هناك عدد قليل من المشترين على استعداد لموازنة الكآبة العامة.
ولكن في حين أنه لا يوجد مكان تقريبًا للاختباء عند تصادم الركود والتضخم ، فإن هذا التعديل الاقتصادي لا يبدو أنه بداية مرض مزمن. بدلاً من ذلك ، فإن لديها مقومات الصدمة المؤقتة التي - في القريب العاجل - ستعيد الاقتصاد إلى التوازن.
هذا بالكاد يخفف من آلام الأشهر الستة الماضية في سوق الأسهم
+ 0.01٪
SPX،
تراجع ، لكنه لا يبرر التحذيرات القاتمة من الركود الأمريكي الذي يلوح في الأفق. بدأت بالفعل ارتفاعات الأسعار الأخيرة في الغذاء والطاقة معنويات المستهلك الحامضة، مما يجعل مهمة مجلس الاحتياطي الفيدرالي المتمثلة في استقرار الأسعار أسهل بكثير. من المؤكد أن النمو سيتباطأ من هنا ، لكن من الصعب تخيل انهيار حاد في الطلب بالنظر إلى ذلك người tiêu dùng و الشركات نادرا ما كان هذا التدفق.
مربك
من الواضح أن هذه أوقات مربكة. بعد ما يقرب من أربعة عقود من انخفاض التضخم والنمو القوي في الغالب ، قلة من المستثمرين النشطين تصارعوا في أي وقت مضى مع الأسواق الذين يشعرون بحرارة مثل هذه الزيادات الحادة في الأسعار. بخلاف الأزمة المالية لعام 2008 ، التي حدثت بالفعل قبل 14 عامًا ، كانت احتمالات الركود المرتعش قصيرة نسبيًا.
لقد مر وقت طويل منذ أن واجه المحللون اختيار الافتراضات لنماذج التقييم الخاصة بهم مثل هذا المأزق. يجب عليهم استخدام الاحتياطي الفيدرالي توقعات التضخم على المدى الطويل 2٪ ، عندما يعرفون أن سيارتهم استهلكت 60 دولارًا من البنزين؟ هل يستطيع بنك الاحتياطي الفيدرالي حقًا أن يخفف النمو إلى توقعاته 2.0٪ -2.9٪ للعام المقبل بتنفيذ ما يسميه الرئيس جيروم باول الآن "هبوط ناعم. "؟
كانت الأسهم تنخفض لأنه في هذه البيئة لا أحد يمر بلجنة استثمار بافتراضات مشمسة حول التضخم أو النمو. وفي الوقت نفسه ، فإن عدم اليقين حول مجموعتي الأرقام يعني أنه من الصعب معرفة ما هو الرخيص. عندما كانت المعدلات تنخفض بشكل موثوق وكانت الأرباح متوقعة ، كان من السهل أن تتحدث عن مضاعفات السعر إلى الأرباح في العشرينات من القرن الماضي. اليوم ، المستثمرون ليسوا متأكدين من أن الأسهم تساوم الآن لأن مضاعفات S&P 20 أصبحت الآن في سن المراهقة المرتفعة.
لكن قضية أمريكا التي تلتهمها الحرائق التضخمية لا تخضع للتدقيق. أولاً ، يبدو أن تضخم أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة قد بلغ ذروته الأسبوع الماضي ، حتى لو كانت ضغوط الأجور لا تزال بحاجة إلى المراقبة. ثانيًا ، إذا لم تجبر الأسعار المرتفعة العديد من عمليات إلغاء السفر في الصيف ، فإنها ستعمل على تهدئة جنون التسوق في عيد الميلاد هذا العام حتى لو لم تعد سلاسل التوريد إلى طبيعتها بالكامل. ثالثًا ، والأهم من ذلك ، أن أسعار الفائدة طويلة الأجل ثابتة حتى مع ارتفاع أسعار الفائدة القصيرة ، مما يشير إلى أن الأسواق تعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سينجح في تثبيت الأسعار.
من الممكن تقنيًا أن تتجه الولايات المتحدة إلى الركود خلال العام المقبل ، ولكن لا بد من حدوث المزيد من الركود. وسط هذه العناوين القاتمة ، من السهل أن ننسى أن البطالة قد وصلت قيعان شبه تاريخية والعاملين الذين يتركون وظائفهم بحثًا عن شيء أفضل بالقرب من ارتفاعات تاريخية. النفقات الرأسمالية للشركات كما أن الشركات تستثمر في تكنولوجيا أكثر تقدمًا وسلاسل إمداد أكثر مرونة.
الكثير من المخاطر
من الصعب التكهن بمدى الضرر الذي لحق بالاقتصاد "في اتجاه هبوطي". إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي يفي بمهمة واحدة لتقديم "أسعار مستقرة" ، فسيتعين عليه تسوية مستوى أقل لولايته الأخرى المتمثلة في "الحد الأقصى من العمالة". يجب أن ترتفع حالات التخلف عن سداد القروض من تلقاء نفسها مستويات منخفضة تاريخيا. يجب أن يستقر سوق الإسكان.
في غضون ذلك ، هناك الكثير من المخاطر خارج الشواطئ الأمريكية والتي يمكن أن تثقل كاهل الاقتصاد الأمريكي. يواجه الأوروبيون الآن ارتفاعًا حادًا في أسعار الطاقة بينما يشددون العقوبات على روسيا. تواجه البلدان المستوردة للأغذية أسعارًا أعلى بكثير للقمح والأسمدة أيضًا. في الصين ، قوضت قيود COVID وشهد انخفاض الإنتاج الصناعي صادمة 2.9٪ الشهر الماضي يهدد بمزيد من الاضطراب في سلاسل التوريد العالمية.
ظهرت العديد من هذه المخاطر بشكل مفاجئ وغير متوقع ، مما أدى إلى خلق رياح معاكسة شديدة للأسهم الأمريكية. المفارقة هي أن الصدمات الحادة نسبيًا في الأسعار من اضطرابات سلسلة التوريد والارتفاعات الحادة في أسعار السلع الأساسية تجعل من المرجح أن يهدأ الطلب شديد الحرارة من تلقاء نفسه. قد تجد معدلات التضخم نطاقًا جديدًا أعلى من مستويات ما قبل الجائحة ، لكنها ستكون أقل ويمكن التنبؤ بها أكثر مما هي عليه اليوم.
قد يكون هناك المزيد من النيران وقد يكون هناك المزيد من الجليد. لكن العالم لن ينتهي.
كريستوفر سمارت هو كبير الاستراتيجيين العالميين ورئيس معهد بارينجز للاستثمار. تابعوه على تويتر تضمين التغريدة.
اقرأ الآن: أرباح ستاندرد آند بورز 500 هي "صدمة" محتملة أخرى تنتظر الأسواق المالية التي تحاول التخلص من مخاوف الركود التضخمي: خبير اقتصادي
زائد: متى يكون من الآمن البدء في شراء الأسهم مرة أخرى؟ لم نصل إلى هناك بعد ، ولكن هذه هي العلامات الست التي يجب البحث عنها.
مارك هولبرت: هذا هو السبب الحقيقي وراء عدم ارتباط سوق الأسهم - وليس بسبب ضعف الأرباح
المصدر: https://www.marketwatch.com/story/the-us-isnt-headed-for-recession-nor-will-it-be-consumed-by-inflationary-fires-11653062986؟siteid=yhoof2&yptr=yahoo