لا تفترض أن الأسوأ قد انتهى ، كما يقول المستثمر لاري ماكدونالد.
هناك حديث عن سياسة محورية من قبل الاحتياطي الفيدرالي مع ارتفاع أسعار الفائدة بسرعة واستمرار انخفاض الأسهم. كلاهما قد يستمر.
ماكدونالد ، مؤسس تقرير بير الفخاخ ومؤلف كتاب "فشل هائل للحس السليم" ، الذي وصف فشل بنك ليمان براذرز في عام 2008 ، يتوقع مزيدًا من الاضطرابات في سوق السندات ، جزئيًا ، لأن "الدين العالمي اليوم يزيد بمقدار 50 تريليون دولار عما كان عليه في عام 2018". وهذا سيضر بالأسهم.
يقزم سوق السندات سوق الأسهم - فقد انخفض كلاهما هذا العام ، على الرغم من أن ارتفاع أسعار الفائدة كان أسوأ بالنسبة لمستثمري السندات بسبب العلاقة العكسية بين الأسعار (العوائد) وأسعار السندات.
يشارك حوالي 600 مستثمر مؤسسي من 23 دولة في المحادثات على موقع Bear Traps. خلال مقابلة ، قال ماكدونالد إن الإجماع بين مديري الأموال هؤلاء "الأمور تتحطم" ، وأنه سيتعين على الاحتياطي الفيدرالي إجراء تغيير في السياسة قريبًا إلى حد ما.
في إشارة إلى اضطراب سوق السندات في المملكة المتحدة ، قال ماكدونالد إن السندات الحكومية التي تحتوي على قسائم بنسبة 0.5 ٪ والتي تستحق في عام 2061 تم تداولها عند 97 سنتًا للدولار في ديسمبر ، و 58 سنتًا في أغسطس ، وبنسبة منخفضة تصل إلى 24 سنتًا خلال الأسابيع الأخيرة.
عندما سئل عما إذا كان بإمكان المستثمرين المؤسسيين ببساطة الاحتفاظ بهذه السندات لتجنب خسائر الحجز ، قال إنه بسبب طلبات الهامش على عقود المشتقات ، اضطر بعض المستثمرين المؤسسيين إلى البيع وتكبدوا خسائر فادحة.
ولم ير المستثمرون بعد البيانات المالية التي تعكس تلك الخسائر - لقد حدثت مؤخرًا جدًا. إن عمليات شطب تقييمات السندات وحجز الخسائر على بعض هذه سوف تضر بنتائج المحصلة النهائية للبنوك ومديري الأموال المؤسسيين الآخرين.
أسعار الفائدة ليست عالية تاريخيا
الآن ، إذا كنت تعتقد أن أسعار الفائدة قد تجاوزت الحد الأقصى بالفعل ، تحقق من هذا الرسم البياني ، الذي يوضح عوائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات TMUBMUSD10Y، 3.926% على مدار العشرين عامًا الماضية:
ارتفع العائد على سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بشكل كبير مع تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي خلال عام 2022 ، لكنه عند مستوى متوسط إذا نظرت إلى الوراء 30 عامًا.
فاكتست لنظم البحوث
يتماشى العائد لمدة 10 سنوات مع متوسطه في 30 عامًا. انظر الآن إلى حركة نسب السعر إلى الأرباح الآجلة لمؤشر S&P 500 SPX، -0.77٪ منذ 31 آذار (مارس) 2000 ، وهو ما يعود إلى فترة ترجع إلى ما قبل فاكت ستيت لهذا المقياس:
فاكتست لنظم البحوث
نسبة السعر إلى الأرباح (P / E) المرجحة للمؤشر والتي تبلغ 15.4 منخفضة جدًا عن مستواها قبل عامين. ومع ذلك ، فهو ليس منخفضًا جدًا عند مقارنته بالمتوسط البالغ 16.3 منذ مارس 2000 أو التقييم الأدنى للأزمة لعام 2008 البالغ 8.8.
ثم مرة أخرى ، لا يجب أن تكون المعدلات عالية حتى تتأذى
قال ماكدونالد إن أسعار الفائدة لم تكن بحاجة إلى الاقتراب من الارتفاع الذي كانت عليه في 1994 أو 1995 - كما ترون في الرسم البياني الأول - لإحداث فوضى ، لأنه "يوجد اليوم الكثير من أوراق الكوبون المنخفضة في العالمية."
وقال "لذلك عندما ترتفع العائدات ، يكون هناك الكثير من الدمار" مما حدث في دورات تشديد البنك المركزي السابقة.
قد يبدو أنه قد حدث أسوأ الضرر ، ولكن لا يزال من الممكن أن ترتفع عائدات السندات.
مع اقتراب تقرير مؤشر أسعار المستهلك القادم في 13 أكتوبر ، حذر الاستراتيجيون في Goldman Sachs العملاء عدم توقع تغيير في سياسة الاحتياطي الفيدرالي، والتي تضمنت ثلاث زيادات متتالية بنسبة 0.75٪ في معدل الأموال الفيدرالية إلى النطاق المستهدف الحالي من 3.00٪ إلى 3.25٪.
تعمل اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة أيضًا على دفع أسعار الفائدة طويلة الأجل إلى أعلى من خلال التخفيضات في محفظتها من سندات الخزانة الأمريكية. بعد تقليص هذه المقتنيات بمقدار 30 مليار دولار شهريًا في يونيو ويوليو وأغسطس ، بدأ الاحتياطي الفيدرالي في خفضها بمقدار 60 مليار دولار شهريًا في سبتمبر. وبعد خفض حيازاته من ديون الوكالات الفيدرالية والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري للوكالات بوتيرة 17.5 مليار دولار شهريًا لمدة ثلاثة أشهر ، بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في تقليل هذه الحيازات بمقدار 35 مليار دولار شهريًا في سبتمبر.
كتب محللو سوق السندات في BCA Research بقيادة Ryan Swift في مذكرة للعميل في 11 أكتوبر أنهم استمروا في توقع ألا يوقف بنك الاحتياطي الفيدرالي دورة التضييق مؤقتًا حتى الربع الأول أو الثاني من عام 2023. ويتوقعون أيضًا أن يكون معدل التخلف عن السداد مرتفعًا - زيادة السندات (أو غير المرغوب فيها) إلى 5٪ من المعدل الحالي البالغ 1.5٪. سيعقد اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة القادم في 1-2 نوفمبر ، مع إعلان السياسة في 2 نوفمبر.
قال ماكدونالد إنه إذا رفع الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بمقدار 100 نقطة أساس أخرى واستمر في تخفيض ميزانيته العمومية عند المستويات الحالية ، "فسوف ينهار السوق".
قد لا يمنع المحور الألم
تتوقع ماكدونالد أن يشعر مجلس الاحتياطي الفيدرالي بالقلق بدرجة كافية بشأن رد فعل السوق على تشديده النقدي "للتراجع خلال الأسابيع الثلاثة المقبلة" ، ويعلن عن زيادة أصغر في سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بنسبة 0.50٪ في نوفمبر "ثم يتوقف".
وقال أيضًا إنه سيكون هناك ضغط أقل على بنك الاحتياطي الفيدرالي بعد انتخابات التجديد النصفي الأمريكية في 8 نوفمبر.
رأي: سوق الأسهم في ورطة. ذلك لأن سوق السندات "قريب جدًا من الانهيار".
لا تفترض أن الأسوأ قد انتهى ، كما يقول المستثمر لاري ماكدونالد.
هناك حديث عن سياسة محورية من قبل الاحتياطي الفيدرالي مع ارتفاع أسعار الفائدة بسرعة واستمرار انخفاض الأسهم. كلاهما قد يستمر.
ماكدونالد ، مؤسس تقرير بير الفخاخ ومؤلف كتاب "فشل هائل للحس السليم" ، الذي وصف فشل بنك ليمان براذرز في عام 2008 ، يتوقع مزيدًا من الاضطرابات في سوق السندات ، جزئيًا ، لأن "الدين العالمي اليوم يزيد بمقدار 50 تريليون دولار عما كان عليه في عام 2018". وهذا سيضر بالأسهم.
يقزم سوق السندات سوق الأسهم - فقد انخفض كلاهما هذا العام ، على الرغم من أن ارتفاع أسعار الفائدة كان أسوأ بالنسبة لمستثمري السندات بسبب العلاقة العكسية بين الأسعار (العوائد) وأسعار السندات.
يشارك حوالي 600 مستثمر مؤسسي من 23 دولة في المحادثات على موقع Bear Traps. خلال مقابلة ، قال ماكدونالد إن الإجماع بين مديري الأموال هؤلاء "الأمور تتحطم" ، وأنه سيتعين على الاحتياطي الفيدرالي إجراء تغيير في السياسة قريبًا إلى حد ما.
في إشارة إلى اضطراب سوق السندات في المملكة المتحدة ، قال ماكدونالد إن السندات الحكومية التي تحتوي على قسائم بنسبة 0.5 ٪ والتي تستحق في عام 2061 تم تداولها عند 97 سنتًا للدولار في ديسمبر ، و 58 سنتًا في أغسطس ، وبنسبة منخفضة تصل إلى 24 سنتًا خلال الأسابيع الأخيرة.
عندما سئل عما إذا كان بإمكان المستثمرين المؤسسيين ببساطة الاحتفاظ بهذه السندات لتجنب خسائر الحجز ، قال إنه بسبب طلبات الهامش على عقود المشتقات ، اضطر بعض المستثمرين المؤسسيين إلى البيع وتكبدوا خسائر فادحة.
قراءة: اضطراب سوق السندات البريطانية هو علامة على المرض المتزايد في الأسواق
ولم ير المستثمرون بعد البيانات المالية التي تعكس تلك الخسائر - لقد حدثت مؤخرًا جدًا. إن عمليات شطب تقييمات السندات وحجز الخسائر على بعض هذه سوف تضر بنتائج المحصلة النهائية للبنوك ومديري الأموال المؤسسيين الآخرين.
أسعار الفائدة ليست عالية تاريخيا
الآن ، إذا كنت تعتقد أن أسعار الفائدة قد تجاوزت الحد الأقصى بالفعل ، تحقق من هذا الرسم البياني ، الذي يوضح عوائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات
3.926%
TMUBMUSD10Y،
على مدار العشرين عامًا الماضية:
ارتفع العائد على سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بشكل كبير مع تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي خلال عام 2022 ، لكنه عند مستوى متوسط إذا نظرت إلى الوراء 30 عامًا.
فاكتست لنظم البحوث
يتماشى العائد لمدة 10 سنوات مع متوسطه في 30 عامًا. انظر الآن إلى حركة نسب السعر إلى الأرباح الآجلة لمؤشر S&P 500
-0.77٪
SPX،
منذ 31 آذار (مارس) 2000 ، وهو ما يعود إلى فترة ترجع إلى ما قبل فاكت ستيت لهذا المقياس:
فاكتست لنظم البحوث
نسبة السعر إلى الأرباح (P / E) المرجحة للمؤشر والتي تبلغ 15.4 منخفضة جدًا عن مستواها قبل عامين. ومع ذلك ، فهو ليس منخفضًا جدًا عند مقارنته بالمتوسط البالغ 16.3 منذ مارس 2000 أو التقييم الأدنى للأزمة لعام 2008 البالغ 8.8.
ثم مرة أخرى ، لا يجب أن تكون المعدلات عالية حتى تتأذى
قال ماكدونالد إن أسعار الفائدة لم تكن بحاجة إلى الاقتراب من الارتفاع الذي كانت عليه في 1994 أو 1995 - كما ترون في الرسم البياني الأول - لإحداث فوضى ، لأنه "يوجد اليوم الكثير من أوراق الكوبون المنخفضة في العالمية."
وقال "لذلك عندما ترتفع العائدات ، يكون هناك الكثير من الدمار" مما حدث في دورات تشديد البنك المركزي السابقة.
قد يبدو أنه قد حدث أسوأ الضرر ، ولكن لا يزال من الممكن أن ترتفع عائدات السندات.
مع اقتراب تقرير مؤشر أسعار المستهلك القادم في 13 أكتوبر ، حذر الاستراتيجيون في Goldman Sachs العملاء عدم توقع تغيير في سياسة الاحتياطي الفيدرالي، والتي تضمنت ثلاث زيادات متتالية بنسبة 0.75٪ في معدل الأموال الفيدرالية إلى النطاق المستهدف الحالي من 3.00٪ إلى 3.25٪.
تعمل اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة أيضًا على دفع أسعار الفائدة طويلة الأجل إلى أعلى من خلال التخفيضات في محفظتها من سندات الخزانة الأمريكية. بعد تقليص هذه المقتنيات بمقدار 30 مليار دولار شهريًا في يونيو ويوليو وأغسطس ، بدأ الاحتياطي الفيدرالي في خفضها بمقدار 60 مليار دولار شهريًا في سبتمبر. وبعد خفض حيازاته من ديون الوكالات الفيدرالية والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري للوكالات بوتيرة 17.5 مليار دولار شهريًا لمدة ثلاثة أشهر ، بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في تقليل هذه الحيازات بمقدار 35 مليار دولار شهريًا في سبتمبر.
كتب محللو سوق السندات في BCA Research بقيادة Ryan Swift في مذكرة للعميل في 11 أكتوبر أنهم استمروا في توقع ألا يوقف بنك الاحتياطي الفيدرالي دورة التضييق مؤقتًا حتى الربع الأول أو الثاني من عام 2023. ويتوقعون أيضًا أن يكون معدل التخلف عن السداد مرتفعًا - زيادة السندات (أو غير المرغوب فيها) إلى 5٪ من المعدل الحالي البالغ 1.5٪. سيعقد اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة القادم في 1-2 نوفمبر ، مع إعلان السياسة في 2 نوفمبر.
قال ماكدونالد إنه إذا رفع الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بمقدار 100 نقطة أساس أخرى واستمر في تخفيض ميزانيته العمومية عند المستويات الحالية ، "فسوف ينهار السوق".
قد لا يمنع المحور الألم
تتوقع ماكدونالد أن يشعر مجلس الاحتياطي الفيدرالي بالقلق بدرجة كافية بشأن رد فعل السوق على تشديده النقدي "للتراجع خلال الأسابيع الثلاثة المقبلة" ، ويعلن عن زيادة أصغر في سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بنسبة 0.50٪ في نوفمبر "ثم يتوقف".
وقال أيضًا إنه سيكون هناك ضغط أقل على بنك الاحتياطي الفيدرالي بعد انتخابات التجديد النصفي الأمريكية في 8 نوفمبر.
لا تفوت: ارتفعت عوائد توزيعات الأرباح على الأسهم الممتازة. هذه هي كيفية اختيار الأفضل لمحفظة أعمالك.
المصدر: https://www.marketwatch.com/story/the-stock-market-is-in-trouble-thats-because-the-the-bond-market-is-very-close-to-a-crash- 11665498623؟ siteid = yhoof2 & yptr = Yahoo