رأي: سوق الأسهم في المنطقة الحرام. استعد للاستفادة عندما يأتي التحول

للصورة الأكبر ، هذا جزء من رسالة الربع الأول التي أرسلتها إلى مستثمري صناديق التحوط في أبريل قبل أن تنخفض الأسهم تمامًا:

"قائمة الأسهم التي بدأت تبدو وكأنها فرص استثمارية كبيرة تنمو ببطء ، وأتوقع أن أجد العديد من الأسهم وسط الركام التي يمكن أن ترتفع 10-100 مرة في السنوات القادمة. إنه في أوقات مثل أننا نتجه إلى تلك الثروات العظيمة التي يتم بناؤها".

الآن دعنا نتحدث عن هنا والآن. عندما أقوم بتحليل السوق من أعلى إلى أسفل ، أنظر إلى S&P 500
SPX،
-1.02٪,
لا تزال الأمور تبدو رهيبة. لا يزال المحللون يعتقدون أن ستاندرد آند بورز 500 ستزيد أرباحها إلى حوالي 220 دولارًا للسهم لعام 2022. خذ خصمًا بنسبة 10٪ -30٪ لتخفيضات الأرباح المحتملة لبعض الشركات حيث تقل الهوامش (ارتفاع التكاليف) وتراجع الطلب ، وستحصل على أرباح تبلغ 180 دولارًا أو نحو ذلك.

كانت الأسواق تتداول عند 18-20 زائدًا على تلك الأرباح على مدى العقدين الماضيين بينما كان التضخم منخفضًا ، والأهم من ذلك بالنسبة للمضاعفات ، كانت أسعار الفائدة منخفضة للغاية.

مع ارتفاع أسعار الفائدة ، تصبح سندات الخزانة الأمريكية والديون الأخرى أكثر قدرة على المنافسة ، لذلك يكون الناس على استعداد لدفع مضاعفات أقل للأسهم. لذلك لنفترض أننا يجب أن نتوقع مضاعفًا من 15 إلى 16 مرة على هذه الأرباح (وقد يكون ذلك سخيًا إذا ظلت أسعار الفائدة مرتفعة هنا أو حتى ارتفعت). في الرياضيات ، خذ 15 إلى 16 مرة 180 ، وهو ما يساوي 3200 إلى 3380 نقطة لمؤشر S&P 500. يتم تداوله حاليًا عند 3790 ، مما يعني أن S&P 500 يمكن أن ينخفض ​​بنسبة 15٪ أخرى ولا يزال يتم اعتباره عند القيمة العادلة تقريبًا.

ثم مرة أخرى …

• عندما أقوم بتحليل الأسهم الفردية التي أحبها من الأسفل إلى الأعلى ، فإنني أحب الإجراء. لنستخدم اسمين بدأت في تكوينهما مؤخرًا ، وهما Adobe
  ADBE ،
  + 0.35٪
  و ShockWave Medical
  SWAV ،
  -2.11٪.
  Shockwave ليس مثل ADBE على الإطلاق ، لكنها مقارنة مثيرة للاهتمام. تمتلك Shockwave تقنية حيوية جديدة ستخترق أسواقًا جديدة وستدفع ثمنها إلى حد كبير القواعد الحكومية المواتية السخيفة لشركات الرعاية الصحية التي تسمح لها بتحقيق 85٪ هوامش إجمالية. لدى ADBE برامج لأعمالها الأساسية ، والتي لا تكاد تحمل أي تكاليف إضافية عندما تجلب عميلاً جديدًا يدفع. تعمل هذه الشركة أيضًا بهوامش ربح إجمالية تبلغ 85٪ ، دون أن تضطر الحكومة إلى تحديد أسعارها. على أي حال ، ستنمو Shockwave بنسبة 40 ٪ أو أكثر خلال السنوات القليلة المقبلة لأنها تخترق أنظمة المستشفيات الجديدة ومن المرجح أن يتبنى المزيد من الأطباء نظامها التكنلوجيا ستستمر Adobe في النمو بأرقام فردية عالية أو أرقام مزدوجة منخفضة - أطلق عليها اسم 10٪. تم إعداد Shockwave ليصبح رخيصًا في غضون خمس سنوات. في غضون ذلك ، إنها باهظة الثمن الآن. ADBE رخيص الآن وسيصبح أرخص ، لكن ببطء.

• وبالمثل ، عندما أنظر إلى الاقتصاد على المدى القريب بكل تحدياته ، بما في ذلك أسعار الفائدة المرتفعة ، والتضخم ، وكساد وادي السيليكون ، والحرب الروسية / الأوكرانية ، وأزمات سلسلة التوريد ، والعقارات وغيرها من الأصول التي تم المبالغة في تقديرها ، فإن التوقعات رهيبة. 

• ثم مرة أخرى ، يحتاج المستثمرون على المدى الطويل إلى مراعاة ما يلي: أمضت الشركات الكبيرة العامين الماضيين في اكتشاف كيفية جعل سلاسل التوريد الخاصة بها أكثر مرونة وزائدة عن الحاجة عن طريق نقل أجزاء من التصنيع على الأقل إلى بلدان أخرى في آسيا وأوروبا الشرقية وأمريكا الوسطى / الجنوبية - وبالطبع إعادة توطين جزء كبير من سلسلة التوريد في الولايات المتحدة

• وأسعار الفائدة الآن قريبة بالفعل من المستويات الطبيعية لأول مرة منذ عقود - وهذا أمر صحي!

• ومن المحتمل أن يكون معدل التضخم قد بلغ ذروته بالفعل ، حتى لو كان التضخم نفسه على الأرجح لن يعود إلى 2٪ هذا العام أو الذي يليه. لكن يمكن أن يحدث ذلك في النهاية ، حيث أن سلاسل التوريد الجديدة والمحسّنة تلك تقطع النقص العالمي ، وتعود المخزونات إلى مستويات صحية ، حيث يتم تخفيض الأسعار لإزالة المخزونات الفائضة الحالية في العديد من القطاعات.

• والعديد من الشركات مثل Alphabet
  GOOG،
  + 0.02٪

  GOOGL،
  -0.01٪,
  منصات ميتا
  ميتا ،
  + 0.06٪
  وأخيراً ، تعمل Adobe و Adobe على ترشيد قاعدة موظفيها وربما ستشهد هوامش تشغيل أوسع في العديد من قطاعات أعمالهم مع انتهاء مرحلة التوظيف الزائد.

• والعملات المشفرة أخيرًا تغسل نفسها.

• وفي الآونة الأخيرة ، في الأسبوع الماضي عندما تابعنا كتاب قواعد اللعبة وقمنا بشراء الأسهم ، كان الخوف في كل مكان والدببة يتفاخرون بمدى ذكاءهم وكان المضاربون على الصعود يذعن لهم.

تشمل أكبر مناصبنا في وقت كتابة هذا التقرير ، بالترتيب الأبجدي: GOOG و Intel
INTC ،
-1.66٪,
META ، كوالكوم
QCOM ،
+ 0.31٪,
روكت لاب الولايات المتحدة الأمريكية
RKLB ،
+ 0.22٪,
روكويل أتمتة
جمهورية كوريا ،
-0.68٪,
تسلا
TSLA ،
-1.11٪
و Uber Technologies
أوبر ،
+ 1.88٪.

للمرة الأولى منذ فترة طويلة ، قمت بتغطية جميع مراكزنا القصيرة تقريبًا حيث انهارت الأسواق في نهاية الربع ، مما فتح بعض التعرض الطويل الإضافي في حالة الذعر ، كما هو مخطط له.

سأبحث بحكمة لإضافة المزيد من السراويل القصيرة و / أو وضع التحوط في الأيام والأسابيع القادمة. أتوقع أن تتوقف الأسهم الفردية عن التداول على نطاق واسع بالتوازي وأن اختيار الأسهم على الجانبين الطويل والقصير سيكون أكثر أهمية للدورة التالية.

كن حذرا هناك. وصلت بعض الأسهم إلى القاع ، والبعض الآخر قريب جدًا من القيعان. سننظر إلى الوراء في غضون بضع سنوات وسنكون سعداء لأننا استفدنا من عمليات البيع المكثفة. لكننا شهدنا بالفعل هذا الارتداد الهائل عن تلك الانخفاضات الأخيرة ويجب أن نكون مستعدين لمزيد من التقلب وربما المزيد من التحيز نحو الأسفل باعتباره المسار الأقل مقاومة في الأسواق الأوسع. كن مستعدًا لمواصلة الشراء عند الانخفاضات ، خاصةً عندما تكون شديدة مثل الأسبوع الماضي. 

كودي ويلارد كاتب عمود في MarketWatch ومحرر في رسالة إخبارية ثورة الاستثمار. يجوز أن يمتلك ويلارد أو شركته الاستثمارية أو يخطط لامتلاك الأوراق المالية المذكورة في هذا العمود.