أوستن ، تكساس (Project Syndicate) - التزم رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول الآن بوضع السياسة النقدية على مسار ارتفاع أسعار الفائدة ، مما قد يعزز معدل الفائدة على المدى القصير (على الأموال الفيدرالية)
FF00 ،
وأذون الخزانة
TMUBMUSD03M ،
0.223%
) بما لا يقل عن 200 نقطة أساس بنهاية عام 2024.
وهكذا ، استسلم باول لضغوط الاقتصاديين والممولين ، وأعاد إحياء كتاب قواعد اللعبة الذي اتبعه بنك الاحتياطي الفيدرالي لمدة 50 عامًا - وكان ينبغي أن يظل ذلك في قبو.
"عندما يكون هناك تغيير هيكلي مثل زيادة تكاليف الطاقة أو إعادة تكوين أجزاء من سلسلة التوريد ، فإن "التضخم" أمر لا مفر منه وضروري."
السبب المعلن لتشديد السياسة النقدية هو "محاربة التضخم". لكن زيادات أسعار الفائدة لن تفعل شيئًا لمواجهة التضخم على المدى القصير وستعمل ضد زيادات الأسعار على المدى الطويل فقط من خلال إحداث انهيار اقتصادي آخر.
تابع قصة التضخم الكاملة على MarketWatch
كارثة مالية
وراء هذه السياسة توجد نظرية غامضة تربط أسعار الفائدة بعرض النقود وعرض النقود بمستوى السعر. لم يتم ذكر هذه النظرية "النقدية" هذه الأيام لسبب وجيه: تم التخلي عنها إلى حد كبير قبل 40 عامًا بعد أن ساهمت في كارثة مالية.
في أواخر السبعينيات ، وعد علماء النقد أنه إذا ركز الاحتياطي الفيدرالي فقط على السيطرة على المعروض من النقود ، فيمكن ترويض التضخم دون زيادة البطالة. في عام 1970 ، حاول رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي بول فولكر ذلك. ارتفعت أسعار الفائدة قصيرة الأجل إلى 1981٪ ، ووصلت البطالة إلى 20٪ ، ودخلت أمريكا اللاتينية في أزمة ديون كادت تقضي على جميع البنوك الكبيرة في نيويورك. بحلول نهاية عام 10 ، تراجع الاحتياطي الفيدرالي.
منذ ذلك الحين ، لم يكن هناك أي تضخم تقريبًا لمكافحته ، بسبب انخفاض أسعار السلع العالمية وصعود الصين. لكن بنك الاحتياطي الفيدرالي كان يعيق "توقعات التضخم" بشكل دوري - حيث كان يرفع المعدلات بمرور الوقت من أجل "استباق" الشياطين غير المرئية ، ثم يهنئ نفسه عندما لا يظهر أي منها.
كما تنتهي لعبة Shadowboxing بشكل سيء. بمجرد أن يعرف المقترضون أن الأسعار ترتفع بمرور الوقت ، فإنهم يميلون إلى تحميل الديون الرخيصة ، مما يغذي طفرات المضاربة في الأصول الحقيقية (مثل الأراضي) والأصول المزيفة (مثل شركات الإنترنت الناشئة في التسعينيات ، والرهون العقارية عالية المخاطر في العقد الأول من القرن الحادي والعشرين ، والآن العملات المشفرة).
وفي الوقت نفسه ، أسعار الفائدة طويلة الأجل
TMUBMUSD10Y،
1.774%
تظل غير متأثرة ، وبالتالي فإن منحنى العائد يصبح مستويًا أو حتى مقلوبًا ، مما يؤدي في النهاية إلى فشل أسواق الائتمان والاقتصاد. من المحتمل أن نرى الآن حلقة الملاحظات هذه مرة أخرى.
هذه المرة مختلفة
بالطبع هذه المرة is مختلفة في جانب واحد. لأول مرة منذ أكثر من 40 عامًا ، الأسعار . ارتفاع. بدأت هذه المرحلة الجديدة قبل عام بسبب ارتفاع أسعار النفط العالمية
BRN00 ،
+ 0.39٪,
تلاه ارتفاع أسعار السيارات المستعملة حيث أعاقت سلسلة توريد أشباه الموصلات إنتاج السيارات. الآن ، نشهد أيضًا ارتفاعًا في أسعار الأراضي (من بين أمور أخرى) ، مما يغذي التقديرات (المصطنعة إلى حد ما) لتكاليف الإسكان.
يتم الإبلاغ عن معدلات التضخم على أساس 12 شهرًا ، لذلك بمجرد حدوث أي صدمة ، فمن المؤكد أنها ستتصدر عناوين الأخبار حول "التضخم" لمدة 11 شهرًا أخرى - نعمة لصقور التضخم. لكن منذ أسعار النفط
WBS00 ،
+ 0.13٪
في كانون الأول (ديسمبر) كانت مماثلة لما كانت عليه في تموز (يوليو) ، ستكون الصدمة الأولية خارج البيانات في غضون بضعة أشهر وستتغير تقارير التضخم.
صحيح أن تأثير من الطاقة الأكثر تكلفة ستستمر في الترشيح من خلال النظام. هذا أمر لا مفر منه. عندما يكون هناك تغيير هيكلي مثل زيادة تكاليف الطاقة أو إعادة تكوين أجزاء من سلسلة التوريد ، يكون "التضخم" لا مفر منه و ضروري. للاحتفاظ بمتوسط زيادات الأسعار على الهدف السابق ، يجب أن تنخفض بعض الأسعار الأخرى ، وهذا لا يحدث بشكل عام.
يتكيف الاقتصاد دائمًا من خلال زيادة متوسط الأسعار ، ويجب أن تستمر هذه العملية حتى انتهاء التعديل.
ماذا يمكن أن يؤثر بنك الاحتياطي الفيدرالي؟
من خلال رد الفعل الآن ، يقول بنك الاحتياطي الفيدرالي إنه يود (إذا كان بإمكانه) ذلك القوة خفض بعض الأسعار لتعويض ارتفاع تكاليف الطاقة وسلسلة التوريد ، وبالتالي دفع متوسط معدل التضخم للأسفل إلى هدف 2٪ في أسرع وقت ممكن. بافتراض أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يفهم أن هذا هو ما يفعله ، فما هي الأسعار التي يدور في ذهنه؟ الأجور بالطبع. ماذا يوجد هناك أيضآ؟
أعلن باول نفسه أن الولايات المتحدة لديها "سوق عمل قوي للغاية". مستشهدا بنسبة الوظائف الشاغرة مقابل "الاستقالات" ، يعتقد أن هناك عددًا قليلاً جدًا من العمال الذين يلاحقون عددًا كبيرًا جدًا من الوظائف. لكن لماذا يكون ذلك؟ معتبرا أن الاقتصاد لا يزال عدة ملايين وظيفة أقل من مستويات التوظيف الفعلية في أواخر عام 2019 ، يبدو أن العديد من العمال يرفضون العودة إلى وظائفهم الرديئة بأجر رديء. طالما لديهم بعض الاحتياطيات ويمكنهم الصمود بشروط أفضل ، فإنهم سيفعلون.
مع ارتفاع الأجور لإعادة العمال ، ولأن معظم الوظائف في الوقت الحاضر في مجال الخدمات ، سيتعين على ذوي الدخل المرتفع (الذين يشترون المزيد من الخدمات) دفع المزيد للأشخاص ذوي الدخل المنخفض (الذين يوفرونها).
هذا هو جوهر "التضخم" في اقتصاد الخدمات. يتم تحديد أسعار الطاقة ومعظم السلع على مستوى العالم ، لذا فإن أجور الخدمة هي الجزء الوحيد من هيكل الأسعار الذي يمكن أن تؤثر فيه السياسة الجديدة للاحتياطي الفيدرالي بشكل مباشر. والطريقة الوحيدة التي يمكن أن تعمل بها السياسة - في نهاية المطاف - هي جعل الأمريكيين العاملين يائسين.
من الواضح ، ومنطقيًا ، وحتميًا ، وعلى الرغم من كل دموع التماسيح بشأن التضخم الذي يلحق الضرر بالأمريكيين العاديين ، فإن الاحتياطي الفيدرالي مصمم على وقف ارتفاع الأجور.
الوجبات الجاهزة للعمال الأمريكيين: بنك الاحتياطي الفيدرالي ليس صديقك. ولا يوجد أي سياسي يعلن - كما فعل الرئيس جو بايدن هذا الشهر - أن "التضخم هو مهمة بنك الاحتياطي الفيدرالي". وأنا أكتب ذلك بصفتي ديمقراطيًا.
جيمس ك. جالبريث ، أستاذ في الحكومة ورئيس العلاقات الحكومية / التجارية في جامعة تكساس في أوستن ، هو خبير اقتصادي سابق في اللجنة المصرفية بمجلس النواب ومدير تنفيذي سابق للجنة الاقتصادية المشتركة للكونغرس. من 1993-97 ، شغل منصب كبير المستشارين الفنيين لإصلاح الاقتصاد الكلي للجنة تخطيط الدولة الصينية. وهو مؤلف كتاب "اللامساواة: ما يحتاج الجميع إلى معرفته" (مطبعة جامعة أكسفورد ، 2016) و "مرحبًا بكم في الكأس المسموم: تدمير اليونان ومستقبل أوروبا" (مطبعة جامعة ييل ، 2016).
نُشر هذا التعليق بإذن من Project Syndicate - هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي هو العمال
المزيد عن التضخم
نورييل روبيني: سيضر التضخم بكل من الأسهم والسندات ، لذلك تحتاج إلى إعادة التفكير في كيفية التحوط من المخاطر
ريكس نوتنج: لم يرفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة حتى الآن ، لكن التحفيز على الإنفاق قد انتهى بالفعل
ستيفن روتش: لحسن الحظ ، قرر بنك الاحتياطي الفيدرالي التوقف عن الحفر ، لكن أمامه الكثير من العمل قبل أن يخرجنا من الحفرة التي نحن فيها
المصدر: https://www.marketwatch.com/story/the-fed-is-determined-to-stop-wages-from-rising-11643647143؟siteid=yhoof2&yptr=yahoo
رأي: الاحتياطي الفيدرالي مصمم على وقف ارتفاع الأجور
أوستن ، تكساس (Project Syndicate) - التزم رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول الآن بوضع السياسة النقدية على مسار ارتفاع أسعار الفائدة ، مما قد يعزز معدل الفائدة على المدى القصير (على الأموال الفيدرالية)
0.223%
FF00 ،
وأذون الخزانة
TMUBMUSD03M ،
) بما لا يقل عن 200 نقطة أساس بنهاية عام 2024.
وهكذا ، استسلم باول لضغوط الاقتصاديين والممولين ، وأعاد إحياء كتاب قواعد اللعبة الذي اتبعه بنك الاحتياطي الفيدرالي لمدة 50 عامًا - وكان ينبغي أن يظل ذلك في قبو.
"عندما يكون هناك تغيير هيكلي مثل زيادة تكاليف الطاقة أو إعادة تكوين أجزاء من سلسلة التوريد ، فإن "التضخم" أمر لا مفر منه وضروري."
السبب المعلن لتشديد السياسة النقدية هو "محاربة التضخم". لكن زيادات أسعار الفائدة لن تفعل شيئًا لمواجهة التضخم على المدى القصير وستعمل ضد زيادات الأسعار على المدى الطويل فقط من خلال إحداث انهيار اقتصادي آخر.
تابع قصة التضخم الكاملة على MarketWatch
كارثة مالية
وراء هذه السياسة توجد نظرية غامضة تربط أسعار الفائدة بعرض النقود وعرض النقود بمستوى السعر. لم يتم ذكر هذه النظرية "النقدية" هذه الأيام لسبب وجيه: تم التخلي عنها إلى حد كبير قبل 40 عامًا بعد أن ساهمت في كارثة مالية.
في أواخر السبعينيات ، وعد علماء النقد أنه إذا ركز الاحتياطي الفيدرالي فقط على السيطرة على المعروض من النقود ، فيمكن ترويض التضخم دون زيادة البطالة. في عام 1970 ، حاول رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي بول فولكر ذلك. ارتفعت أسعار الفائدة قصيرة الأجل إلى 1981٪ ، ووصلت البطالة إلى 20٪ ، ودخلت أمريكا اللاتينية في أزمة ديون كادت تقضي على جميع البنوك الكبيرة في نيويورك. بحلول نهاية عام 10 ، تراجع الاحتياطي الفيدرالي.
منذ ذلك الحين ، لم يكن هناك أي تضخم تقريبًا لمكافحته ، بسبب انخفاض أسعار السلع العالمية وصعود الصين. لكن بنك الاحتياطي الفيدرالي كان يعيق "توقعات التضخم" بشكل دوري - حيث كان يرفع المعدلات بمرور الوقت من أجل "استباق" الشياطين غير المرئية ، ثم يهنئ نفسه عندما لا يظهر أي منها.
كما تنتهي لعبة Shadowboxing بشكل سيء. بمجرد أن يعرف المقترضون أن الأسعار ترتفع بمرور الوقت ، فإنهم يميلون إلى تحميل الديون الرخيصة ، مما يغذي طفرات المضاربة في الأصول الحقيقية (مثل الأراضي) والأصول المزيفة (مثل شركات الإنترنت الناشئة في التسعينيات ، والرهون العقارية عالية المخاطر في العقد الأول من القرن الحادي والعشرين ، والآن العملات المشفرة).
وفي الوقت نفسه ، أسعار الفائدة طويلة الأجل
1.774%
TMUBMUSD10Y،
تظل غير متأثرة ، وبالتالي فإن منحنى العائد يصبح مستويًا أو حتى مقلوبًا ، مما يؤدي في النهاية إلى فشل أسواق الائتمان والاقتصاد. من المحتمل أن نرى الآن حلقة الملاحظات هذه مرة أخرى.
هذه المرة مختلفة
بالطبع هذه المرة is مختلفة في جانب واحد. لأول مرة منذ أكثر من 40 عامًا ، الأسعار . ارتفاع. بدأت هذه المرحلة الجديدة قبل عام بسبب ارتفاع أسعار النفط العالمية
+ 0.39٪ ,
BRN00 ،
تلاه ارتفاع أسعار السيارات المستعملة حيث أعاقت سلسلة توريد أشباه الموصلات إنتاج السيارات. الآن ، نشهد أيضًا ارتفاعًا في أسعار الأراضي (من بين أمور أخرى) ، مما يغذي التقديرات (المصطنعة إلى حد ما) لتكاليف الإسكان.
يتم الإبلاغ عن معدلات التضخم على أساس 12 شهرًا ، لذلك بمجرد حدوث أي صدمة ، فمن المؤكد أنها ستتصدر عناوين الأخبار حول "التضخم" لمدة 11 شهرًا أخرى - نعمة لصقور التضخم. لكن منذ أسعار النفط
+ 0.13٪
WBS00 ،
في كانون الأول (ديسمبر) كانت مماثلة لما كانت عليه في تموز (يوليو) ، ستكون الصدمة الأولية خارج البيانات في غضون بضعة أشهر وستتغير تقارير التضخم.
صحيح أن تأثير من الطاقة الأكثر تكلفة ستستمر في الترشيح من خلال النظام. هذا أمر لا مفر منه. عندما يكون هناك تغيير هيكلي مثل زيادة تكاليف الطاقة أو إعادة تكوين أجزاء من سلسلة التوريد ، يكون "التضخم" لا مفر منه و ضروري. للاحتفاظ بمتوسط زيادات الأسعار على الهدف السابق ، يجب أن تنخفض بعض الأسعار الأخرى ، وهذا لا يحدث بشكل عام.
يتكيف الاقتصاد دائمًا من خلال زيادة متوسط الأسعار ، ويجب أن تستمر هذه العملية حتى انتهاء التعديل.
ماذا يمكن أن يؤثر بنك الاحتياطي الفيدرالي؟
من خلال رد الفعل الآن ، يقول بنك الاحتياطي الفيدرالي إنه يود (إذا كان بإمكانه) ذلك القوة خفض بعض الأسعار لتعويض ارتفاع تكاليف الطاقة وسلسلة التوريد ، وبالتالي دفع متوسط معدل التضخم للأسفل إلى هدف 2٪ في أسرع وقت ممكن. بافتراض أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يفهم أن هذا هو ما يفعله ، فما هي الأسعار التي يدور في ذهنه؟ الأجور بالطبع. ماذا يوجد هناك أيضآ؟
أعلن باول نفسه أن الولايات المتحدة لديها "سوق عمل قوي للغاية". مستشهدا بنسبة الوظائف الشاغرة مقابل "الاستقالات" ، يعتقد أن هناك عددًا قليلاً جدًا من العمال الذين يلاحقون عددًا كبيرًا جدًا من الوظائف. لكن لماذا يكون ذلك؟ معتبرا أن الاقتصاد لا يزال عدة ملايين وظيفة أقل من مستويات التوظيف الفعلية في أواخر عام 2019 ، يبدو أن العديد من العمال يرفضون العودة إلى وظائفهم الرديئة بأجر رديء. طالما لديهم بعض الاحتياطيات ويمكنهم الصمود بشروط أفضل ، فإنهم سيفعلون.
مع ارتفاع الأجور لإعادة العمال ، ولأن معظم الوظائف في الوقت الحاضر في مجال الخدمات ، سيتعين على ذوي الدخل المرتفع (الذين يشترون المزيد من الخدمات) دفع المزيد للأشخاص ذوي الدخل المنخفض (الذين يوفرونها).
هذا هو جوهر "التضخم" في اقتصاد الخدمات. يتم تحديد أسعار الطاقة ومعظم السلع على مستوى العالم ، لذا فإن أجور الخدمة هي الجزء الوحيد من هيكل الأسعار الذي يمكن أن تؤثر فيه السياسة الجديدة للاحتياطي الفيدرالي بشكل مباشر. والطريقة الوحيدة التي يمكن أن تعمل بها السياسة - في نهاية المطاف - هي جعل الأمريكيين العاملين يائسين.
من الواضح ، ومنطقيًا ، وحتميًا ، وعلى الرغم من كل دموع التماسيح بشأن التضخم الذي يلحق الضرر بالأمريكيين العاديين ، فإن الاحتياطي الفيدرالي مصمم على وقف ارتفاع الأجور.
الوجبات الجاهزة للعمال الأمريكيين: بنك الاحتياطي الفيدرالي ليس صديقك. ولا يوجد أي سياسي يعلن - كما فعل الرئيس جو بايدن هذا الشهر - أن "التضخم هو مهمة بنك الاحتياطي الفيدرالي". وأنا أكتب ذلك بصفتي ديمقراطيًا.
جيمس ك. جالبريث ، أستاذ في الحكومة ورئيس العلاقات الحكومية / التجارية في جامعة تكساس في أوستن ، هو خبير اقتصادي سابق في اللجنة المصرفية بمجلس النواب ومدير تنفيذي سابق للجنة الاقتصادية المشتركة للكونغرس. من 1993-97 ، شغل منصب كبير المستشارين الفنيين لإصلاح الاقتصاد الكلي للجنة تخطيط الدولة الصينية. وهو مؤلف كتاب "اللامساواة: ما يحتاج الجميع إلى معرفته" (مطبعة جامعة أكسفورد ، 2016) و "مرحبًا بكم في الكأس المسموم: تدمير اليونان ومستقبل أوروبا" (مطبعة جامعة ييل ، 2016).
نُشر هذا التعليق بإذن من Project Syndicate - هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي هو العمال
المزيد عن التضخم
نورييل روبيني: سيضر التضخم بكل من الأسهم والسندات ، لذلك تحتاج إلى إعادة التفكير في كيفية التحوط من المخاطر
ريكس نوتنج: لم يرفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة حتى الآن ، لكن التحفيز على الإنفاق قد انتهى بالفعل
ستيفن روتش: لحسن الحظ ، قرر بنك الاحتياطي الفيدرالي التوقف عن الحفر ، لكن أمامه الكثير من العمل قبل أن يخرجنا من الحفرة التي نحن فيها
المصدر: https://www.marketwatch.com/story/the-fed-is-determined-to-stop-wages-from-rising-11643647143؟siteid=yhoof2&yptr=yahoo