الرأي: ستحقق حافظة 60٪ -40٪ عائدات فقر الدم خلال العقد المقبل - وإليك كيفية التكيف

إذا كانت النظرة المستقبلية لتخصيص 60/40 باهتة للغاية ، فلماذا لا يزال الكثير من المستشارين والمستثمرين يتشبثون بهذه البطانية الأمنية للمحافظ؟

في رأيي ، هذا لأنه لم يخيب آمالهم ... حتى الآن.

جاذبية محفظة 60/40 واضحة. لقد قدمت تنويعًا وعائدات قوية معدلة حسب المخاطر لعقود. مكوناته الأساسية - الأسهم والسندات - بديهية للغاية وسهلة الفهم لمعظم المستثمرين. والأهم من ذلك ، أنه سهل للغاية وغير مكلف للبناء. يمكنك امتلاك محفظة 60/40 متنوعة عالميًا بنقرات قليلة على الزر عبر ETF مثل iShares Core Growth Allocation ETF
AOR ،
+ 1.09٪.

ولكن نظرًا لأنها سهلة الاستخدام ومفيدة كما كانت هذه المحفظة ، فإن المستثمرين الذين يتطلعون إلى إعادة توازن محافظهم الاستثمارية أو وضع أموال جديدة في العمل يتم تقديم مفاضلات غير جذابة.

لقد كانت بداية صعبة إلى حد ما حتى عام 2022 بالنسبة لمكوّني 60/40 - الأسهم والسندات الأمريكية. سوق الأسهم الأمريكية ، وفقًا لقياس SPDR S&P 500 ETF Trust
الجاسوس،
+ 2.48٪,
انخفض بنسبة 7٪ منذ بداية العام وحتى يوم الجمعة. المزيد من النمو ومؤشر ناسداك 100 مائل للتكنولوجيا
NDX ،
+ 3.22٪,
تم قياسه بواسطة Invesco QQQ ETF
QQQ ،
+ 3.14٪,
انخفض بنسبة 12٪ تقريبًا حتى يوم الجمعة.

في حين أن هذه التصحيحات متواضعة إلى حد ما ، فإن ما يقلق المستثمرين المتنوعين هو أن السندات تنخفض في نفس الوقت. صندوق iShares Core US Aggregate Bond ETF
AGG ،
+ 0.07٪
انخفض بنسبة 2٪ حتى يوم الجمعة وسط ارتفاع أسعار الفائدة. هذا تذكير بأن السندات ليست دائمًا غير مرتبطة بالأسهم.

لحسن الحظ ، هناك فرصة متزايدة للمستثمر العادي لتسخير مجموعة واسعة من تدفقات العائد. يمكن أن تسمح إضافة استثمارات بديلة إلى مزيج الاستثمار للمستثمرين بالحفاظ على مركزهم المفضل على منحنى المخاطر ، ولكن مع قدر أقل من عدم اليقين حول ذيول ودرجة أعلى من الثقة في النتائج طويلة الأجل.

قد يبدو الأمر متناقضًا ، لكن الاستثمارات البديلة أصبحت أكثر انتشارًا. تعمل Vanguard الآن في مجال الأسهم الخاصة. العملات الرقمية
BTCUSD،
-0.82٪,
بالكاد في سن المراهقة ، بدأوا في اكتساب قوة جذب داخل المحافظ المؤسسية والموجهة من المستشارين.

إذا كان التاريخ دليلاً ، فيجب أن نتوقع أن تصبح العديد من بدائل اليوم من تنويعات الغد.

إذا لم يعد 60/40 هو الإجابة الافتراضية ، فما هو؟

يجب أن يمتلك المستثمرون الذين يسعون للحصول على التوازن واستخدام 60/40 كخط أساس أقل من "40" وربما أقل قليلاً من "60" وكمية مناسبة أكثر من "أخرى". لكن هذا هو المكان الذي تنتهي فيه التعميمات.

لا يوجد تخصيص مقاس واحد يناسب الجميع للبدائل التي تناسب جميع المستثمرين. تكمن النقطة الجيدة في مكان ما بين "ما يكفي لإحداث فرق" و "الكثير بحيث لا يستطيع المستثمرون الالتزام به". ما أصبح واضحًا بشكل متزايد هو أن الإجابة الخاطئة الوحيدة هي صفر.

لقد قمت ببناء ثلاث محافظ افتراضية قائمة على المؤشرات بدرجات متفاوتة من البدائل وأهداف مختلفة للمستثمرين في الاعتبار. تعود إحصائيات المخاطر والعائد لهذه المحافظ إلى أكتوبر 2004 ، وهو أبعد ما تسمح به بيانات المؤشر. يتم تحديثها حتى نهاية سبتمبر 2021 ، نظرًا لأن العديد من المؤشرات الأساسية تستخدم فئات الأصول غير السائلة التي أدت إلى تأخير إعداد التقارير. العوائد الموضحة أدناه لا تمثل حسابات حقيقية وهي مصممة فقط لتقديم تقدير لمخاطر المحفظة المعقولة. المؤشرات غير مُدارة ، ولا تعكس الرسوم والنفقات ولا تتوفر كاستثمارات مباشرة.

تغطي هذه الفترة كلاً من الأوقات الجيدة والجيدة ، بما في ذلك السوق الصاعدة للأسهم التي تزيد عن عقد من الزمان والتي عشناها للتو بالإضافة إلى المذبحة من الأزمة المالية 2008-09 التي شهدت مؤشر S&P 500
SPX،
+ 2.43٪
تشهد انخفاضًا من الذروة إلى الحضيض بنسبة 55٪.

يتم تمثيل الأسهم من خلال مؤشر MSCI All Country World. يقاس أداء سوق السندات بمؤشر بلومبيرج للسندات المجمعة بالولايات المتحدة.

يتم تقسيم توزيع البدائل بالتساوي بين أربع فئات عريضة: علاوة المخاطر البديلة ، وإعادة التأمين ضد الكوارث ، والأصول الحقيقية ، والديون الخاصة ، والتي يتم تتبع بعضها بواسطة مؤشرات الأسواق الخاصة. ومع ذلك ، فإن جميع الاستراتيجيات قابلة للتنفيذ من خلال "أغلفة" مسجلة لدى SEC مثل الصناديق المشتركة ، وصناديق الاستثمار المتداولة ، والصناديق الفاصلة التي لا تتطلب اعتماد المستثمر لامتلاكها.

• 50٪ أسهم / 25٪ بدائل / 25٪ سندات: يُقصد بهذا أن يكون له ملف مخاطر مشابه لمحفظة 60/40 ، ولكن بهدف تحقيق عوائد أعلى بسبب انخفاض العائدات المتوقعة التي يوفرها الدخل الثابت التقليدي.

• 60٪ أسهم / 20٪ بدائل / 20٪ سندات: هذه المحفظة موجهة نحو مستثمر على استعداد لتحمل تقلبات أعلى قليلاً في السعي لتحقيق عوائد متوقعة أعلى.

• 40٪ أسهم / 30٪ بدائل / 30٪ سندات: هذه المحفظة مخصصة للمستثمر الأكثر تحفظًا الذي يتطلع إلى التخلص من المخاطر بشكل كبير من 60/40 ولكنه متردد في نقل الكثير من رأس المال إلى الدخل الثابت.

حققت كل محفظة مؤشرات الأهداف المرجوة ، كما هو موضح في الجدول أدناه.

المصدر: The Allocator's Edge

تفوقت حافظة 50/25/25 على المحفظة 60/40 مع تقلب أقل وحد أقصى للتراجع. حقق التخصيص 60/20/20 أعلى عوائد مقارنة بمزيج 60/40 ، بما يتناسب مع ملف المخاطر الأعلى قليلاً. أخيرًا ، حققت المحفظة 40/30/30 عوائد تتماشى مع محفظة 60/40 ولكن مع تقلب أقل بكثير وأقصى قدر من التراجع.

من المهم أن تتذكر أن هذا هو ما كان سيحدث على مدار الـ 17 عامًا الماضية. بينما نتطلع إلى الأمام ، وهو ما يجب أن نفعله دائمًا ، لن تتمتع قطعة السندات بالرياح الخلفية الكبيرة المتمثلة في انخفاض معدلات لدعمها ، كما أن حساب عوائد البداية المنخفضة أمر لا مفر منه. لقد أظهر التاريخ أن عائدك الأولي في السندات سيوضح أكثر من 90٪ من العوائد خلال العقد القادم.

لا تزال لبنات بناء المحفظة التقليدية للأسهم والسندات ضرورية ، لكنها لم تعد كافية. لا يزال المستقبل الذي يمكن للمستثمرين فيه النمو وحماية ثرواتهم في نفس الوقت من خلال التنويع الهادف وإمكانية العائد ممكنًا ، لكنه يتطلب تغييرًا جوهريًا. لن تكفي التعديلات الصغيرة والتغييرات الإضافية.

لقد حان الوقت لكي يتحلى الموزعون بالجرأة ويتبنون البدائل ويشحذون ميزة المخصص.

فيل هوبر ، كبير مسؤولي الاستثمار في Savant Wealth Management ومقره شيكاغو ، وهو مؤلف كتاب "The Allocator's Edge: دليل حديث للاستثمارات البديلة ومستقبل التنويع". تتبع له على تويتر تضمين التغريدة.