الرأي: انقسمت شركات أشباه الموصلات إلى مجموعتين - المرنة والمحفوفة بالمخاطر

ربما كانت الفاتورة لحظة انتصار لشركات أشباه الموصلات ، ولكن مع تقدم موسم الأرباح ، هناك قصة أوسع نطاقا. مع تحذيرات بشأن الأرباح من الشركات ذات الوزن الثقيل Nvidia
NVDA،
-0.86٪
وتكنولوجيا ميكرون
MU،
+ 1.50٪,
وفشل كبير في الآونة الأخيرة من شركة Intel القوية
INTC ،
+ 0.62٪,
إنها لحظة جيدة للتفكير في ما تخبرنا به نتائج الربع الأخير عن صناعة أشباه الموصلات والتأثير النهائي الذي قد تحدثه النتائج. 

باختصار ، تنتقل مساحة أشباه الموصلات إلى مجموعتين متميزتين. من المرجح أن يظل جزء من السوق قوياً خلال أي انكماش ويبدو أن الجزء الثاني في خطر أعلى بكثير. في بعض الحالات ، تقع بعض أسماء أشباه الموصلات الكبيرة في كليهما. 

مخاطرة كبيرةs

بعد أن لاحظت إنتل تدهورًا سريعًا في الطلب على أجهزة الكمبيوتر في تقرير أرباحها الأخير ، أصبح من الواضح أن ازدهار أجهزة الكمبيوتر الشخصي قد دخل على الأرجح في دورة ركود. تمتعت الشركات بسنوات عديدة من الطلب يتم دفعها إلى الأمام ، وهناك الآن فترة من التطبيع - والتي سيشعر معظم المتفرجين بأنها انخفاض حاد.

كما أشرت في مقالات سابقة ، ستؤثر حقبة ما بعد كوفيد وما بعد التيسير الكمي بشكل غير متناسب على الإنفاق الاستهلاكي والتقديري. بينما كان أفضل من المتوقع يوليو طباعة CPI (تم إصداره يوم الأربعاء) دفع السوق إلى الارتفاع ، وخلاصة القول هو أن الميزانيات العمومية الشخصية ستكافح من أجل مواكبة ذلك. نرى أيضًا فقاعة ائتمان منبثقة مع انخفاض قيم الإسكان. كل هذا يشير إلى دخل تقديري أقل. 

بالنسبة لشركات أشباه الموصلات ذات الانكشاف الكبير على الإنفاق الاستهلاكي والتقديري ، فمن المحتمل أن تكون هناك رياح معاكسة قصيرة إلى متوسطة المدى وتباطؤ في الاستهلاك. في الربع الأخير ، انخفضت أرقام أجهزة Mac ، وانخفضت أرقام أجهزة الكمبيوتر الشخصية لشركة Intel ، وأرقام AMD
AMD،
-0.94٪
تباطأت أرقام أجهزة الكمبيوتر ، ومن المحتمل أن يصيب ذلك بعض الأجهزة المحمولة ذات المستوى الأدنى. 

ومن المقرر أيضًا أن تتباطأ مبيعات أجهزة الكمبيوتر الشخصية للمؤسسة بعد دورة شراء تورنت متعددة السنوات لمساعدة الشركات على تشغيل الأشخاص من المنزل. أظهرت بيانات IDC الأخيرة انخفاضًا في أرقام أجهزة الكمبيوتر الشخصية بنسبة 8.4٪ هذا العام ، ولن أتفاجأ إذا كان هذا الرقم أعلى. من المحتمل أن يؤثر هذا التباطؤ بشكل كبير على HP
HPQ ،
+ 0.71٪,
والتي يمكن تعزيزها على المدى القريب من خلال تراكمها. لا يزال ، على عكس نظيراتها في Dell
ديل ،
+ 0.78٪,
Lenovo
LNVGY ،
+ 2.67٪
ومايكروسوفت
MSFT،
-0.74٪,
ليس لديها تنوع واسع في محفظتها. 

من الصعب ألا تعتقد أن هذا سيتسلل أيضًا إلى السيارات في الأرباع القادمة. مع تحسن العرض ، من المؤكد أن أسعار الفائدة المرتفعة ستقلل الطلب. وعلى الرغم من أن قانون الحد من التضخم قد يبث القليل من الحياة في سوق السيارات الكهربائية ، إلا أن هذه الأرقام لا تزال صغيرة نسبيًا. البطانة الفضية لأسماء أشباه الموصلات مع التعرض للسيارات هي الحجم المتزايد بسرعة للرقائق في كل مركبة ، والتي تسير بخطى سريعة لتصل إلى 20٪ من فاتورة مواد السيارة بحلول عام 2030.

أخيرًا ، لا يمكن أن تذهب صيحة Nvidia التي تُسمع في جميع أنحاء العالم دون ذكرها. لقد فاتت الشركة نتائج كبيرة وأعلنت مسبقًا عن نتائجها ، حيث كانت الألعاب هي السبب الرئيسي للانخفاض. في حين أن سلسلة الإيرادات القياسية لعدة سنوات ستجلب بعض الراحة للمستثمرين ، فإن تباطؤ الطلب على الألعاب هو الجزء الأول من القصة. الجزء الثاني هو التباطؤ السريع في الطلب على وحدات معالجة الرسومات (GPU) لتعدين العملات المشفرة مع انهيار أسعار العملات المشفرة.

مكافآت كبيرة ... ربما

كانت تكنولوجيا السحابة والمشاريع نقطة مضيئة في موسم الأرباح الحالي. بينما كان هناك تباطؤ في معدلات النمو ، أظهر مقدمو الخدمات السحابية الكبيرة مرونة مثل Alphabet
GOOG،
-0.69٪
جوجل كلاود ومايكروسوفت أزور وأمازون
AMZN،
-1.44٪
نمت Amazon Web Services شمالًا بنسبة 30 ٪ وأعادت إلى حد كبير القلق بشأن الطلب على السحابة للنوم. 

ستكون التكنولوجيا الانكماشية أكثر رواجًا مع قيام الشركات بفرز تباطؤ الاقتصاد ، واستمرار ارتفاع الأجور للعمال المهرة ، ووجود بنك الاحتياطي الفيدرالي الأكثر تشددًا ، وهو ثابت في خلق تكافؤ العرض والطلب الذي يبطئ التضخم الخارج عن السيطرة. سيعني هذا الاتجاه مزيدًا من الإنفاق على SaaS والسحابة والذكاء الاصطناعي والأتمتة وأي تقنية يمكنها تبسيط الإنتاجية مع تعويض مراكز التكلفة الكبيرة مثل عدد الموظفين. 

بالإضافة إلى الفائق ، شهدت القراءات المبكرة بعض النتائج القوية من مساحة خدمات وبرامج المؤسسة. واصلت Microsoft النمو القوي لبرنامج Dynamics 365 الخاص بها. الخدمة الآن
الآن،
-3.24٪
رأى القوة والميل نحو استمرار العملاء بقوة في رحلات الترحيل إلى السحابة ، حيث نما بنسبة 24٪ ، حيث قال الرئيس التنفيذي بيل ماكديرموت في مقابلة إن مبادرات التحول الرقمي أقوى من رياح الاقتصاد الكلي المعاكسة. 

تحكي أرقام شركات أشباه الموصلات نفس القصة ، مع استثناءات قليلة. أظهرت الأرقام الأولية لـ Nvidia نموًا أبطأ بشكل ملحوظ في أعمال مركز البيانات الخاصة بها ، ولكن هذا في أعقاب النمو القياسي الهائل في كل من الفصول العديدة الماضية. قامت إنتل بتأخير عرض Sapphire Rapids الخاص بها ، مما أعاق أرقام مراكز البيانات الخاصة بها. 

النتائج الأخيرة من Qualcomm
QCOM ،
+ 0.57٪,
AMD ، شعرية
LSCC ،
-4.15٪
وتايوان أشباه الموصلات
TSM ،
+ 0.96٪
كانت رائعة. يدعم كل منها موقعًا استراتيجيًا مختلفًا يبشر بالخير في مناخ اقتصادي أكثر صعوبة.

تتمتع Qualcomm بعلاقة قوية مع Samsung وريادة السوق في فئة الأجهزة المتميزة. تعتبر علاقة شركة Apple في شركة Taiwan Semi بمثابة رياح خلفية مهمة. يتم دعم AMD من خلال طلب مركز البيانات الأكثر قوة والتأخير من Intel. وشركة Lattice ، وهي شركة أصغر لتصنيع أشباه الموصلات ، تركز أعمالها بشكل كبير على العلمانيين مثل 5G ، ومركز البيانات ، والسحابة ، والسيارات ، مما ساعدها على تحقيق نتائج قياسية. 

عدم اليقين يلوح في الأفق في كل مكان 

نتائج Nvidia المبكرة المفعمة بالحيوية ، إلى جانب الإيداع التنظيمي لشركة Micron هذا الأسبوع الذي يشير إلى أن الطلب المتباطئ أكثر من مجرد أجهزة كمبيوتر ، يستحق بالتأكيد بعض الاهتمام. هذا بشكل خاص بعد عرض ممتاز في الربع الأخير من العام مع أعمال مركز البيانات.

ومع ذلك ، فإن الإيجابي الذي يأتي من التعليقات في الإيداع هو أن هناك مؤشرات موسعة على مشاكل سلسلة التوريد التي بدأت في الظهور مع زيادة مخزونات أشباه الموصلات. 

يكفي القول ، قد تكون هناك فترة قصيرة من التباطؤ في جميع أشباه الموصلات. ومع ذلك ، فإن الطلب على التكنولوجيا في المؤسسات والأجهزة المتطورة وخطوط اتجاه استهلاك رقائق السيارات تشير جميعها إلى القوة. وهذا يجعل الشركات ذات الحد الأدنى من التعرض للتكنولوجيا الاستهلاكية من المستوى المنخفض والمتوسط ​​مثيرة للاهتمام بشكل خاص. 

دانيال نيومان هو المحلل الرئيسي في أبحاث المستقبل، التي تقدم أو قدمت الأبحاث أو التحليلات أو المشورة أو الاستشارات لشركة Nvidia و Intel و Qualcomm وعشرات الشركات الأخرى. لا هو ولا شركته يشغلان أي مناصب في الأسهم في الشركات المذكورة. تابعوه على تويتر تضمين التغريدة.