أخيرًا، بدأت أسواق الأسهم والسندات الأمريكية في اللحاق بآرائنا. لقد اعتقدنا دائمًا أن العامين الماضيين يمثلان سوقًا صاعدة زائفة مبنية على الرمال، وليس الخرسانة.
وبصراحة، نحن أيضًا ثابتون على الرأي القائل سوف يمر ذعر التضخم قريبًا جدًا - السوق الصاعدة في حالة استقراء وفرط في التنفس من قبل الاقتصاديين والاستراتيجيين والنقاد وأنواع وسائل الإعلام الذين يبدو أنهم لا يستطيعون رؤية ما هو أبعد من أطراف أنوفهم. الآثار المتأخرة من الدولار الأمريكي الزائد
DXY،
+ 0.08٪
ضخمة من حيث التأثير على تكلفة البضائع المستوردة. لقد تحولت المخزونات من ناقصة إلى مفرطة وستحتاج إلى تصحيحها من خلال تخفيض الأسعار.
لقد انهار النمو في المعروض النقدي حرفيًا ولم يعد هناك نبض في سرعة الأموال. لقد تحولت السياسة المالية، في غضون عام واحد، من السياسة الراديكالية
حافزًا لضبط النفس من شأنه أن يتسبب في احمرار بقايا حفل الشاي. الجانب الدوري للسوق الصاعد للسلع الأساسية هو في مرآة الرؤية الخلفية. وبما أن رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جاي باول يركز بشكل قصير على "فرص العمل" ، وهي نقطة بيانات ضعيفة للغاية ، فقد فاته الارتفاع في تسريح العمال والتراجع في خطط التوظيف في الشركة. سوف يذوب التضخم في العام المقبل ، وقليل (إن وجد) مستعد لذلك.
أشعر وكأنني أستعيد صيف عام 2008. يسير سوق الأسهم على نمط مألوف لسوق هابطة كساد. المرحلة الأولى هي الانكماش المتعدد للسعر / الربح الناتج عن بنك الاحتياطي الفيدرالي. عادةً ما يكون أول سحب بنسبة 20٪ حول كيفية تسبب تصريف السيولة في تقلص مضاعف السعر إلى الأرباح - عادةً بنسبة أربع نقاط مئوية في هذا الدفعة الأولى من السوق الهابطة للركود.
هذه المرة ، كان الضغط خمس نقاط متعددة منذ أوائل عام 2022. كم هو رائع. كل ركود في الاقتصاد ينطوي بالضرورة على انكماش في الأرباح ، وهو ما لم يحدث بعد. كما قلت ، كان الأمر كله يتعلق بالمضاعفات. حتى الآن ، هذا هو. إن الركود البسيط للناتج المحلي الإجمالي ، مهما كان معتدلاً أو شديداً ، يرى أرباح الشركات تنخفض بأكثر من 20٪ من الذروة.
هذا هو الحذاء التالي الذي يجب إسقاطه. وهذا يعني أيضًا أنه بمجرد أن يبدأ المحللون في استيعاب الواقع والبدء في خفض أعدادهم ، فإن المستثمرين الذين يغمسون أصابعهم في السوق الآن لأنهم يعتقدون أن التقييمات قد تحسنت "بما يكفي سيواجهون واقعهم الخاص ، لا - بناءً على المكان الذي سيُجبر فيه الإجماع على المضي في تقديرات EPS المستقبلية - سوق الأسهم ليس "رخيصًا" كما يبدو في الوقت الحالي.
لا أحد يستطيع أن يقرع الجرس عند القمم أو القيعان. ولكن هناك أنماط راسخة عند أدنى المستويات الأساسية. أولاً ، يجب أن تصبح وجهة نظر الركود التيار السائد. يتعين على المحللين المبالغة في توقعات أرباحهم النزولية. لا يوجد أدنى مستوى في السوق حتى ينتهي الاحتياطي الفيدرالي من التضييق ، وفي سوق هابطة للركود على عكس التراجع الذي تقوده السيولة (كما في أواخر عام 2018) ، يتطلب الأمر تيسيرًا فعليًا للسياسة لوضع أدنى المستويات في السوق. وهذا وقت طويل بعيدا.
قراءة: ما الذي يمكن توقعه عندما تتوقع أن يؤثر رفع أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي على الإسكان والأسهم وغيرها من الأشياء "المؤكدة"
تحتاج سوق الأسهم الأمريكية أيضًا إلى المساعدة من سوق الخزانة للحصول على دعم التقييم "النسبي". في الماضي، كانت نهاية السوق الهابطة في الأسهم تتطلب انخفاضًا متوسطه 135 نقطة أساس (1.35 نقطة مئوية) في سندات الخزانة لأجل 10 سنوات.
TMUBMUSD10Y،
2.846%
أَثْمَر. قبل أن يتحول أي شخص إلى الاتجاه الصعودي في الأسهم ، يُظهر التاريخ أننا بحاجة إلى ارتفاع كبير في السندات أولاً. مذكرة لفرق مزيج الأصول: هذا يعني عودة الشريحة إلى أقل من 2٪.
ضع في اعتبارك أيضًا أن عائد الأرباح على مؤشر S&P 500
SPX،
+ 1.86٪
نسبة ضئيلة تبلغ 1.5% - لا تنتهي الأسواق الهابطة عادةً حتى يتقارب عائد الأرباح مع عائد السندات. ويعني هذا حسابيًا انخفاضًا لمؤشر S&P 500 أقرب إلى 3,300. لذا فإن الجواب هو لا، لم نصل إلى هذه النقطة بعد.
ديفيد روزنبرغ هو رئيس ومؤسس شركة الأبحاث روزنبرغ للأبحاث. قم بالتسجيل للحصول على نسخة تجريبية مجانية مدتها شهر واحد على موقع Rosenberg Research.
أكثر: عاشت أسطورة وول ستريت هذه في كل سوق هابطة منذ الخمسينيات. ويقول إن الشخص القادم قد يضرب مؤشر S&P 1950 بخسارة 500٪
زائد: "الاحتياطي الفيدرالي يخدع دائمًا": يرى هذا المتنبئ أن التضخم يبلغ ذروته وأن الأسهم الأمريكية في سوق هابطة بحلول الصيف
Source: https://www.marketwatch.com/story/i-feel-like-i-am-reliving-the-summer-of-2008-strategist-david-rosenberg-sees-bear-market-sinking-the-s-p-500-to-3-300-11653333623?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
رأي: "أشعر وكأنني أستعيد صيف عام 2008". يرى الاستراتيجي ديفيد روزنبرغ أن السوق الهابطة تغرق مؤشر S&P 500 إلى 3,300
أخيرًا، بدأت أسواق الأسهم والسندات الأمريكية في اللحاق بآرائنا. لقد اعتقدنا دائمًا أن العامين الماضيين يمثلان سوقًا صاعدة زائفة مبنية على الرمال، وليس الخرسانة.
وبصراحة، نحن أيضًا ثابتون على الرأي القائل سوف يمر ذعر التضخم قريبًا جدًا - السوق الصاعدة في حالة استقراء وفرط في التنفس من قبل الاقتصاديين والاستراتيجيين والنقاد وأنواع وسائل الإعلام الذين يبدو أنهم لا يستطيعون رؤية ما هو أبعد من أطراف أنوفهم. الآثار المتأخرة من الدولار الأمريكي الزائد
+ 0.08٪
DXY،
ضخمة من حيث التأثير على تكلفة البضائع المستوردة. لقد تحولت المخزونات من ناقصة إلى مفرطة وستحتاج إلى تصحيحها من خلال تخفيض الأسعار.
لقد انهار النمو في المعروض النقدي حرفيًا ولم يعد هناك نبض في سرعة الأموال. لقد تحولت السياسة المالية، في غضون عام واحد، من السياسة الراديكالية
حافزًا لضبط النفس من شأنه أن يتسبب في احمرار بقايا حفل الشاي. الجانب الدوري للسوق الصاعد للسلع الأساسية هو في مرآة الرؤية الخلفية. وبما أن رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جاي باول يركز بشكل قصير على "فرص العمل" ، وهي نقطة بيانات ضعيفة للغاية ، فقد فاته الارتفاع في تسريح العمال والتراجع في خطط التوظيف في الشركة. سوف يذوب التضخم في العام المقبل ، وقليل (إن وجد) مستعد لذلك.
أشعر وكأنني أستعيد صيف عام 2008. يسير سوق الأسهم على نمط مألوف لسوق هابطة كساد. المرحلة الأولى هي الانكماش المتعدد للسعر / الربح الناتج عن بنك الاحتياطي الفيدرالي. عادةً ما يكون أول سحب بنسبة 20٪ حول كيفية تسبب تصريف السيولة في تقلص مضاعف السعر إلى الأرباح - عادةً بنسبة أربع نقاط مئوية في هذا الدفعة الأولى من السوق الهابطة للركود.
هذه المرة ، كان الضغط خمس نقاط متعددة منذ أوائل عام 2022. كم هو رائع. كل ركود في الاقتصاد ينطوي بالضرورة على انكماش في الأرباح ، وهو ما لم يحدث بعد. كما قلت ، كان الأمر كله يتعلق بالمضاعفات. حتى الآن ، هذا هو. إن الركود البسيط للناتج المحلي الإجمالي ، مهما كان معتدلاً أو شديداً ، يرى أرباح الشركات تنخفض بأكثر من 20٪ من الذروة.
هذا هو الحذاء التالي الذي يجب إسقاطه. وهذا يعني أيضًا أنه بمجرد أن يبدأ المحللون في استيعاب الواقع والبدء في خفض أعدادهم ، فإن المستثمرين الذين يغمسون أصابعهم في السوق الآن لأنهم يعتقدون أن التقييمات قد تحسنت "بما يكفي سيواجهون واقعهم الخاص ، لا - بناءً على المكان الذي سيُجبر فيه الإجماع على المضي في تقديرات EPS المستقبلية - سوق الأسهم ليس "رخيصًا" كما يبدو في الوقت الحالي.
لا أحد يستطيع أن يقرع الجرس عند القمم أو القيعان. ولكن هناك أنماط راسخة عند أدنى المستويات الأساسية. أولاً ، يجب أن تصبح وجهة نظر الركود التيار السائد. يتعين على المحللين المبالغة في توقعات أرباحهم النزولية. لا يوجد أدنى مستوى في السوق حتى ينتهي الاحتياطي الفيدرالي من التضييق ، وفي سوق هابطة للركود على عكس التراجع الذي تقوده السيولة (كما في أواخر عام 2018) ، يتطلب الأمر تيسيرًا فعليًا للسياسة لوضع أدنى المستويات في السوق. وهذا وقت طويل بعيدا.
قراءة: ما الذي يمكن توقعه عندما تتوقع أن يؤثر رفع أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي على الإسكان والأسهم وغيرها من الأشياء "المؤكدة"
تحتاج سوق الأسهم الأمريكية أيضًا إلى المساعدة من سوق الخزانة للحصول على دعم التقييم "النسبي". في الماضي، كانت نهاية السوق الهابطة في الأسهم تتطلب انخفاضًا متوسطه 135 نقطة أساس (1.35 نقطة مئوية) في سندات الخزانة لأجل 10 سنوات.
2.846%
TMUBMUSD10Y،
أَثْمَر. قبل أن يتحول أي شخص إلى الاتجاه الصعودي في الأسهم ، يُظهر التاريخ أننا بحاجة إلى ارتفاع كبير في السندات أولاً. مذكرة لفرق مزيج الأصول: هذا يعني عودة الشريحة إلى أقل من 2٪.
ضع في اعتبارك أيضًا أن عائد الأرباح على مؤشر S&P 500
+ 1.86٪
SPX،
نسبة ضئيلة تبلغ 1.5% - لا تنتهي الأسواق الهابطة عادةً حتى يتقارب عائد الأرباح مع عائد السندات. ويعني هذا حسابيًا انخفاضًا لمؤشر S&P 500 أقرب إلى 3,300. لذا فإن الجواب هو لا، لم نصل إلى هذه النقطة بعد.
ديفيد روزنبرغ هو رئيس ومؤسس شركة الأبحاث روزنبرغ للأبحاث. قم بالتسجيل للحصول على نسخة تجريبية مجانية مدتها شهر واحد على موقع Rosenberg Research.
أكثر: عاشت أسطورة وول ستريت هذه في كل سوق هابطة منذ الخمسينيات. ويقول إن الشخص القادم قد يضرب مؤشر S&P 1950 بخسارة 500٪
زائد: "الاحتياطي الفيدرالي يخدع دائمًا": يرى هذا المتنبئ أن التضخم يبلغ ذروته وأن الأسهم الأمريكية في سوق هابطة بحلول الصيف
Source: https://www.marketwatch.com/story/i-feel-like-i-am-reliving-the-summer-of-2008-strategist-david-rosenberg-sees-bear-market-sinking-the-s-p-500-to-3-300-11653333623?siteid=yhoof2&yptr=yahoo