الرأي: هل الحبوب السامة تعمل؟ يشرح خبير مالي أداة مكافحة الاستحواذ التي يأمل تويتر في إبعاد إيلون ماسك عنها

الشركات لديها تدابير مختلفة في ترسانتها لدرء مثل هذه التطورات غير المرغوب فيها. واحدة من أكثر تدابير منع الاستحواذ فاعلية هي خطة حقوق المساهمين ، والمعروفة أيضًا باسم "حبوب منع الحمل السامة". إنه مصمم لمنع المستثمر من تجميع حصة أغلبية في الشركة.

تويتر اعتمد حبة سامة خطة يوم 15 أبريل ، بعد فترة وجيزة كشف المسك النقاب عن عرض الاستحواذ في ملف الأوراق المالية والبورصة.

أنا عالم تمويل الشركات. اسمحوا لي أن أشرح لماذا كانت الحبوب السامة فعالة في درء العروض غير المرغوب فيها ، على الأقل حتى الآن.

ما هي حبوب منع الحمل السامة؟

حبوب السموم تم تطويرها في أوائل الثمانينيات كتكتيك دفاعي ضد غزاة الشركات لتسميم جهودهم للاستحواذ بشكل فعال - نوع من التذكير بحبوب الانتحار التي من المفترض أن يبتلع الجواسيس إذا تم القبض عليهم.

هناك العديد المتغيرات من الحبوب السامة، لكنها تزيد بشكل عام من عدد الأسهم ، مما يضعف حصة مقدم العطاء ويسبب لهم خسارة مالية كبيرة.

لنفترض أن لدى الشركة 1,000 سهم بقيمة 10 دولارات لكل سهم ، مما يعني أن الشركة تبلغ قيمتها السوقية 10,000 دولار. يشتري مستثمر ناشط 100 سهم بتكلفة 1,000 دولار ويراكم حصة كبيرة بنسبة 10 ٪ في الشركة. ولكن إذا كان لدى الشركة حبة سامة يتم تشغيلها بمجرد أن يمتلك أي مقدم عرض معاد 10٪ من أسهمها ، فإن جميع المساهمين الآخرين ستتاح لهم فجأة فرصة شراء أسهم إضافية بسعر مخفض — لنفترض ، نصف سعر السوق. ويؤدي ذلك إلى إضعاف الحصة الأصلية للمستثمر الناشط بسرعة وكذلك جعلها أقل بكثير مما كانت عليه من قبل.

اعتمد تويتر إجراء مماثل. إذا قام أي مساهم بتجميع 15٪ من أسهم الشركة في عملية شراء لم يوافق عليها مجلس الإدارة ، فسيحصل المساهمون الآخرون على الحق في شراء أسهم إضافية بسعر مخفض ، مما يقلل من نسبة 9.2٪ التي تم شراؤها من Musk مؤخرًا.

تعتبر حبوب السموم مفيدة جزئيًا لأنه يمكن تبنيها بسرعة ، ولكن عادةً ما يكون لها تواريخ انتهاء الصلاحية. الحبة السامة التي تبناها تويتر ، على سبيل المثال ، تنتهي صلاحيتها في غضون عام واحد.

تكتيك ناجح

العديد من الشركات المعروفة مثل Papa John's
PZZA ،
+ 3.65٪,
 نت فلیکس
NFLX ،
+ 3.18٪,
 JCPenney و Avis Budget Group
السيارات،
+ 7.08٪
 استخدمت الحبوب السامة لدرء عمليات الاستحواذ العدائية بنجاح. و اعتمدت ما يقرب من 100 شركة حبوب السموم في عام 2020 لأنهم كانوا قلقين من أن أسعار أسهمهم المزدحمة ناجمة عن الإغماء سوق الوباء، تجعلهم عرضة لعمليات الاستحواذ العدائية.

لا أحد من أي وقت مضى- أو ابتلع - حبة سامة تم تصميمها لدرء عرض استحواذ غير مرغوب فيه ، مما يُظهر مدى فعالية مثل هذه الإجراءات في صد محاولات الاستحواذ.

هذه الأنواع من التدابير المضادة للتغلب عليها مرفوضة بشكل عام باعتبارها أ ممارسات حوكمة الشركات السيئة يمكن أن يضر بقيمة الشركة وأدائها. يمكن النظر إليها على أنها عوائق أمام قدرة المساهمين والأجانب على مراقبة الإدارة ، وأكثر حول حماية مجلس الإدارة والإدارة من جذب المزيد من العروض السخية من المشترين المحتملين.

ومع ذلك، قد يستفيد المساهمون من حبوب السموم إذا أدت إلى عرض أعلى للشركة ، على سبيل المثال. قد يكون هذا يحدث بالفعل مع Twitter كمزود آخر - شركة مساهمة خاصة بقيمة 103 مليار دولار -ربما ظهرت.

ومع ذلك ، فإن حبوب منع الحمل السامة ليست مضمونة. يمكن لمقدم العطاء الذي يواجه حبة سامة أن يجادل بأن مجلس الإدارة لا يتصرف في مصلحة المساهمين وأن يستأنفهم مباشرة من خلال إما عرض شراء- شراء الأسهم مباشرة من مساهمين آخرين بعلاوة في مناقصة عامة - أو أ منافسة عن بعد، والذي يتضمن إقناع عدد كافٍ من المساهمين الزملاء للانضمام إلى تصويت لعزل بعض أو كل مجلس الإدارة الحالي.

وانطلاقا من تغريداته له 82 مليون متابعين على Twitter، أن يبدو أن هذا ما يفعله المسك.

توغي تشولون أستاذ مساعد في المالية بجامعة لويولا بولاية ماريلاند.

المزيد عن محاولة ماسك العدائية

جاك دورسي: مجلس إدارة تويتر `` كان باستمرار خللاً وظيفيًا في الشركة ''

توقع موقع Twitter أن يقول لا لإيلون ماسك حيث أبدى مالك شركة ياهو أبولو اهتمامًا: تقرير

بارون: لن يذهب إيلون ماسك بعيدًا إذا رفضه تويتر. إليك ما قد يدفعه