رأي: تعرض سهم Adobe للهجوم بسبب إنفاقه 20 مليار دولار على Figma. لكنها تمتلك الآن شركة نادرة.

قراءة: المستثمرون المتوترون ينتقدون الصفقات التقنية. مجرد إلقاء نظرة على Adobe.

في صفقة نصف نقدية ونصف الأسهم بقيمة 20 مليار دولار ، أصبحت Figma أكبر صفقة SaaS على نطاق سحابة متعددة تم تنفيذها على الإطلاق. تشير الإيرادات المقدرة بنحو 400 مليون دولار عن عام 2022 إلى هذه الصفقة بحوالي 50 ضعف إيرادات هذا العام فيما أعتقد أنه ثاني أكبر برنامج كصفقة خدمة في التاريخ. 

في هذا السوق ، حيث يكون النمو شخصًا غير مرغوب فيه ، اعتبر السوق هذه الصفقة بمثابة جسر بعيد جدًا. ومع ذلك ، في هذه الحالة ، قد يكون السوق قد أخطأ في هذا الأمر.

فيجما هي من بين الشركات الأسرع نموا 

إذا لم تكن على دراية بـ Figma ، فهي شركة مدعومة من قبل المشاريع (قبل الخميس) تصنع أدوات التعاون المستخدمة للتجارب الرقمية. بينما تأسست Figma في عام 2011 ، أمضيت السنوات الخمس الأولى في محاولة الوصول إلى المنتج. قامت الشركة بطباعة أول دولار لها في الإيرادات في عام 2017 وستصل إلى 400 مليون دولار من الإيرادات السنوية المتكررة (ARR) في عام 2022. 

بالنسبة لأولئك الذين ليسوا على دراية باقتصاديات SaaS ، فإن تحقيق 400 مليون دولار في الإيرادات المتكررة في ما يزيد قليلاً عن 10 سنوات أمر رائع. ومع ذلك ، فإن القيام بذلك بعد خمس سنوات من أول دولار من الإيرادات يعد أمرًا مثيرًا للإعجاب.

للإشارة ، فإن متوسط ​​شركة SaaS على نطاق السحابة يحجز 10 ملايين دولار في الإيرادات بعد حوالي 4.5 سنوات ، وفقًا لـ كيمتشي هيل. في نفس الدراسة ، بتقييم أكثر من 72 شركة SaaS وصلت إلى 100 مليون دولار ، قامت ثماني شركات فقط بذلك في أقل من خمس سنوات من الدولار الأول - وكان ذلك بالضبط 100 مليون دولار. يستغرق معظمها من خمس إلى 10 سنوات لتصل إلى 100 مليون دولار ، والأسماء المعروفة مثل DocuSign
DOCU ،
-6.14٪,
Coupa
انقلاب،
-4.28٪,
RingCentral
RNG ،
-5.34٪
وخمسة 9
FIVN ،
-4.22٪
استغرق 10 إلى 15 سنة. 

بالإضافة إلى نموها السريع ، فإن الشركة تعمل أيضًا بطريقة كان يجب أن يثني عليها على الأقل أكثر المستثمرين ذكاءً. معدل الاحتفاظ الصافي للعملاء بنسبة 150٪ ، وإجمالي هوامش الربح بنسبة 90٪ ، والنمو العضوي المرتفع ، والتدفقات النقدية التشغيلية الإيجابية ، تجعلها أكثر مما يريده المستثمرون في الشركة اليوم. ينمو Adobe بالفعل بأرقام مزدوجة ، ويلعب في الأسواق الجذابة ، ويجمع ARR ، وفي هذه المرحلة ، شهد مضاعفاته يتراجع عن أعلى مستوياته. 

يجدر أيضًا التفكير في كيفية استفادة Figma من موقع Adobe القوي في السوق ، ومجموعة المنتجات المعروفة والقنوات المحددة ، واستراتيجيات الانتقال إلى السوق لتسريع نموها في هذا المجال بسوق إجمالي قابل للعنونة يبلغ حوالي 16.5 مليار دولار. 

الشركات النادرة لا تزال نادرة 

ربما يبدو الأمر كما لو أنني أتدفق على هذه الصفقة. أريد أن أوضح أنني لست كذلك. على الأقل ليس بعد.

ومع ذلك ، يمكن أن يكون عقل الخلية في السوق محيرًا للغاية في بعض الأحيان ، وهناك قصة مدفوعة بالبيانات هنا تبرر قرار Adobe بشراء Figma بهذا السعر الباهظ. لسوء الحظ ، لن نعرف على وجه اليقين لمدة خمس أو حتى 10 سنوات. قد لا يحب المستثمرون ذلك ، لكن طول عمر Adobe يعتمد على العمل على المدى الطويل في الاعتبار. 

اقتصاد صعب أم لا ، لا تزال الشركات النادرة نادرة ، وتقوم Figma باجتياز ظروف السوق وتحقيق النمو في سوق كبير ، مما يؤدي إلى جذب Adobe بسعر غير مسبوق. ربما يكون أعلى مما ينبغي أو يمكن أن يدفع. 

ومع ذلك ، بناءً على نمو الإيرادات السريع ، والاحتفاظ القوي بصافي الدولار ، ومعدل النمو بنسبة 100٪ في عام 2022 ، والهوامش الهائلة والتآزر الواضح عبر محفظة Adobe ، فقد تكون Adobe هي التي تضحك أخيرًا على هذا. 

دانيال نيومان هو المحلل الرئيسي في أبحاث المستقبل، التي تقدم أو قدمت الأبحاث أو التحليلات أو المشورة أو الاستشارات لشركة Adobe و Five9 وعشرات من شركات التكنولوجيا الأخرى. لا يشغل هو ولا شركته أي مناصب في الأسهم في الشركات المذكورة. تابعوه على تويتر تضمين التغريدة.