يقول أحد أفضل مراقبي الفقاعات في وول ستريت إننا ما زلنا في وسط "فقاعة خارقة" لم تنفجر بعد

يعد جيريمي جرانثام من أكثر المستثمرين احتراما في وول ستريت.

الشريك المؤسس لشركة بوسطن لإدارة الأصول الكائنات المعدلة وراثيا معروف جيدًا بتوقعه لليابان فقاعة أسعار الأصول في الثمانينيات ، فقاعة الإنترنت في أواخر التسعينيات ، وحتى انفجار الإسكان في الولايات المتحدة الذي حدث قبل الأزمة المالية لعام 1980.

الآن ، يقول المخضرم البالغ من العمر 83 عامًا في وول ستريت إنه على الرغم من معاناة سوق الأسهم هذا العام ، فإن الانكماش الاقتصادي الحقيقي لم يأت بعد. كان جرانثام يحذر من تخمير "سوبر بابل"، ويقول إنها لم تنفجر بعد.

في الأربعاء مذكرة بحثأشار المستثمر إلى أن الأسهم لا تزال "باهظة الثمن" وأن التضخم المرتفع مثل الاقتصاد الذي يمر به الآن أدى تاريخيًا إلى انكماش تقييماتها. كما زعم أن "الأسس" الاقتصادية العالمية بدأت "تتدهور بشكل كبير" في الأشهر الأخيرة ، مشيرًا إلى عمليات الإغلاق COVID-19 في الصينأطلقت حملة أزمة الطاقة في أوروباعالمي انعدام الأمن الغذائي، الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة، وتباطؤ الإنفاق الحكومي في جميع أنحاء العالم.

كتب جرانثام: "تتميز الفقاعة الهائلة الحالية بمزيج خطير غير مسبوق من المبالغة في تقييم الأصول المتقاطعة (مع ارتفاع أسعار السندات والإسكان والأسهم بشكل كبير وفقد الزخم سريعًا الآن) ، وصدمة السلع ، وصقور بنك الاحتياطي الفيدرالي". "كل دورة مختلفة وفريدة من نوعها - لكن كل موازية تاريخية تشير إلى أن الأسوأ لم يأت بعد."

جادل جرانثام باستمرار بأن السياسات النقدية الفضفاضة للاحتياطي الفيدرالي والبنوك المركزية الأخرى ، بما في ذلك أسعار الفائدة القريبة من الصفر و التيسير الكمي، ساعدت في خلق "فقاعة هائلة" في أسعار الأصول في جميع أنحاء العالم على مدار العقد الماضي ، مما أدى إلى نشوء عصر نشوة المستثمرين. ويقول إنه عندما تصبح النشوة شائعة ، يكون الانهيار قاب قوسين أو أدنى.

لا يشتري جرانثام أيضًا فكرة أن ارتفاع الأسهم هذا الصيف يمثل بداية سوق صاعدة جديدة ، مشيرًا إلى أن "الفقاعات الفائقة" تميزت تاريخيًا بارتفاع قصير في السوق.

كتب: "فقاعات Superbubbles هي أحداث تختلف عن أي أحداث أخرى: في حين أنه لا يوجد سوى عدد قليل في التاريخ يمكن للمستثمرين دراسته ، إلا أن لديهم سمات مشتركة واضحة" ، كما كتب. "إحدى هذه الميزات هي ارتفاع السوق الهابطة ... كان ارتفاع هذا الصيف مناسبًا تمامًا للنمط حتى الآن."

القصة مستمرة

تعكس تعليقاته تصريحات أدلى بها العديد من المحاربين القدامى في وول ستريت ، بما في ذلك مايك ويلسون ، كبير مسؤولي الاستثمار في Morgan Stanley ، الذي كان يجادل بأن ارتفاع السوق الهابطة ليس سوى فخ" للمستثمرين المضللين منذ يونيو (على الرغم من توقف ويلسون عن وصف السوق بالفقاعة).

تابع جرانثام شرح المراحل النموذجية التي تمر بها الفقاعات الرائعة عندما تنهار ، مشيرًا إلى أن البيئة الاقتصادية الحالية تبدو مشابهة جدًا للنمط التاريخي.

"أولاً ، تتشكل الفقاعة ؛ ثانيًا ، تحدث انتكاسة ، كما حدث للتو في النصف الأول من هذا العام ، عندما تسبب بعض التجاعيد في البيئة الاقتصادية أو السياسية في جعل المستثمرين يدركون أن الكمال ، في النهاية ، لن يستمر إلى الأبد ، وأن التقييمات تأخذ نصف خطوة إلى الوراء . ثم هناك ما رأيناه للتو - ارتفاع السوق الهابطة. رابعًا وأخيرًا ، تتدهور الأساسيات وينخفض ​​السوق إلى أدنى مستوى.

كما أوضح جرانثام كيف كان ارتفاع التضخم هو المحرك الرئيسي لانخفاضات سوق الأسهم في النصف الأول من العام ، لكن تراجع هوامش أرباح الشركات سيكون السبب الرئيسي للخسائر حتى ديسمبر. أنهى مذكرته البحثية بتحذير مهم بشأن تنبؤاته.

"إذا كان السوق الهابطة قد انتهى بالفعل ، فإن أوجه التشابه مع الفقاعات الثلاث الأخرى في الولايات المتحدة - والغريب حتى الآن في الخط - سوف تنكسر تمامًا. هذا ممكن دائما. كل دورة مختلفة ، وكل استجابة حكومية لا يمكن التنبؤ بها. "لكن ... إذا تكرر التاريخ ، فستكون المسرحية مرة أخرى مأساة. يجب أن نأمل هذه المرة بالنسبة لشخص صغير ".

ظهرت هذه القصة في الأصل على Fortune.com